2025-12-22 ⚫ 综述 上周市场整体呈现先跌后涨的震荡走势，绝大多数指数周度 收跌，其中科创 50 指数领跌，周度跌幅达 2.99%。板块方面，商 贸零售和非银金融等行业板块表现突出，周度涨幅分别为 6.65% 和 2.89%；电子和电力设备等板块走势偏弱，周度跌幅分别约为 3.28%和 3.12%。上周市场焦点集中于各国央行的政策表态。日本 央行如期加息 25 个基点，但由于市场对日本财政状况的担忧持 续，日元走弱的趋势仍未扭转。美国方面，通胀数据超预期降温， 同时非农就业数据保持韧性，有助于稳定市场对美股的预期。地 缘局势上，俄乌冲突进展支撑欧元保持相对强势。总体来看，市 场对美联储降息的预期与日本央行的加息举措共同作用下，美元 指数小幅走强。人民币汇率整体表现偏强，叠加市场对于国内的 政策预期，预计短期国内市场或延续震荡偏强格局，继续关注美 元流动性变化以及国内的政策信号。 ⚫ 期权市场 上周期权市场中，各品种金融期权隐波（IV）以下降为主仍保 持年内较低水平。其中创业板指 ETF 期权隐波降幅最深，达 8.20%。 当前科创 50 期权（IV=23%）和创业板指期权（IV=23%）隐波已回 落 ...

2026 年度中国期货市场投资报告 海外流动性风险尚未解除，新一轮量化宽松有望重启 宏观经济/资产配置 内容提要： 程 伟 宏观分析师 从业资格证：F3012252 投资咨询证：Z0012892 TEL：0516-83831160 E-MAIL：chengwei @neweraqh.com.cn 近期报告回顾： 美联储降息周期重启，全球 经济及大类资产展望（季 报）20250930 全球贸易摩擦及地缘局势 缓和背景下，大类资产配置 （半年报）20250630 国际环境复杂多变，超常规 政 策 依 然 可 期 （ 年 报 ） 20250101 投资有风险 理财请匹配 进入 2026 年，美国减税政策对经济的刺激作用将开始显现，关税政策对物价的影 响可能在下半年消退，美联储进一步降息的门槛明显升高，利率点阵图维持对年 内降息一次的预测；欧元区经济复苏乏力，通胀稳定在 2%的目标附近，欧洲央行 货币政策在进行 8 次降息后进入观察期；日本经济保持温和复苏，央行维持缓慢 加息的节奏，逐步实现利率政策正常化，可能引发海外日元套利资金回流，加剧 金融市场波动。 中央经济工作会议要求继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财 ...

（原标题：中金所：减半收取2026年交割和行权（履约）手续费） 人民财讯12月22日电，中国金融期货交易所发布通知，经研究决定，自2026年1月1日起至2026年12月31 日止，减半收取股指期货和国债期货交割手续费、股指期权行权（履约）手续费，交易所认定的高频交 易者除外。 ...

格隆汇12月22日｜中金所：经研究决定，自2026年1月1日起至2026年12月31日止，减半收取股指期货和 国债期货交割手续费、股指期权行权（履约）手续费，交易所认定的高频交易者除外。 ...

经研究决定，自2026年1月1日起至2026年12月31日止，减半收取股指期货和国债期货交割手续费、股指 期权行权（履约）手续费，交易所认定的高频交易者除外。 特此通知。 中金所发 〔2025〕59号 各会员单位： 中国金融期货交易所 2025年12月22日 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 ...

