行业投资评级 本报告未明确标注行业投资评级相关内容 核心观点 - 电解铝去库节奏向好 2026年第四季度电解铝市场将继续保持短缺状态 氧化铝维持区间弱势震荡走势判断[1] 重要数据汇总 铝现货相关数据 - 华东A00铝价23260元/吨 较上一交易日变化-360元/吨 华东铝现货升贴水60元/吨 较上一交易日变化30元/吨[2] - 中原A00铝价23150元/吨 现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-50元/吨[2] - 佛山A00铝价录23300元/吨 较上一交易日变化-390元/吨 铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至105元/吨[2] 铝期货相关数据 - 2026年10月15日沪铝主力合约开于23155元/吨 收于23040元/吨 较上一交易日变化-305元/吨 最高价达23310元/吨 最低价达到22940元/吨[3] - 2026年10月15日沪铝主力合约全天成交214915手 全天持仓229421手[3] 库存相关数据 - 截止2026年10月15日 SMM统计国内电解铝锭社会库存63.6万吨 较上一期变化-1.5万吨[3] - 截止2026年10月15日 仓单库存95072吨 较上一交易日变化2152吨[3] - 截止2026年10月15日 LME铝库存238125吨 较上一交易日变化-250吨[3] - 铝合金社会库存1.40万吨 厂内库存7.14万吨[5] 氧化铝现货相关数据 - 2026年10月15日SMM氧化铝山西价格录得2680元/吨 山东价格录得2655元/吨 河南价格录得2690元/吨 广西价格录得2590元/吨 贵州价格录得2690元/吨 澳洲氧化铝FOB价格录得373美元/吨[3] 氧化铝期货相关数据 - 2026年10月15日氧化铝主力合约开于2620元/吨 收于2584元/吨 较上一交易日收盘价变化-51元/吨 变化幅度-1.94% 最高价达到2624元/吨 最低价为2571元/吨[3] - 2026年10月15日氧化铝主力合约全天成交198639手 全天持仓308063手[3] 铝合金价格相关数据 - 2026年10月15日保太民用生铝采购价格17500元/吨 机械生铝采购价格17700元/吨 价格环比昨日变化-300元/吨[4] - 2026年10月15日ADC12保太报价23700元/吨 价格环比昨日变化-200元/吨[4] 铝合金成本利润相关数据 - 铝合金理论总成本23542元/吨 理论利润159元/吨[6] 策略分析 电解铝相关策略 - 美国CPI数据超预期 市场对美加息预期再次加重 有色商品受压制 铝近月合约受仓单库存持续下滑和强消费支撑 远月合约受限于供给增加以及宏观压力[7] - 电解铝当前微观方面暂无利空 长期虽有中东复产和东南亚新增产能投放带来的过剩预期 至少2026年第四季度将继续保持短缺状态 欧洲现货升水再次走高 难言消费走弱[7] - 电解铝传统旺季消费环比修复 下游刚需采购补库需求仍在 社会库存去库将会持续 消费强度通过基差走强表现 目前对国内隔月价差判断已经走至高位区间 内外比值预计仍有上行空间[7] - 宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会 同样上涨高度受限于远期过剩[7] 氧化铝相关策略 - 氧化铝现货市场依旧疲软 社会库存持续增加 广西最后一新增产能已于9月投产 2026年10月过剩量环比将会继续增加[8] - 氧化铝成本端的支撑依旧存在 虽然海运费价格短期大幅度回落减弱氧化铝底部支撑 但原油价格持续走强对开采成本和运费依旧有支撑[9] - 国内氧化铝厂原料库存充足 对价格上涨接受程度依旧不高 非必要不买货 预计铝土矿价格将持续僵持[9] - 氧化铝依旧维持区间弱势震荡走势判断 但当前盘面大幅度贴水现货 后期关注几内亚矿供应情况[9]