投资评级 - 报告对利通科技(920225.BJ)的投资评级为“增持（维持）” [5] 核心观点 - 2026Q2营收和利润端均边际好转，超高压装备业务开始兑现有望打开新增量 [5] 2026年半年度业绩总结 - 2026H1公司实现营业收入2.64亿元，同比增长11.42% [6] - 2026H1归母净利润4677万元，同比下降11.22% [6] - 2026H1毛利率为42.07%，同比提升0.17个百分点 [6] - 2026H1净利率为17.66%，同比下降4.47个百分点 [6] - 2026Q2公司实现营业收入1.59亿元，同比增长41.12% [6] - 2026Q2归母净利润3727万元，同比增长118.72% [6] 业务板块分析 - 2026H1液压管总成及配套管件营收15242万元，同比增长9.92%，毛利率36.37%，同比提升6.21个百分点 [6] - 2026H1工业管总成及配套管件营收6656万元，同比下降23.07%，毛利率63.08%，同比下降2.50个百分点 [6] - 2026H1高分子材料营收1321万元，同比增长34.89%，毛利率11.61%，同比提升1.32个百分点 [6] - 2026H1超高压设备营收2168万元，毛利率41.73% [6] - 2026H1其他主营业务营收299万元，同比增长120.70%，毛利率27.99%，同比提升56.68个百分点 [6] - 2026H1其他业务营收740万元，同比增长781.96%，毛利率31.46%，同比提升8.96个百分点 [6] - 2026H1境内营收14730万元，同比增长18.03%，毛利率30.25%，同比提升0.01个百分点 [6] - 2026H1境外营收11696万元，同比增长4.09%，毛利率56.94%，同比提升2.09个百分点 [6] 公司成就与进展 - API 17K系列产品开始中标 [6] - 自研LTWIP-600-56L温等静压设备下线 [6] - 冷等静压设备有序交付 [6] - 液冷相关产品取得UL认证 [6] - 子公司河南利通超高压装备有限公司获得美国机械工程师协会（ASME）认证 [6] - 利通精密暨超高压装备研究院揭牌 [6] - 累计开展专业展会7场（境外3场、国内4场） [6] - 完成简道云CRM系统切换上线并与金蝶ERP实现数据同步 [6] 下游需求分析 - 2026年上半年我国工程机械行业十二大类主要产品累计销量125.75万台，同比增长18.3%，利好液压橡胶软管主业 [6] - 全球石油需求预计将从2025年的日均1.051亿桶增至2030年的日均1.133亿桶，利好石油钻采软管 [6] - 高分子材料广泛应用于汽车、家电、包装、建材、日用品等领域，全球市场需求保持较好 [6] - 等静压设备在食品加工、固态电池、精密电子陶瓷赛道有望迎来需求增量 [6] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年营业收入分别为5.24亿元、6.10亿元、7.12亿元，同比增长率分别为13.55%、16.49%、16.57% [8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.96亿元、1.12亿元、1.32亿元，同比增长率分别为15.62%、16.82%、17.00% [8] - 预计2026-2028年每股收益分别为0.76元/股、0.89元/股、1.04元/股 [8] - 预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为21.50倍、18.40倍、15.73倍 [8] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为11.88%、12.46%、13.03% [8]