行业格局重塑 - 基金托管行业准入门槛提高，证券公司托管业务净资产门槛从200亿元提高到300亿元 [2] - 新规增加持续经营要求，需要50亿元的托管资产规模以“持营保牌” [2] - 2024年底排队申请的7家券商中，截至今年8月29日有6家撤回申请，仅东吴证券1家仍在申请 [2] 竞争态势转变 - 行业从“牌照驱动”向“能力驱动”和“服务驱动”转变 [1][3] - 托管市场竞争激烈，费率“价格战”惨烈，整体费率水平不断下行 [1][2] - 私募基金托管费率已低至万分之一到万分之零点五，远低于公募基金的千分之一到万分之五 [8] 业务模式转型 - 券商积极向“托管+”转型，提供多元化综合服务以争取客户 [1] - 综合服务包括投资绩效分析、产品策略及风险监控等增值服务，以及探索跨境服务 [4] - 部分券商采取差异化策略，如重点服务区域内成长型私募，提供“陪伴式”服务，深度融入客户价值链 [5] 运营与风控要求 - 托管外包业务是重服务、重投入的业务类型，每年需要大量的成本投入用于技术系统升级和专业团队运维 [2] - 风险控制被视为业务可持续发展的根基，头部券商将合规风控提升至战略层级，推动从“被动合规”向“主动风控”转变 [7] - 建立了覆盖“前、中、后”全流程的动态风控体系，并强调“若风险不可控，宁可不拓展业务” [7] 市场影响与挑战 - 新规有利于构建更规范、透明、稳健的托管生态，对头部券商是巩固市场地位并发展综合金融服务能力的机遇 [3] - 大部分中小型托管机构可能已经看不到盈利的可能性，大型托管机构也面临较大的财务压力 [8] - 持续的“价格战”导致券商托管整体上是否能持续投入人力、物力进行风险控制能力建设存在不确定性 [8]