2026 年 5 月 18 日 股指期货将宽幅震荡 黄金、白银、铜期货将偏弱震荡 原 油期货将偏强震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势 大概率如下： 股指期货主力合约大概率将宽幅震荡： IF2606 阻力位 4837 和 4901 点，支撑位 4787 和 4763 点； IH2606 阻力位 2963 和 2986 点，支撑位 2930 和 2912 点； IC2606 阻力位 8500 和 8653 点，支撑位 8300 和 8231 点； IM2606 阻力位 8628 和 8 ...

| | | | 大类资产早报 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 研究中心宏观团队 2026/05/18 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | 主要经济体10年期国债 | | | | | | | 英国 | | 法国 | 德国 | 西班牙 | 希腊 | | 最新 | 5.183 | 3.966 | 3.154 | 3.609 | 3.861 | | 巴西 | | 中国 | 韩国 | 新西兰 | | | 最新 | 14.455 | 1.765 | 4.172 | 4.778 | | | 主要经济体2年期国债 | | | | | | | 英国 | | 德国 | 日本 | 中国（1Y收益率） | 澳大利亚 | | 最新 | 4.562 | 2.727 | 1.412 | 1.275 | 4.751 | | 主要新兴经济体货币兑美元汇率 | | | | | | | 俄罗斯 | | 南非zar | 韩元 | 林吉特 | 离岸人民币 | | 最新 | 0.014 | 0.060 | 0.668 | 0.253 | 0. ...

流动性日报 | 2026-05-18 市场流动性概况 2026-05-15，股指板块成交12745.05亿元，较上一交易日变动+10.69%；持仓金额17148.03亿元，较上一交易日变动 -2.89%；成交持仓比为72.42%。 国债板块成交5262.52亿元，较上一交易日变动+13.21%；持仓金额11472.97亿元，较上一交易日变动+2.98%；成交 持仓比为44.28%。 基本金属板块成交6752.80亿元，较上一交易日变动-1.34%；持仓金额7372.13亿元，较上一交易日变动-3.94%；成 交持仓比为83.27%。 贵金属板块成交8858.91亿元，较上一交易日变动+26.90%；持仓金额4759.16亿元，较上一交易日变动-6.07%；成 交持仓比为250.52%。 能源化工板块成交5617.98亿元，较上一交易日变动-3.41%；持仓金额5845.78亿元，较上一交易日变动+0.20%；成 交持仓比为84.29%。 农产品板块成交4636.98亿元，较上一交易日变动+1.26%；持仓金额7507.64亿元，较上一交易日变动-3.15%；成交 持仓比为57.34%。 黑色建材板块成交172 ...

金融研究 2026年5月18日 星期一 金融期货早班车 招商期货有限公司 股指期货 市场表现：5 月 15 日，A 股四大股指调整，其中上证指数下跌 1.02%，报收 4135.39 点；深成指下 跌 1.17%，报收 15561.37 点；创业板指下跌 0.56%，报收 3929.06 点；科创 50 指数下跌 1.67%， 报收 1696.26 点。市场成交 33,702 亿元，较前日减少 179 亿元。行业板块方面，机械设备(+0.92%)， 煤炭(+0.83%)，家用电器(+0.81%)表现较好；有色金属(-4.1%)，建筑材料(-3.45%)，综合(-2.5%)表 现一般。从市场强弱看，IM>IF>IH>IC，个股涨/平/跌数分别为 1,811/117/3,582。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-329、-275、157、447 亿元，分别变动+232、+218、-53、 -398 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 100.05、87.54、35.59 与 12.6 点，基差年化收益率分 别为-11.08%、-9.86%、-7.04%与-4.1%，三年期 ...

