报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [17][18][19] 报告核心观点 - 美股三大指数集体大幅下挫 道指跌3.44% 纳指跌5.52% 标普500指数跌4.35%并创下自2025年4月以来最大单日跌幅 纳斯达克100指数下跌6.4% 市值蒸发2.3万亿美元 费城半导体指数下跌12% 创2020年以来最大跌幅 [18] - A股在周三大幅反弹之后周四市场继续保持强势 股指大幅低开之后快速拉升 多头顶住了抛压 盘中冲高之后虽然出现回落 但科创50指数保持红盘 尾盘各指数收红 买盘仍强劲 周四市场继续放量 总成交达2.1万亿元 较周三放大831亿元 [18] - 美股出现大跌 半导体指数跌幅明显 情绪传导将再度出现 A股再度面临考验 将出现震荡 [18] - 国债期货收盘多数上涨 30年期主力合约涨0.08% 10年期主力合约涨0.05% 5年期主力合约涨0.01% 2年期主力合约跌0.02% 央行逆回购净回笼1095亿元短期流动性 [20] - 美国中期选举不确定性消散后 海外市场对于各州数据中心政策收紧的担忧持续发酵 新的不确定性因素扰动下 风偏不升反降 并存在向国内传导的可能性 [21] - 蛋白粕短期盘面下跌幅度较大主要因美豆收获推进顺利叠加宏观利空影响 近期下跌幅度较大 预计可能逐步稳定 巴西产区天气良好使得美豆中长期看涨动力下降 短期偏于下行 [24] - 国际糖价震荡上涨 ICE美糖主力合约上一交易日震荡上涨0.13（0.7%）至18.6美分/磅 伦白糖主力合约涨2.8（0.56%）至501.2美元/吨 [27] - 荷兰合作银行预计全球2026/27年度糖市供应短缺200万吨 而2025/26年度为短缺40万吨 预计巴西2027/28年度甘蔗压榨量为6.55亿吨 2026/27年度压量为6.3亿吨 [28] - 油脂受宏观偏弱及弱基本面打压近期下跌较多 马棕高库存持续 国内到港压力较大 棕榈油震荡探底 后期随着产地逐渐进入传统减产季 马棕或将出现减产去库 基本面有望边际改善 [34] - 玉米外盘回落 美玉米12月主力合约回落1.4% 收盘为440.5美分/蒲 东北产区玉米上涨 港口价格稳定 华北玉米上量偏低 玉米现货稳定 小麦价格偏强 华北玉米与东北玉米价差扩大 [37] - 生猪价格呈现下跌表现 东北地区8.35-8.6元/公斤下跌0.1元/公斤 华北地区8.4-8.83元/公斤下跌0.1-0.2元/公斤 华东地区8.5-8.6元/公斤下跌0.1-0.2元/公斤 出栏总量整体位于高位 预计整体上涨空间可能有限 [40] - 花生现货偏弱 河南花生偏弱 东北花生价格偏弱 进口量大幅减少 进口花生价格稳定 新作河南花生3.8元/斤附近 花生陆续上市 价格企稳 [45] - 全国主产区苹果冷库库存量894.07万吨 同比增195.65万吨 增幅28.01% 山东库容比40.86%微降 陕西85.59%升28.78个百分点 甘肃97%升26.23个百分点 [46] - 鸡蛋供应量增加 近半年时间养殖利润非常好 补栏积极性从3月份就维持同期高位 淘汰积极性较低 导致蛋鸡在产存栏量不断增加 鸡蛋供应量持续增加 10月份全国在产蛋鸡存栏量为12.59亿只 较上月减少0.08亿只 同比减少7% [52] - 国际棉花市场关注点在美棉签约以及新年度全球产量方面 预计短期美棉震荡偏弱为主 叠加目前新棉上市高峰 上方有套保压力 下游需求近期表现较弱 金九银十旺季不旺 下游纱布库存有所累库 [56] - 五大钢材品种供应804.89万吨 周环比增7.09万吨 总库存1379.82万吨 周环比降24.96万吨 周消费量为829.85万吨 其中建材消费环比降2.6% 板材消费环比降0.6% [58] - 双焦处于"预期宽松、现实偏紧"的错位格局 