不过，中泰证券的首席分析师李迅雷说的很直白："这波热闹，主要是钱多少得，跟企业自己争不争气，关系不大。"这就意味着，这一轮资金推动型的牛市 行情不会走得太远。而导致这一轮A股市场牛市行情的启动，主要有两个方面的原因： 一个是，银行存款利率实在太低，让人无法接受。现在各档存款利率都进入到"1时代"。这就迫使储户们把钱拿出来，投入A股市场。另一个是，楼市在经 历了3年的调整，早已经失去了赚钱效应，本来要投向房地产市场的钱，现在也都流向了A股市场。 近日，A股市场迎来了新一轮牛市行情。股指在短期内从3200点涨到了3800点。对此，不少股民又看到了发财致富的希望。于是，大家都把多年积蓄从银行 里面拿出来，投入A股市场，生怕错过了这一轮千载难逢的牛市赚钱机会。 第二种，业绩持续上升，带领股市走牛 除了价值投资和资金推动这二种牛市行情之外，还有股市里的上市公司业绩要整体持续上升，这就能维持长期年市的存在。主要原因是，上市公司的盈利能 力增加了，投资者看好其未来的业绩增长。大量资金都来投资股市，从而推动股市进入到长期上涨的通道之中。 不过，A股新股上市的整体估值都偏高，早已经透支了未来的成长性。再加上现在实体经济都不景气 ...

在生物医药、低空经济、人工智能、商业航天等前沿科技领域，产业创新的资本通道彻底打通，资本市 场新鲜血液中硬科技企业源源不断。 在"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上，证监会主席吴清介绍了"十四五"时期资本市场的 发展成就。 五年时间，A股生态高质量蜕变有目共睹。资本市场"朋友圈"持续扩容，国际化程度越来越高。中长线 资金占比明显提升，投资者结构日益优化。监管层面从"管得住"到"放得活"，既有"零容忍"的全链条追 责，又有包容性更强的制度创新。 今年8月,超2.4亿股民共同见证了A股市场总市值首次突破100万亿元。历史性突破的背后，是A股全维度 优化之后的同频共振。 从严监管一直是主基调，对优化市场生态以及维护市场"三公"具有重大意义。尤其是对财务造假、操纵 市场、内幕交易等违法违规行为，以"零容忍"的强监管态度"亮剑"，全链条追责，增强执法震慑的同 时，更好地保护投资者权益。 从试点到全面推开，A股已经迈入全面"注册制"的新阶段。"科创十六条""科创板八条""并购六条"等举 措，在发行上市、并购重组、畅通募投管退循环等方面加快作出一系列优化完善安排。 制度包容性更强，科技创新型企业在资本市场跑出" ...

01 美国股市最早的价值，主要是给企业融资和促进资源优化配置， 19世纪初，美国处于快速发展阶段，但交通不便制约了经济的进一步发展，修建运河成为当时的迫切需求。 纽约州州长决定成立伊利运河公司，并通过债券的方式向公众募集资金100万美元，使得运河能够顺利建设，在1825年全程通航，降低了运输成本，提高了 运输效率。 这两天巴菲特清仓比亚迪的新闻，上了很多热搜。 其实对于巴菲特清仓比亚迪，我并不觉得奇怪，2022年巴菲特就开始逐步减持比亚迪的股票。 当时，我写过几篇分析文章，有市场疯狂估值太高的原因，有巴菲特需要买石油对冲人民币贬值的原因，也有可能是巴菲特接班人风格调整的原因。 但是，我想从另外一个角度看待这个事情。 我们经常说：不忘初心！ 那股市的初心是什么？价值投资者的初心是什么？ 02 这种公开募集的方式也为美国股市的发展奠定了重要基础。 中国股市诞生于20世纪80年代末至90年代初，是计划经济向市场经济转型的产物，推动了中国经济体制改革的进程。 像融资困难的科技企业就是通过资本市场募资得到了高速发展，2004年腾讯在香港上市募资15亿港币，2005年百度美国上市募资1.09亿美元，2007年阿里巴 巴在 ...

