国联安基金2026年度投资策略与产品展望 - 国联安基金多位高管及基金经理共同发布新春寄语，阐述其2026年（马年）的投资理念与策略，核心观点是投资应注重长期价值，以耐心和远见深耕核心领域，不争一时之景 [1][9] - 公司常务副总经理、首席投资官魏东表示，投资如驭良驹，愿以“白马”之姿深耕核心领域，用耐心与远见捕捉长期价值 [1][10] - 公司权益投资部董事总经理邹新进强调价值投资的力量，认为其既在于守护性价比，也在于与时代同频进化 [2][11] - 公司权益投资部执行董事潘明指出，科技投资面对新质新域，既需要爆发力也更考验耐力 [3][12] - 公司量化投资部总经理、执行董事章椹元提出，以量化多因子为工具，驾驭指数浪潮，旨在穿越市场风云并捕捉时代机遇 [3][12] - 公司固定收益部总经理、执行董事陆欣认为，债券投资应稳如磐石，持长跑之心，行稳健之路，在时间中构筑安全边际 [3][12] - 公司现金管理部总经理、董事总经理万莉阐述债券投资理念，认为“慢就是快”，应走稳当下每一步，追求稳健低波和持续进益 [5][13] 代表性基金产品 - 国联安精选混合（257020）被列为权益投资的代表产品之一 [2][11] - 国联安科技动力（001956）被列为科技投资的代表产品 [3][12] - 量化投资相关的代表产品包括：半导体ETF（512480）、A500红利ETF（560570）、科创芯片设计ETF（588780） [3][12] - 固定收益类代表产品包括：国联安添利增长债券A（003275）、国联安信心增长债券A（253060）、国联安双月享60天持有纯债A（020395） [3][4][6][12][13][14] 产品风险等级信息 - 国联安精选混合、国联安科技动力股票、半导体ETF、A500红利ETF、科创芯片设计ETF（588780）的风险等级均为R3（中风险） [6][14] - 国联安添利增长债券、国联安信心增长债券、国联安双月享60天持有债券的风险等级均为R2 [6][14]

市场整体表现与短期波动 - 截至当日收盘，A股市场整体处于3.8星级，接近3.9星级 [1] - 当日大中小盘股、价值与成长风格均出现下跌，波动幅度相近 [2] - 受海外市场波动影响，A股结束了本周的四连涨 [11] - 海外市场出现较大波动，白银价格单日下跌超10%，从前期高位回调近40% [4] - 美股纳斯达克指数在周四下跌2%，此前在去年四季度高估区域持续1-2周后回调约6%，目前处于正常估值 [5][6][7] - 美债市场出现异动，美债全市场指数创下最近3年多的新高 [8] - 市场短期波动源于对白银等商品及美股估值偏高的担忧 [9] 机构资金行为与市场信号 - 2026年初A股上涨至3点几星后，国内规模最大的ETF指数基金出现大额资金净流出 [14][15] - 规模最大的沪深300ETF单日净流出约200亿元，创下2012年以来最大单日净流出纪录 [16] - 资金集中流出的时间段为1月14日至2月2日，持续约两周多，此后流出大幅减少 [17][18] - 国内指数基金市场主力为机构投资者，包括国家队（中央汇金等）、保险、银行理财、养老金及社保等 [23][25][26] - 社保等机构采用根据估值调整股债比例的策略，在熊市底部低估时增持股票，在牛市中后期估值提升时减持股票 [28][29] - 国家队在2024-2025年市场处于5点几星时大举买入上万亿规模的300、500ETF，在2026年初市场进入3点几星后开始分批止盈 [30][31][34][35] - 机构资金量庞大，其买入和卖出操作均为分批进行，目前仍持有相当比例的股票资产 [37][38] 指数基金市场发展与规模 - 国内ETF总规模在过去几年增长迅速，从前几年的不足1万亿元增长至2026年初的5-6万亿元水平 [20][22] - 散户对指数基金的接受度在逐渐提高，但市场主力仍为机构投资者 [23][24][25] 投资组合策略与操作 - 投资组合策略遵循“跌出机会买入，涨出机会卖出”的原则，在市场处于5点几星时，以主动优选和指数增强组合为投资主力 [39][40][47] - 当大盘在1月12日达到3点几星后，主动优选和指数增强组合的发车与申购被完全暂停 [41][42] - 进行了调仓操作，对主动优选组合中高估的小盘、成长风格品种进行止盈，并加仓低估的价值风格品种 [44][45] - 若后续价值风格上涨导致市场无低估品种，将对主动优选组合进行整体止盈 [46] 港股市场估值 - 港股市场当日整体下跌，同样处于3.8星级左右 [21][48] - 提供了截至2026年2月12日的详细港股指数估值表，涵盖H股指数、恒生指数、香港中小、恒生科技等多个指数及其市盈率、市净率、股息率等关键指标 [49] 债券市场参考 - 提供了债券指数估值表作为参考资料，包含不同期限国债、政金债等品种的修正久期、到期收益率及历史表现数据 [64]

