报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 随着原油与沥青期货回调，利空沥青现货市场情绪；国际油价从高位回落，沥青成本端支撑边际转弱；冲突未结束，霍尔木兹海峡通行数量低，供应端矛盾未实质性缓解；4月国内沥青炼厂排产预计显著下滑，若终端消费季节性回升或稳定，去库预期偏强，市场结构受支撑；期货盘面短期或受消息面反复扰动，多空均缺安全边际 [1] - 单边策略短期剧烈震荡，观望为主；跨期策略关注逢低正套机会；跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 市场分析 - 3月25日沥青期货主力BU2606合约下午收盘价4410元/吨，较昨日结算价下跌49元/吨，跌幅1.1%；持仓241074手，环比增加610手，成交903232手，环比减少144430手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4506 - 4690元/吨，山东4200 - 4400元/吨，华南4300 - 4600元/吨，华东4450 - 4590元/吨；昨日西北地区沥青现货价格大体企稳，东北地区小幅上涨，其余地区均不同幅度下调 [1] 策略 - 单边：短期剧烈震荡，观望为主 [2] - 跨期：关注逢低正套机会 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业成本压力量化模型**[12] * **模型构建思路**：基于国家统计局发布的投入产出表数据，量化计算原油价格上涨对各行业带来的成本压力[12]。通过分析各行业的成本结构及其成本传导能力，识别在油价冲击下短期受损最严重的行业[12]。 * **模型具体构建过程**： 1. **数据基础**：使用国家统计局最新发布的投入产出表，重点关注中间产品象限，该象限表示每个经济部门在生产过程中对其他部门产品的需求量[12]。 2. **计算成本分布权重**：对于目标行业j，将其在投入产出表中第j列（中间投入）的每个数值，除以该列的总投入减去营业盈余，得到该行业成本中来自各部门的权重[12]。公式表示为：部门j对部门i的成本权重 = 中间投入表中第i行第j列的值 / (部门j的总投入 - 部门j的营业盈余)[12]。 3. **估算行业成本变动**：假设劳动者报酬等增加值部分价格不变，将中间投入各部门的PPI（工业生产者出厂价格指数）按上一步计算出的权重进行加权，即可估算出行业j的成本变动[12]。 4. **量化成本传导能力**： * 首先，计算行业估算成本序列与其产品价格（PPI）序列的时差相关系数，找到使两者相关性最高的滞后期（即“价格变动滞后月数”）[16]。 * 然后，在最优滞后期的基础上，将行业PPI对估算成本进行回归，将回归斜率定义为该行业的“成本传导能力”[16]。斜率大于1意味着可以超额传导成本压力，小于1则意味着无法完全传导。 5. **测算油价冲击影响**：设定油价上涨幅度（如报告假设上涨50%），根据各行业的成本结构计算其“成本变动比例”[19]。同时，对于成本传导能力强（传导能力系数>1）且价格传导滞后期短（≤1个月）的行业，估算其“产品价格变动比例”[19]。最终，“成本变动比例”与“产品价格变动比例”的差值（剪刀差）用于衡量各行业在油价冲击下盈利空间的净变化[19]。 2. **模型名称：行业成本承受缓冲期分析模型**[23] * **模型构建思路**：通过分析行业库存水平与其应对成本上涨能力之间的关系，估算高油价传导至终端需求、可能引发衰退的缓冲时间[23][26]。 * **模型具体构建过程**： 1. **计算库存周转月数**：利用国家统计局公布的工业企业营业收入及存货数据，估算行业的平均库存周转月数[23]。公式可理解为：库存周转月数 ≈ (存货 / 营业收入) * 12。 2. **建立关联关系**：将各行业的“平均库存周转月数”与上文模型得出的“价格变动滞后月数”进行对比分析[23]。 3. **分析缓冲机制**：研究发现两者呈现明显正相关性，即库存水平越高，行业在成本压力下能够维持产品价格不涨的时间（缓冲期）越长[23]。 4. **评估当前缓冲能力**：结合当前中下游行业库存周转月数普遍处于历史高位的现状，推断行业承受成本上行的能力较强，油价上涨传导至终端价格可能仍有1-2个季度的缓冲期[26]。 模型的回测效果 *本报告中的模型主要用于测算与现状分析，未提供传统量化策略回测所对应的年化收益率、夏普比率、最大回撤等信息。模型的主要输出结果为各行业的指标排序与具体测算值。* 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业成本传导能力因子**[16] * **因子构建思路**：衡量一个行业将其上游成本上涨压力转移给下游的能力，系数大于1表示能超额传导，可能受益于原材料涨价；小于1则表示传导能力弱，可能受损[16]。 * **因子具体构建过程**： 1. 