8月1日，天然橡胶期货呈现震荡下行走势，截至发稿主力合约大幅下跌2.92%，报2.92%元/吨。 机构观点 申银万国期货：近期产区阶段性降雨持续影响割胶，原料胶价格受到一定支撑，目前胶价支撑主要仍依 赖于供给侧影响，下游需求方面处于终端消费淡季，且出口仍存在不确定性，需求端支撑相对偏弱，关 注中美贸易谈判进展。青岛地区总库存近期仍持续增长，价格上行仍依赖于供给端，短期走势预计延续 回调。 宁证期货：橡胶的整体供求全年预计偏紧。但短期内供应可能在上量，原料的价格回落便是证明。需求 也没有充分给力。轮胎企业检修，开工率短期下降，短期橡胶相对偏弱。加之黑色建材等品种仍处于下 跌中，故橡胶可能还在继续调整。前期空单逢低逐步兑现利润，静待调整结束。 天然橡胶生产国协会（ANRPC）最近的报告显示，预计2025年全球天然橡胶(NR)产量将比2024年小幅 增长0.5%。同时，预计2025年天然橡胶需求将增长1.3%。 7月31日，上期所天然橡胶期货仓单179600吨，环比上个交易日减少310吨。 【消息面汇总】 截至2025年7月20日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比降0.6万吨，降幅0.47%。中国深色胶社会 ...

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤 营收攀升却持续"失血" 上半年最高预亏3亿元 问询回复显示， 其核心矛盾或在于其贸易业务的"虚胖"。据计算，公司橡胶贸易类业务的收入为363.22亿 元，占总营收逾七成，但毛利率仅2.46%，远低于橡胶初加工类业务4.07%的毛利率。 | 类 别 | 2024年度 | | 2023 年度 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主营业务收入 | 主营业务成本 | 主营业务收入 | 主营业务成本 | | 橡胶贸易 | 3, 632, 170. 83 | 3, 542, 734, 54 | 2, 775, 886. 87 | 2, 708, 644. 24 | | 橡胶初加工 | 1. 588, 305. 93 | 1, 523, 581. 07 | 1.088.824.15 | 1.058, 210, 81 | | 橡胶种植 | 184, 756, 28 | 201, 895. 31 | 153, 147.56 | 195, 150. 99 | | 橡胶深加工 | 80, 344. 77 | 76, 977. 35 | 56, 519. ...

QinRex最新数据显示，2025年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为138.6万吨，同比降2%。其中， 标胶合计出口80.4万吨，同比降12%；烟片胶出口19.6万吨，同比增26%；乳胶出口37.7万吨，同比增12%。 上半年，泰国出口到中国天然橡胶合计为55.7万吨，同比增13%。其中，标胶出口到中国合计为35.5万吨，同比降 11%；烟片胶出口到中国合计为5.7万吨，同比增307%；乳胶出口到中国合计为14.3万吨，同比增77%。 化工日报 | 2025-08-01 轮胎厂开工率环比下降 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14560元/吨，较前一日变动-385元/吨。NR主力合约12275元/吨，较前一日变动-300 元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日变动-400元/吨。青岛保税区泰混14250元/吨， 较前一日变动-300元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1760美元/吨，较前一日变动-35美元/吨。青岛保税区印尼20号 标胶1710美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11800元/吨，较前一日变动-300元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内警惕 A 股冲高回落风险，中长期保险资金入市政策有望提升市场稳定性，逢回调布局多单；WTI 主力关注 63 - 65 美元/桶附近支撑，震荡反弹行情为主；黄金短期关注 3300 美元/盎司关键支撑位，需关注核心 PCE 数据及中美贸易谈判进展对避险情绪的潜在提振；白银技术面破位 37.5 美元支撑后，多空于 37 美元附近博弈，若失守 36.7 美元，可能下探 36.3 - 36.5 区间，关注美国个人支出月率数据；PTA 短期震荡运行，注意成本端和市场情绪扰动；乙二醇短期震荡运行，注意宏观政策影响；PVC 基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动；PP 基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主；塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主；纯碱短期盘面波动仍较大，建议理性操作；玻璃短期盘面波动仍较大，建议理性操作；橡胶关注沪胶下游开工情况，关注主力合约 