2026年经济走势前瞻与关键观测时点 - 投资者需紧盯三大关键时点及其对应指标，以进行前瞻布局[2] 关键时点一：3月初全国两会 - 全国两会将明确全年经济增长目标，并确定主要的政策资源安排，如财政赤字率、重大项目投资等[2] - 此时尤其需要关注财政资金的投向，例如过去两年财政资金对汽车、家电以旧换新支持力度较大，带动了相关行业活跃度[2] - 2026年是否会推出新的财政支持领域，将成为两会期间的核心观测点[2] 关键时点二：3月中下旬地方投资情况 - 春节后三四月份是工业和建筑业的传统开工旺季，叠加“十五五”开局重大项目集中落地的背景，这一阶段的开工情况更具参考性[2] - 可通过石油沥青、水泥、化工品等关键实物工作量指标，直观评估全国整体开工的密度与强度，反映有效投资的实际落地进度[2] 关键时点三：二季度消费观测窗口 - 二季度是观测消费的重要时间窗口，因为在3月份两会确定了提升消费率等政策大方向后，相关的具体政策框架和政策红利会陆续释放[3] - 二季度将是观察消费能否启动，以及以何种斜率启动的关键窗口，也是观察内需成色的重要节点[3]

报告行业投资评级 - 单边中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行；跨期、跨品种、期现、期权无明确策略 [2] 报告的核心观点 - 2 月 10 日沥青期货主力 BU2603 合约下午收盘价 3343 元/吨，较昨日结算价跌幅 0%；持仓 57736 手，环比下跌 9679 手，成交 82908 手，环比下跌 39924 手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价显示，东北 3506 - 3600 元/吨，山东 3180 - 3240 元/吨，华南 3290 - 3350 元/吨，华东 3250 - 3280 元/吨；昨日山东地区价格下跌，川渝地区价格上涨，其余地区大体企稳 [1][2] - 临近春节，沥青现货市场供需双弱，交投氛围平淡；能化板块商品或受中东地缘风险消息面反复扰动；国内炼厂准备 3 月后原料切换，有炼厂采购伊朗原油替代马瑞原油，还有炼厂竞标加拿大冷湖原油，原料替代无绝对瓶颈但成本抬升或难避免，中东局势恶化则替代原料供应面临更大威胁，市场上行风险仍存 [1] 相关目录总结 现货价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位均为元/吨 [3][5][8][11] 期货相关 - 有石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差图表，单位为元/吨；还有期货单边成交持仓量、主力合约成交持仓量图表，单位为手 [3][22][24][25] 产量相关 - 涉及国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位为万吨 [3][28][30][32] 消费相关 - 包括国内道路消费 - 道路、国内沥青消费 - 防水、焦化、船燃图表，单位为万吨 [3][40][41] 库存相关 - 有沥青炼厂库存、社会库存（隆众口径）图表，单位为万吨 [3][43]

供需：建筑与工业 - 建筑开工率季节性回升，水泥发运率26.4%，较2025年同期高3.6个百分点，但建筑工地资金到位率60.3%，同比低5.2个百分点[2][21] - 工业开工有韧性，PX开工率维持89.9%的历史高位，汽车全钢胎开工率60.7%，处于同期历史中高位[2][25] - 建筑需求仍弱，螺纹钢、线材等建材表观需求处于历史同期低位[3][33] - 家电销售有所回暖，洗衣机线上销售额指数同比增19.7%，空调线下销售额指数同比增19.8%[36][42] 价格与商品 - 国内工业品价格震荡偏强，南华工业品指数偏强运行[4][45] - 国际大宗商品分化，原油价格震荡上行，铜、铝、黄金价格震荡回落[5][42] - 农产品与猪肉价格回升，猪肉平均批发价延续上涨[61][62] 房地产市场 - 新建房成交同比降幅仍大，全国30城商品房成交面积较2024、2025年农历同期分别下降34%和35%[6][63] - 二手房成交同比转负，北京、上海、深圳较2025年农历同期成交面积分别下降2%、9%和25%[6][67] 出口 - 多指标模型预测2026年前39日（1月1日至2月8日）出口同比约-3.9%[7][71] - AI产业链产品出口预计延续强势，韩国、越南、中国台湾相关产品出口两年复合增速维持高增[7][78][83] 流动性 - 资金利率震荡运行，截至2月6日R007为1.53%，DR007为1.46%[79][88] - 