根据“行业成本压力量化模型”计算出各行业的估算成本时间序列和其PPI时间序列[16]。 2. 计算两个序列的时差相关系数，确定使相关性最高的PPI滞后月数（最优滞后期）[16]。 3. 在最优滞后期下，对行业PPI序列与估算成本序列进行线性回归[16]。 4. 取回归方程的斜率作为该行业的“成本传导能力因子”值[16]。 2. **因子名称：价格变动滞后月数因子**[16] * **因子构建思路**：反映行业产品价格相对于其成本上涨的滞后时间，表征行业利用库存等手段缓冲成本冲击的能力[16][23]。 * **因子具体构建过程**：在计算“成本传导能力因子”的第一步中，通过计算时差相关系数，直接得到使成本与价格相关性最高的滞后期月数，即为该因子的值[16]。 3. **因子名称：行业库存缓冲因子（平均库存周转月数）**[23] * **因子构建思路**：以库存周转月数衡量行业的库存水平，作为评估其应对成本上涨缓冲垫厚度的代理指标[23]。 * **因子具体构建过程**：使用行业存货与营业收入数据，计算历史平均库存周转月数[23]。公式为：平均库存周转月数 = 历史各期（存货 / 营业收入 * 12）的平均值[23]。 4. **因子名称：油价冲击净影响因子（剪刀差）**[19] * **因子构建思路**：综合测算在特定油价涨幅假设下，行业成本上升与产品价格上升的净差额，直接量化油价冲击对行业盈利空间的即时影响[19]。 * **因子具体构建过程**： 1. 给定油价上涨幅度（报告设为50%），根据投入产出表计算的成本权重，得出各行业的“成本变动比例”[19]。 2. 对于成本传导能力强（因子值>1）且价格传导快（滞后月数≤1）的行业，估算其“产品价格变动比例”[19]。 3. 计算两者差值：**剪刀差 = 产品价格变动比例 - 成本变动比例**[19]。该值为正则表示盈利空间扩大，为负则表示受损。 因子的回测效果 *本报告中的因子主要用于截面分析，未提供因子IC值、IR、多空收益等传统因子测试结果。因子效果体现在对各行业的排序和分类上，具体测试结果取值如下：* 1. **成本传导能力因子**，石油和天然气开采业因子值39.53，农副食品加工业因子值5.80，黑色金属矿采选业因子值3.96，煤炭开采和洗选业因子值3.91，有色金属矿采选业因子值3.49，废弃资源综合利用业因子值2.15，黑色金属冶炼及压延加工业因子值1.66，食品制造业因子值1.59，有色金属冶炼及压延加工业因子值1.59，造纸及纸制品业因子值1.47，化学纤维制造业因子值1.28，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业因子值1.28，化学原料及化学制品制造业因子值1.19，纺织业因子值1.11，非金属矿物制品业因子值1.09，计算机、通信和其他电子设备制造业因子值0.99，石油、煤炭及其他燃料加工业因子值0.93，非金属矿采选业因子值0.81，医药制造业因子值0.73，电力、热力的生产和供应业因子值0.70，电气机械及器材制造业因子值0.69，金属制品业因子值0.61，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业因子值0.57，橡胶和塑料制品业因子值0.56，汽车制造业因子值0.51，家具制造业因子值0.46，印刷业和记录媒介的复制因子值0.40，其他制造业因子值0.37，燃气生产和供应业因子值0.37，通用设备制造业因子值0.34，专用设备制造业因子值0.34，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业因子值0.31，纺织服装、服饰业因子值0.25，水的生产和供应业因子值0.19[17] 2. **价格变动滞后月数因子**，石油和天然气开采业滞后-2月，农副食品加工业滞后0月，黑色金属矿采选业滞后0月，煤炭开采和洗选业滞后0月，有色金属矿采选业滞后-1月，废弃资源综合利用业滞后0月，黑色金属冶炼及压延加工业滞后0月，食品制造业滞后1月，有色金属冶炼及压延加工业滞后0月，造纸及纸制品业滞后0月，化学纤维制造业滞后0月，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业滞后1月，化学原料及化学制品制造业滞后0月，纺织业滞后1月，非金属矿物制品业滞后1月，计算机、通信和其他电子设备制造业滞后0月，石油、煤炭及其他燃料加工业滞后0月，非金属矿采选业滞后4月，医药制造业滞后8月，电力、热力的生产和供应业滞后5月，电气机械及器材制造业滞后2月，金属制品业滞后2月，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业滞后10月，橡胶和塑料制品业滞后1月，汽车制造业滞后5月，家具制造业滞后6月，印刷业和记录媒介的复制滞后5月，其他制造业滞后3月，燃气生产和供应业滞后5月，通用设备制造业滞后4月，专用设备制造业滞后7月，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业滞后5月，纺织服装、服饰业滞后6月，水的生产和供应业滞后1月[17] 