蛇年市场回顾与行情特征 - 蛇年市场赚钱效应较强，科技板块领涨，银行等红利股及代表科技创新的双创板块大幅上升，但许多传统板块并未上涨 [1] - 上证指数在蛇年站上4000点整数关口，一度突破4100点，确立了慢牛长牛的走势 [1] - 市场呈现分化格局，科技股表现一枝独秀 [4][12] 支撑慢牛行情的基础逻辑 - 政策支持是重要逻辑，包括稳经济增长政策落地、资本市场改革政策推出、上市公司加大现金分红力度、严把IPO入口关以提高上市公司质量 [1][8] - 资金面充裕，过去一年居民储蓄大幅增长，存款余额突破165万亿元，因楼市低迷，部分储蓄资金转向资本市场寻找机会 [1][8] - 外资加大对中国资产配置力度，在美元指数回落、人民币升值背景下，吸引更多外资流入人民币资产 [2][9] - 我国在科技创新方面实现突破，如DeepSeek大模型、人形机器人商业应用及“AI+”行动，展现了新的增长机会 [2][9] 当前经济面临的挑战与积极信号 - 实体经济数据尚不理想，消费增速较低，物价保持相对低增长状态 [2][10] - 去年CPI增长为0，今年1月CPI同比正增长，显示消费需求有所回暖 [2][10] - 1月PPI同比降幅收窄，说明市场需求有所恢复 [3][11] - 需要采取更有力措施提振内需、拉动消费，以带动经济基本面回升，为行情打下基础 [2][10] 对马年春季行情的展望与观察指标 - A股市场存在春季攻势的季节性规律，春节后出现春季攻势的可能性较大 [3][4][10] - 需关注春节后市场日成交量能否有效放大，节前因投资者提前过节导致成交量收缩，节后新投资者入市可能使成交量明显放大 [3][10] - 需关注外资流向，节前港股持续调整而A股相对强势，节后外资能否流入A股和港股是重要信号 [3][10] - 需关注即将公布的1月份经济数据，如固定资产投资、进出口及工业增加值等能否明显改善 [3][11] - 需关注投资者情绪指标，如新基金发行量能否回暖，以及春节后能否吸引更多居民储蓄向资本市场转移 [4][11] 马年投资主线与科技股投资策略 - 科技板块仍是马年投资主线之一，但非唯一主线，其他板块有望轮动，形成更广泛赚钱效应 [4][12] - 2026年是“十五五”规划开局之年，科技创新是市场投资主线之一 [7][15] - 科技股经过大幅上涨后鱼龙混杂，需区分“真科技”与“伪科技” [4][12] - 投资科技股的重要思路是关注各产业链“链主”（如特斯拉、英伟达、苹果、谷歌产业链）的表现，市场关注能拿到大厂订单的细分行业龙头 [4][12] - 2025年炒作的人形机器人板块多由汽车零部件公司转型而来，主要是炒概念 [5][12] - 2026年将进入比拼订单的阶段，能拿到机器人大厂订单的公司将继续上涨，否则可能被证伪 [5][13] - 2026年是科技股的业绩证实阶段，至少是订单证实阶段，需通过订单和业绩兑现来辨别真伪科技股 [6][14] - 可参照市值大小进行判断，真正能兑现业绩的科技股往往受“聪明钱”追捧，市值增长较大 [6][14] - 建议从市值角度先选出龙头科技股，再研究其持续成长性，并需持续跟踪公司公告以观察订单或业绩释放情况 [6][14] - 建议加大现场调研力度，通过实地考察了解企业真实竞争力 [6][14] - 投资者应从经营角度挖掘能实现技术突破并最终兑现业绩增长的科技龙头股，坚持价值投资，从基本面出发 [7][15]

