涉及的行业与公司 * **行业**：中国旅游业（包括国内游、入境游、出境游）、航空业、酒店业、在线旅行（OTA）[1][2][9][41] * **公司**：国航H股、春秋航空、华住、亚朵、携程 [2][41][42][43] 核心观点与论据 行业整体前景乐观 * 旅游业是经济再平衡的核心支柱，与提升民生、推动服务消费的政策方向高度契合 [1][25] * 预计到2030年，旅游相关需求对GDP的贡献将从2024年的4.8%上升至6.7% [1][11] * 预计2026-2030年旅游收入年复合增长率（CAGR）为11%，到2030年行业收入将达到人民币12万亿元，未来五年累计收入达人民币50万亿元 [1][11][13] * 预计到2030年，国内旅游支出将占人均消费的18%，高于2023年的13% [1][14] * 预计到2030年，入境旅游将贡献中国旅游总收入的16%，高于2025年约12%的水平 [1][15] 需求端：五大增长动能 * **宏观再平衡**：政策强调服务消费及民生与幸福感，利好旅游需求 [1][25] * **中国持续拥抱全球来客**：持续推出新的免签政策（如瑞典、英国、俄罗斯等），推动入境客流增长 [1][19][22][23] * **人民币升值**：自2025年初以来人民币兑美元升值约5%，有望带动出境游进一步回暖，支撑航空公司国际业务 [29][31][32] * **释放年轻人与银发群体需求**：通过针对性策略（如与旅行挂钩的促销、结合保险与无障碍服务）可扩大有效旅游人群基础 [1][37] * **科技应用带来创新体验**：AR/VR、物联网、数字孪生等技术可提升沉浸感、转化率和人均旅游支出 [1][38][39][40] 供给端与结构改善 * **游客结构改善**：非国内游客（入境）和商务旅客占比提升 [2] * **供给自律**：航空运力增长保持低位；酒店行业长期扩张后供给增速已明显放缓 [2] * **行业运营指标确认回暖趋势**： * 航空票价自2025年5月起由负转正，2025年四季度恢复小幅通胀 [29] * 酒店RevPAR结束两年下降趋势转为正增长，2025年五一与国庆假期同比增约1%，春节比2019年高7% [9][29] 细分板块观点与标的推荐 * **航空公司**：供需结构改善、商务需求回暖推动定价能力增强，预计2026-2027年上行周期延续，带来票价上行与盈利改善 [9][41] * 给予三大航（A/H股）及春秋航空**超配（OW）** 评级，偏好顺序：三大航 > 春秋航空、H股 > A股，最看好**国航** [41] * **酒店**：需求复苏叠加供给增速放缓，RevPAR出现趋势性反转，迎来多年拐点 [9][42] * 预计未来几个季度RevPAR保持正增长，推动酒店公司盈利同比上升10–25% [9] * 偏好顺序：**华住 > 亚朵 > 首旅酒店** [42] * **在线旅行（OTA）**：将直接受益于旅游需求强劲增长及线上渗透率提升 [43] * 短期内，针对携程的反垄断调查带来不确定性，建议在调查结束（预计三至六个月后）再重新评估 [9][43] 其他重要内容 * **需求复苏的四大证据**： 1. 2025年国内旅游出游量65亿人次，同比增16%，较2019年高8.6%；收入6.3万亿元，较疫情前高11% [17] 2. 2025年12月，北京与上海入境游客增速维持在30–50%同比区间 [18] 3. 新的免签政策持续推出并有效转化为客流，2025年免签入境人数增长约50%，占全部外国访客的73% [19][22][23] 4. “新消费”亮点涌现，如演唱会推动旅游增长，2025年大型商业演出约3000场，同比增13%，吸引观众超4300万人次，同比增19% [21][24] * **旅游服务出口**：2025年前11个月增长51%，远高于中国整体服务出口13%的增速 [23] * **行业观点**：对香港/中国休闲与住宿行业、中国航空公司行业观点为 **“符合预期（In-Line）”** [5] * **风险提示**：报告提及摩根士丹利与所覆盖公司存在业务往来及潜在利益冲突 [7][45]；OTA面临反垄断调查的不确定性 [9][43]