3. **行业库存缓冲因子（平均库存周转月数）**，石油和天然气开采业0.25月，电力、热力的生产和供应业0.29月，燃气生产和供应业0.35月，煤炭开采和洗选业0.63月，水的生产和供应业0.74月，黑色金属矿采选业0.90月，废弃资源综合利用业1.06月，汽车制造业1.09月，非金属矿采选业1.11月，石油、煤炭及其他燃料加工业1.13月，黑色金属冶炼及压延加工业1.16月，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业1.17月，化学原料及化学制品制造业1.20月，有色金属矿采选业1.23月，食品制造业1.23月，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业1.24月，有色金属冶炼及压延加工业1.26月，印刷业和记录媒介的复制1.27月，化学纤维制造业1.27月，非金属矿物制品业1.29月，农副食品加工业1.32月，造纸及纸制品业1.33月，橡胶和塑料制品业1.42月，金属制品业1.46月，电气机械及器材制造业1.46月，计算机、通信和其他电子设备制造业1.47月，家具制造业1.47月，其他制造业1.49月，纺织服装、服饰业1.56月，纺织业1.70月，通用设备制造业2.24月，医药制造业2.24月，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业2.53月，专用设备制造业2.80月[24] 4. **油价冲击净影响因子（剪刀差）**，燃气生产和供应业-27.8%，非金属矿采选业-5.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业-1.9%，电力、热力的生产和供应业-1.2%，橡胶和塑料制品业-1.1%，金属制品业-0.8%，印刷业和记录媒介的复制-0.7%，其他制造业-0.7%，医药制造业-0.7%，水的生产和供应业-0.6%，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业-0.5%，电气机械及器材制造业-0.5%，通用设备制造业-0.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业-0.3%，家具制造业-0.3%，专用设备制造业-0.3%，纺织服装、服饰业-0.2%，汽车制造业-0.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业0.0%，纺织业0.1%，食品制造业0.2%，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业0.2%，非金属矿物制品业0.2%，造纸及纸制品业0.3%，农副食品加工业0.4%，有色金属冶炼及压延加工业0.5%，煤炭开采和洗选业1.1%，废弃资源综合利用业1.5%，化学纤维制造业1.8%，化学原料及化学制品制造业1.9%，黑色金属冶炼及压延加工业3.4%，有色金属矿采选业6.2%，黑色金属矿采选业8.0%[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月24日沥青期货主力BU2606合约下午收盘价4401元/吨，较昨日结算价下跌167元/吨，跌幅3.66%；持仓240464手，环比减少16940手，成交1047662手，环比增加178529手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4556 - 4580元/吨；山东4300 - 4400元/吨；华南4500 - 4600元/吨；华东4570 - 4590元/吨 [1] - 昨日东北、华北、山东以及川渝地区沥青现货价格上行，其余地区大体企稳，局部地区沥青现货资源供应偏紧，市场情绪受支撑 [1] - 特朗普TACO言论使市场对中东地缘局势缓和预期增加，国际油价从高位回落，沥青成本端支撑边际转弱，但冲突未结束，霍尔木兹海峡通行数量低，供应端矛盾未实质性缓解，期货盘面短期或受消息面反复扰动，多空均缺乏安全边际，需谨慎 [1] - 单边策略短期剧烈震荡，观望为主，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2] 相关目录总结 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场收紧预期逐步兑现，现货延续涨势，虽终端消费势头较弱，但整体基本面边际收紧，近期累库幅度明显低于季节性，沥青基本面利好驱动仍存，但基差走低后需注意盘面单边价格的大幅波动，当前伊朗局势不明朗，市场高波动状态下多空均缺乏安全边际，需要保持谨慎 [1][2] - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；跨期关注逢低正套机会（BU2605/2606）；跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月23日沥青期货下午盘主力BU2606合约收盘价4661元/吨，较昨日结算价上涨191元/吨，涨幅4.27%；持仓257404手，环比增加10776手，成交869133手，环比下跌112035手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4496 - 4580元/吨；山东4280 - 4300元/吨；华南4500 - 4600元/吨；华东4570 - 4590元/吨 [1] - 昨日西北地区沥青现货价格大体企稳，其余地区沥青现货价格均不同幅度上调，原油整体高位运行，沥青期货涨势偏强，对沥青现货市场情绪有提振 [2] - 中东地区原油供应收紧，委内瑞拉重油资源被美国分流后，中东原油在国内沥青生产原料占比提升，炼厂原料供应收紧而减产预期增强，4月份排产面临压力，目前开工率已逐步下滑 [2] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨期关注逢低正套机会（BU2605/2606） [3] - 跨品种无策略 [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费，沥青炼厂及社会库存等图表 [4]

工业生产 - 钢铁产需提升，主要品种表观需求同步恢复[1] - 纺织聚酯开工率环比提升，织造业开工率继续反弹[1] - 汽车半钢胎开工率延续恢复，全钢胎开工率已高于去年同期[1] - 3月第一周全国纯燃料轻型车生产同比下降15%，混合动力与插混总体生产同比下降37%[1] 房地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比-4.1%，3月以来同比-8.3%，较1-2月提升16.1个百分点[1] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比-1.50%，较前值回落[1][27] 内需消费 - 3月1-15日全国乘用车市场零售56.1万辆，同比下降21%；今年以来累计零售314万辆，同比下降19%[1] - 近四周主要家电零售额同比-31.1%，较前值回落19.2个百分点[1][30] - 本周国内执行航班同比增长5.9%，百度迁徙指数同比增长19.0%[1][31] - 本周日均电影票房收入同比-3.6%[1] 外需与贸易 - 截至3月15日当周，港口完成货物吞吐量同比增长2.3%，集装箱吞吐量同比增长11.1%[1][35] - 中国出口集装箱运价指数环比上升4.5%[1] - 3月前10个工作日韩国出口金额同比增长31.7%[1] 价格走势 - 工业品价格分化：南华石油化工指数上涨3.1%，南华有色金属指数下跌4.1%[1] - 螺纹钢期货收盘价下跌0.6%，现货价格下跌0.2%[1][39] - 焦煤期货收盘价下跌0.6%，山西焦煤现货上涨1.6%[1][39] - 农产品批发价格200指数环比下跌0.9%[1][40]

经济活动与需求 - 华创宏观周度经济活动指数（WEI）环比回升至5.00%，较前一周的4.58%上行0.41个百分点[7] - 3月前15日全国乘用车市场零售额同比下降21.3%，降幅较1月的-13.9%和2月的-25.4%有所波动[2][14] - 截至3月20日当周，67城商品房住宅成交面积同比下降11%，降幅较2月全月的-24%有所收窄[14] 生产与基建 - 截至3月20日，水泥发运率回升至30.6%，较前一周大幅提升11个百分点，但较去年公历同期低7.6个百分点[2][18] - 截至3月18日，全国201家建筑施工头部企业工地开复工率为62%，环比提升19.5个百分点，但农历同比下降2.62个百分点[2][19] - 汽车半钢胎开工率显著回升，3月12日当周为77.71%，较2月26日当周的34.56%大幅上行43个百分点[7] 贸易与出口 - 截至3月15日当周，我国港口集装箱吞吐量四周同比增速进一步回落至2.5%，远低于去年同期的16.5%[2][26] - 截至3月20日，中国发往美国载货集装箱船数量15天同比增速降至-26.4%，降幅较1-2月平均的-3.1%显著扩大[27][33] - 3月前17天，美国提单口径从中国进口占比降至22.9%，低于1-2月的24.8%[27][34] 物价与大宗商品 - 布伦特原油价格收于112.2美元/桶，单周大幅上涨8.8%[2][36] - COMEX黄金价格收于4576.3美元/盎司，单周大跌8.9%；LME三个月铜价收于12128美元/吨，单周下跌5.6%[3][36] - 国内南华综合指数单周下跌2.4%，多晶硅和碳酸锂期货价格分别大跌11.8%和7.3%[36][44] 财政与货币政策 - 3月23日当周计划新增发行地方债1114亿元，其中专项债1024亿元[45] - 2026年第一季度（Q1）各地已披露的新增专项债发行计划达12242亿元，高于2025年同期的9316亿元[45][57] - 国债收益率曲线趋陡，10年期国债收益率报1.8299%，较前一周上行1.56个基点，而1年期收益率下行2个基点[4][59]