核心观点 - 睿远基金总经理饶刚对2026年经济发展充满信心，认为市场整体估值已显著抬升但仍处合理区间，中国经济基本面为长期投资提供坚实基础，公司将紧扣高质量发展主线，持续提升投研能力以创造可持续回报 [1][3][4][6][7] 对2025年的回顾 - 2025年市场走出了低谷，但投资过程经历了震荡起伏和结构分化 [3][6] - 公司始终以持有人长期利益为先，秉承价值投资理念 [3][6] - 公司旗下产品在复杂环境中运作态势良好，展现出较好的适应能力 [3][6] 对2026年的展望与策略 - 对2026年经济发展充满信心 [1][3][4][6] - 市场整体估值尽管已显著抬升，但仍处于合理区间 [1][3][4][6] - 中国经济的基本面为长期投资提供了坚实的基础 [1][3][4][6] - 国际宏观环境依然充满不确定性，但风险与机遇并存 [1][3][4][6] - 公司将紧扣行业高质量发展主线 [1][4][7] - 公司将持续锤炼投研能力，深化投研体系建设 [1][4][7] - 公司力争为每一份托付创造可持续的长期回报 [1][4][7]

投资理念与策略 - 核心观点认为长期持有并非被动坐电梯 而是价值投资精髓在于利用优质企业的股息分红进行再配置 即“养鸡孵蛋”策略 [2] - 投资目标是实现“沉入海底”的持股状态 追求股息自由 其路径取决于持股数量和买入价格 在达到目标持股数量前 投资者身份是“净买家”只进不出 [2] - 对于净买家而言 股价波动仅在买入时有意义 企业基本面恶化前会持续持有 股价下跌且持续时间越长 完成投资目标所需投入的总资金量越少 [2] 资产配置与组合管理 - 反对在单一行业或个股上进行集中投资（单吊） 强调通过组合应对未来不确定性 认为“三足鼎立”比“金鸡独立”更稳定 [3] - 投资者的长期核心持仓（“长期饭票”）配置为三只标的：老酒窖、营业厅和水电站 但在完成整体攒股目标前 不排斥在出现重大机会时暂时处于单吊状态 [3] - 指出不同标的出现黄金买入机会的频率不同 例如老酒窖出现“黄金雨”的机会比营业厅和水电站更少且更珍贵 [3] 投资哲学与心态 - 投资需要看透本质并着眼长远 以财富自由为目标并清楚自身行动逻辑的投资者才是好投资者 [3] - 强调行动的重要性 认为踏上取经路比抵达灵山更重要 伟大的成果是平凡脚步积累的必然 [3]

公司核心事件与股价表现 - 深市创业板公司*ST立方近期成为市场另类“明星股”，其股价频频出现异常波动并受到退市风险关注 [1] - 公司股价在1月20日至2月12日期间，剔除停牌因素，于12个交易日内出现七个涨停，期间最大涨幅接近四倍 [1] - 尽管地方证监局郑重提醒公司存在重大违法强制退市风险，市场炒作该股的“决心”仍未受阻止，凸显市场疯狂程度 [1] 公司面临的监管与退市风险 - 公司于去年11月28日收到安徽证监局下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》 [1] - 监管部门调查认定，*ST立方在2021年至2023年期间，通过代理业务、融资性贸易、虚假贸易等方式，累计虚增收入6.38亿元、成本6.28亿元 [1] - 由于连续三年实施财务造假，公司涉嫌触及重大违法强制退市情形，存在强制退市风险 [1] 市场异常炒作的可能原因分析 - 市场爆炒存在退市风险个股通常有两种可能：退市风险消除或退市后存在重新上市可能，但*ST立方均不具备这些条件 [2] - *ST立方目前没有主动退市打算，且其因涉嫌财务造假的重大信息披露违法退市，退市后重新上市的难度可想而知 [2] - A股历史上，除长航油运、二重重装等极少数具有央企背景的上市公司因业绩原因退市后重新上市外，鲜有其他成功案例 [2] - 市场资金在缺乏基本面支撑的情况下仍大肆炒作，除市场疯狂投机外，也不排除有相关资金在其中兴风作浪的可能 [2] 市场投机行为与监管应对 - 对于*ST立方的疯狂表演，除公司停牌核查、风险提示及监管部门限制相关账户交易外，还需进一步核查相关账户的资金进出、买卖及是否操纵股价等情形 [3] - 从以往案例看，仅靠中小投资者的力量难以掀起如此巨大的涨幅行情，引爆行情需要更强的资金合力 [3] - *ST立方的表现是A股市场炒“新”、炒“小”、炒“差”惯性的延续，与理性投资、长期投资、价值投资的理念相悖 [3] - 市场爆炒*ST立方也与自去年以来市场转暖、投资者信心回升等因素有关 [3] 关于市场交易行为的延伸思考 - 随着高频交易、程序化交易在市场上盛行且得到监管部门允许，引发了关于投资者投机活动是否应受拷问的思考 [4] - 如果程序化交易的投机程度和对市场的潜在危害更甚，那么对中小投资者的投机炒作说“不”的同时，对高频交易、程序化交易更应说“不” [4]