国内煤矿保供推进 复产节奏加快 但受安全整改 年度产能额度及地方监管约束 复产易 达产难 产量仅温和修复 预计蒙煤口岸恢复也将不及预期 增量空间有限 [61] - 铁矿供应端9月份进口铁矿同比下降超600万吨 但供应宽松格局暂未改变 需求端当前铁矿基本面出现较为积极的迹象 核心在于海外需求后置加快释放 以及国内制造业用钢持续好转 [63] - 硅铁方面宁夏结算电价有所下调 但青海结算电价有所上涨 预计未来产量整体平稳 钢材产量小幅反弹 但表需开始下降 需求端暂无明显亮点 煤炭保供预期增强 动力煤现货高位继续松动 兰炭价格暂时平稳 [66] - 锰硅方面西南区域电价上调 当地产量有所下降 钢材产量小幅反弹 但表需开始下降 需求端暂无明显亮点 西南地区电价稳中有涨 港口现货低位有所反弹 海外主流矿山12月报价均有小幅上调 [67] - 贵金属冲高回落 伦敦金交投于4086.22美元附近 伦敦银交投于52.02美元附近 民主党赢得国会参众两院控制权 市场预期特朗普政府将面临分权制衡局面 美国国债全线上涨 整体收益率全面下行 贵金属面临的实际利率压力下行 [70][72] - 沪铜2612收盘于106560元/吨 涨幅0.37% 沪铜指数减仓641手至59.2万手 LME库存增加2600吨到31.2万吨 comex库存增加1907短吨到80.6万短吨 矿端风险依然严峻 加工费跌至-247.68美元/吨 含税废铜供应不足 冶炼厂减产预期增强 [74] - 氧化铝西澳成交3万吨 离岸成交价格397美元/吨 较11月2日成交价格上涨4美元 全国氧化铝建成产能12292万吨 运行9805万吨 相比上周降低60万吨 近日油价回落将带动海运费下跌 氧化铝上方存在仓单注册压力 预计后续反弹空间受限 [78] - 电解铝方面美国中期选举结果出炉 民主党取得两院控制权 市场对通胀及财政政策担忧缓解 铝的宏观压力短期有所缓解 但市场对AI投资预期回落带动相关品种价格回落 基本面明年全球铝转为过剩的预期压制远月价格 近月因去库预期维持back结构 [80][82] - 锌隔夜LME锌跌0.55%至3780.5美元/吨 沪锌主力跌0.61%至25455元/吨 沪锌指数持仓增加1018手至22.39万手 SMM七地锌锭库存总量为17.91万吨 较10月29日减少0.42万吨 较11月2日减少0.47万吨 [84][85] - 铅隔夜LME铅涨0.5%至1891美元/吨 沪铅主力合约涨1.13%至16180元/吨 沪铅指数持仓减少317手至12.86万手 SMM铅锭五地社会库存总存1.92万吨 较11月2日减少百余吨 较10月29日增加0.2万吨 [87][88] - 镍隔夜LME镍价上涨543至16322美元/吨 LME镍库存减少2550至273042吨 印尼政府工作组对前嘉能可镍交易员控制或关联的企业采取立即执法行动 印尼约占全球镍供应量的60% [90] - 不锈钢受镍价提振夜盘收涨1.25% 原料端镍铁流通货源偏紧 贸易商提前备货 挺价意愿较强 不锈钢仓单持续去化 12月合约交仓压力抬升 交割端带来边际利多 现货端青山控量分货 区域库存整体偏低 13700元/吨价位成交较好 [93] - 碳酸锂近期锂价重返9万上方 为宏观预期修复与微观持仓结构共振下的超跌反弹 短期市场交易美国中期选举结果对新能源行业利好 锂矿股连续走强 期货昨日补涨则因空头主动离场 一旦反弹给出盘面套保利润 港口锂矿库存将有望转为锂盐并形成套保压力 [95] - 沪锡2612收于343040元/吨 下跌10480元/吨或2.96% 沪锡持仓增加8261手至8.59万手 LME锡库存持平于3940吨 上周五锡锭社会库存为6342吨 周度减少347吨 [97][99] - 集运SCFIS欧线报2304.32点 环比+4.8% SCFI欧线报2370美金/TEU 环比小幅调涨0.8% 