核心观点 东方甄选在2026财年通过“去超级主播IP”战略，成功实现业务逻辑从“人带货”向“货带人”转型，核心增长引擎切换至自营业务，推动营收增长、扭亏为盈，并显著提升盈利能力[2][4] 财务表现 - 总营收57.01亿元，同比增长29.8%[2][3] - 剔除“与辉同行”直播间影响后，营收同比增幅为36.3%[2] - 经营利润由上一财年亏损1.10亿元转至盈利6.63亿元，实现扭亏为盈[2][3] - 年内溢利5.44亿元，较2025财年的619万元增长8684.8%[2][3] - 按非国际财务报告准则计量的年内经调整溢利6.286亿元，同比增长262.2%[3] - 经调整EBITDA为7.926亿元，同比增长701.5%[3] - 每股基本盈利0.52元，较上一财年0.01元增长5100.0%[3] 业务转型与“去头部化” - 公司主动推动业务逻辑从“人带货”转向“货带人”[2] - 薪酬开支总额从12亿元减少至8亿元，减少4亿元[2] - 员工人数从1401名增加至1812名，实现“人多了，工资少了”[2] - 不再为头部主播支付天价薪酬和分成，将原本流向头部的巨额分成转化为净利润[4] - 四位核心主播（明明、天权、中灿、林林）在4月下旬相继离职，均表示不适应新任管理层带来的运营变化[4] - 主播天权、明明离职后与前CEO孙东旭共同出资成立新公司，再次进入直播电商领域[4] 主播梯队重建 - 主播团队已由去年12月的20余人发展至80余人[4] - 计划在2027财年将主播团队扩充至超百人[4] 自营业务增长 - 总体GMV由75亿元增长36.4%至102亿元[4][5] - 自营产品总营收48亿元，同比增长37.4%，占总营收比重超八成[4] - 自营产品GMV达54亿元，占总GMV约52.6%，首次突破半数关口[4][5] - 自营产品累计达1009个SPU，从生鲜与零食拓展至健康保健、个护清洁、家居家纺、服饰内衣等矩阵[5] 毛利率与成本控制 - 毛利20亿元，同比增加45.2%[5] - 毛利率从32.0%提升至35.8%[5] - 品控人员数量增长70%至80%，产品经理人数翻倍[5] - 自营产品质检费用达数千万元，计划再投入1000万元用于外链产品检测[5] 费用与投资 - 销售及营销开支由9.02亿元增加19.5%至10.78亿元，主要用于自营产品经理扩编、产品研发投入及广告开支[6] - 研发开支由1.27亿元减少14.8%至1.08亿元[6] - 计划将线下体验由标杆直营店向“合作经营”模式延伸[6]

东方甄选转型与业绩分析 - 东方甄选发布截至2026年5月31日止年度业绩，营收57.01亿元，同比增长29.8%，剔除“与辉同行”影响后增幅为36.3% [5] - 经营利润由亏损1.10亿元转至盈利6.63亿元，实现扭亏为盈，年内溢利5.44亿元，较2025财年的619万元增长8684.8% [5] - 经调整净溢利增加262.2%至6.29亿元，自营产品GMV达54亿元，占总GMV 52.6%，历史首次过半 [5][7] - 自营SKU从732个扩至1009个，毛利率由32.0%升至35.8%，经营利润率从-2.5%转正至11.6% [7] - 雇员总数从1401人增至1812人，但薪酬开支从12亿元降至8亿元，省下约4亿，主要减少头部主播分成 [7] - 公司正从“帮别人卖货赚佣金的直播机构”转变为“自己定义标准、自己控供应链的品牌零售商” [8] - 净利高增有低基数因素，上年因分拆与辉同行等影响，归母净利仅573.5万元 [9] - 自营过半是双刃剑，SKU破千后品控、库存、退货、供应链垫资压力指数级上升 [9] - 公司承认外链代销商品也要额外掏钱做质检，抖音流量红利整体走平，私域APP体量仍小 [9] 韦东奕教辅销售事件 - 韦东奕B站账号上架两套数学练习册，下架前累计销量突破2.6万件，按售价估算销售额超100万元 [11] - 下架原因为B站渠道库存售罄，临时撤链调货，并非全网下架，抖音蓝V、龙门书局旗舰店、淘宝京东同款仍在正常销售 [12] - 后续需观察SKU扩张时能否保证每本书经他亲审、题目质量稳不稳、退货率高不高 [13] 达利欧投资观点 - 桥水基金创始人瑞·达利欧建议投资者减持债券，并将最多15%的资金配置于黄金，以对冲美国债务危机风险 [14] - 达利欧估算今年美国政府收入约为5.5万亿美元，支出高达7.5万亿美元，留下2万亿美元缺口 [14] - 