14000 - 14500 元/吨价格支撑；甲醇期价震荡偏弱运行，关注 8 月进口船货到港量及下游需求恢复情况；玉米短期期价震荡偏弱运行，关注下方 2250 元/吨一线支撑；花生短期期价底部区间震荡为主；棉花短期震荡偏弱运行，预计向下测试 13500 元/吨一线支撑；生猪短期内可能区间震荡，需持续关注终端消费和养殖端去库动作；鸡蛋当前期价估值偏低，下方操作空间有限，建议关注养殖户淘汰意愿的变化以及鸡蛋价格的季节性反弹时机；豆粕短线或宽幅震荡；豆油短线或偏强运行；沪铜交易上暂不变，短期关注均线系统的扰动能否再度有效；沪铝激进者区间操作，稳健者等待价格乏力信号；氧化铝建议等待宏观指引，观望为主；铸造铝合金主力维持震荡运行；碳酸锂激进者等待关键位置保持区间操作思路，稳健者暂时观望；工业硅和多晶硅高位震荡，建议暂时观望；不锈钢低位区间运行，观望为主；螺纹钢和热卷政策逻辑盘面兑现，短期高位震荡；铁矿石主力合约短期或震荡为主，提示交易者谨慎投资风险；煤炭近期焦煤焦炭主力合约或震荡偏强为主，建议关注钢厂库存去化及政策落地情况 [2][3][4][5][6][7][8][10][11][12][13][14][16][17][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 中央政治局会议释放多重信号，保险资金长周期考核机制落地，中长期资金入市预期强化，锂电行业“反内卷”政策深化；A股市场呈现市场情绪和板块分化行情 [2] 原油 - 夏季旺季托底油价，但 OPEC 增产、美联储会议和贸易谈判带来不稳定性，WTI 主力基于 63 - 65 美元/桶支撑震荡反弹；IEA 上调 2025 年全球石油供应增长预期，8 月 1 日美国关税谈判最后期限将至，需关注全球经贸活动变化 [3] 黄金 - 美联储维持利率不变，鲍威尔鹰派言论使 9 月降息概率骤降，美元指数和 10 年期美债收益率攀升，推升黄金持仓机会成本；本周黄金暴跌后亚盘反弹，SPDR 黄金 ETF 净申购，中国黄金 ETF 增仓 [4][5] 白银 - 美联储维持基准利率不变，鲍威尔未明确 9 月降息信号，美元指数升至 99.97，施压贵金属；特朗普对半成品铜征收关税，美铜暴跌拖累白银工业属性；COMEX 白银库存增加，SLV 白银 ETF 持仓减少 [6] 化工 - **PTA**：华东现货价格下跌，基差缩小，现货加工费和生产毛利仍处低位；装置检修与投产并存，整体开工率上升，产量处于高位；需求端聚酯工厂负荷、江浙织机负荷和订单天数均下降，呈现供强需弱态势 [7] - **乙二醇**：华东地区现货价格下跌，基差扩大；供应端国内和国外装置重启，供应转向宽松，库存有所回升；需求端下游聚酯负荷下降，部分产业减产意愿缓和 [8] - **PVC**：华东 5 型 PVC 和乙烯法 PVC 现货主流价格均降低；供应端产能利用率环比减少；需求端下游制品企业略有好转，成交以刚需为主；库存方面社会库存增加 [10] - **PP**：华北、华东和华南地区 PP 拉丝现货主流价格有涨有跌；供应端产能利用率和产量环比下降；需求端下游行业平均开工下降；库存方面贸易商样本企业库存量环比上涨 [11] - **塑料**：华北、华东和华南地区现货主流价均降低；供应端产能利用率增加；需求端下游制品平均开工率下降；库存端生产企业样本库存量环比下跌 [12] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价持平，各区域间略有分化；供应端开工率和产量环比下降；库存方面厂家库存减少，社会库存增加；需求表现提升，下游低价采购量增加 [13] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价下跌，各区域间略有分化；供应端开工率下降，产量增加；库存方面厂家库存持续去化；需求端情绪减弱，产业情绪谨慎 [14] - **橡胶**：国产全乳胶、泰烟三片等现货价格有差异；泰国原料价格回落，国内和东南亚产区开割，供给宽松；下游轮胎开工有所回升；受国内“反内卷”和美国关税谈判影响，价格波动较大 [15] - **甲醇**：浙江现货价格持平，新疆和安徽现货价有变化；期货主力合约收盘价下降；港口库存增加；供应端开工率上涨；需求端 MTO 装置开工率和 MTBE 开工率情况已知，MTO 装置利润压缩，传统下游需求疲软 [17] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙、华北黄淮等地新玉米主流收购均价有差异；外盘全球及美国产量高位但期末库存降低，国内处于新旧粮交替空窗期，进口玉米拍卖和替代品进口资源影响市场情绪，下游需求提振作用有限 [18][19] - **花生**：308 通米、兴城大集小日本通米等现货价格有差异；市场预估国内花生种植面积同比趋增，新花生上市在即，当前处供需双弱格局 [20] - **棉花**：中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价已知；外盘上调全球及美国棉花产量和期末库存，国内新年度棉花产量预期增加，6 月进口创新低，商业库存消耗，市场预期三季度增发滑准税进口配额，纺服终端处淡季 [21] - **生猪**：主要产销区外三元生猪、河南生猪价格下跌；农业农村部提出生猪产业发展举措，当前市场供应压力加剧，终端消费处淡季，养殖端惜售情绪推动局部地区价格反弹 [22] - **鸡蛋**：全国主产地区鸡蛋价格以稳为主，全国平均价格下跌；新开产蛋鸡数量高位，产能充裕，高温高湿天气抑制流通，贸易商拿货情绪下降 [24] - **豆粕**：张家港、天津等地现货价格有差异；国际方面关税政策和天气为价格主要驱动因素，国内大豆到港高峰，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，未来四季度大豆买船有缺口，下游库存接近饱和 [25] - **豆油**：江苏、广州等地现货价格有差异；国际方面美豆即将进入关键生长期，国内油厂开工率和压榨量恢复高位，豆油供给压力偏大，库存处于累库态势 [26] 金属 - **沪铜**：上海 1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨；美国铜关税排除事件引发美铜走弱，国内扶持政策发力，原料冲击扰动加剧，库存较低，行情研究分析复杂化 [27] - **沪铝**：上海现货铝报价下跌；宏观方面美联储维持利率稳定，中美经贸会谈举行，市场情绪观望；供应端运行产能接近产业天花板，产量同比增加；需求端传统淡季效应显著，下游开工率和订单下滑 [27][28] - **氧化铝**：全国平均价上涨；供应端铝土矿港口发运量增加，运行产能较高，产量同比增加，后期投复产继续进行；需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓；库存方面港口库存减少，仓单小幅回升 [29] - **铸造铝合金**：现货平均价格持平；成本端废铝出货量减少，现货偏紧；供给端行业产能持续扩张，产量同比增加；需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价明显；库存方面社会及厂内库存量处于相对高位 [30] - **碳酸锂**：电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，电碳与工碳价差不变；成本端锂矿价格回调，成本支撑减弱；供给端开工率稳定高位运行，盐湖提锂成为产量增长主力；需求端受传统消费淡季影响，交投清淡 [31] - **工业硅**：新疆通氧 553和 421市场报价下跌；产量方面西南地区开炉增加，新疆地区开工减少，整体供应量增加；需求端硅片企业报价分歧大，组件市场需求下降，光伏行业需求将进入下行周期 [32] - **多晶硅**：N 型致密料、N 型复投料等中间价保持不变；企业总体产量增加，自律减产措施未使产能明显波动；需求端下游光伏组件排产下调，需求边际转弱，硅片企业产量下滑态势将结束，电池片企业有减产计划 [33] 黑色 - **不锈钢**：冷轧不锈板卷市场价下降；盘面围绕日均线震荡偏弱运行；基本面镍铁价格回落，成本支撑减弱，供应端减产预期仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化 [34] - **螺纹钢**：螺纹钢汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流，成本支撑弱化，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [35] - **热卷**：热轧板卷汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流基建，成本支撑走弱，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [36] - **铁矿石**：铁矿普氏指数、青岛 PB 粉等价格已知；供应端中国 45 港周均到港量增加，港口库存维持在 1.39 亿吨；需求端国内铁水日均产量维持高位，钢材出口韧性支撑需求，港口库存未明显累积；政策与情绪方面美国加征关税对钢铁出口有压力，但国内基建需求及政策托底预期仍存 [37][38] - **煤炭**：甘其毛都口岸蒙煤、山西吕梁低硫主焦煤等现货价格有变化；焦煤政策面强化供应收缩预期，铁水产量维持高位支撑价格；焦炭成本端焦煤价格坚挺，下游钢厂补库需求释放，焦企提涨动力充足，但需警惕钢材价格疲软对终端需求的传导压力 [39]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2025年8月1日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 天胶： 1、基本面：供应开始增加，国外现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位 中性 2、基差：现货14650，基差90 偏多 3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性 4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多 5、主力持仓：主力净空，空增 偏空 6、预期：市场情绪主导，短线交易 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费偏高 • 2、现货价格抗跌 • 3、国内反内卷 • 利空 • 1、供应增加 • 2、青岛地区未季节性去库 • 风险点 • 世界经济衰退、国内经济增长不如 ...

