纪要涉及的行业或公司 * 公司：三特索道 [1] * 行业：社服行业（具体为以索道为核心的旅游项目运营）[1] 核心观点与论据 * **公司即将迎来拐点，被严重低估**：公司因原实控人债务危机及亏损项目拖累，预计26年制约因素将消除，看好1-2年翻倍空间 [1] * **股权结构变化与风险降低**：23年实控人变更为武汉东湖新技术开发区管理委员会，其一致行动人合计持股23.77%（买入价16.28元/股），当代系持股22.97%，随着人福医药处罚落地，公司层面的股权处置预计将比较好落地，国资预计继续增持 [1] * **财务状况显著改善**：疫情以来公司持续处置盘活亏损项目，资产负债率由19年61%下降至当前20%，净利润由19年0.11亿元增长至24年1.42亿元 [2] * **核心资产优质且经营权稳定**：公司在9省手握以索道为核心的强现金流强盈利能力项目，最近的经营权到期在33年 [2] * **盈利项目集中且贡献大**：以24年为例，公司有7个项目实现盈利，累计盈利2.75亿元，其中梵净山、华山、猴岛、珠海项目贡献主要业务 [2] * **亏损项目持续减亏**：亏损项目主要3个，合计亏损5249万元，25年已减亏至3000万左右 [2] * **未来增长驱动力明确**：未来新增及改造项目将贡献显著业绩增量，珠海项目改造后利润增长超10倍 [2] * **新项目与改造项目时间表**：千岛湖牧心谷项目已经施工，预计27年上半年投运，预计带动超4000万业绩贡献；猴岛、庐山项目改造预计在1-2年内完成，后续还有梵净山项目改造 [2] * **估值具备吸引力**：公司目前估值对应25年仅20倍 [2] * **业绩增长预期**：随着股权问题解决及国资委全面接手，25年梵净山、华山核心项目因限流及天气影响下滑形成低基数，中性乐观预期26-27年业绩1.8亿/2.4亿，看好27年25-30倍估值空间，存在翻倍空间 [2] 其他重要内容 * **推荐背景**：该推荐为近期首家底部推荐，并已进行多次电话会议 [1] * **公司历史问题**：公司此前因当代债务危机及亏损项目减值影响拖累 [1] * **公司现存问题**：公司仅存在资金占用问题，风险低 [1] * **项目经营权期限**：最近的经营权到期在33年，提供了较长的稳定运营期 [2]