央行逆回购以净回笼为主，最近两周实现货币净回笼5082亿元[84][86]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期、跨品种、期现、期权无评级 [3] 报告的核心观点 - 国内沥青现货价格整体持稳，局部（山东、华南）下跌，油价受伊朗局势影响波动大，中东地缘风险未消退，能化板块商品或受消息面反复扰动 [2] - 抛开地缘与宏观扰动，沥青市场供需两弱，节前终端需求收尾，交投淡，短期矛盾有限 [2] - 原料切换成本与收率变化3月后或明朗，有炼厂用伊朗原油替代马瑞原油，成本增长可控，但中东局势恶化会使替代原料供应受威胁，市场有上行风险 [2] 市场分析 - 2月9日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3334元/吨，较昨日结算价跌33元/吨，跌幅0.98%；持仓67415手，环比跌15761手，成交122832手，环比跌39625手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3506 - 3600元/吨，山东3200 - 3240元/吨，华南3290 - 3350元/吨，华东3250 - 3280元/吨 [1] 策略 - 单边中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行；跨期、跨品种、期现、期权无策略 [3] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、商品房成交面积下降、物价整体下行、假期临近地铁客运量和一线城市高峰拥堵指数下行及国内外执行航班量快速增长 [2][31] - 短期需重点关注财政与货币协同政策落地情况 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁方面，2月6日当周，焦炉产能利用率升高0.48pct，高炉开工率升高0.53pct，螺纹钢产量下降8.15万吨，库存升高4.52万吨 [8] - 石油沥青开工率低位下降1.0pct，2月4日当周国内石油沥青装置开工率为24.5% [8] - 化工中，PX开工率较前一周持平，PTA开工率升高1.07pct，2月6日国内化工PX开工率为89.87%，PTA开工率为76.9% [8] - 汽车轮胎方面，全钢胎开工率下降1.74pct，半钢胎开工率下降2.08pct，2月5日当周汽车全钢胎开工率为60.7%，半钢胎开工率为72.76% [9] 需求 - 房地产方面，2月8日当周，30大中城市商品房成交123.24万平方米，较前一周减少28.05万平方米；10大城市商品房存销比下降1.83；100大中城市供应土地占地面积增加29.65万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率下降2.91pct [13] - 2月1日当周，全国电影票房总收入较前一周下降0.2亿元 [13] - 海运运价方面，2月6日当周，SCFI指数下降3.81%，CCFI指数下降4.55%，BDI指数下降10.47% [16] 物价 - 能源方面，2月6日，布伦特原油价格下降3.73%至68.05美元/桶，焦煤期货价格下降1.83%至1154元/吨 [20] - 金属方面，2月6日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 -0.08%、 -0.81%、 +0.39%，国内螺纹钢期货价格下降1.81% [21] - 农产品整体价格回落，2月6日，农产品批发价格200指数下降0.70%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格分别较前一周变动 -1.45%、 -1.28%、 -1.78%、 +0.25% [24] 物流 - 地铁客运量方面，2月8日，北京地铁客运量七天移动均值减少5.73万人次，上海地铁客运量七天移动均值减少8.57万人次 [27] - 执行航班量方面，2月8日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值增加1050.43架次，国内（港澳台）增加15.57架次，国际增加107.43架次 [28] - 2月8日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值减少0.07 [28] 总结 - 高频经济数据关注点同核心观点，短期重点关注财政与货币协同政策落地情况 [31]

