核心财务表现 - 2Q26营收257亿元，同比-15.1%，环比+11.7% [1] - 2Q26 Non-GAAP净亏损为15.0亿元，业绩略低于市场预期 [1] - 2Q26整体毛利率为11.0%，同比-9.0ppt，环比+3.2ppt [2] - 截至2Q26期末，公司现金储备为875亿元 [2] 汽车业务分析 - 2Q26交付98,330辆，同比-11.5%，环比+3.4% [1] - 2Q26单车收入为244,752元，同比-5.9%，环比+8.1% [1] - 2Q26汽车业务营收240.7亿元，同比-16.7%，环比+11.8% [1] - 营收同比下降主要系L系列交付量减少及高价车型销量占比下降 [1] - 营收环比提升受益于销量环比增长及L8等车型焕新 [1] - 2Q26汽车业务毛利率为9.4%，同比-10.0ppt，环比+3.4ppt，变化主要系产品组合影响 [2] 其他业务与费用 - 2Q26其他业务收入16.0亿元，同比+17.6%，环比+10.4% [1] - 2Q26研发费用27.8亿元，同比微降 [2] - 2Q26 SG&A费用22.8亿元，同比-16.2%，环比+11.2% [2] - SG&A同比下降主要系员工薪酬减少，环比增长主要系市场推广活动费用增加 [2] 未来展望与产品规划 - 公司预计3Q26交付量为95,000~100,000辆，同环比相对稳定 [2] - 新一代Mega计划于9月2日发布，提升了底盘配置、智能硬件和座舱细节 [2] - 全新纯电旗舰6座SUV理想i9计划于九月中旬上市 [2] - 公司于7月推送OTA 9.1，马赫VLA大模型更新 [2] - 后续将在10月、年底继续推送更新，做到"反应更快、看得更正、推理更强" [2] - 2H26计划进入中东、欧洲市场，预计有望逐步起量 [2] 盈利预测调整 - 中金公司将26E/27E Non-GAAP盈利预测下调至亏损25亿元/盈利50亿元 [2] - 前值为盈利11亿元/盈利80亿元 [2] - 下调港美股目标价15%/17%至68港币/17.3美元 [2]