文章核心观点 - 介绍沃尔特·施洛斯的投资生涯、业绩、投资原则和方法，强调其价值投资方法在当下仍十分受用 [3][4][8] 施洛斯投资生涯与业绩 - 施洛斯是格雷厄姆追随者，1955年自立门户，寻找“捡烟蒂”机会，以低价买股抛售获利 [3] - 1955 - 2002年经营合伙公司47年间，实现约16%的复合年回报率（扣费后） [4] - 1974年经济低迷跑赢标普500指数20%以上，1975年以52.2%对36.9%的优势战胜基准 [5] - 2000 - 2001年网络泡沫时做空亚马逊和雅虎，管理组合分别超标普500指数37%和24% [5] - 2001年5月因市场定价过高，施洛斯父子清算投资合伙公司 [7] 施洛斯价值投资方法 选股偏好 - 专注股价触及新低或市价低于每股账面价值的股票，偏好因暂时性问题被低估、无债务、管理层持股多、有长期历史的公司，避免外国公司 [10][11] 具体选股标准 - 价格低于每股账面价值（P/B < 1），确保投资有资产支撑和安全边际 [14][15] - 排除复杂标的，如ADR等外国公司股票和场外交易市场股票，避免信息不对称风险 [16][17] - 避开金融类股票，因其账面价值不能准确反映实际风险 [17] - 经营历史悠久，理想情况公司成立至少10年，通常以挂牌交易满7年以上为条件 [19] - 无长期债务或长期债务极低，确保公司财务稳健，降低破产清算风险 [20][21] - 管理层持股比例高，表明管理层与股东利益绑定，更有动力提升公司价值 [21] - 当前股价接近52周低点，筛选股价距52周最低价不超10%左右的股票，关注“错杀股” [22] 投资组合管理 - 适度分散投资，同时持有几十只股票，单一仓位比重不超20%，降低个股风险 [23][24] 交易风格 - 使用限价单耐心买入，预先设定最高价格，避免追涨杀跌，控制成本 [26][27] 施洛斯股市赚钱要诀 - 价格是与价值相关最重要因素，要确定公司价值，以账面价值估算企业价值 [30][31] - 要有耐心，不根据消息或短线买卖，不因坏消息卖出，下跌时分批买，上涨时分批卖 [32] - 要坚持自己的信念，遵循投资理念，卖出时重新评估公司，注意股市估值水平 [33][34] - 在过去几年股价低点附近买入，尽量以折扣价购买资产，听取建议但自主决策 [34] - 避免恐惧和贪婪情绪，记住复利和72法则，股票比债券好，小心杠杆 [35][36][37] 2006年巴菲特对施洛斯的赞美 - 巴菲特在2006年致股东信中介绍和赞美施洛斯，称其从1956 - 2002年管理投资合伙公司很成功 [39][41] - 施洛斯没上过大学和商学院，办公室简单，与儿子用简单统计方法选证券，业绩超标普500指数 [42][43] - 施洛斯通过投资约1000种证券创造佳绩，其成就非偶然，驳斥了“有效市场理论” [44][46] - 学术界未研究施洛斯表现对“有效市场理论”的影响，继续讲授该理论 [48]