品种观点： 【股指期货】 周五 （5 月 15 日） A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 1.02%，收报 4135.39 点； 深证成指跌 1.17%，收报 15561.37 点；创业板指跌 0.56%，收报 3929.06 点。沪深京三市成交额达到 33705 亿， 连续 8 个交易日突破三万亿。 沪深 300 指数 5 月 15 日回调整理，收盘 4859.59，环比下跌 55.00。（数据来源：东方财富网） 【焦炭 焦煤】5 月 15 日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价 1815.7，环比下跌 13.6。 客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2026 年 5 月 18 日 星期一 5 月 15 日焦煤加权指数弱势，收盘价 1244.1 元，环比下跌 19.0。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：第三轮提涨全面落地，累积幅度为湿熄焦价格上涨 150 元/吨，干熄焦价格上涨 165 元/吨。需求，铁 水 239.33 万吨/天，环比增 0.42 万吨/天。进口，蒙煤通关保持高位，口岸库存偏高。总的来说，黑色前期上涨 后缺乏后续驱动，基本面方面暂无较大变化，目前刚需尚可，煤焦出货顺畅。出口焦 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势紧张，市场风险偏好回落，各行业受此影响表现不一，部分行业如美元、股指、原油等有上升或震荡偏强趋势，部分行业如贵金属、钢价等有回调或震荡回落趋势，投资者需关注局势变化并谨慎操作 [1][3][15][18] 各行业总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普考虑重启对伊朗军事行动，美伊局势再度紧张，周五贵金属大跌，黄金预计弱势运行，仍有回调空间 [11] - 短期贵金属受限于强美元和高利率，预计仍有回调空间，注意市场波动加大 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 以色列空袭加沙、阿联酋核电站受袭、特朗普施压伊朗，美伊局势升级，市场风险偏好回落，美元走强 [13][14][15] - 美元短期上升 [16] 宏观策略（股指期货） - 美以可能下周恢复对伊朗军事打击，股市高位回调，全球长债收益率走高，科技股动量收缩，但A股牛市未终结，AI投资确定性高 [17][18] - 股指多头策略继续持有 [18] 宏观策略（国债期货） - 央行开展5亿元7天期逆回购操作，全额对冲到期量 [19] - 下周债市利空因素较多，预计曲线中端表现强于两端，震荡市建议关注票息策略，持有中短久期高票息品种，并用长端期货做波段，表现略偏弱 [19] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场冶金焦价格暂稳，焦企入炉煤成本攀升，生产积极，库存低，下游开工积极，对焦炭刚需增加，预计短期内焦炭供需结构偏紧 [20] - 焦煤供应提升，库存部分面临累库压力，短期市场或回调，中长期下方支撑强，建议关注回调后逢低做多机会 [21] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂铁水日产239.33万吨，高炉开工率等指标有变化，290家钢企完成超低排放改造公示，“两重”建设资金已下达约76% [22][23][24] - 前期钢价上涨，市场补库意愿提升，但需求无明显亮点，出口利润回落，铁水日产回升增加供应压力，钢价有高估风险，若中东局势僵持仍可能拉动钢价上涨，近期钢价波动加大，建议谨慎操作 [25] - 短期钢价震荡回落，但空间有限，若地缘冲突风险再起，成本端推升仍存 [26] 黑色金属（动力煤） - 5月15日北港市场动力煤报价暂稳，铁路物流政策调整，发运成本增加，贸易商报价坚挺，下游询货少，成交冷清，港口库存2621万吨，日环比减少4万吨 [27] - 