核心观点 东方甄选在2026财年通过“去超级主播IP”战略，成功实现业务逻辑从“人带货”向“货带人”转型，核心增长引擎切换至自营业务，推动营收增长、扭亏为盈，并显著提升盈利能力[2][4] 财务表现 - 总营收57.01亿元，同比增长29.8%[2][3] - 剔除“与辉同行”直播间影响后，营收同比增幅为36.3%[2] - 经营利润由上一财年亏损1.10亿元转至盈利6.63亿元，实现扭亏为盈[2][3] - 年内溢利5.44亿元，较2025财年的619万元增长8684.8%[2][3] - 按非国际财务报告准则计量的年内经调整溢利6.286亿元，同比增长262.2%[3] - 经调整EBITDA为7.926亿元，同比增长701.5%[3] - 每股基本盈利0.52元，较上一财年0.01元增长5100.0%[3] 业务转型与“去头部化” - 公司主动推动业务逻辑从“人带货”转向“货带人”[2] - 薪酬开支总额从12亿元减少至8亿元，减少4亿元[2] - 员工人数从1401名增加至1812名，实现“人多了，工资少了”[2] - 不再为头部主播支付天价薪酬和分成，将原本流向头部的巨额分成转化为净利润[4] - 四位核心主播（明明、天权、中灿、林林）在4月下旬相继离职，均表示不适应新任管理层带来的运营变化[4] - 主播天权、明明离职后与前CEO孙东旭共同出资成立新公司，再次进入直播电商领域[4] 主播梯队重建 - 主播团队已由去年12月的20余人发展至80余人[4] - 计划在2027财年将主播团队扩充至超百人[4] 自营业务增长 - 总体GMV由75亿元增长36.4%至102亿元[4][5] - 自营产品总营收48亿元，同比增长37.4%，占总营收比重超八成[4] - 自营产品GMV达54亿元，占总GMV约52.6%，首次突破半数关口[4][5] - 自营产品累计达1009个SPU，从生鲜与零食拓展至健康保健、个护清洁、家居家纺、服饰内衣等矩阵[5] 毛利率与成本控制 - 毛利20亿元，同比增加45.2%[5] - 毛利率从32.0%提升至35.8%[5] - 品控人员数量增长70%至80%，产品经理人数翻倍[5] - 自营产品质检费用达数千万元，计划再投入1000万元用于外链产品检测[5] 费用与投资 - 销售及营销开支由9.02亿元增加19.5%至10.78亿元，主要用于自营产品经理扩编、产品研发投入及广告开支[6] - 研发开支由1.27亿元减少14.8%至1.08亿元[6] - 计划将线下体验由标杆直营店向“合作经营”模式延伸[6]