财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：2025年第四季度总销售额为2.21亿美元，同比增长8%，剔除SmartCover收购影响后的基础销售额增长2% [7] - **季度环比变化**：公用事业水产品线销售额环比下降6.6%，主要受工作日减少和项目节奏影响，与市场基本面无关 [8] - **盈利能力提升**：第四季度营业利润同比增长10%，超过收入增速；营业利润率同比提升40个基点至19.5% [9] - **基础盈利能力**：剔除SmartCover影响，基础营业利润同比增长9%，基础营业利润率同比提升140个基点至20.5% [9] - **毛利率扩张**：第四季度毛利率同比提升180个基点至42.1%，受益于产品结构优化 [9] - **SG&A费用**：第四季度SG&A费用为4990万美元，同比增长640万美元，主要由SmartCover收购驱动；剔除相关费用后，基础SG&A同比增长130万美元或2.9% [11] - **税率与每股收益**：第四季度所得税拨备率为24.8%，低于去年同期的27.1%；每股收益为1.14美元，同比增长10% [12] - **现金流与资产负债表**：季度自由现金流创纪录，达5080万美元，同比增长约340万美元；截至2025年12月31日，主要营运资本占销售额的20.9%，与去年同期基本一致；公司持有超过2.25亿美元现金，财务状况稳健 [12][20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **公用事业水产品线**：销售额同比增长9%，剔除SmartCover后增长2% [7] - **流量仪表产品线**：销售额同比持平，水相关终端市场的温和增长抵消了其他非重点应用领域的下降 [9] - **软件业务**：2025年软件收入（含SmartCover）超过7400万美元，占总销售额的8%；过去五年软件收入复合年增长率达28% [19] - **SmartCover业务**：2025年贡献销售额4000万美元，年化增长率为25%；盈利能力有所改善，预计2026年将实现盈利增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：蜂窝AMI技术正日益被北美水务公司采纳为行业标准 [15] - **项目示例（PRASA）**：获得波多黎各供排水管理局（PRASA）的AMI项目，覆盖约160万服务连接，将是全球最大的部署之一；公司角色为纯供应商，不承担总包或安装责任 [16] - **美国市场规模**：美国市场每年约600万只水表，其中85%为替换需求；公司市场份额约为30% [35][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长蓝图**：以蜂窝AMI为基础，通过BlueEdge智能水管理解决方案套件扩展，提供整个水循环的可见性和效率 [15] - **技术领先**：公司创造了蜂窝AMI市场，并成功从现有技术中夺取份额 [23] - **长期趋势**：长期的行业趋势支持对智能水管理解决方案的需求，与客户直接沟通未发现联邦资金限制会实质性影响公司实现高个位数销售增长的能力 [23][24] - **竞争差异**：公司拥有行业领先的AMI产品线、正在进行的项目、占收入8%且100%经常性的软件业务，以及下水道监测、水质监测等解决方案，与竞争对手存在差异 [53][54] - **并购与整合**：成功将SmartCover制造业务转移至威斯康星州拉辛工厂，预计2026年实现盈利增长；公司并购渠道令人兴奋，资本配置优先支持增长 [22][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **近期展望**：2025年下半年因集中完成AMI总包项目，基础收入增长6%，低于五年远期展望；预计这种项目节奏动态将延续至2026年上半年，直到包括PRASA在内的多个已授标项目开始多年期部署 [22] - **长期展望**：管理层对在未来五年实现高个位数销售增长的信心与以往一样强，但承认各年份会有波动，有些年份可能增长12%，有些年份可能增长5% [56][57] - **增长驱动力**：长期增长前景由整个项目漏斗（从规划、RFP到已授标未开始项目）支撑，并且每年85%的订单和发货本质上是替换需求，基本盘稳固 [65][66] - **外部资金环境**：最近的国会行动支持州循环基金维持在历史水平，应能缓解更广泛的水行业资金削减担忧；公司增长预测并未过度依赖ARPA（美国救援计划）资金 [8][68] - **成本与定价**：公司已在2025年就关税和贸易相关成本影响实现价格成本平衡；预计2026年全球关税和贸易条件仍将多变，铜及某些原材料成本上涨将成为毛利率的不利因素；公司定价策略基于直接销售和项目定价，未使用临时性关税附加费 [10][44][59] 其他重要信息 - **管理层变动**：Dan Weltzien于2026年1月1日被任命为新任首席财务官；Bob Wrocklage担任北美公用事业业务执行副总裁新职 [5][14] - **资本配置**：公司连续第33年增加股息，并在第四季度以1500万美元回购股票，认为市场价格暗示了有吸引力的长期资本回报；将继续有机和无机投资业务 [21][76] - **投资者日活动**：公司计划于2026年5月21日在纽约市举办首届投资者日，届时将详细介绍BlueEdge产品组合的演进及增长驱动因素 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 项目节奏影响是否在第四季度完全体现，以及2026年第一季度动态 [26] - 回答：项目节奏和季度波动是业务常态，2025年下半年增长低于上半年符合预期；预计2026年将呈现与2025年相反的模式，即上半年增长较低，下半年增长较高 [27][31] 问题: 美国市场规模和公司份额是否仍为每年600万只和30% [35] - 回答：市场规模大致如此，其中85%为替换需求；公司份额情况仍然相关，但总体市场规模可能略高于600万只 [35][38] 问题: PRASA项目的规模对比 [40] - 回答：PRASA项目规模相当于8个奥兰多市项目的总和，因此值得特别提及 [41] 问题: 2026年毛利率走势，特别是上下半年受项目组合和铜价影响 [42][43] - 回答：季度间毛利率无特别指引；结构性产品组合将继续对2026年毛利率产生积极影响，但需关注商品投入成本和关税；公司已就2025年关税实现价格成本平衡，并将持续管理 [44] 问题: 大型AMI项目（如PRASA）的典型部署时间和阶段性 [46] - 回答：项目部署通常计划在五年内完成，但受资源调配、天气等多种因素影响，并不平滑；PRASA项目预计按五年期规划 [47][48] 问题: PRASA项目在拉辛工厂生产是否影响利润率 [49] - 回答：生产地点由“美国制造”要求决定，相关成本已在投标阶段考虑并纳入合同 [49] 问题: 公司对2026年销售增长的信心，以及与竞争对手展望的对比 [52] - 回答：公司业务组合、项目渠道和软件业务与竞争对手不同，因此不宜直接对比；对2026年实现增长有信心，对五年期高个位数增长的信念坚定不移 [53][56] 问题: 公司定价策略及应对关税的方式 [58] - 回答：公司主要通过目录提价来应对关税，未使用可能被追索的临时附加费，定价机制较为清晰 [59] 问题: 项目节奏动态延伸至2026年上半年是预期内还是新情况，以及对下半年项目转化为收入的信心 [61] - 回答：项目时间存在波动性，有些原定上半年启动的项目已推迟至下半年；公司对项目在五年期内完成有信心，但精确到季度较困难；这些是已授标未开始的项目，确定性高 [61][64] 问题: 五年高个位数增长展望中有多少由已授标项目支撑 [65] - 回答：展望基于整个项目漏斗，包括规划、RFP、进行中项目和已授标未开始项目；同时，每年85%的替换需求和高速增长的软件业务提供了坚实基础 [65][66] 问题: ARPA资金中约10亿美元计量项目需在2026年底前支出，公司如何反映此因素 [68] - 回答：公司增长预测主要基于自身的项目渠道，并未特别反映ARPA资金；且ARPA数据中的“计量”条目总额常远大于实际计量支出 [68][69] 问题: PRASA项目的资金来源和法律状态 [70] - 回答：项目资金部分来自联邦紧急事务管理局（FEMA），这驱动了“购买美国货”要求；公司不评论客户的法律状况，但承认项目存在许多可能影响部署进度的变量 [70][71] 问题: 2026年上半年有机增长减速幅度是否与2025年下半年类似 [73] - 回答：公司不提供如此细粒度的指引，但重申预计2026年上半年增长较低，下半年增长较高 [74] 问题: 股价低迷下，公司是否会通过成本控制或加大股票回购来提升收益 [75] - 