双子联盟MSK放出WK47报价3000 环比持平 11月下半月宣涨4000 HPL spot11月线上2700 [101] - 干散货运价BDI指数报2694点 环比4.02% BCI指数报4097点 环比7.22% BPI指数报1894点 环比1.50% BSI指数报1835点 环比-0.60% Capesize市场得益于矿石货盘放量增加以及周转扰动的支撑 现货运价止跌回升 [102][105] - 中国碳市场CEA开盘价95.00元/吨 最高价95.05元/吨 最低价94.41元/吨 收盘价94.70元/吨 收盘价较前一日下跌0.50% 挂牌协议交易成交量1,335,186吨 成交额126,441,596.72元 欧盟碳市场EUA拍卖价90.16欧元/吨 相较上一个交易日+0.82% [106] - WTI原油期货上涨2.7%报90.52美元/桶 布伦特原油期货上涨3.9%报98.29美元/桶 NYMEX汽油期货上涨1.3%报2.7634美元/加仑 NYMEX柴油期货上涨3.5%报4.3519美元/加仑 中东僵局持续 美军仍在中东部署 市场权衡地缘局势未来走向 近期油价高位震荡 预计在93～102美元/桶 [112] - 石脑油CFR日本（MOPJ）价格896.25美元/吨 11月MOPJ MOC价格885.25美元/吨 12月MOPJ MOC价格853.25美元/吨 山东直馏石脑油价格9767（-43）元/吨 国内炼厂石脑油工厂库存量为7000吨 较上周上涨900吨或14.75% [114][116] - 沥青BU2612日盘收4643元/吨（-7.62%） BU2701日盘收4494元/吨（-8.53%） 山东主流成交价下跌120至6000-6100元/吨 华东主流成交价下跌25至6150-6340元/吨 国内沥青市场均价6165元/吨 较上一日下跌73元/吨 跌幅1.17% [117] - LPG主力合约PG2612收于6730（-665/-8.99%）元/吨 夜盘收于6682（-312/-4.46%）元/吨 液化气民用气价格全线走跌 国际油价大幅下挫 打击市场情绪与信心 业者观望情绪浓厚 市场购销依然清淡 [120] - 天然气Nymex HH2612合约收盘于2.952美元/MMBTU（-0.24%） HH2701合约收盘于3.419美元/MMBTU（-0.38%） JKM2612结算价31.565美元/MMBTU（-0.16%） ICE TTF2612合约收盘于89.915欧元/MWh（+6.21%） 欧气反弹6.2%至89.9欧元 霍尔木兹恢复通航不确定叠加储气74%低位支撑 [122][123] - PX2612主力合约日盘收于8558（-528/-5.81%） 夜盘收于8618（+60/+0.7%） TA2701主力合约日盘收于5986（-320/-5.07%） 夜盘收于6042（+56/+0.94%） 中国PX开工率79.4% 周环比下降1.6% 亚洲PX开工率68.2 周环比下降0.8% 中国PTA开工率69.7% 周环比下降4.1% [128] - BZ2612期货主力合约收于8007（-462/-5.46%） 夜盘收于7985（-22/-0.27%） EB2612期货主力合约收于9209（-518/-5.33%） 夜盘收于9298（+89/+0.97%） 苯乙烯华东主港库存总量增加0.3万吨在2.48万吨 华东纯苯港口贸易量库存3.4万吨 较10月28日提升0.4万吨 环比提升13.33% [130][133] - 乙二醇EG2701主力合约日盘收于4894（-299/-5.76%） 夜盘收于4897（+3/+0.06%） 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在71.88%（环比上期下降2.33%） 