在"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上，证监会主席吴清介绍了"十四五"时期资本市场的 发展成就。 投资端改革成效同样显著。"引长钱、促长投"的改革效果加快显现，中长期资金入市意愿更强，持股周 期更长。截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长 32%，"压舱石"效应持续强化。 今年8月,超2.4亿股民共同见证了A股市场总市值首次突破100万亿元。历史性突破的背后，是A股全维度 优化之后的同频共振。 从严监管一直是主基调，对优化市场生态以及维护市场"三公"具有重大意义。尤其是对财务造假、操纵 市场、内幕交易等违法违规行为，以"零容忍"的强监管态度"亮剑"，全链条追责，增强执法震慑的同 时，更好地保护投资者权益。 从试点到全面推开，A股已经迈入全面"注册制"的新阶段。"科创十六条""科创板八条""并购六条"等举 措，在发行上市、并购重组、畅通募投管退循环等方面加快作出一系列优化完善安排。 制度包容性更强，科技创新型企业在资本市场跑出"加速度"。多元化的上市路径，拉近了未盈利高科技 企业与资本市场的距离。 在生物医药、低空经济、人工智能、商业航天等前沿科技领域 ...

9月23日，银行股逆势走强，40只银行股飘红。 《国际金融报》记者注意到，自半年报披露以来，A股42家上市银行中有17家银行发布了2025年中期分 红方案。沪农商行、长沙银行、苏农银行、民生银行和常熟银行已于近日率先开启中期权益分派实施工 作，5家银行分红金额合计将达到97.61亿元。 据已披露的中期分红方案统计，17家银行累计派发"红包"金额超过2300亿元。 受访专家指出，银行较高的分红频率和比例能够吸引长期资金的关注和投资，有助于提升银行股的市场 表现和估值水平。展望后市，看好银行股绝对收益。 上市银行高比例分红 据半年度权益分派实施公告计算，首批宣布实施分红的5家银行分红总额将达到97.61亿元。 具体来看，沪农商行和长沙银行将于9月26日实施分红。其中，沪农商行将对普通股每股派发现金红利 0.241元（含税），共计派发现金红利约23.24亿元。长沙银行每股派发现金红利0.20元（含税），共计 派发现金红利约8.04亿元。 另外，常熟银行、民生银行和苏农银行本年度中期分红已实施完毕。 9月8日，常熟银行成为A股银行中首家派发中期红利的银行，每股派发现金红利0.15元（含税），共计 派发现金红利4.97 ...

市场行情分化 - 截至9月23日上证指数累计涨幅达14.02%但板块分化显著[1] - 科技成长板块如SW通信和SW电子年内涨幅高达103.44%和92.61%而传统板块如SW煤炭和SW食品饮料逆势下跌1.82%和0.78%[1][2] - 创业板9月23日尾盘翻红收涨0.21%但近5000股下跌电子和计算机板块当日大幅下挫[3] 科技成长板块表现 - 科创半导体ETF9月23日收涨4.66%再创新高[3] - 寒武纪-U年内累计涨幅达105.22%8月股价翻倍一度超过贵州茅台[3][5] - 光模块企业新易盛中际旭创天孚通信年内涨幅分别达329%253%193%[3] - 芯原股份生益电子百利天恒等科创50指数成分股涨幅均超50%[5] 传统蓝筹板块表现 - 白酒板块21只个股中16只年内下跌10只跌幅超10%贵州茅台下跌3.16%[4] - 海天味业中国人寿格力电器等茅指数成分股年内跌幅均超5%[4][5] - 银行板块9月23日反弹银行ETF收涨1.28%[3] - 部分传统企业如海天味业长江电力云南白药上半年归母净利润实现两位数增长[5] 投资逻辑分歧 - 老登股代表价值投资偏好现金流贴现和安全边际关注消费金融等成熟行业[7] - 小登股代表科技革命派聚焦AI半导体机器人等前沿赛道关注技术颠覆性和增长弹性[7] - 科技股估值被部分投资者认为已透支未来增长而传统板块投资者坚守业绩稳定和分红能力[5][8] - 本轮科技行情受算力建设和AI政策加持部分科技股业绩超预期支撑估值扩张[8] 历史行情对比 - 2021年8月市场风格切换半导体板块见顶后开启三年调整[7] - 本轮科技牛市以AI和人形机器人等硬科技为核心且已产生实际应用场景[8] - 量化资金和年轻投资者偏好短期趋势加剧板块极端分化[8]