核心观点 - 在政策引导下，A股上市公司春节前现金分红规模与家数创新高，分红总额达3488亿元，超过2025年同期水平 [1][2] - 分红行为释放了公司盈利稳定、现金流充沛及对未来增长有信心的积极信号，并强化了价值投资导向 [5] - 投资者需具备识别能力，关注分红的连续性、股息率等指标，并警惕可能存在的“分红陷阱” [6][7] 分红总体情况 - 2025年12月至2026年1月底，沪深北交易所共有235家上市公司实施春节前分红，合计金额3488亿元，规模创新高 [2] - 节前最后一周，仍有约30家公司计划实施分红 [2] - 政策是新“国九条”推动，其鼓励一年多次分红、预分红及春节前分红，并对低分红公司的大股东减持进行限制 [2] 分红的行业分布 - 金融和大消费行业是分红主力，其中银行业分红2434亿元，占春节前分红总额近七成 [4] - 保险业合计分红54亿元，11家券商合计分红55亿元 [4] 分红的公司类型 - 民营企业分红意愿显著提升，春节前分红金额达616亿元，同比增长1.3倍 [5] - 民企分红在春节前分红总额中的占比，从2025年的8%上升至18% [5] 分红释放的信号与意义 - 公司主动分红表明其具备更稳定的盈利能力和更充沛的现金流 [5] - 长期分红传递了公司稳增长的信心，有助于提振市场预期 [5] - 分红行为有利于引导长期资金入市，优化资本结构，并强化价值投资导向 [5] 如何评估分红质量 - 应首选连续5年以上稳定分红的公司，2024年A股此类公司有1800多家，其中连续10年分红的接近800家 [6] - 评估分红诚意需看股息率，而非仅看分红绝对金额，例如股价8元每股分红0.8元，股息率可达10% [7] - 需警惕三大“分红陷阱”：分红比例远超净利润、公司现金流为负、以及资本充足率不足的中小银行强行分红 [7]

文章核心观点 - 投资的首要原则是避免亏损，这是实现长期财富积累的基石 [1][2] - 投资的核心在于风险管理与纪律，而非追求高额回报或预测市场 [9][28] - 理解并运用“市场先生”和“安全边际”概念是进行理性投资的关键 [14][29] 本杰明·格雷厄姆的投资哲学 - 投资的第一原则是保证不亏损，而非追求赚多少 [1][2] - 致命的亏损对长期财富水平的破坏性极大，一次重大亏损需要极高的回报率才能弥补，例如亏损50%需要上涨100%回本，亏损80%需要上涨400%回本 [4][5][6] - 许多普通投资者失败的主要原因是情绪失控导致的行为失误，如追高、满仓、借钱炒股等 [7] - 投资是管理风险，而非赌博，目的是让资产稳健增长 [9] 沃伦·巴菲特的投资实践 - 其核心投资思想（价值投资、安全边际、理性决策）源自格雷厄姆的《聪明的投资者》 [11] - 投资行为遵循严格的纪律，包括不追热点、不做短线、不投资不懂的行业 [11] - 投资策略是以合理或便宜的价格买入有价值的公司并长期持有 [13] “市场先生”概念解读 - “市场先生”是一个比喻，指代情绪极不稳定、每日提供不同报价的市场 [15][16] - 投资者的关键是不被市场的情绪化报价所左右，而应利用市场的情绪 [17][18][19] - 聪明的投资者在市场恐慌时保持冷静，在市场狂热时保持谨慎 [20] - 投资最大的敌人是投资者自身的情绪 [21] “安全边际”概念解读 - “安全边际”是指以显著低于内在价值的价格进行投资，为可能发生的判断错误预留空间 [22] - 例如，真实价值100万的资产以60万购入，即建立了安全边际 [22] - 安全边际的本质是风险管理机制，旨在确保投资生存能力，而非追求最大利润 [22] - 分散投资（如通过指数基金）是普通投资者实践安全边际和风险管理的重要方式 [26] 给普通投资者的建议 - 建立独立的投资判断标准，在投资前需回答三个核心问题：是否真正理解公司的盈利模式、当前价格是否合理、价格下跌30%后是否仍能安心持有 [23][24][30] - 通过指数基金进行分散投资，避免押注单一股票或追求一夜暴富 [26] - 情绪管理比投资技巧更重要，需培养“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”的心态 [27] - 投资成功依靠纪律、风险控制和等待机会，而非聪明、预测或追逐热点 [28]

