货币政策调整 - 中国人民银行宣布恢复公开市场国债买卖操作，以向市场注入长期流动性并促进货币政策与财政政策协同发力 [1] - 央行行长潘功胜表示将坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，并综合运用多种工具提供流动性安排 [2] - 此次操作旨在保障货币政策顺畅传导和金融市场平稳运行，央行将根据基础货币投放需要及债市情况灵活开展双向操作 [2][4] 债市影响与反应 - 消息公布后债市现券收益率显著下行，10年期国开债收益率下行4.95个基点至1.8675%，10年期国债收益率下行4.5个基点至1.80%，30年期国债收益率下行5.25个基点至2.16% [1] - 央行恢复国债买卖有助于稳定债市利率运行，强化对收益率曲线的引导，并使国债收益率曲线更加平稳，期限利差有望收窄 [2][3] - 有分析认为10年期国债收益率上行至1.83%后恐慌情绪已释放，配置盘大量买入推动利率回落，显示利率或已进入顶部区间 [4] 政策背景与动因 - 政策调整主要背景是政府债供给增加，近三年政府债净融资复合增速达24%，债券付息支出在财政支出中比重2024年已接近5% [3] - 年初暂停国债买卖源于债市供不应求压力，而当前恢复操作是配合宽财政加码，应对化债需求对债市供求的扰动 [2] - 通过国债买卖平抑利率波动是维持财政可持续性的重要举措，且在央行持有短期国债居多的情况下，有择机购债以稳定资产的必要 [3][4] 市场预期与展望 - 有机构此前已预测央行四季度重启购债概率较大，此次操作验证了该预测 [3] - 随着央行流动性支持政策持续发力，四季度债市在货币政策与财政政策协同下稳定性有望增强 [5] - 市场对年底至明初的债券市场表现期待提升，预计央行对收益率曲线的引导作用将更加明显 [5]