报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本高升水推涨现货，紧供应下需关注潜在下行驱动 成本端原油维持高升水格局，炼厂成本中枢大幅上移，现货价格普遍突破6000元，流通货源维持偏紧预期，下游刚需表现韧性，社会库与厂库均延续去库 后续价格下跌的潜在驱动因素包括油价高升水回落、道路赶工需求释放完毕、中东原油运输航线恢复通航 但马瑞进口问题短期内无法解决，供应同比仍低，价格下限预计高于往年 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周（20260911 - 0917），中国92家沥青炼厂产能利用率为24.4%，环比增加2.4个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.6%，环比增加2.4百分点 周内上海石化、镇海炼化及中化泉州复产间歇生产沥青，克拉玛依检修结束恢复生产沥青，产能利用率增加明显 [4] - 本周（20260911 - 20260917），国内沥青54家企业厂家样本出货量共32.4万吨，环比增加16.5% 其中华北地区以及华南地区周期内出货增加明显，华北区内主力炼厂鑫海炼化集中交付合同叠加节前备货情绪上涨，出货增加明显；华南地区中油高富竞拍总量有所提升，加之中石化部分资源出口，出货量有所增加 [4] - 成本端原油维持高升水格局，巴士拉重 +20美元、冷湖 +8美元，炼厂成本中枢大幅上移 现货价格普遍突破6000元高点，华东地区涨至6300 - 6400元 中东合规原油进口渠道仍受限，10月地炼排产再降15 - 20万吨，流通货源维持偏紧预期 华南及山东个别炼厂竞拍均以200 - 400元溢价成交 项目工期临近下，下游多赶工，刚需表现韧性 社会库存主要供应重点项目，厂库限量发货，社会库与厂库均延续去库 后续价格下跌的潜在驱动因素包括油价高升水回落、道路赶工需求释放完毕、中东原油运输航线恢复通航 但马瑞进口问题短期内无法解决，供应同比仍低，价格下限预计高于往年 [5] - Brent 100美元计价，以巴士拉重20美元升水估计，成本中枢约6200元/吨 截至本周四（9月17日），国内炼厂重交沥青主流成交价较9月10日有不同程度上涨 单边策略建议多单止盈，国庆节后可考虑逐步逢高布空；跨期策略建议10 - 12多单继续持有；跨品种策略考虑逢高布空裂解 [6] 价格&价差 - 成本端涉及Brent原油指数、WTI、进口稀释沥青、马瑞原油等多种原料，受进出口政策、汇率、运费等影响，2026年中国部分进口渠道关闭 [11] - 展示了重交沥青与区域价差、期现基差、期货盘面价格/成交持仓/月差、期货跨品种、期货仓单等相关数据图表 [12][15][20] 基本面数据 - 原料方面，沥青主要原料包括国产原油、马瑞原油、中东原油等，不同原料有不同的主要来源、涉及产能和占比 部分地炼称采购加拿大油或巴士拉重代替马瑞原油 还展示了不同原油的产地、沥青收率和硫含量等信息 [36][37][38] - 委内瑞拉油、加拿大油、中东油、俄油、稀释沥青、燃料油等原料的进口情况，包括进口数量、出口国别、浮仓和在途情况等，并配有相关数据图表 [40][43][44] - 国内主要炼油产品消费税情况，如汽油、柴油、石脑油等产品的消费税（元/升）、升吨比和消费税（元/吨） [53] - 供应方面，本周（20260911 - 0917），国内沥青周度总产量为39.9万吨，环比增加3.9万吨，增幅10.8%，同比下降20.8万吨，降幅34.3% 2026年10月份中石油排产34.4万吨，环比增幅9.9%，同比降幅43.5%；地方炼厂排产71.6万吨，环比降幅13.6%，同比降幅50.9% 中国92家沥青炼厂产能利用率为24.4%，环比增加2.4个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.6%，环比增加2.4百分点 国内沥青装置检修量为117万吨，环比下降5.6万吨，降幅4.6% 本周（20260910 - 0916），生产沥青综合利润为310元/吨，环比减少198元/吨 截止到2026年9月17日，国内沥青厂库库存共计45.1万吨，较9月14日减少3.3万吨，降幅6.8%，同比减少33.6%；国内沥青社会库库存共计56.9万吨，较9月14日减少4.7万吨，降幅7.6%，同比减少64.5% [57][73][75][82] - 需求方面，本期（20260911 - 0917），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.3%，环比持平，同比减少9.7个百分点，改性沥青对沥青周度消费量为5.5万吨，环比持平 本周（20260911 - 0917），中国建筑沥青产能利用率为3.7%，环比下降0.3个百分点 未来十天，川渝鄂陕交界降雨较强，东北冷空气趋于活跃 [108][110]