下游日耗启动偏慢，港口库存拥挤，价格涨势放缓，持续高温下日耗端略有改善，预计短期价格平稳，5月末煤价仍有上行动能 [27] 黑色金属（铁矿石） - 澳大利亚伯利矿业公司获100万美元融资用于铁矿项目钻探 [28] - 整体商品情绪回落，矿价小幅跟跌，能源支撑下短期下方空间难打开，预计矿价震荡回调，但幅度一般 [28][29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 5月1 - 15日马来西亚棕榈油出口环比下降1.59%，4月美国大豆压榨量环比下降6.3%，豆油库存降至三个月来最低点 [30][31] - 棕榈油短期基本面偏弱，价格预计震荡偏弱，中长期生物柴油政策与厄尔尼诺预期有支撑；豆油国际市场价格预计维持高位，国内市场预计震荡 [32] 农产品（白糖） - 2025/26年榨季广西糖业产能利用率提升至86.8%，2026年4月巴西出口至中国原糖数量为3.98万吨，同比减少10.99万吨，巴西中南部4月下半月糖产量预计同比跳增72.7% [33][35][36] - 市场预期巴西糖产量大增，外糖主力合约回落，4 - 5月进口糖到港量预计偏低，有利于国产糖销售，但全国国产糖产量庞大限制郑糖上方空间，短期料维持低位震荡，需关注糖厂去库进度 [37] 农产品（棉花） - 巴西2025/26年度棉花总产预期上调，种植面积下调，单产上调；印度上调2026/27年度棉花最低支持价格；美棉出口签约和装运环比下滑 [38][39][40] - 基本面新利多缺乏，国内基本面尚不支持郑棉深跌，短期料以震荡为主，等待抛储政策落地 [41] 农产品（玉米） - 巴西上调2025/26年度玉米产量预期 [42] - 玉米期价震荡，粮源转移至贸易商，港口库存季节性累库，下游需求维持刚需采购，政策拍卖有成交，新作面积预期稳中略降，短期价格窄幅震荡，下方有支撑，上方受压制，关注小麦开秤价，远月合约可多头配置 [43] 农产品（豆粕） - 2026年第20周国内油厂大豆实际压榨量增加，开机率提高，NOPA 4月大豆压榨量低于预期但为历史同期最高 [44][45] - 中美会谈后美豆出口改善预期落空，CBOT大豆下跌，国内豆粕主力跟随外盘走弱，未来国内将高到港、高开机、豆粕累库，主力期价下有成本支撑、上有供需压制，关注中东局势及美豆产区天气，现货基差维持弱势 [45] 有色金属（铜） - 必和必拓旗下印尼铜矿寻求扩产许可，哈萨克斯坦1 - 4月铜产量同比下降1.9% [46][47] - 能源价格高位抬升海外通胀预期，打压市场风险偏好，对铜价形成阶段抑制，关注中东局势和国内经济数据变化；铜价回调后下游接货预期转强，预计现货升贴水受支撑，国内库存或去化 [47][48] - 单边策略推荐逢低买入，套利策略建议观望 [48] 有色金属（碳酸锂） - 广期所公布碳酸锂期货LC2705合约有关事项，周五LC2609收跌，仓单增加，下游成交较好 [49] - 津巴布韦部分锂矿企业恢复发运，5月澳矿到货40万吨左右，碳酸锂辉石产线负荷提升，锂矿去库，加工费上涨，矿端偏紧但未传导至盐端 [50] - 盘面回调反应表外库存和供给问题，下游点价成交好但基差偏弱，考虑中游排产高位，建议关注盘后回调后的再低多机会 [51][52] 有色金属（铂） - SMM铂均价环比下跌，铂钯价格周五大跌，受宏观面转弱和流动性冲击 [53] - 一季度铂钯矿企产量同比小幅上行，但南非洪灾或影响生产和运输，需求端受地缘等因素影响呈现供需双弱，26年铂金紧平衡边际转松，钯金供需过剩 [54] - 单边建议观望，月差关注无风险套利机会，内外观望，多铂钯比建议逢高部分止盈 [55] 有色金属（铅） - 5月14日【LME0 - 3铅】升水0.58美元/吨 [56] - 沪铅震荡下行，宏观面带来流动性危机，外盘LME库存下降，升贴水上升，国内铅矿进口暂未受冲击，冶炼端开工有变化，需求淡季，库存累增，铅价或偏弱震荡 [56] - 单边和套利策略均建议观望 [57] 有色金属（锌） - 5月14日【LME0 - 3锌】贴水18.27美元/吨，海外冶炼厂扰动频发，锌价冲高回落 [58] - 外盘LME库存高位震荡，升贴水回落，沪锌港口锌精矿库存下降，TC均价降低，冶炼利润有压力，供应维持高位，需求部分回升，社库增加，实际去库需出口窗口开启 [58][59] - 