行业整体态势 - 行业规模趋于稳健，2024年行业生产总值416.95亿元，同比下降4.50%，销售总值411.42亿元，同比下降5.26%，但行业利润总额持续增长，2024年为96.39亿元，同比增长13.04% [1] - 民爆一体化发展推进有效，爆破服务收入占比从2016年的29.31%快速提升至2024年的78.35% [1] - 行业集中度显著提升，生产企业数量从2005年的超过400家减少至2025年的50家以内，TOP 10企业生产总值占比从2018年的41%提升至2024年的62.47% [2] 供给侧与竞争格局 - 政策推动供给侧优化，严禁新增产能，推动兼并重组和淘汰落后产能，改变了过去“小散乱”的竞争格局 [2] - 参与主体多为央国企，区域化经营特征明显 [2] - 多家龙头企业积极进行行业整合并购，持续扩大规模并布局海外，以打造长期成长 [1] 需求侧与区域景气 - 民爆需求维持稳态释放，主要受采矿业投资持续增长和基建领域投资稳健、重大项目积极推进支撑 [1] - 工业炸药约70%用于矿山开采，其中煤炭、金属、非金属矿山用量占比分别约为30.4%、24.7%和19.7% [3] - 采矿业固定资产投资完成额在2021-2024年连续四年实现同比正向增长，其中煤炭开采和有色金属矿开采投资额增速靠前 [3] - 行业需求呈现由东部沿海地区向中西部富矿地区转移的特点，中西部地区多个省份产量增速高于行业水平 [2] - 新疆和西藏地区民爆景气度上行，工业炸药产量增速远高于行业水平，主要得益于煤矿、有色金属开采及重大基建项目推进 [3] - 新疆和西藏固定资产投资增速位居全国前列，雅江水电站、新藏铁路等重大项目积极推进，新疆煤化工产业快速发展带动煤炭开采，青藏高原预测铜资源潜力达1.5亿吨，铜矿开采加速，两大区域民爆需求有望迎来增长 [3]