2025年上半年经济表现 - 2025年上半年中国GDP同比增长5 3%，总量达660536亿元，国民经济总体平稳、稳中向好 [1] - 上半年经济增长超预期主要由两大因素推动：提前出口和财政刺激靠前发力 [1] - 上半年广义赤字率为GDP的9 0%，较2024年同期增加约2个百分点，前5个月广义预算赤字实际执行3 3万亿，为近年来同期最高 [1] 财政政策分析 - 上半年地方政府债务置换已执行超80%，总体额度2万亿元，下半年财政空间比上半年减少 [2] - 按照全年预算估算，6—12月还有9 4万亿赤字可执行，较2024年同期实际执行的8万亿多出1 4万亿额外赤字 [1] - 过去5年中国广义预算执行不充分，每年实现的预算赤字比预算赤字低1 5—2万亿元规模 [3] 投资与房地产行业 - 2025年二季度固定资产投资增长率同比为2 3%，较一季度下降约1个百分点，投资对GDP贡献仅0 9个百分点 [2] - 房地产领域的投资、新开工、住房销售及价格均承受压力，二季度建筑业增长陷入负增长（-0 6%） [2] - 基建和制造业投资出现减速，基建投资已开始下行 [2][3] 短期政策建议 - 建议2025年下半年保证预算实施充分且足额，通过财政扩张推动经济增长 [3] - 建议优化以旧换新政策，扩大消费补贴范围至服务领域，推动地方专项债、土地收储和未售房产收储工作 [3] - 建议设计自动触发机制，将未实施的预算资金用于低收入群体生活补助、农村基本养老金发放和隐性债务置换 [4] 中长期政策建议 - 需去除制造业过剩产能，同时增加服务业产能以弥补缺口，避免低价出口引发贸易摩擦和通缩压力 [4] - 建议规范制造业领域地方政府与企业行为，严格限制低于成本价的不正当竞争现象 [5] - 中国服务业占GDP比重为55%，较发达国家70%仍有差距，需加速通讯、医疗、养老、金融等服务业对内对外开放 [5]