总体经济景气 - 最新GDP周度高频景气指数为5.3%，较前值5.2%小幅回升[1][9][10] - 工业景气指数为8.2%，服务业景气指数为3.2%，均较前值小幅回升[10] 生产端表现 - 服务业景气分化，11城地铁客运量较上周回落且低于去年同期[2][11] - 工业稳中有进，汽车全钢胎开工率延续上升趋势，费城半导体指数高于前两年同期[2][11] 需求端表现 - 内需方面，预计当周社零同比增速为3.5%[10][22]，30大中城市商品房成交面积同比为-5.6%[23] - 外需方面，当周集装箱吞吐量达659.8万标准箱，较前值603.8万标准箱大幅回升[10][51]，2026年以来累计同比增速10.97%[51] - 基建需求修复偏慢，螺纹钢表观需求为207.9万吨，较前值176.9万吨大幅回升[10]，但工地资金到位率仅为50.7%[32] 价格端表现 - 消费品价格季节性回落，农产品批发价格200指数环比下跌0.92%[58] - 工业品价格受油价带动上行，全国生产资料市场价格环比上涨2.0%[74]，其中95号汽油、92号汽油、0号柴油批发价格分别上涨9.9%、9.6%和9.0%[75] 风险提示 - 经济结构转型可能导致传统高频指标对经济基本面的拟合度下降[3][93] - 地缘政治博弈（如特朗普政策不确定性）强度可能超预期[3][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青基本面存在一定利好驱动，期货维持高位震荡支撑现货市场氛围，原料供应收紧使炼厂减产预期增强、4 月排产面临压力，终端消费春节后有季节性回升空间且整体库存中低位，基差走低后需注意盘面单边价格大幅波动，可关注月差机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3 月 17 日沥青期货主力 BU2606 合约下午收盘价 4409 元/吨，较昨日结算价涨 75 元/吨、涨幅 1.73%，持仓 252993 手环比跌 5616 手，成交 1419479 手环比涨 1339094 手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北 4306 - 4430 元/吨，山东 3910 - 4200 元/吨，华南 4200 - 4400 元/吨，华东 4120 - 4190 元/吨 [1] - 昨日西北及华东地区沥青现货价格大体企稳，其余地区均不同幅度上调 [2] 策略 - 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨期：关注逢低正套机会（BU2605/2606） [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 权益市场涨跌互现，建筑装饰行业跑赢指数，呈现结构性特征 [4] - 地缘冲突（美伊冲突）导致国际油价大幅上涨，WTI和布伦特原油期货一度触及110美元/桶，提振了油气勘探开发板块情绪，但后半周出现获利回吐 [4][7] - 央行连续16个月净增持黄金，截至2026年2月末，我国黄金储备达7422万盎司，较1月末增加3万盎司 [4][8] - 2026年地方政府债发行节奏加快，化债政策加码缓解政府财政压力，为市政工程、重大基建等项目提供资金保障，助力行业需求修复 [4][5] - 建筑企业呈现“央企稳健、细分高增”特征，建筑央企估值处于历史低位 [4][5] - 消费建材龙头顺价能力突出，防水、涂料企业陆续提价传导成本压力 [4][5] - 玻纤行业供需格局优化，电子布需求紧俏推动价格上行，碳纤维在航空航天等高端领域拓展加速 [4][5] - 截至3月中旬，全国建筑工地开复工率达42.5%，非房地产项目复工节奏快于房建领域，华东、华南地区建设进度提速 [4][5] - 水泥出货率环比提升9.53个百分点，浮法玻璃价格稳中探涨、库存小幅下降，玻纤粗纱价格涨后暂稳 [4][5] - 投资建议关注两个方向：一是在流动性宽松背景下关注低估值、高股息个股；二是在国家重点工程及新质生产力方面关注主导项目、转型清晰的成长性个股 [4][6] 周度行情回顾 - 报告期内（2026.3.9-3.15），上证指数周收跌0.70%，报4095.45点；沪深300周收涨0.19%，报4669.14点 [8] - 申万建筑装饰行业指数周收涨4.12%，收报2418.92点，跑赢沪深300与上证指数 [8] - 