投资评级 - 推荐评级（维持）[1] 核心财务表现 - 2025H1营业收入12.14亿元（yoy+21.26%），归母净利润4.25亿元（yoy+24.11%），扣非归母净利润4.11亿元（yoy+25.33%）[3] - 单Q2营业收入6.50亿元（yoy+19.04%），归母净利润2.42亿元（yoy+19.56%），扣非归母净利润2.30亿元（yoy+20.41%）[3] - 2025H1毛利率73.51%，单Q2毛利率73.87%，销售费用率17.24%（yoy-0.46pp），研发费用率12.95%（yoy-0.43pp）[8] - 单Q2净利率36.76%，与去年同期基本一致[8] 业务板块表现 - 电生理业务25H1收入2.46亿元（yoy+9.98%），PFA脉冲消融手术累计完成800余例，传统三维非房颤手术完成近8000例[4] - 冠脉介入业务25H1收入6.54亿元（yoy+30.02%），外周介入业务25H1收入2.13亿元（yoy+21.33%）[5] - 国际销售25H1收入1.43亿元（yoy+23.84%），自主品牌增长34.56%，欧洲、俄罗斯独联体及拉美区域表现亮眼[8] 产品与市场进展 - 电生理新增星型标测导管、十一极线性可调弯标测导管等产品注册证，完成全线产品三维化布局[4] - 冠脉产品已进入医院数量25H1同比增长18%，外周产品已进入医院数量同比增长20%以上[5] - 棘突球囊获批上市，ICE、IVUS处于注册审批阶段[5] - 国际市场中PCI产品线补强PTCA导丝，在西班牙、法国、德国等高端医院实现入院突破[8] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.84亿元、11.43亿元、14.87亿元[8] - 预计2025-2027年EPS分别为6.27元、8.10元、10.55元，对应P/E分别为44.8倍、34.6倍、26.6倍[6] - 预计2025-2027年营业收入分别为27.04亿元、35.10亿元、45.78亿元（yoy+30.9%、+29.8%、+30.4%）[6] - 预计2025-2027年毛利率分别为72.7%、72.8%、73.0%，净利率分别为32.7%、32.6%、32.5%[6]

股价表现 - 赛诺医疗涨幅达19.99% 8个交易日内录得4个涨停 [1] - 最新股价41.48元 总市值172.58亿元 [1] - 封板资金0.96亿元 成交额20.43亿元 换手率12.44% [1] 产品研发突破 - 控股子公司COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统及COMEX球囊微导管获美国FDA突破性医疗器械认定 [1] - 系全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗产品及首款国产神经介入器械获此认定 [1] - 强化公司在神经介入领域技术领先优势 [1] 政策环境 - 高层明确"反内卷"及"集采优化不再唯低价论"政策导向 [1] - 政策支持创新医疗器械产业发展 [1] - 行业估值修复预期增强 [1] 业务领域 - 公司主要涉及医疗器械、神经介入、心血管介入、脑机接口等概念板块 [1]

科创板个股表现 - 赛诺医疗8月股价累计上涨151.78%，周涨幅69.13%，涨幅位列沪深两市（剔除新股）第一 [1][2] - 吉视传媒月涨幅102.06%，周涨幅45.19% [2] - 南模生物月涨幅97.50%，周涨幅39.71% [2] - 新瀚新材月涨幅91.09%，周涨幅31.43% [2] - 淳中科技月涨幅90.43%，周涨幅27.97% [2] 赛诺医疗业务与产品 - 公司专注高端介入医疗器械研发，覆盖心脑血管、结构性心脏病领域，拥有冠脉和神经介入两大管线 [2] - 旗下赛诺神畅研发的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统及COMEX球囊微导管获美国FDA突破性医疗器械认定 [2] 介入类耗材行业概况 - 介入技术为微创疗法，分为神经介入（脑、脊髓疾病）和心血管介入（心脏及外周血管疾病） [3] - 神经介入操作精度要求高，心血管介入技术更标准化、普及度广 [3] - 脑血管病高发病率、高复发率，2030年缺血性卒中患者预计达584.76万人 [3] - 2020年冠心病患者2527.2万人，2020-2030年预计GAGR 2.28% [4] 市场潜力与竞争格局 - 介入类器械（如心血管支架、神经介入弹簧圈）单件价格高（国产支架1-2万元/枚，进口2-4万元/枚） [5] - 跨国企业（美敦力、雅培、波士顿科学）主导市场，中国厂商处于国产替代初期 [5] - 集采加速国产替代，缩短入院流程，头部企业如归创通桥、心玮医疗通过集采实现销量增长 [5] 国内企业布局 - 赛诺医疗：神经介入产品包括全球首款颅内动脉狭窄药物洗脱支架NOVA [6] - 惠泰医疗：国产电生理及血管介入龙头，形成下肢介入手术完整解决方案 [6] - 迈普医学：收购易介医疗进入神经介入市场，12款产品已获批 [6] - 归创通桥：神介产品进入省际联盟集采，外周产品快速放量 [6] - 心脉医疗：主动脉及外周血管介入产品覆盖40余个国家和地区 [6]

股价表现 - 8月1日股价报收279 59元 较前一交易日下跌1 74% [1] - 当日成交额2 26亿元 成交量8024手 振幅2 65% [1] 行业与业务 - 公司属于医疗器械行业 专注于心血管介入和电生理医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖冠脉介入、外周介入、电生理三大领域 [1] 资金流向 - 8月1日主力资金净流入829 15万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入533 11万元 [1]