他警告美国债务危机可能在“三年左右，误差不超过两年”内到来，预计黄金和比特币等非政府发行的货币将相对表现良好 [14] 胖东来“胖改”策略 - 胖东来创始人于东来解释“胖改”目的是帮助困难企业走出困境 [15] - 方法包括提高人员收入、让员工愿意干，下架劣质商品、只卖合格商品、让顾客放心信任安全消费，持续向专业化方向学习 [15] 泰康保险集团人事变动 - 泰康保险集团创始人、董事长陈东升不再兼任首席执行官，未来将更加专注于董事长角色 [16] - 公司聘任总裁刘挺军出任公司首席执行官，将聚焦于公司整体经营与内部协同效率提升 [16] 荣耀机器人打破人类纪录 - 荣耀机器人“闪电”以9.32秒跑完100米、40.6秒跑完400米、2分30秒22跑完1500米，均打破人类世界纪录 [18][44] - 马斯克转发相关视频并配文，指出“闪电”以9.32秒跑完100米，Usain Bolt的纪录是9.58秒 [18] 蔚来李斌对汽车行业预判 - 蔚来CEO李斌预判中国汽车行业正迈入四大新阶段：淘汰加速、纯电拐点兑现、品牌分层、体系定生死 [21] - 李斌指出十年野蛮生长时代已结束，中国车市从增量红利转向存量竞争，体系能力将成为企业生存关键 [21] - 他强调未来3-5年市场格局将基本确定，最近两年是车企能否跟上的关键窗口期 [22] 民生人寿辟谣裁员传闻 - 民生人寿客服回应网络流传的“董事长把和自己生肖属相不合的人全部裁员”及“学历非一本也要被裁”等消息为造谣 [24] - 公司已对造谣内容进行证据保全，将通过法律途径追究法律责任 [24] 韩红基金会澄清采购问题 - 北京韩红爱心慈善基金会声明，采购车辆中包含上汽大通生产的救护车，上汽大通向均奕公司出具了授权文件 [25] - 经多方反复比选议价后，该项目救护车最终成交单价远低于同期市场公开价格，基金会从未违规采购任何医疗器械 [25] 小红书上市谣言处理 - 上海黄浦区一自媒体博主杜撰“知名企业上市失败”不实帖文，涉事企业为小红书 [30] - 警方调查后，莫某因虚构事实扰乱秩序被依法行政拘留，被责令删除内容并澄清 [31] - 小红书此前已回应，所有流传的IPO相关信息均不属实 [31] 朱炳仁·铜饰品质量问题 - 多位消费者反映朱炳仁·铜饰品存在掉色问题，创始人朱军岷承认视频中出现质量瑕疵的“小老鼠”产品确实出自朱炳仁·铜 [32] - 朱军岷表示致歉，并称愿意作出弥补措施，网传回应为一年多前科普视频中的一句话被断章取义 [32] 加拿大对美国征收报复性关税 - 加拿大总理卡尼宣布，鉴于美国对价值200亿美元的加拿大商品征收50%的关税，加拿大的等额报复性关税计划于9月8日正式生效 [33] - 反制关税将涵盖乳制品、钢铁、家电、纸浆与造纸以及电子产品等多个领域 [33] 美国AI公司下调大模型价格 - OpenAI将面向开发者端的前沿AI大模型GPT-5.6 Sol模型基准价格下调逾20%，优惠价格三个月有效 [34] - 上月底OpenAI还下调了中端模型价格20%，低成本模型价格80%，谷歌发布Gemini 3.7 Flash并同步下调定价，价格约为上一版本的一半 [34] - 美媒分析认为，来自中国的部分AI公司的大模型开源和定价策略给美国公司带来了压力 [34] 2026年暑期档电影票房 - 2026年暑期档电影票房（含预售）已突破115亿元，连续44天单日票房过亿 [36] - 《欢迎来龙餐馆》票房突破15亿元，位列2026年度电影票房榜第5名 [36] 安世中国恢复产品研发 - 安世中国首席执行官张秋明表示，安世中国已全面恢复产品研发，新品迭代周期缩短至6至12个月 [37] - 已完成及在研发的型号合计超过1万个，量产爬坡速度由过去海外的12至16周大幅缩短至4至6周，交付效率提升一倍以上 [37] - 12英寸晶圆使用面积增加，单片产出提升2.2至4倍，成本竞争力显著上升 [38] - 安世境外主体自2025年9月起被荷兰相关部门管控，暂停向境内业务部门供应晶圆，导致闻泰科技2025年年报及2026年半年报被出具“无法表示意见”审计报告 [38] 东风日产服务器故障致歉 - 东风日产因服务器机房电力故障，导致车主App登录、远程控制等线上功能无法使用 [39] - 公司发布致歉公告，称正在全力抢修，突发情况不影响车辆正常驾驶 [39] 阿里巴巴配售新股投入AI - 阿里巴巴宣布拟向美国境外的非美国人士配售新股，配售总金额为800亿港元，为2019年港股上市以来首次启动新股配售 [40] - 