建筑装饰子行业中，基础建设周收涨7.85%，涨幅居前；工程咨询服务Ⅱ周收跌0.88%，跌幅居前 [8] - 行业163家上市公司中，86家上涨，77家下跌 [8] - 周涨幅前五的个股包括：中国能建（29.41%）、宁波建工（23.68%）、中国电建（20.64%）、国晟科技（19.75%）、中国核建（16.00%） [15] - 周跌幅前五的个股包括：宏润建设（-7.85%）、中天精装（-7.70%）、利柏特（-6.81%）、诚邦股份（-6.67%）、中国瑞林（-6.51%） [17] 行业估值情况 - 截至3月13日，建筑装饰行业PE(TTM)为14.71倍，位于近10年80.63%分位数，全市场排名28/31 [17] - 行业PB(LF)为0.92倍，位于近10年45.90%分位数，全市场排名29/31，处于偏低位置 [17] 行业数据跟踪 发债数据 - 城投债：本周发行量738.03亿元，环比减少4.29亿元；净融资额为-283.50亿元，环比减少526.88亿元 [23] - 专项债：本周新增专项债177.34亿元，环比减少604.35亿元；3月累计新增2099.51亿元 [23] - 特别国债：本周无特别国债净融资额 [25] 经营数据 - 建筑业PMI：2026年2月为48.20%，位于荣枯线下，环比下降0.6个百分点，同比下降4.50% [32] - 新接订单指数为42.20%，环比增加2.10%；业务活动预期指数为50.90%，环比增加1.10% [32] - 房地产成交：本周30大中城市商品房成交面积161.83万平方米，环比增加43.23%；11大热门城市二手房成交25282套，环比增加31.21% [32] 高频数据 - 水泥：本周水泥发运率19.6%，环比上涨5.15%；普通散装水泥价格273.60元/吨，环比持平 [37] - 螺纹钢：本周主要钢厂螺纹钢产量195.24万吨，环比上涨12.69%；螺纹钢价格3311元/吨，环比上涨0.27% [37] - 石油沥青：本周石油沥青装置开工率23%，环比下降0.3% [38] 行业重要事件 行业要闻 - 重庆发布2026年第一批“四企”联动投资合作项目清单，共246个重点项目，总投资550亿元，拟引资190亿元 [50] - 首届房屋健康管理生态大会召开，《房屋体检实施过程评价导则(试行)》编制完成，为存量房市场带来新赛道 [50] - 山东省加力建设“公园城市”，推动城市园林绿化向多元服务转变 [50] - 北京住总集团2026年初连中多标，总中标金额超9亿元，其中朝阳东坝项目合同额5.5亿元 [51] - 中欧班列(沈阳)集结中心运营三周年，累计开行班列突破2300列，运输货物超22万标箱 [51] 公司动态 - 陕建股份（600248.SH）子公司中标商州区银明片区安置房建设项目EPC工程，金额5.96亿元 [53] - 德才股份（605287.SH）为子公司提供担保，担保金额分别为2.2亿元和0.26亿元 [53] - 中国电建（601669.SH）2026年1-2月新签合同总额1478.93亿元，同比下降23.29% [53] - 亚翔集成（603929.SH）发布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利16.50元（含税） [54] - *ST宝鹰（002047.SZ）控股股东拟转让5.01%股份，总转让价款约3.56亿元 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂原料供应收紧而减产预期增强，4月排产面临压力，虽终端消费势头弱但春节后有季节性回升空间，整体库存中低位，沥青基本面有一定利好驱动 [2] - BU前期涨幅大幅落后于原油，在流通现货偏紧环境下，昨日盘面受情绪资金推动大幅上涨 [2] - 现货方面，华北及华东地区沥青现货价格大体企稳，其余地区均有不同幅度上调，因现货涨幅小于期货端，基差走低后需注意盘面单边价格大幅波动，可关注月差机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月16日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2606合约下午收盘价4464元/吨，较昨日结算价上涨429元/吨，涨幅10.63%；持仓258609手，环比上涨72291手，成交80385手，环比下跌285226手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4286 - 4430元/吨；山东3880 - 4150元/吨；华南4200 - 4400元/吨；华东4120 - 4190元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨期：关注逢低正套机会（BU2605/2606） [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]