春运规模与增长 - 2026年春运流动量预计将超过95亿人次，相比2023年的47.33亿人次实现翻倍跃升 [1] - 春节假期期间，日均出行人次达到2.99亿，春运单日峰值预计为3.4亿人次 [1] - 高速公路车流量峰值预计达7100万辆次，其中约有3.8亿辆次为新能源车 [1] 出行方式与运力 - 自驾出行成为主流，占比高达80% [1] - 铁路预计发送旅客5.39亿人次，民航运输量有望达到9500万人次 [1] - 铁路高峰日可开行旅客列车超1.4万列，民航日均保障航班1.94万班次 [2] 交通基础设施 - 中国已建成549万公里公路、16.5万公里铁路（其中高铁5.04万公里）以及超27万公里民航航线 [1][2] - 高速服务区配备7.15万个充电枪，以支持新能源车出行 [2] 旅游消费趋势 - 2023年国内出游人次为3.08亿，预计到2025年将突破5亿人次 [2] - 春节假期呈现“反向过节”趋势，南北客流双向流动 [2] - 冰雪游与避寒游双向火爆，释放消费活力 [2] 热门目的地 - 北京、上海、广州是热门目的地前列 [2] - 哈尔滨、三亚、昆明因其独特的自然与气候条件成为出行首选 [2]

泰国2026年春节旅游庆典活动规划 - 泰国国家旅游局宣布以曼谷和合艾为两大主会场，并联动那空沙旺府、素攀武里府等地开展系列庆祝活动，迎接农历马年，庆祝泰中建交51周年 [1] - 活动旨在带动全国旅游消费，巩固泰国作为中国大陆以外重要春节旅游目的地的吸引力 [3] - 庆典彰显两国在旅游与人文领域的务实合作成果，以共同文化遗产为纽带拓展交流空间，推动旅游业高质量发展和可持续增长 [3] 曼谷主会场活动安排 - 曼谷主会场由泰国国家旅游局联合中国驻泰国大使馆、曼谷市政府及企业机构共同举办 [5] - 唐人街耀华力路将于2月7日至3月1日实施节庆灯光亮化 [5] - 暹罗百丽宫将于2月14日至18日举行新春祈福仪式，并配套开展文艺演出和文化体验活动，集中展示中泰文化交流成果 [5] 合艾及其他地区活动安排 - 泰国南部城市合艾的庆典将于2月17日至20日举行，安排舞狮、杂技、文艺演出及夜间灯光秀 [7] - 活动旨在强化合艾的区域及跨境游客集散功能 [7] - 那空沙旺府和素攀武里府也将同步举办传统巡游和节庆活动，通过多点联动带动客流下沉，实现旅游收益更加均衡分布 [7][8] 2026年春节假期旅游市场预测 - 预计2026年春节假期期间泰国将接待国际游客约125万人次，同比增长10% [8] - 预计国内出行约230万人次，同比增长3% [8] - 综合旅游收入预计约422亿泰铢，同比增长13% [8]

海口新春旅游消费市场概况 - 新春期间海口旅游消费市场持续升温 购销两旺 为消费旺季注入活力 [1] - 消费市场呈现百花齐放态势 老字号与新品牌同台出彩 推动文旅融合与高质量发展 [4] 老字号品牌表现与战略 - 作为海南首个“中华老字号” 沿江饭店深耕海南风味80多年 凭借地道文昌鸡积累高人气 [3] - 公司在美兰机场开设3家门店 兼顾餐食与伴手礼销售 旅游旺季门店客流量大幅攀升 [3] - 公司旗下盐焗鸡产品在旅游旺季单日销量近300只 [3] - 公司实施全国化与国际化扩张 将门店开设至北京 上海 重庆及新加坡等地 [3] - 公司在守正基础上创新 各地门店结合当地口味推出椒麻鸡 口水鸡等产品 以持续焕发活力 [3] 新晋本土品牌与产品创新 - 本土新品牌的创意伴手礼成为新晋爆款 为老街消费市场带来新意 [3] - 新兴品牌推出融合椰城特色的创意伴手礼 如热带水果糕点 便携装糟粕醋火锅底料 文创茶食等 吸引年轻群体与游客 [4] - 具体创新产品包括海边宽宽的热带水果糕点 有风小岛的便携装糟粕醋火锅底料 椰喜鹿的火山荔枝老爸茶酥与骑楼可可夹心曲奇等 [4] 消费场景与客流 - 机场口岸与历史街区成为重要消费场景 其中骑楼老街张灯结彩年味十足 [1][3] - 旅客在机场门店用餐后会购买本地特色产品作为伴手礼 让“海口味道”为旅途添色 [3] - 游客选择在骑楼老街住宿并购买大量本地特产 以感受历史文化并带走地道风味 [4] 政策支持 - 海南省启动“玩赚海南”系列消费券发放活动 活动持续至2月28日 以激活新春旅游消费市场 [4] - 消费券覆盖“食住行游购娱”全场景 涵盖百货 餐饮 超市 景区 酒店等七大消费场景 并推出多种面额 [4]