生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格环比上涨0 9% [1] 钢材价格 - 钢材价格总体上涨 热轧带钢每吨3644元上涨3 0% 螺纹钢每吨3490元上涨2 6% 槽钢每吨3673元上涨2 4% [1] 有色金属价格 - 有色金属价格小幅上涨 锌上涨2 9% 铜上涨1 9% 铝上涨0 7% [2] 橡胶价格 - 橡胶价格继续上涨 天然橡胶上涨1 5% 合成橡胶上涨0 7% [3] 基础化学原料价格 - 基础化学原料价格略有上涨 纯碱上涨1 5% 硫酸上涨0 9% 甲醇上涨0 4% 聚丙烯上涨0 2% [4] 煤炭价格 - 煤炭价格以涨为主 炼焦煤每吨942元上涨0 9% 动力煤每吨757元上涨0 3% 二号无烟块煤每吨1129元下降0 1% [4] 化肥价格 - 化肥价格略有回升 三元复合肥上涨0 1% 尿素上涨0 1% [5] 成品油批发价格 - 成品油批发价格略有波动 95号汽油下降0 1% 0号柴油下降0 1% 92号汽油上涨0 1% [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇上游开工见底回升，供应压力将边际走高，需求端MTO利润回落，后续将转向供增需弱格局，或面临回调压力，当前跟随整体商品情绪波动率放大且无明确方向，建议观望 [4] - 尿素国内开工继续回落，成本端支撑逐步增强，需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，出口是重要需求增量，供需偏弱，单边难有大级别趋势，建议观望 [6] - 天然橡胶NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势，多空观点不一，轮胎厂开工率环比走低、订单量不佳、库存有压力，胶价下跌后整理、技术破位，建议暂时观望，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作 [9][10] - PVC成本端持稳，整体开工率环比下降，需求端下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响，基本面供强需弱且高估值，需观察后续出口能否扭转累库格局，短期偏强但需谨防回归基本面交易 [11] - 苯乙烯现货价格上涨、期货价格下跌、基差走强，BZN价差处同期较低水平有修复空间，成本端纯苯开工回落、供应量偏宽，供应端开工持续上行、港口库存大幅累库，需求端三S整体开工率震荡上涨，待港口库存高位去化后价格或将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯期货价格下跌，成本端支撑尚存，贸易商库存高位震荡对价格支撑松动，需求端农膜订单低位震荡、整体开工率震荡下行，短期矛盾转移，8月产能投放压力大，价格将由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [17] - 聚丙烯期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹、开工率或将回升，需求端下游开工率季节性震荡下行，8月计划产能投放少，供需双弱背景下成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [18] - PX负荷维持高位，下游PTA检修季结束、负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，负反馈压力小，新装置计划投产有望持续去库，估值中性，可关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降、下游及终端即将结束淡季，估值方面向上负反馈压力小，PXN后续有支撑向上动力，可关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇供给端负荷环比下降，下游负荷环比下降，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报增加、出库下降，港口库存去库，产业基本面海内外检修装置开启、下游开工有所恢复但高度偏低，港口库存去化将放缓，估值同比偏高，检修季结束基本面转弱，沙特装置重启到港量预期回升，库存低位回升，短期估值有下降压力 [23] 各行业情况总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.34%，报69.36美元；布伦特主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.25%，报72.55美元；INE主力原油期货收涨1.70元，涨幅0.32%，报531.4元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.22百万桶至12.75百万桶，环比去库1.72%；柴油库存累库0.59百万桶至8.46百万桶，环比累库7.47%；燃料油库存累库0.97百万桶至24.67百万桶，环比累库4.09%；总成品油累库1.33百万桶至45.87百万桶，环比累库3.00% [1] 甲醇 - 行情：7月31日09合跌14元/吨，报2405元/吨，现货跌12元/吨，基差 -10 [4] - 基本面：上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将边际走高；需求端MTO利润回落，港口开工维持，传统需求处于淡季，后续供增需弱；库存方面，港口库存走高、同比偏低，企业库存同比低位，整体库存水平跌 [4] 尿素 - 行情：7月31日09合约跌28元/吨，报1714元/吨，现货持平，基差 +46 [6] - 基本面：国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，成本端支撑逐步增强；需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，成品库存相对高位，出口持续推进、港口库存持续回升 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能助于减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增0.46万吨，增幅0.4%，深色胶库存环比增1.2%，浅色胶库存环比降0.9%，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨 [10] - 操作建议：暂时观望，多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌118元，报5041元，常州SG - 5现货价4950（-110）元/吨，基差 -91（+8）元/吨，9 - 1价差 -135（+2）元/吨 [11] - 基本面：成本端电石、乙烯价格持稳，烧碱现货价不变；整体开工率76.8%，环比下降0.8%；需求端下游开工41.9%，环比降1.8%；厂内库存35.7万吨（-1），社会库存68.3万吨（+2.6）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产，下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [12][14] - 基本面：成本端华东纯苯6085元/吨，下跌5元/吨；苯乙烯现货7400元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7332元/吨，下跌55元/吨；基差68元/吨，走强80元/吨；BZN价差158.75元/吨，下降10元/吨；EB非一体化装置利润 -367.65元/吨，上涨8.95元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.8%，上涨0.50%，江苏港口库存16.40万吨，累库1.33万吨；需求端三S加权开工率39.68%，上涨0.91%，PS开工率51.60%，上涨1.00%，EPS开工率55.21%，上涨2.02%，ABS开工率66.82%，上涨0.92% [14][15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 基本面：主力合约收盘价7350元/吨，下跌37元/吨，现货7350元/吨，无变动；基差0元/吨，走强37元/吨；上游开工79.82%，环比下降1.19%；周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率38.3%，环比下降0.12%；LL9 - 1价差 -49元/吨，环比扩大6元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 基本面：主力合约收盘价7118元/吨，下跌27元/吨，现货7165元/吨，无变动；基差47元/吨，走强27元/吨；上游开工76.46%，环比下降0.02%；周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨；下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%；LL - PP价差232元/吨，环比缩小10元/吨 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌56元，报6928元，PX CFR下跌8美元，报858美元，按人民币中间价折算基差142元（-5），9 - 1价差64元（-42） [20] - 基本面：中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；装置方面，盛虹降负，天津石化检修，金陵石化提负，海外日本部分装置重启和停车，沙特装置重启；PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为258美元（-10），石脑油裂差75美元（+12） [20][21] PTA - 行情：PTA09合约下跌48元，报4808元，华东现货下跌35元，报4825元，基差 -15元（-5），9 - 1价差 -32元（-34） [22] - 基本面：PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；7月25日社会库存（除信用仓单）220.5万吨，环比累库1.6万吨；PTA现货加工费上涨5元，至187元，盘面加工费下跌12元，至263元 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌36元，报4414元，华东现货下跌24元，报4503元，基差68元（+2），9 - 1价差 -27元（+1） [23] - 基本面：供给端负荷69%，环比下降0.34%，合成气制75%，环比下降1.2%，乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%，部分装置重启、短停；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；进口到港预报15.6万吨，华东出港7月30日0.25万吨，出库下降，港口库存52.1万吨，去库1.2万吨；石脑油制利润为 -522元，国内乙烯制利润 -518元，煤制利润976元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元 [23]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类期权，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价533，涨9，涨幅1.66%，成交量13.67万手，持仓量3.77万手 [4] - 液化气PG2509最新价4054，涨9，涨幅0.22%，成交量7.57万手，持仓量8.37万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2410，跌22，跌幅0.90%，成交量62.39万手，持仓量57.93万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4425，跌40，跌幅0.90%，成交量15.47万手，持仓量25.27万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7138，跌27，跌幅0.38%，成交量20.85万手，持仓量29.97万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5122，跌93，跌幅1.78%，成交量171.53万手，持仓量77.02万手 [4] - 塑料L2509最新价7371，跌31，跌幅0.42%，成交量24.47万手，持仓量33.42万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7388，跌16，跌幅0.22%，成交量24.07万手，持仓量29.11万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14800，跌195，跌幅1.30%，成交量25.94万手，持仓量9.95万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11585，跌250，跌幅2.11%，成交量10.04万手，持仓量3.97万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6898，涨8，涨幅0.12%，成交量3.28万手，持仓量5.03万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4850，跌20，跌幅0.41%，成交量69.84万手，持仓量95.40万手 [4] - 短纤PF2509最新价6496，跌32，跌幅0.49%，成交量8.51万手，持仓量9.22万手 [4] - 瓶片PR2509最新价6008，跌28，跌幅0.46%，成交量3.37万手，持仓量2.61万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2578，跌44，跌幅1.68%，成交量54.33万手，持仓量12.38万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1292，跌41，跌幅3.08%，成交量279.91万手，持仓量86.40万手 [4] - 尿素UR2509最新价1742，涨3，涨幅0.17%，成交量14.75万手，持仓量14.72万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 原油成交量PCR0.56，持仓量PCR0.75 [5] - 液化气成交量PCR0.36，持仓量PCR0.31 [5] - 甲醇成交量PCR0.36，持仓量PCR0.64 [5] - 乙二醇成交量PCR0.35，持仓量PCR0.80 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.31，持仓量PCR0.46 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.29，持仓量PCR0.41 [5] - 塑料成交量PCR0.46，持仓量PCR0.60 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.36，持仓量PCR0.53 [5] - 橡胶成交量PCR0.23，持仓量PCR0.40 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.37，持仓量PCR0.61 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.68，持仓量PCR0.52 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.28，持仓量PCR0.67 [5] - 短纤成交量PCR0.87，持仓量PCR1.16 [5] - 瓶片成交量PCR0.48，持仓量PCR1.03 [5] - 烧碱成交量PCR0.58，持仓量PCR0.77 [5] - 纯碱成交量PCR0.51，持仓量PCR0.51 [5] - 尿素成交量PCR0.30，持仓量PCR0.47 [5] 压力位和支撑位 - 原油压力位640，支撑位500 [6] - 液化气压力位4200，支撑位3800 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4450 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位13500 [6] - 合成橡胶压力位13800，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5900 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位7400，支撑位6200 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位3400，支撑位2200 [6] - 纯碱压力位2080，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 隐含波动率 - 原油平值隐波率32.62%，加权隐波率35.78% [7] - 液化气平值隐波率25.675%，加权隐波率30.98% [7] - 甲醇平值隐波率19.22%，加权隐波率24.31% [7] - 乙二醇平值隐波率11.515%，加权隐波率15.49% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.95%，加权隐波率14.07% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率20.445%，加权隐波率28.41% [7] - 塑料平值隐波率10.095%，加权隐波率15.01% [7] - 苯乙烯平值隐波率18.725%，加权隐波率23.75% [7] - 橡胶平值隐波率21.925%，加权隐波率29.30% [7] - 合成橡胶平值隐波率26.27%，加权隐波率30.67% [7] - 对二甲苯平值隐波率20.495%，加权隐波率22.55% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率20.69%，加权隐波率26.32% [7] - 短纤平值隐波率15.855%，加权隐波率19.14% [7] - 瓶片平值隐波率16.745%，加权隐波率22.13% [7] - 烧碱平值隐波率34.195%，加权隐波率39.80% [7] - 纯碱平值隐波率39.82%，加权隐波率47.54% [7] - 尿素平值隐波率22.18%，加权隐波率27.97% [7] 各品种策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面阿联酋港口转运上升暗示伊朗重归供给，俄罗斯发运偏紧8月港口装载量计划降至177万桶/日，环比下滑8% [8] - 行情6月冲高回落，7月走弱后盘整，本周反弹，短期震荡偏多 [8] - 期权隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR0.75，压力位640，支撑位500 [8] - 策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面原油宽松，LPG供应及库存宽松，燃烧需求淡季，化工需求回暖但终端一般 [10] - 行情6月盘整后上涨，7月冲高回落，短期偏空头 [10] - 期权隐含波动率历史较高，持仓量PCR低于0.6，压力位4200，支撑位3800 [10] - 