文章核心观点 - 近期市场讨论“特朗普要制造美国衰退”，从表层逻辑看，任职总统党派更换后新政府“控制”经济表现“先抑后扬”似有道理，但严谨统计意义上该情形不显著；党派切换与否数据对比不支持该逻辑；共和党任下经济或有“先抑后扬”特征；“先压低再抬升”经济增速模式对政党连任无明显支持；民主党切换向共和党总统模式下，非国防类自由裁量支出增速先低后高特征更突出 [2][3] 报告摘要 前言 - 海外市场讨论“特朗普要制造美国衰退”，从表层逻辑看，任职总统党派更换后新政府“控制”经济“先抑后扬”有一定道理，引发对总统政党轮替后经济是否先低后高的思考 [4] 政党更迭后会用经济“短痛”换“长赢”吗——五角度数据观察 样本区间 - 全样本含1790年以来美国58次大选情况（2024年大选因缺新总统上台后经济数据暂不考虑），分析会同时观察短样本（1930 - 2024年）和全样本（1790 - 2024年） [12] 五角度数据观察 - **角度一：统计差异显著吗**：检验原假设“总统党派切换后，经济增速t + 1＜经济增速t且经济增速t + 2＞经济增速t + 1”，全样本中1790年以来58次选举25次总统党派切换，同时满足条件仅10次，占比40%；短样本1930 - 2024年11次选举中满足条件5次，占比50%，该模式发生似抛硬币，完全随机 [14] - **角度二：党派切换与否经济增速均值差异**：对比总统党派切换与否两种情形下，大选年及其后四年经济增速均值差异。党派切换模式下，大选年经济增速通常是低点，随后逐渐走高；党派无切换模式下，大选当年经济增速是高点，随后逐渐走弱，可能因大选年经济好坏影响党派连任 [15][16] - **角度三：不同党派切换方向有区别吗**：观察总统党派切换情形，对比两种切换方向下大选年及其后四年经济增速均值差异。全样本看，民主党切换向共和党总统后，经济增速前低后高差值更明显，大选后第二年至第三年有小高峰；共和党切换向民主党总统后，经济增速倾向稳步小幅抬升。短样本中，民主党切换向共和党总统后，大选后第二年经济增速有低点；共和党切换向民主党总统后，经济增速震荡走高 [18][19] - **角度四：党派切换后是否连任有区别吗**：反向论证“先压低再抬升”经济增速模式对政党连任的影响。1860 - 2020年18次党派切换，上台政党连任12次（共和党7次，民主党5次），未连任6次（共和党2次，民主党4次）。对连任而言，经济增速是否“先低”不重要，重要的是下一个大选年（t + 4）经济增速不能差。政党切换后上台政党连任概率高；上台政党能否连任关键看t + 4年经济增速是否大幅回落；共和党连任情形多于民主党；共和党任期最后一年经济略回落仍可能连任，民主党则难 [21][22] - **角度五：财政支出增速是否有明显差异**：用非国防类自由裁量财政支出增速替换GDP增速，对比党派切换与否及不同切换方向下该支出增速均值差异。1963 - 2020年美国15次大选，党派切换8次（民主党切换向共和党4次，共和党切换向民主党4次），无党派切换7次。无党派切换模式下，非国防类自由裁量支出增速逐年提高；有党派切换模式下，该支出增速先下滑，t + 4年抬升。民主党切换向共和党总统模式下，该支出增速先低后高特征更突出，t + 2年形成低点；共和党切换向民主党模式下，该支出增速（剔除2008年）较平稳 [24][25]