报告行业投资评级 - 单边中性，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权无明确策略 [2] 报告的核心观点 - 2月5日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3339元/吨，较昨日结算价下跌12元/吨，跌幅0.36%；持仓85907手，环比下跌13038手，成交135269手，环比下跌13227手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价显示，东北3506 - 3600元/吨，山东3240 - 3280元/吨，华南3300 - 3350元/吨，华东3250 - 3280元/吨 [1] - 近期能源板块波动受伊朗局势影响大，形势不明朗，等待6号伊朗与美国谈判情况，盘面或受消息面反复扰动 [1] - 昨日华南地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区大体企稳，市场情绪偏谨慎观望，春节前华南终端有赶工需求支撑，但整体成交氛围淡，局部货源偏紧 [1] - 抛开地缘与宏观扰动，沥青市场短期矛盾有限，原料切换带来的成本与收率变化3月后或逐步明朗，已有炼厂采购伊朗原油替代马瑞原油，成本端增长一定程度可控，若中东局势恶化，替代原料供应将面临更大威胁 [1] 相关目录总结 价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图 [3][6][9][12] - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差图 [3][22][24] 成交持仓相关 - 包含石油沥青期货单边成交持仓量及主力合约成交持仓量图 [3][26] 产量相关 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图 [3][29][31][39] 消费相关 - 包含国内道路消费、沥青消费（防水、焦化、船燃）图 [3][40][43] 库存相关 - 包含沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径）图 [3][49]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权无评级 [4] 报告的核心观点 - 近期能源板块波动受伊朗局势影响大，周初美伊计划谈判使油价回撤，后因伊朗无人机被美军击落，原油地缘溢价反弹；美印协议达成，印度削减俄油采购收紧非制裁油市场支撑国际油价；原油价格反弹带动包括沥青在内的下游能化品上涨；但美伊2月6日将谈判，消息面变化或致市场反复 [3] - 沥青自身基本面供需两弱，成交量低，局部现货偏紧；抛开地缘与宏观扰动，市场自身矛盾有限，3月后原料切换带来的成本与收率变化或逐步明朗，已有炼厂用伊朗原油替代马瑞原油，成本增长可控；若中东局势恶化，替代原料供应将受威胁，需关注美伊谈判进展 [3] 市场分析 - 2月4日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3361元/吨，较昨日结算价涨56元/吨，涨幅1.69%；持仓98945手，环比跌11833手，成交148496手，环比跌18918手 [2] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3506 - 3600元/吨，山东3240 - 3280元/吨，华南3300 - 3320元/吨，华东3250 - 3280元/吨 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边及主力合约成交持仓量，国内及各地区沥青产量，国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [5]