配售所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力，加强AI基础设施建设 [40] 百度澄清无增发配售计划 - 百度相关负责人透露，百度没有增发配售计划，现有资金及经营现金流足以支持既定业务发展 [41] - 截至二季度末，百度现金及投资总额达2831亿元，经营现金流连续四个季度为正 [41] - 百度AI云基础设施收入同比增长50%，GPU云收入同比增长283%，AI业务收入已占一般业务收入的50% [41] Oura智能戒指遭集体诉讼 - Oura因夸大智能戒指的睡眠追踪准确性，在美国被提起集体诉讼 [42] - 诉状指出其睡眠分期功能实为AI估算，准确性如“抛硬币”，引发消费者对可穿戴设备数据可靠性的担忧 [42] LV中国分支机构注销 - LV中国关联公司路易威登（中国）商业销售有限公司现有超百家分支机构，其中超十家分支机构已注销 [43] - 据报道，LV中国近期正经历一轮系统性关店潮，西南五省门店腰斩过半，贵州唯一门店将于8月31日正式停止运营 [43] 橡鹿机器人发布烹饪机器人 - 橡鹿机器人在2026世界机器人大会上首发三款新品：多模态烹饪AI基座CookingMuse厨启、3K视觉AI炒菜机器人和具身烹饪机器人“现炒方舟” [46] - CookingMuse厨启是全球首个基于真实厨房数据训练的多模态烹饪AI基础模型 [46]

核心观点 东方甄选在2026财年完成了从依赖超级主播IP的MCN模式向以自营产品为核心的品牌零售商模式的战略转型，财务数据显著修复，但面临渠道依赖、供应链品控和组织能力建设等长期挑战 财务表现与转型成果 - 2026财年总营收57.01亿元，同比增长29.8%，剔除与辉同行影响后实际同比增幅达36.3% [4] - 净利润5.44亿元，上年同期为619万元，经调整净利润6.29亿元，同比增长262.2% [4] - 经营利润从亏损1.10亿元转为盈利6.63亿元，经营利润率为正 [4] - 2026财年下半年营收和净利润同比分别增长53.7%和196.8%，增速显著提升 [6] - 全年GMV达102亿元，剔除与辉同行影响后同比增长36.4% [6] - 薪酬开支总额从2025财年的12亿元减少至8亿元，员工人数从1401名增加至1812名 [7] 战略转型：去超级主播IP - 2025年12月，新东方19年老将孙进出任执行总裁，开启组织重塑 [3] - 2026年4月，四位核心主播明明、天权、中灿、林林集体离职，标志超级主播IP时代终结 [3] - 主播团队从20多人扩充至80余人，计划2027财年突破百人 [7] - 不再打造少数全民级头部主播，搭建规模化主播矩阵，配合抖音18个垂类账号 [7] 自营产品成为增长引擎 - 自营产品GMV为54亿元，占总GMV约52.6%，首次突破半数，2025财年该比例仅为43.8% [7] - 自营产品总营收48亿元，同比增长37.4%，占总营收比重超八成 [7] - 自营产品毛利率从32.0%抬升至35.8% [7] - 自营SPU数量达1009个，一年内净增277款 [8] - 每月上新超60款自营产品，8月单月上新116款 [8] - 品类扩展至3C数码产品，未来或将上线跨境产品及小家电 [8] 渠道结构与增长挑战 - 抖音仍是绝对基本盘，抖音付费订单9740万单，仅同比增长6.3%，增速显著低于整体GMV增速 [10] - 自有App总营收13亿元，18%同比增速较2025财年的22%有所放缓 [10] - App累计注册用户超1000万，付费会员35.3万人，转化效率有提升空间 [10] - 抖音直播矩阵号已达18个，计划开设更多抖音直播间 [10] - 线下门店在北京、西安、郑州开业，探索“线下门店+会员零售”模式 [11] - 管理层表态不会激进大规模开店，优先打磨单店模型 [11] 竞争格局与组织挑战 - 离职主播天权、明明与前CEO孙东旭成立新公司，直播账号“美丽明天”开播半小时冲上带货榜榜首 [13] - 董宇辉“与辉同行”2025年全年直播带货销售额超210亿元，较2024年约百亿元GMV翻倍 [13] - 品控人员数量增长70%至80%，产品经理人数翻倍 [14] - 2026财年自营产品质检费用达数千万元，计划再投入1000万元用于外链产品检测 [14] - 2026财年下半年净利率约9.0%，略低于上半年的10.3% [14] - 四位离职主播表示对新任管理层带来的运营变化感到不适应 [14]