投资背景与历史 - 伯克希尔哈撒韦于2008年9月以每股8港元购入2.25亿股比亚迪H股 初始投资18亿港元 持股比例10% [3] - 投资时比亚迪市盈率10.2倍 市净率1.53倍 符合价值投资标准 [3] - 持有期间股价累计上涨约3890% 最终实现超过600亿港元回报 [1] - 投资决策基于查理芒格对比亚迪创始人王传福的高度评价 称其为"爱迪生与比尔盖茨的结合体" [3] 退出过程与时机 - 2022年8月比亚迪市值突破万亿港元后启动首次减持 当月减持133万股 [4][6] - 2024年7月持股比例降至4.94% 最终于2024年9月完全退出 [6] - 退出时机选择在比亚迪估值大幅提升后 与投资初期低估值形成对比 [6] - 伯克希尔连续多个季度净卖出股票 现金储备升至历史新高 [6] 公司经营表现 - 2025年上半年营收3712.8亿元 同比增长23.3% 净利润155.1亿元保持双位数增长 [8] - 境外业务收入1353.58亿元 同比增速50.49% 占总营收比重超三分之一 [9] - 2025年第二季度单车利润降至5550元人民币 较第一季度出现下滑 [6] - 上半年研发投入309亿元 同比增长53% 计划推出近20款新车型 [9] 行业环境变化 - 全球新能源汽车行业面临补贴政策退出和竞争加剧压力 [6] - 行业整体利润率承压 进入深刻转型期 [6] - 比亚迪从本土车企转型为全球竞争者 海外销量成为未来利润重要贡献点 [9] 资本运作对比 - 巴菲特减持期间公司高管与核心员工进行大规模增持 [11] - 公司进入后巴菲特时代 从追求销量增长转向价值创造新阶段 [8][11] - 全球新能源汽车行业进入下半场竞争阶段 [11]

本报首席评论员 胡蓉 分红回购总额创新高也在提升A股市场的吸引力。数据显示，从去年"9·24"新政以来，A股市场主要指 数涨幅可观，A股新增投资者数量也同步走高，截至今年8月已超3057万户。 9月22日，国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。会上证监会主席吴清介绍，上 市公司主动回报投资者的意识明显增强，并透露了这样一组数字："十四五"期间，上市公司通过分红、 回购派发"红包"合计超过10.6万亿元，比"十三五"增长超过八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的 2.07倍。 说到底，投资者的信心来自赚钱效应。 近两年来，上市公司分红回购不断刷新纪录：2023年上市公司现金分红总额达2.13万亿元，创下历史新 高；2024年，这一数字达到2.4万亿元，同时股份回购金额达到910.3亿元，双双再创新高。 分红回购数额的不断刷新透露了一个积极的信号：A股市场正在从"重融资、轻回报"的模式向着"融资 与回报并重"的模式转变，A股市场生态正走向良性发展。 转变的发生，来自内外因素的共同推动。 内在动力来自上市公司盈利能力的提升和回报意识的增强。数据显示，2024年75%的上市公司实现了盈 利，近半 ...

Philipp is a seasoned value investor with nearly 20 years of experience in the field. He takes a global approach to investment opportunities, seeking out undervalued companies that offer a significant margin of safety, leading to attractive dividend yields and returns. While he does not limit his investments to specific sectors or countries, he focuses only on companies he thoroughly understands and can reasonably assess for future growth potential. Philipp is particularly enthusiastic when he identifies a ...

A股即将迎来"924行情"一周年。数据统计显示，近一年内，有逾千只股票涨幅翻倍。一年的收益率超 过100%，是绝大部分投资者触及不到的高度。好股票谁都可能买到，但要想获得翻倍的收益，最基本 的前提是要拿得住股票，即中长期持股。 很多投资者都有买到过牛股的经历，但多数人最终都是小赚或者微亏离场，真正做到与牛共舞者少之又 少。究其原因，主要在于缺乏持股的耐心和信心，过于在乎短期的波动，没能做到中长期持股。 中长期持股往往和价值投资相伴相随。真正的价值投资者追求的是在价格低于价值时买入，在价格远高 于价值时卖出，不会拘泥于自己是盈利还是亏损。如果买入股票后股价出现上涨，但是仍然低于其内在 价值，那么投资者就可以继续持有，此时继续持有仍然是价值投资。反之，如果投资者在买入一只股票 后，股价出现调整，同时公司业绩也出现下滑，基本面出现变化，此时公司的内在价值已经低于股价， 那么投资者止损卖出持股，依然属于价值投资。 因此，价值投资不是以是否盈利作为买卖依据，而是要看上市公司的内在价值与股价的高低关系，只要 内在价值高于股价，就继续持有，只有这样，投资者才能真正做到长期持股，获得100%投资收益率才 能成为可能。 当前的 ...