单边前期多单即时止盈，中长线关注回调买入机会；月差观望，内外建议关注布局中线内外反套机会 [59] 有色金属（锡） - 5月14日【LME0 - 3锡】贴水124美元/吨，2026年第一季度我国数字产业同比增长，台积电上调2030年全球芯片市场规模 [60][61][62] - 沪锡先扬后抑，受宏观利空和半导体板块暴跌影响下跌，库存减少，现货贴水转升水 [62] - 印尼暂缓资源税上调政策，秘鲁能源法令引发担忧，矿端供应边际宽松，关注传导到锭端程度，需求端消费低迷，预计宽幅震荡 [64][65] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气样本企业商品量下降，LPG高位震荡，外盘价格上涨，内盘受带动反弹 [66] - 预计价格或将高位宽幅震荡 [67] 能源化工（燃料油） - 伊朗军方警告美国军事行动将面临回应，新加坡燃料油库存微增，中东货源归零，西方套利货源和周边替代流入激增，4月加注量下降，高低硫裂解价差抬升，高低硫价差下跌 [67][68] - 受成本端支撑，短期燃料油价格仍以震荡偏强走势为主 [68] 能源化工（原油） - 伊朗准备好管理霍尔木兹海峡机制，美方对伊朗提出5个关键条件，美伊谈判维持僵局 [69][70] - 上周五油价震荡上涨，霍尔木兹海峡中断但油价未剧烈上涨与买家进口需求下降有关，全球陆上库存消化，若断供未改善油价将上涨，短期内关注美伊谈判和军事行动，油价维持震荡偏强走势 [70][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年一季度国内经济数据为权益市场提供宏观基础，规模以上工业企业利润同比高增长，A股一季报延续增长，全部A股归母净利润累计同比增速约6.5%至6.8%，制造业PMI连续两月扩张，物价温和回升，进出口处历史高位，市场处于“利润驱动”阶段，基本面构成股指震荡上行核心支撑 [4] - 海外层面中美关系有阶段性积极变化，特朗普5月13 - 15日访华，两国元首赞同构建“中美建设性战略稳定关系”，外部环境改善 [4] - 美国4月新增非农就业超预期，就业市场稳健，通胀数据超预期，叠加美联储主席履新政策不确定，降息预期延后，各期限美债收益率走高，30年期突破5%，10年期站上4.5%，对A股形成外部压制 [4] - 中东局势美以伊冲突有不确定性，海湾地区地缘格局碎片化，但局势大概率边际缓和 [4] - 当前A股处于“利润驱动”阶段，国内盈利修复良好，外部因素压制股指，后市股指大概率震荡上行，盈利修复强度决定市场中枢上移空间，短期有回调动能 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据追踪 - 包含经济动能、融资需求、剪刀差、流行性观察、工业生产、投资及消费、利率差等方面内容，但具体数据未详细呈现 [7][8] 股指期货数据追踪 - 包含股市晴雨、指数估值水平、股市资金流动、期市资金流动、期现价差、跨品种价差、跨期价差等方面内容，但具体数据未详细呈现 [41]

2026 年 05 月 17 日 金 融 工 程 金 融 工 程 定 期 衍生品市场情绪边际修复，外部美债利率压力仍 存——5 月衍生品月报（2026/5） 投资要点： 股指期货：4 月成交活跃度边际修复，但贴水结构仍显示情绪偏谨慎 4 月股指期货市场成交活跃度较前期有所修复。主要指数成交额 20 日均值在 4 月上旬仍处于偏弱区间，但下旬开始明显回升。 整体来看，4 月市场交投热度从前期回落状态中有所恢复，但尚未 重新回到 2025 年 9 月和 2026 年 1 月的高活跃阶段。 4 月国债期货整体表现偏强。10 年期国债期货 T 合约 4 月上涨 0.20%，30 年期国债期货 TL 合约上涨 1.22%，长端表现明显强于 10 年期。 从升贴水结构来看，4 月 10 年期国债期货近远月价差继续围绕 0 附近波动，说明市场对未来利率方向尚未形成强烈单边预期。 期权市场：4 月 VIX 整体回落，波动预期边际降温 4 月期权市场的波动率预期较 3 月明显降温。从绝对水平看，中证 500、中证1000以及科创 50相关期权VIX 仍明显高于 50ETF 和300ETF 期权。 综合来看，4 月期权市场释放的 ...