文章核心观点 - 2026年春节出行市场呈现高景气度，境内外旅游需求全面释放，在线旅游平台作为核心预定入口全面承接需求，节前预定同比大幅提升，利好平台营收与利润 [1] - 免税行业龙头受益于海南封关预期及旅游热度提升，游客停留延长带动免税消费增长，同步兑现业绩红利 [1] 行业市场表现与政策动态 - 本月社会服务行业涨跌幅为5.93%，细分板块中专业服务、酒店餐饮、旅游及景区、教育涨跌幅分别为10.37%、5.56%、4.10%、1.29% [2] - 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通、家政、文旅、体育等九大领域 [2] - 海南离岛免税销售火爆：截至1月27日，海南封关后离岛免税销售金额62.8亿元，购物人数8.1万人次，同比分别增长35.9%、21% [2] 春运整体出行数据 - 2026年春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，同比增长5.3% [2] - 铁路客运量预计达5.4亿人次，同比增长5.1%，客座能力同比增长5.3% [2] - 民航运输量预计达9500万人次，同比增长5.3%，民航局将日均保障航班约1.94万班次，同比增长5% [2] - 截至1月29日，国内航线预订量已超716万张，日均机票预订量同比增长16% [2] 春节假期出游需求与国内游表现 - 2026年春节被称为“史上最强春节假期”，叠加“请5休15”拼假模式，提前返乡/出游人次显著增加 [3] - 2月2日至2月14日节前春运国内航线机票预订量同比增长8% [3] - 国内游呈现“南下避寒，北上赏雪”南北共振格局 [3] - 海南旅游热度飙升：截至1月27日，海南省春节酒店整体预订量热度上涨191%，其中海口及三亚酒店预订热度分别同比增长227%、167% [3] - 冰雪游热度高：哈尔滨为多平台热门目的地，长白山万达及万峰通化等滑雪度假区春节预订量同比增长约15% [3] 出入境游市场表现 - 出境游方面，新晋免签国家热度攀升：截至1月27日，俄罗斯、土耳其机酒和相关产品预定热度分别同比增长113%、248% [4] - 长假期拓展出游半径：欧洲长线深度游产品预订量大幅提升，出游人次同比增长90% [4] - 入境游方面，“来华过春节”成新风尚：受益于免签政策，携程平台俄罗斯和韩国入境游预订量分别同比增长471%、95% [4]

省政协会议联组讨论会关注领域 - 会议讨论了旅游消费领域的发展 [2] - 会议讨论了现代物流领域的发展 [2] - 会议讨论了低空经济领域的发展 [2] - 会议讨论了中小企业发展领域 [2]

行业核心表现与贡献 - 旅游业对海南全省GDP的综合贡献率达到33.4% [1] - “十四五”期间行业国际影响力大幅提升 [1] 2025年关键运营数据 - 全年接待游客总量突破1亿人次 [1] - 全岛封关运作“满月”期间，免签入境游客同比增长64% [1] - 全岛封关运作“满月”期间，国际航行船舶进出量同比增长19.6% [1] - 全岛封关运作“满月”期间，离岛免税销售额同比增长46.8% [1] “十四五”期间基础设施建设与活动 - 新增2个国家级旅游度假区及1个5A级景区 [1] - 新增6个夜间文旅消费集聚区及5个旅游休闲街区 [1] - 优化了西沙邮轮旅游航线 [1] - 累计举办大型旅游、演艺、体育赛事活动达600场 [1] 2026年行业发展规划 - 将开展“海洋旅游年”活动 [1] - 计划拓展海洋、航天、热带雨林旅游消费 [1] - 将完善环岛旅游公路及环热带雨林国家公园旅游公路配套设施 [1] - 大力培育5A级旅游景区 [1]

核心观点 - 受日本首相高市早苗错误言论等因素影响，赴日中国游客数量近期出现明显下降，对日本长野县等依赖旅游业的地区造成直接经济冲击 [1] 受影响地区与行业 - 日本长野县松本市作为知名的历史文化与观光城市，其餐饮、酒店、工艺品和古董行业对海外游客依赖程度较高，中国游客长期是支撑当地旅游消费的重要力量 [3] - 长野县的轻井泽是日本人气旅游度假胜地，当地酒店和商店街在高度依赖中国游客的冬季旅游旺季普遍感受到经营压力 [9] 餐饮行业影响 - 松本市某餐饮店店长表示，往年中国游客非常多，但受日中关系形势影响，近两三个月中国游客已明显减少，几乎看不到，对营业额确实产生了影响 [5] 古董与工艺品行业影响 - 松本市古董商表示，来店的中国客人本来很多，现在减少了很多，中国游客不来或不在日本购买，对古董生意行业的打击非常大 [7] 酒店行业影响 - 轻井泽某酒店负责人表示，其酒店客人中海外游客约占13%，其中约30%是中国客人，且几乎集中在冬季12月到次年3月来访 [11] - 该酒店负责人指出，接下来是春节季，影响非常大，2月、3月预订的中国客人已明显减少，周围酒店和商店街都非常担心，今后影响可能会逐渐显现 [11]