回答：公司资本配置优先支持长期增长，不会进行短视的成本削减；将继续投资业务、回报股东（股息和可能的回购）以及进行并购 [76][77] 问题: SmartCover业务的增长潜力和未来算法 [79] - 回答：SmartCover被收购前已多年保持20%的复合年增长率；下水道监测市场仍处于早期，增长空间巨大，预计其增速将继续高于平均水平 [80][81] 问题: PRASA等AMI部署如何帮助扩展BlueEdge产品组合中的其他产品 [82] - 回答：AMI部署是催化剂，为公用事业提供数据和洞察，从而自然扩展到压力管理、水质监测等其他“表计之外”的技术，Galveston项目即是例证 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总销售额为2.21亿美元，同比增长8%，剔除SmartCover收购影响后的基础销售额增长2% [7] - 第四季度公用事业水产品线销售额同比增长9%，剔除SmartCover后增长2% [7] - 第四季度运营收益同比增长10%，超过收入增速，运营利润率增长40个基点至19.5% [9] - 基础运营收益同比增长9%，基础运营利润率扩大140个基点至20.5% [9] - 第四季度毛利率扩大180个基点至42.1%，主要受益于超声波水表、蜂窝AMI、水质监测和SmartCover等高利润产品销售的结构性组合改善 [9][10] - 第四季度SG&A费用为4990万美元，同比增长640万美元，主要由SmartCover收购驱动，剔除相关费用后基础SG&A同比增长130万美元或2.9% [11] - 第四季度所得税拨备率为24.8%，低于去年同期的27.1% [12] - 第四季度每股收益为1.14美元，同比增长10% [12] - 截至2025年12月31日，主要营运资本占销售额比例为20.9%，与去年同期基本一致 [12] - 第四季度自由现金流创纪录，达5080万美元，同比增长约340万美元 [12] - 2025年全年销售额增长11%，突破9亿美元，过去5年复合年增长率为17% [19] - 2025年运营利润率扩大90个基点至20%，基础运营利润率扩大200个基点 [19] - 过去5年，毛利率改善和SG&A杠杆共同贡献了470个基点的运营利润率扩张 [20] - 2025年自由现金流再次超过净收益的100% [20] - 公司持有超过2.25亿美元现金，资产负债表健康 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业水产品线：第四季度销售额环比第三季度下降6.6%，主要受工作日减少和项目节奏影响 [8] - 流量仪表产品线：第四季度销售额同比持平，水相关终端市场的温和增长抵消了公司已弱化的其他应用领域的下降 [9] - 软件业务：2025年收入（含SmartCover）超过7400万美元，占总销售额的8%，过去5年复合年增长率达28% [19] - SmartCover业务：2025年贡献销售额4000万美元，年化增长率为25%，盈利能力有所改善，预计2026年将实现盈利增长 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：蜂窝AMI技术正日益被北美水务公司采纳为行业标准 [15] - 美国市场整体规模：每年约600万只水表，其中85%为替换需求，公司市场份额约为30% [35][37] - 波多黎各市场：获得PRASA（波多黎各供排水管理局）大型AMI项目，覆盖约160万个服务连接，规模相当于8个奥兰多市项目 [16][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：以蜂窝AMI技术为基础，通过BlueEdge智能水管理解决方案套件扩展，提供整个水循环的可见性和效率 [15] - 增长蓝图：始于蜂窝AMI，扩展到智能水管理解决方案，涵盖下水道监测、水质监测和网络监测等领域 [15][54] - 行业竞争：公司认为其行业领先的AMI产品、不断增长的软件业务（100%经常性收入）以及在水质和下水道监测等领域的解决方案，使其与某些竞争对手存在差异 [53][54] - 长期展望：管理层对未来五年实现高个位数销售增长的信心依然坚定，尽管个别年份可能高于或低于此水平 [23][56][57] - 并购整合：SmartCover的制造业务已成功转移至威斯康星州拉辛工厂，整合进展顺利 