报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面，有色板块整体震荡向上形态未改，但受中美制造业数据走弱、降息预期不确定、美元指数反弹等因素影响，上行节奏受阻，市场避险情绪回升，交投情绪转向谨慎 [12][13] - 各有色金属品种表现分化，铜短期受美元指数反弹、下游接受度谨慎等因素压制，但中长期因供给紧张和需求旺季有望价格中枢上移；锌矿端强势，需求旺季体现略弱，价格波动反弹；铝震荡偏强，氧化铝震荡偏弱，再生铝合金震荡偏强；锡观望或偏多思路对待；铅震荡整理；镍及不锈钢区间回调 [14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：中美制造业数据环比走弱，降息预期不确定，美元指数反弹，风险资产承压，避险情绪回升 [12] - 市场表现：有色金属承压回调，铜领跌，铝脱离高点，锌创阶段高点后回调，其它有色金属跟随回调，阶段交投情绪转向谨慎 [13] - 各品种运行逻辑、支撑区、压力区、行情研判及策略： - 铜：短期受美元指数反弹、下游接受度谨慎等因素压制，中长期因供给紧张和需求旺季有望价格中枢上移，支撑区84000 - 85000元/吨，压力区89000 - 90000元/吨，震荡企稳，逢低做多 [14] - 锌：矿端强势，需求旺季体现略弱，价格波动反弹，支撑区21800 - 22000元/吨，压力区22800 - 23000元/吨，逢低偏多 [15][16] - 铝产业链：铝震荡偏强，氧化铝震荡偏弱，再生铝合金震荡偏强，铝支撑区20500 - 20800元/吨，压力区21500 - 21800元/吨；氧化铝支撑区2600 - 2700元/吨，压力区3000 - 3200元/吨；再生铝合金支撑区20000 - 20500元/吨，压力区21000 - 21200元/吨，偏多思路对待 [15][16] - 锡：基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比持平，开工率环比回落，原料短缺问题严峻；需求方面，9月国内锡焊料企业开工率环比上升，但传统消费电子等领域需求疲软态势未根本扭转，支撑区260000 - 270000元/吨，压力区290000 - 300000元/吨，观望或偏多思路对待 [17] - 铅：宏观情绪变化，铅波动反复，供应端原生铅检修与复产共存，需求端铅蓄电池需求回落，进口粗铅到货补充原料端，支撑区17300 - 17500元/吨，压力区17800 - 18000元/吨，期权双卖 [17] - 镍：宏观情绪继续影响市场，供应端矿端趋于走强，精炼镍供应环比下行，需求端镍生铁需求放缓，价格下行压力回升，支撑区118000 - 120000元/吨，压力区125000 - 128000元/吨，区间回调，逢低略偏多 [17] - 不锈钢：制造业表现环降，不锈钢相对旺季渡过，自身供需偏淡，成本较强，出口转淡，震荡格局延续，支撑区12500 - 12600元/吨，压力区13000 - 13200元/吨，震荡回调，逢低偏多 [18] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价85670元/吨，涨跌幅 - 0.08%；锌收盘价22650元/吨，涨跌幅 - 0.09%；铝收盘价21395元/吨，涨跌幅 - 0.33%；氧化铝收盘价2772元/吨，涨跌幅0.07%；锡收盘价282090元/吨，涨跌幅 - 0.58%；铅收盘价17475元/吨，涨跌幅0.34%；镍收盘价120030元/吨，涨跌幅0.28%；不锈钢收盘价12535元/吨，涨跌幅 - 0.08%；铸造铝合金收盘价20830元/吨，涨跌幅 - 0.62% [18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况：沪铅主力强空头，净多空持仓差值 - 5133；工业硅主力强空头，净多空持仓差值 - 31132；氧化铝主力强空头，净多空持仓差值 - 67696；沪锌主力多头较强，净多空持仓差值1505；沪镍主力强空头，净多空持仓差值 - 11703；沪铝主力强空头，净多空持仓差值 - 12225；碳酸锂主力强空头，净多空持仓差值 - 105143；铝合金主力空头较强，净多空持仓差值 - 236；沪银主力强多头，净多空持仓差值12636；沪金主强多头，净多空持仓差值40146；沪铜主力强空头，净多空持仓差值 - 9996；沪锡主力强空头，净多空持仓差值 - 1919；多晶硅主力强多头，净多空持仓差值13092 [22] 第四部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格及涨跌幅： - 铜：长江有色铜现货价85530元/吨，涨跌幅 - 1.36%；物贸1均价85440元/吨，涨跌幅 - 1.35%；中原有色1铜市场价85530元/吨，涨跌幅 - 1.36% [23] - 锌：长江有色0锌现货均价22510元/吨，涨跌幅 - 0.22%；长江有色1锌现货均价22410元/吨，涨跌幅 - 0.22%；南储佛山0锌锭平均价22330元/吨，涨跌幅 - 0.40% [23] - 铝：长江有色铝现货均价21300元/吨，涨跌幅 - 0.70%；南储佛山A00铝锭平均价21170元/吨，涨跌幅 - 0.61%；LME铝现货收盘价2852美元/吨，涨跌幅 - 1.57% [23] - 氧化铝：安泰科氧化铝全国平均价2881元/吨，涨跌幅 - 0.52%；一水铝土矿河南到厂价535元/吨，涨跌幅0.00%；氧化铝澳大利亚FOB中间价316美元/吨，涨跌幅0.00% [23] - 镍：俄镍上海120070元/吨，涨跌幅 - 0.90%；升贴水500元/吨，涨跌幅0.00% [23] - 不锈钢：现货价12800元/吨，涨跌幅 - 0.13%；废不锈钢无锡8950元/吨，涨跌幅 - 0.56% [23] - 锡：1锡长江有色现货平均价281100元/吨，涨跌幅 - 1.47%；60%锡精矿平均价274000元/吨，涨跌幅 - 1.53% [23] - 铅：铅锭（1）17150元/吨，涨跌幅1.35%；废铅10100元/吨，涨跌幅0.25% [23] - 铸造铝合金：铝合金ADC12（上海）21300元/吨，涨跌幅 - 0.23%；废铝破碎生铝（上海）10200元/吨，涨跌幅 - 0.97% [23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的产业链相关图表，包括库存变化、加工费变化、价格走势等 [25][27][30][33][36][37][44][46][48][50][52] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，包括沪伦比变化、升贴水走势、基差走势等 [54][56][59][61][64][66][67][69][70] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，包括历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等 [72][74][77]