周五前有股指期货各大空头集体加仓，后有平潭带动高位股尾盘跳水，周一行情到底怎么走？如果还不 知道下周该怎么交易的请务必听我说完，首先我们来一下股指期货的多空持仓情况，很明显三大指数合 约的净空头都是加仓为主，中信更是直接加仓1953张，所以数据告诉我们机构资金开始逐步转向防御， 这点也很好的解释了为什么周五尾盘平潭跳水以及防御题材上位了，不过需要注意的是，周五晚间老美 科技股集体反弹，明天开盘应该问题不大，倘若高开后未明显下跌，则说明这里依然有承接，行情还将 以震荡为主，否则大盘存在调整风险。 说完大盘再来说说情绪，周四视频的最后，我们特地提醒大家，周五对高位股是个坎，几个核心票仍需 经过市场检验，结果平潭在尾盘的时候就飞流直下，平潭是这轮嵌套周期的龙头，正所谓龙头不A杀， 所以这里先不用去担心它会一跌到底，快则周一慢则周二就能看到平潭止跌，但是这个下跌却起到了吹 哨人的作用，不排除接下来的高位抱团有点想要瓦解的意思，因此对于高位股来说，即便还能新高，其 风险也会逐步大于机会，这样看来或许机构围绕易中天抱团这件事还能继续下去。 板块方面近期呈现几个特点，首先就是消息面占据主导，无论是核电还是智驾，又或者是光模 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差为 -41.18，较前一日变化 -38.79，历史1年分位数13.90%，全历史分位数7.10%；IH期现价差为2.06，较前一日变化5.58，历史1年分位数68.40%，全历史分位数77.40%；IC期现价差为 -114.15，较前一日变化 -114.32，历史1年分位数2.00%，全历史分位数14.70%；IM期现价差为 -188.01，较前一日变化 -3.26，历史1年分位数5.00%，全历史分位数4.30% [1] - 各品种跨期价差有不同程度变化，如IF次月 - 当月为 -20.00，较前一日变化 -0.80，历史1年分位数21.30%，全历史分位数22.60%等 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.26951，较前一日变化0.0098，历史1年分位数88.50%，全历史分位数68.10%等 [1] 国债期货基差与价差 - 2025年12月19日，TS基差为1.6952，较前一交易日变化 -0.0635，上市以来百分位数32.60%；TF基差为1.6644，较前一交易日变化 -0.0540，上市以来百分位数46.10%；T基差为1.6707，较前一交易日变化0.0450，上市以来百分位数57.90%；TL基差为1.1447，较前一交易日变化0.5470，上市以来百分位数29.40% [2] - 各品种跨期价差有不同表现，如TS当季 - 下季为 -0.0360，较前一交易日变化0.0040，上市以来百分位数17.30%等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.4800，较前一交易日变化 -0.0720，上市以来百分位数9.50%等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，AU2602合约12月19日为979.90元/克，较12月18日跌0.60元，跌幅 -0.06%；AG2602合约12月19日为15376元/千克，较12月18日跌145元，跌幅 -0.93%等 [3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约12月15日为4334.30，较12月12日涨4.50，涨幅0.10%；COMEX白银主力合约12月15日为64.13，较12月12日涨2.04，涨幅3.29%等 [3] - 现货价格方面，伦敦金12月19日为4304.00，较12月18日涨4.71，涨幅0.11%；伦敦银12月19日为64.03，较12月18日涨2.11，涨幅3.40%等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -4.08，较前值涨1.74，历史1年分位数24.80%；白银TD - 沪银主力为9，较前值涨67，历史1年分位数93.10%等 [3] - 比价方面，COMEX金/银为67.59，较前值跌2.15，跌幅 -3.09%；上期所金/银为63.73，较前值涨0.56，涨幅0.88%等 [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率现值4.16，较前值涨0.04，涨幅1.0%；美元指数现值98.71，较前值涨0.27，涨幅0.28%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为91716，较前值无变化，涨幅0.00%；上期所白银库存为899636千克，较前值跌12528千克，跌幅 -1.37%等 [3] 集运产业期现 - 结算价指数方面，SCFIS（欧洲航线）12月15日为1510.56点，较12月8日涨1.5点，涨幅0.10%；SCFIS（美西航线）12月15日为924.36，较12月8日跌36.2，跌幅 -3.76% [5] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数12月19日为1506.46点，较12月12日涨108.8点，涨幅7.79%；SCFI（欧洲）12月19日为1533美元/TEU，较12月12日跌5.0美元/TEU，跌幅 -0.33%等 [5] - 期货价格方面，EC2602（主力）12月19日为1719.8，较12月18日涨51.2，涨幅3.07%；EC2604 12月19日为1128.8，较12月18日涨20.0，涨幅1.80%等 [5] - 基差（主力）12月19日为 -209.2，较12月18日跌51.2，涨幅32.40% [5] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给12月21日为3361.32，较12月20日无变化，涨幅0.00%；港口准班率（上海）11月为40.00，较10月跌9.08，跌幅 -18.50%等 [5]