期货与现货市场表现 - 2月4日，BU 2603主力合约收盘价3361元/吨，较昨日上涨1.69%，盘中最高3384元/吨，最低3311元/吨 [3][29] - BU 2606远月合约当日涨幅为1.88% [3][29] - 同日，华东市场重交沥青现货价格保持稳定，高端价3350元/吨，低端价3250元/吨，均环比持平 [3][29] - 现货市场表现坚挺，与2月2日期货盘面出现的大幅调整形成对比，表明期货价格受资金流动性和地缘情绪影响更为显著 [3][29] 短期价格驱动与展望 - 短期沥青价格主要跟随地缘政治局势波动，基本面无过多变化 [3][29] - 美伊紧张局势升级构成主要扰动，2月3日一艘美国船旗油轮在霍尔木兹海峡遭伊朗炮艇逼近，加剧市场担忧 [3][29] - 市场关注2月6日美伊谈判结果，伊朗已要求将谈判地点从土耳其伊斯坦布尔改为阿曼，并希望举行双边会谈 [4][29] - 短期策略为“看油做近月”，即关注原油（地缘政治）走势交易近月合约 [4][30] 高频数据与价差表现 - 截至2月4日，沥青主力合约7天累计上涨2.7% [8][32] - 同期布伦特原油价格7天累计下跌3.8%，2月4日报67.78美元/桶，当日微跌0.1% [8][32] - 沥青对布伦特原油的裂解价差（BU-Brent）显著修复，2月4日为-86.1元/吨，较前一日（-144.2元/吨）回升58.2元/吨 [8][32] - 沥青对上海原油期货的裂解价差（BU-SC）转负，2月4日为-28.4元/吨，较前一日（14.9元/吨）下跌43.3元/吨 [8][32] - 沥青对燃料油（BU-FU）价差为564元/吨，对低硫燃料油（BU-LU）价差为93元/吨 [8][32] - 近月价差（连1-连3）为2元/吨，远月价差（6-9）为23元/吨 [8][32] 现货市场与基差 - 2月4日，山东重交沥青市场价报3250元/吨，7天累计上涨3.5% [8][32] - 华东重交沥青市场价报3270元/吨 [8][32] - 山东地区基差为-111元/吨，华东地区基差为-91元/吨 [8][32] - 期货及厂内库存（仓单）为40，070吨 [8][32] 中期策略与逻辑 - 地缘政治因素消散后，远月（如06合约）具备逢低看多潜力，逻辑基于全球原油供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油供应填补 [5][30] - 国内马瑞原油原料库存预计可用至2月底，春节后原料供应风险可能驱动远月价格 [5][30] - 若第一季度原油回归宽松基本面，推荐进行“3-6反套”交易（卖近月3月合约，买远月6月合约） [5][30] - 同时可根据行情做多BU-Brent裂解价差 [5][30]

沥青期货市场表现 - 2月4日沥青期货主力合约报3370.00元/吨，当日震荡上行1.97% [1] 市场供需基本面 - 上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，处于近年同期偏低水平，较去年同期低2.6个百分点 [2] - 中国沥青日度开工负荷率为28.95%，延续偏低位区间运行，供应支撑较为稳固 [4] - 国内沥青104家社会库库存共计120.5万吨，较1月22日增加2.6%，同比增加21.0% [2] - 冬季沥青刚性需求整体呈现偏弱特征 [4] 市场交易与仓单情况 - 2月3日，上期所石油沥青厂库期货仓单26490吨，仓库期货仓单13580吨，均环比上个交易日持平 [2] - 春节临近，市场供需呈南北分化，南方市场零星成交，北方市场买卖氛围清淡，整体交投活跃度持续走低 [4] 机构观点与影响因素 - 短期盘面需重点关注原油价格变动 [4] - 中东等地缘局势的不确定性从成本端对沥青价格产生影响 [4] - 操作上短期建议以震荡思路为主 [4]

生产端 - 1月247家高炉开工率78.96%，略有抬升但仍偏弱[3] - 纯碱、PVC、PTA开工率均值分别为84.36%、79.12%、76.10%，均较上月明显提升[3] - 冷轧、热卷、浮法玻璃库存环比下降，增速分别为-3.58%、-7.91%、-7.63%[3] - 螺纹钢、铁矿石、炼焦煤库存环比上升，增速分别为4.57%、6.65%、0.36%[3] - 焦化产能利用率略降至76.38%，电炉产能利用率略升至53.74%[3] 需求端 - 1月30城商品房月均成交面积同比下降27.64%，百城土地月均成交面积同比下降32.92%[4] - 十大城市地铁客运量周日均值6289.87万人次，同比上升5.19%[4] - 邮政快递揽收量周均值40.82亿件，同比上升3.69%[4] - 电影票房收入周平均值5.05亿元，同比下降11.21%[4] - 中国出口集装箱运价指数均值环比上升6.32%，上海出口集装箱运价指数均值环比下降1.92%[4] 价格端 - 农产品批发价格200指数同比增长5.55%[5] - 化工品产品价格指数环比上升3.70%，同比下降7.37%[5] - 汽油、柴油价格同比分别下降14.35%、13.55%[5][6] - 铜、铝价格环比分别上升8.45%、6.39%，同比分别上升32.26%、15.58%[6] - 螺纹钢价格环比微增0.17%，同比下降6.88%[6]