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：全球关税和贸易条件在2026年可能仍保持多变，铜及某些合金锭材料成本上涨预计将成为2026年毛利率的不利因素 [10][11] - 项目节奏：2025年下半年包含了一批集中结束的AMI总包项目，导致基础收入增长6%，低于五年远期展望，预计这种项目节奏动态将延续至2026年上半年，直到包括PRASA在内的多个已授标项目开始多年期部署 [22][23] - 行业需求：与客户直接沟通后，未发现联邦资金限制会实质性影响公司实现高个位数销售增长、运营利润率扩张和超额自由现金流转换的能力 [24] - 定价策略：公司已基本实现2025年关税和贸易相关成本影响及相关价格缓解措施后的价格成本平衡，定价主要通过直接销售和项目定价管理，未使用可能被追回的临时关税附加费 [44][59] 其他重要信息 - 人事变动：Dan Weltzien于2026年1月1日起担任新CFO，Bob Wrocklage担任北美公用事业执行副总裁新职 [5][14] - 生产安排：PRASA项目产品将在威斯康星州拉辛工厂生产，以满足“美国制造”要求 [16][49] - 资本配置：2025年第三季度连续第33年提高股息，第四季度以1500万美元回购股票，未来将继续投资于业务增长、股东回报和并购机会 [21][76][77] - 投资者活动：首届投资者日定于2026年5月21日在纽约举行 [86] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于项目时间安排的影响，第四季度是否已完全体现项目结束的影响，以及2026年第一季度的动态 [26] - 回答：项目节奏存在不均衡性，2025年下半年增长低于上半年是预期之中的，这与之前电话会议中提到的项目时间和工作日减少因素一致 [27][29] - 回答：预计2026年将呈现与2025年相反的模式，即上半年增长率较低，下半年较高，这基于对已授标但未启动项目的可见性 [31] 问题: 关于美国市场规模和公司份额的确认，以及PRASA项目规模的背景信息 [35][40] - 回答：美国市场每年约600万只水表，85%为替换需求，公司份额约30%的说法大致准确，但市场总量可能略高于600万 [35][38] - 回答：PRASA项目规模巨大，相当于8个奥兰多市项目的体量，公司通常不宣布单个项目，但此次因其规模而特别说明 [41] 问题: 关于毛利率展望，特别是上下半年因项目组合和成本（如铜价）带来的变化 [42][43] - 回答：季度间毛利率无特别需要指出的波动，结构性产品组合将继续在2026年对毛利率产生积极影响，同时公司关注商品投入成本和关税，并将通过常规价格缓解措施进行管理 [44] 问题: 关于大型AMI项目（如PRASA）的典型部署阶段和时间安排 [46] - 回答：大型项目部署通常不均衡，受预算周期、资源协调、天气等多因素影响，通常按五年期规划，PRASA项目也按此时间框架考虑 [47][48] 问题: 关于PRASA项目生产地点（拉辛 vs 墨西哥）是否带来利润率差异 [49] - 回答：劳动力成本差异可能带来利润率影响，但这已在合同阶段考虑，生产地点由“美国制造”要求决定 [49] 问题: 关于对2026年基础销售额增长的信心，以及与竞争对手近期评论的对比 [52] - 回答：公司业务与竞争对手存在差异，包括领先的AMI产品线、经常性软件业务以及下水道/水质监测等解决方案，因此直接对比并不合适，对实现高个位数增长的五年期信心依然坚定 [53][54][56] 问题: 关于定价策略，如何应对关税以及是否使用附加费 [58] - 回答：公司主要通过直接销售和项目定价管理，进行了目录价格上调，但未使用可能因关税取消而被追回的临时附加费，定价机制较为清晰 [59] 问题: 关于项目节奏动态延续至2026年上半年的原因，以及对下半年收入转换的信心 [61] - 回答：项目启动时间存在波动性，有些原预计上半年启动的项目推迟到了下半年，这是行业常态，但公司对五年期内项目完成有信心，这些是已授标、未启动的确定项目 [61][64] 问题: 关于五年高个位数增长展望中，已授标项目与更广泛渠道机会的支撑比例 [65] - 回答：五年展望基于包含早期规划、RFP阶段、进行中项目、已授标未启动项目在内的完整渠道漏斗，同时85%的年需求为替换性质，软件业务持续高增长，是多变量综合考量的结果 [65][66] 问题: 关于ARPA资金中约10亿美元计量项目需在2026年底前支出的影响 [68] - 