财达期货｜股指期货周报 财达期货｜股指期货周报 2025-12-22 研究员 上周四个股指期货品种走势以震荡整理为主，其中上证 50 和 中证 500 的涨幅相对较大。四个股指期货品种基差由于合约换月再 次回到深贴水节奏，大部分主力合约合约仍保持期货贴水模式。期 指主力合约期货-现货基差，IH 收于 2.06，IF 收于-41.18，IC 收 于-114.15，IM 收于-188.01。 投资咨询号： 上周 A 股市场整体呈现先抑后扬特征，表现出一定风格切换特 征。沪指的技术形态得到一定修复，但科创板指仍然是一种较为弱 势的形态。行业上多种风格的行业板块交替轮动，商业航天作为近 期关注度最高的板块，成交体量较为巨大，但本周以来开始出现宽 幅震荡，板块内部个股分化。而权重的电子半导体有较多个股处于 弱势调整当中。之前长期较为冷门的行业，包括周期、消费等开始 轮番活跃。科技行业长期主导市场的局面，似乎正在发生一些变化。 但这种变化目前尚未十分明确，主要表现为新近活跃的板块成交体 量不大，因而风格变化能否持续仍需进一步观察。 综合分析： 宏观方面，11 月经济数据在供需两端总体有所回落。年内外 姓名：李津文 从业资 ...

期市有风险，投资需谨慎 股指 国投期货 2026 年度策略报告 ——盈车嘉穗，风禾尽起 2025 年 12 月 王伟钰 分析师 从业资格证号：F03142688 近期相关报告： 《挖掘潜能，政策集成———— 2025 年中央经济工作会议点 评》20251212 《降息落地叠加扩表维稳，"鹰 派降息"压力缓和——2025 年 12 月份美联储议息会议点 评》20251211 《坚守高质量的强国之路 —< 中国共产党第二十届中央委员 会第四次全体会议公报 >政策 解析》20251026 此报告版权属于国投期货有限公司 0 各项声明请参见报告尾页 | 目录 | | --- | | 1. 市场回顾与宏观展望：盈车嘉穗 3 | | --- | | 1.1. A股市场回顾 3 韩泽文 | | 分析师 | | 1.2. 宏观展望 6 | | 2. 估值与驱动 7 | | 2.1. 中资定价权的稳步回归 8 | | 王伟钰 | | 2.2. 当前估值所处历史位置与横向对比 9 分析师 | | 2.3. 股息率与风险溢价 11 | | 2.4. 利润增速是相对偏强指数的有力支撑 13 | | 3. 投资者结构与基差中枢展望：波 ...

2025 年 12 月 22 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 17 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜油： | | 18 | | 棉花： | | 19 | | 白糖： | | 20 | | 苹果： | | 21 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 22 | | 玉米&淀粉： | | 23 | | 免责声明 | | 25 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.22%报 112.660 元， 10 年期主力合约涨 0.10%报 108.150 元，5 年期主力合约涨 0.09%报 105.970 元，2 年 期主力合约涨 0.04%报 102.490 元。 公开市场方面，央行公告称，12 月 19 日以固定利率、数量 ...