三亚2025年旅游市场表现 - 2025年三亚接待游客3615.82万人次，同比增长6.81% [1] - 2025年三亚游客总花费1032.60亿元，同比增长9.46%，首次突破千亿元大关 [1] 三亚2025年入境旅游市场表现 - 2025年三亚接待入境过夜游客106.14万人次，同比增长41.38%，首次突破百万大关 [1] - 2025年三亚入境过夜游客花费9.34亿美元，同比增长66.65% [1] 三亚旅游管理与服务举措 - 三亚发布水上项目、公共浴场、海域风险、应急救援“四张清单” [1] - 清单明确248家合规玩海经营主体、7处公共浴场、18个风险海域等核心信息 [1] - 举措为经营活动划定边界，为游客消费提供清晰指引 [1]

俄罗斯对华免签政策与市场预期 - 俄罗斯总统普京签署总统令，对持普通护照的中国公民实施免签入境政策，单次停留不超过30天，政策自签署之日生效，有效期至2026年9月14日，适用于旅游、商务、文化等多种活动目的 [1] - 俄罗斯经济发展部官员预期，在免签政策推动下，2026年接待的中国游客将超过200万人次，目标是到2030年使这一数字达到550万人次 [2] - 免签政策公布后不到一小时，飞猪平台上前往俄罗斯的机票搜索量环比前一天增长逾8倍，预订量环比前一天增长近5倍 [14] 俄罗斯旅游成本与消费现状 - 一趟9天的俄罗斯自由行，仅境内火车票、机票及包车费用人均已达约4300元人民币，与国内往返俄罗斯的机票成本相近，规划后人均成本近万元 [2] - 俄罗斯新年期间消费溢价严重，圣彼得堡主要剧院视野较好的芭蕾舞门票涨至约2000元，记者最终购买价格为1500元一张，冰浮体验人均价从三四百元上涨至五六百元 [4] - 日常交通费用较高，在莫斯科和圣彼得堡打一次车平均价格约50元，行驶距离仅几公里，莫斯科地铁单次花费约7元 [6] - 餐饮消费不菲，在莫斯科图兰朵餐厅人均消费约500元，此行其他餐厅人均花费在200元至300元不等 [6] 俄乌冲突对经济与旅行的影响 - 俄乌冲突是俄罗斯物价上涨的重要转折点，制裁导致进口商品供应链受阻、成本激增，国家资源投入军事工业带动相关行业工资上涨和社会总需求膨胀，食品等基本生活物资价格在2022年至2023年间快速攀升 [7] - 游客常用的Visa、Master Card等外币信用卡在俄罗斯无法使用，需提前兑换卢布或携带人民币现金入境换汇 [8] - 为防范无人机攻击，俄方采取特殊通信限制措施，导致外国手机卡的短信与移动网络功能停摆，使游客面临“失联”困境 [9] - 因Google地图被禁用且当地导航App定位严重漂移，在莫斯科旅行面临巨大导航困难，定位误差可达20公里 [9] 中国游客回流与相关行业动态 - 免签政策落地后，俄罗斯旅游迅速回温，当地从事商务会展的华人表示，免签开始后旅游业务收入与商务会展业务收入占比已接近打平 [15] - 在冬宫负责带团讲解的中国人表示，新年期间平均每天带两三个中国旅行团，按人均收费280元、公司抽一半佣金计算，带一趟团能挣约2000元 [15] - 在俄罗斯生活的华人表示，免签后咨询俄罗斯旅游的朋友显著增多，其需接待的朋友已排到次年2月 [15] - 记者注意到莫斯科机场高速旁有红旗、极氪、理想等中国汽车品牌4S店并肩而立，理想汽车在俄罗斯推出的三款车型价格区间从689万卢布到949万卢布（约合人民币62.6万元至86.2万元） [15] 俄罗斯旅游的独特体验与挑战 - 旅行体验独特，包括摩尔曼斯克的雪原与极夜蓝调时刻、圣彼得堡的涅瓦河与彼得要塞等难以在其他地方获得的体验 [19] - 旅行面临严寒气候、较高物价、语言不通和特殊战时状态等多重挑战，对体力和心理是极大考验 [19] - 在位于北极圈的捷里别尔卡，号称“世界最孤独”的秋千旁排队打卡的人群中，十之八九是中国人 [16]