回答：公司增长预测主要基于前述项目渠道，ARPA资金只是众多资金来源之一（如州循环基金、WIFIA贷款、费率上调、市政债券），并非主要考虑因素，且数据库中“计量”相关条目的总金额通常远大于实际计量支出 [68][69] 问题: 关于PRASA项目的资金来源和法律状态 [70] - 回答：项目资金部分来自FEMA（联邦应急管理局），这驱动了“购买美国货”的要求，进而决定了生产地点，公司不对客户的法律诉讼或法律状态发表评论，但承认项目存在许多可能影响部署进度的变量 [70][71] 问题: 关于上半年增长放缓的幅度是否与2025年下半年类似，以及公司应对股价低迷的计划（成本控制或回购） [73][75] - 回答：公司不会提供如此详细的增长数据，但重申2026年可能呈现上半年增长较低、下半年较高的态势 [74] - 回答：资本配置优先事项不变：继续对业务进行有机和无机投资，不会进行短视的成本削减，通过股息和股票回购（第四季度已进行，目前股价仍有吸引力）回报股东，并继续推进并购 [76][77] 问题: 关于SmartCover业务整合后的增长潜力和算法 [79] - 回答：SmartCover在被收购前已连续多年保持约20%的复合年增长率，下水道监测市场仍处于早期采用阶段，增长空间巨大，预计其增长将继续高于公司平均水平 [80][81] 问题: 关于如何利用PRASA等大型AMI部署来扩展BlueEdge产品组合中的其他产品 [82] - 回答：AMI部署通常是水务公司扩展其他“表计外”技术（如压力管理、水质监测）的催化剂，为其提供数据和分析基础，Galveston项目就是先部署AMI，随后快速跟进其他用例的典型例子 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为2.36亿美元，同比增长13%，剔除SmartCover收购影响后的基础销售额增长8% [5] - 营业利润同比增长13%至4610万美元，营业利润率同比提升10个基点至19.6% [5] - 基础营业利润（剔除SmartCover）为4660万美元，同比增长15%，基础营业利润率扩大120个基点 [6] - 毛利率为40.7%，同比提升50个基点，主要受益于结构性产品组合改善和已实施的价格上调 [6] - 公司将历史正常化毛利率区间从38%-40%上调至39%-42% [6] - 销售及行政费用为4980万美元，同比增加约650万美元，主要受SmartCover收购驱动 [6] - 基础销售及行政费用（剔除SmartCover相关费用）同比增加120万美元或3% [7] - 第三季度有效税率为26.1%，略高于去年同期的25.3% [7] - 每股收益为1.19美元，去年同期为1.08美元，同比增长10% [7] - 主要营运资本占销售额比例为22%，较上季度末上升20个基点，但较去年同期改善150个基点 [8] - 自由现金流创纪录达4820万美元，同比增加约600万美元，主要由于2025年现金税减少 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业水业务线销售额同比增长14%，剔除SmartCover后增长8%，增长驱动力包括超声波水表单位销量增长、Beacon SaaS收入增加以及水质产品销售额上升 [5] - 流量仪表产品线销售额同比增长4%，水相关市场的强劲表现抵消了非水应用需求下降的影响 [5] - 水质业务表现强劲，在公用事业水业务增长中做出贡献 [5] - 超声波水表销量在季度内实现增长 [5] - Beacon SaaS和水质产品销售额是基础销售额增长的关键驱动因素 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对BlueEdge模块化智能水管理解决方案的价值充满信心，该方案是先进计量基础设施及其他表计外解决方案的长期增长驱动力 [9] - 客户对联邦资金存在一些外部噪音，但公用事业客户仍基于当前劳动力挑战和采用新技术的必然性进行长期规划 [10] - 解决方案采用模块化设计，允许客户根据自身节奏逐步采用BlueEdge组件 [10] - 销售渠道从规划到部署的各个阶段活动水平健康，尽管行业存在不均衡性，但对未来五年平均高个位数收入增长率保持信心 [11] - 凭借强劲的现金流生成能力和约2亿美元的净现金头寸，公司拥有显著的财务灵活性，可投资于有机增长和价值增值型并购增长 [12] - SmartCover收购的预期成本和销售协同效应正按计划推进，例如已将部分制造业务转移至Racine工厂，并继续为SmartCover识别有吸引力的销售线索 [12] - 水质和网络监控是公司并购通道之一，旨在增强核心能力 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济和贸易环境不确定性，但业务表现出韧性，得益于产品在水关键基础设施中的重要地位 [3][11] - 推动水行业变革的长期趋势将继续鼓励客户演进，公司处于有利地位以支持客户转型 [12] - 第四季度通常因公用事业假期安排而减少约5%的工作日，但年初至今的发展轨迹预示着今年将稳健收官 [11] - 对SmartCover的增长机会持续感到兴奋，收购前五年复合年增长率约为22%，整合进展符合预期 [25] - 公司资本分配优先事项保持不变：投资有机研发、增加股息以及进行并购，目前路径对公司、客户和股东运作良好 [43] 其他重要信息 - 公司在第三季度连续第33年增加股息 [12] - 参加了WEPTECH水质量贸易展和ENGAGE Live客户活动，展示了覆盖整个水循环的智能水解决方案 [9] - 软件收入增长模式独特，与底层设备销售100%绑定，设备现场寿命周期长达10-15年，领先指标是Orion无线电销售增长，滞后指标是SaaS收入的强劲增长 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 毛利率指引上调的原因 - 毛利率指引上调的时机选择是由于缺乏新的关税相关消息，以及连续一个季度高于目标水平的业绩表现，增强了对结构性产品组合益处的信心 [16][17] - 新的毛利率区间预计将持续数年，而非按季度修订 [18] 问题: 第四季度业务趋势和客户决策时间线 - 此前关于第三季度环比下降的评论并非预示业务衰退，而是反映行业固有的不均衡性，第四季度工作日减少会影响可完成的工作量 [19][20] - 联邦资金噪音更多是外部因素，客户对未来的看法和兴奋度未变，处于AMI项目不同阶段的客户正在找到预算来推进项目 [21] 问题: SmartCover增长和盈利能力 - SmartCover增长预期保持强劲，整合进展符合预期，客户和销售团队反馈积极 [25] - SmartCover目前销售及行政费用率高于公司平均水平，但相信在支持增长的同时，该费用占销售额比例能显著杠杆化，从而带来高于平均水平的增量利润，预计收购后第二年将实现每股收益增值 [27][28] 问题: 价格上调对关税成本的抵消作用 - 价格行动是持续和有针对性的，而非全面提价，第三季度仍存在价格相对于成本的滞后效应，但预计未来将达到平价 [30][31][32] - 公司拥有强大的流程来快速理解关税影响，并基于解决方案价值进行定价 [33] 问题: 水质业务表现和产品参数 - 水质业务表现强劲，集成五年来产品组合令人兴奋，在WEPTECH展会上获得强劲反响 [34] - 产品参数和能力具有竞争力，涵盖光学和电化学等技术，部署场景包括远程网络监测、水处理厂内部以及商业和工业客户 [35] 问题: 2026年增长前景和资本分配 - 公司不提供具体年度指引，但对高个位数的中期增长周期保持信心，承认各年份可能不均衡 [39][40][41] - 资本分配优先事项不变（研发、股息、并购），不排除任何可能性，但对当前路径感到满意 [43] 问题: 联邦刺激资金的影响和与2011年的比较 - 联邦刺激资金中用于计量项目的部分非常少，公用事业客户解决关键问题的预算主要受劳动力、技术采用等宏观驱动因素影响 [45] - 当前时期与2011年不可比，因技术已从机械表转向电池供电的超声波表和无线电，软件成为业务一部分，公用事业不会因电池寿命或劳动力问题而停止计费 [46] - 五年增长展望为有机增长 [47] 问题: 产品组合和软件销售 - 2025年第一季度异常丰富的产品组合推高了毛利率，但之后季度回归正常，结构性组合益处在2025年及以后将持续，是上调毛利率区间的重要基础 [52][53] - 软件销售在第三季度是基础增长的关键驱动因素，软件模式与设备销售绑定，设备现场寿命长，Orion无线电销售是领先指标，软件收入历史复合年增长率为28% [55][56] 问题: 超声波水表和流量仪表业务 - 超声波水表销量在季度内表现强劲，预计未来年度销量将继续增长，但机械表仍将在住宅领域销售多年 [57] - 流量仪表业务恢复增长，主要由水相关终端市场驱动，预计该业务将保持与GDP同步的增长 [58]