合成气制乙二醇开工负荷在81.39%（环比上期下降2.75%） [135][136] - 短纤PF2612主力合约日盘收于7844（-402/-4.88%） 夜盘收于7886（+42/+0.54%） 中国聚酯开工率77.7% 周环比上升1.5% 江浙加弹综合开工率61% 江浙织机综合开工率52% 江浙印染综合开工率66% 周环比持平 [139] - 瓶片PR2612主力合约日盘收于7676（-436/-5.37%） 夜盘收于7714（+38/+0.5%） 11月中旬附近前期瓶片近300万吨检修装置计划陆续重启 11月中旬科森第二套20万吨/年瓶片新装置计划投产 瓶片供给预期显著上升 [141][142] - 丙烯PL2612期货主力合约收于9842（-614/-5.87%） 夜盘收于9594（-248/-2.52%） 山东市场主流成交价格为11280-11300元/吨 较上一工作日下跌205元/吨 丙烯负荷在72.62% 环比下降0.44% 环氧丙烷负荷71.22% 环比下降0.98% [143][144] - 塑料PP跌停 核心交易逻辑是美国中期选举特朗普失利 民主党拿下参众两院 市场押注未来中东地缘降级预期 原油大幅回落 隔夜布伦特主力大跌9%左右 带动整个烯烃板块成本坍塌 当前PP PE的现货 期货盘面仍有较高的地缘溢价 地缘降温预期下短期价格预计仍将偏空运行 [149] - 烧碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格500-590元/吨 较上一工作日均价稳定 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存60.49万吨(湿吨) 环比上涨9.27% 同比上调45.84% 山东氧化铝大厂连续5次下调液碱采购价 累计下调70元/水吨 [151][153] - PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比减少7.77% 同比减少46% 生产企业产能利用率持续刷新创2015年12月25日（59.49%）以来新低 在61.14% 环比减少0.34% 同比减少19.62% 华东+华南社会库存在94.46万吨 环比减少3.35% 同比减少9.32% [154][155] - 纯碱本周国内纯碱产量70.62万吨 环比增加8.23万吨 涨幅13.19% 国内纯碱厂家总库存141.28万吨 较周一增加4.66万吨 涨幅3.41% 联碱法纯碱理论利润（双吨）为-127.50元/吨 环比上涨4.14% 氨碱法纯碱理论利润-179.95元/吨 环比增加0.25% [157] - 玻璃全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱 环比-155.7万重箱 环比-2.21% 同比+9.23% 折库存天数32.2天 浮法玻璃行业开工率为65.87% 比10月29日-1.02个百分点 全国浮法玻璃日产量为14.03万吨 比10月29日-2.03% [161][162] - 甲醇中国甲醇产量为1998375吨 较上周减少9150吨 装置产能利用率为88.86% 环比-0.46% 港口库存总41.27万吨 较上一期数据增加5.89万吨 库存依旧低位运行 10月伊朗装船20万吨左右 预计11月份进口量在50万吨左右 [164] - 尿素行业日产21.76万吨 较上一工作日持平 较去年同期增加2.10万吨 开工89.67% 较去年同期84.07%上涨5.60% 中国尿素企业总库存量184.14万吨 较上周期增加4.38万吨 国内尿素生产企业连续累库 连创历史新高 [169] - 纸浆中国纸浆主流港口样本库存量229.5万吨 较上期累库7.5万吨 环比上涨3.4% 中国化机浆样本产量24.7万吨 较上周期产量增产1.0万吨