市场表现与资金流向 - 截至午间收盘，中证红利指数下跌0.9%，国证自由现金流指数下跌1.3%，国证价值100指数下跌1.5% [1] - 价值ETF易方达（159263）和自由现金流ETF易方达（159222）早盘净申购分别达2200万份和2300万份 [1] 指数编制方法与特点 - 国证价值100指数采用“高分红+高自由现金流+低市盈率”三维筛选体系，优选价值标的，历史表现稳健 [1] - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，由A股自由现金流水平较高的100只股票组成，工业、原材料、可选消费的占比合计超70%，兼具高股息与成长性 [1][4] - 价值ETF易方达（159263）和自由现金流ETF易方达（159222）分别跟踪国证价值100指数和国证自由现金流指数 [1] 指数历史业绩对比 - 2013年至2019年，中证红利指数年度涨跌幅分别为-7%、58%、30%、-4%、21%、-16%、21% [4] - 同期，国证价值100指数年度涨跌幅分别为2%、64%、16%、6%、46%、-16%、30% [4] - 同期，国证自由现金流指数年度涨跌幅分别为-3%、57%、17%、-2%、32%、-15%、18% [4] 产品特征与优势 - 自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数，费率为0.15%管理费加0.05%托管费 [4] - 该产品是同标的指数中规模居第一且唯一挂钩的ETF [4]

文章核心观点 - 对面临强制退市的*ST立方等股票的过度炒作是典型的非理性投机行为，这种“炒差、炒退”行为扭曲了资本市场资源配置功能，并蕴含巨大风险，市场各方需共同努力遏制此风气以促进市场健康发展 [1][2][3] 对炒作现象的描述与定性 - *ST立方面临重大违法强制退市风险却遭遇非理性爆炒，是典型的“炒差、炒退” [1] - 退市风险股的投资价值已极低，其价格逆势上涨背离价值投资逻辑，纯粹是投机资金兴风作浪 [1] - 炒作行为会形成不良示范效应，助长市场炒差风气，导致投资者盲目跟风，加剧市场非理性波动 [1] 炒作行为的影响与危害 - 参与退市风险股炒作如同刀口舔血，投资者可能血本无归，一旦公司退市股票将失去交易机会 [1] - 过度炒作扭曲资本市场资源配置功能，使资金流向本应被淘汰的公司，阻碍优质公司发展，降低市场整体效率 [2] 对市场参与者的建议与要求 - 投资者应增强风险意识，远离高风险的退市股炒作，拒绝跟风 [2] - 投资者应深入研究上市公司基本面，关注其基本面和成长性，避免盲目决策 [2] - 上市公司在上市最后阶段应做好信息披露，如有避免退市举措应及时公告，若无能力避免退市也应完整信披并提示风险 [3] 对监管层的建议与呼吁 - 监管层应进一步加强监管力度，完善法规并加大对资金违规炒作的处罚力度，提高违法成本 [2] - 监管层应加强对市场交易的实时监控，及时制止异常交易行为，并对涉嫌操纵股价或内幕交易的行为进行查处 [2]