评级下调与目标价 - 高盛将PayPal评级下调至"卖出"，目标价设定为70美元 [1] - 评级下调反映投资者对数字支付领域利润率承压及增长放缓的担忧加剧 [1] 增长前景与利润率 - 高盛预测2026年PayPal交易利润率增速约为3%，低于市场普遍预期的5%左右 [1] - 若核心业务无法加速增长，叠加2026年多个一次性利好因素消退，交易利润率增速恐低于市场预期 [1] - 2026年增长路径放缓 [1] 业务面临的具体挑战 - PayPal明年面临持续存在的利率压力、既有信贷产品利好消退、Braintree业务针对性调价效益减弱 [1] - 品牌结账服务在德国市场推进受阻，在美国受到关税及小额豁免政策变动干扰 [1] - 公司面临数字钱包竞争对手的持续挤压 [1] 运营费用与盈利风险 - PayPal正加大"先买后付"产品营销力度，例如近期推出5%的促销优惠 [1] - 高盛警示运营费用攀升风险，预计这将进一步拖累每股收益，且下行风险更为显著 [1] 行业背景与市场情绪 - 此次评级下调正值科技及支付类股遭遇广泛重估 [1] - 由于近期财报季以来个股平均覆盖量下降约5%，投资者对四季度财报持谨慎态度 [1] 高盛对其他公司的评级 - 高盛将Marqeta评级降至"卖出" [2] - 高盛仍看好FIS、Toast及Globe Life等少数企业的短期前景 [2]