策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口和企业库存去化，待发订单增加 [10] - 行情6月反弹，7月冲高回落，上方有压力偏弱势 [10] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面聚酯负荷上升 [11] - 行情6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌，上方有压力弱势偏强窄幅震荡 [11] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR0.8附近，压力位4450，支撑位4450 [11] - 策略构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PE和PP库存有变化 [11] - 行情6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后下降，上方有空头压力偏弱 [11] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略构建多头领口策略 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [13] - 行情6月低位反弹，7月冲高回落，近两周转弱，低位盘整 [13] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位13500 [13] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA库存回升，下游负荷偏低，处于累库阶段 [14] - 行情6月先涨后跌，7月反弹，上方有压力小幅上行 [14] - 期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR低于0.8，压力位5000，支撑位4600 [14] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [14] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面全国液碱样本企业厂库库存和库容比上调 [15] - 行情5月下跌，6月反弹，7月上涨后回落，近期上方有压力震荡 [15] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位3400，支撑位2200 [15] - 策略构建多头领口策略 [15] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面厂库和交割库库存合计高位累库 [15] - 行情6月反弹，7月盘整后上涨，近期上方有压力大幅回落 [15] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.6，压力位2080，支撑位1200 [15] - 策略构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [15] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面港口库存增加，企业库存下降但斜率放缓 [16] - 行情6月空头下行，7月宽幅震荡后上涨，空头压力线下震荡 [16] - 期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位1900，支撑位1700 [16] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [16]

具体来看，"联合会诊"制度主要分为四步。一是摸清企业问题。针对有融资需求，在推荐清单内暂不满 足授信条件的企业，由走访团队或被推荐的银行机构对小微企业存在的问题进行梳理，明确企业需完善 哪些方面。二是提出帮扶对策。对于企业自身难以解决的问题，银行机构按条目详细列出，3个工作日 内向区县协调机制、工作专班反馈，并提出政府部门帮扶企业提升获贷能力的工作建议。三是开展定期 会商。对难以立即解决的问题，区县协调机制、工作专班定期组织协调机制成员单位召开"联合会诊"专 题会，逐户对企业进行联合把脉问诊。四是做好跟踪辅导。区县协调机制、工作专班根据银行机构反馈 建立企业问题清单，实行对账销号管理，逐户推动解决融资难题。 小微企业是稳定经济的重要力量，缓解小微企业融资难，有助于扩大就业、改善民生，推动实体经济高 质量发展。2024年10月，国家金融监督管理总局会同国家发展改革委，牵头建立了支持小微企业融资协 调工作机制（以下简称"小微协调机制"）。目前，这一工作机制的运行效果如何？还有哪些难点待破 解？近期，记者在山东走访调研了小微企业融资情况。 优化"联合会诊"机制 小微协调机制的核心是在区县层面建立工作专班，搭建起银企 ...

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为三颗红色星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆操作评级为一颗绿色星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为三颗红色星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为三颗红色星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级为一颗绿色星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶操作评级为三颗红色星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶操作评级为三颗红色星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为三颗白色星，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 多品种走势不一，部分品种需观望，原木可偏多操作，各品种受自身供需、天气、宏观等因素影响 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉下跌，09合约减仓，01合约增仓幅度不及09减仓幅度，做多热情受冲击 [2] - 7月棉花库存消化慢，下游需求弱，加工利润承压，仓单消化慢且质量存疑 [2] - 国内反内卷交易降温，宏观上中美经贸谈判前景焦灼，新年度新疆增产预期强 [2] - 9 - 1价差回落，操作上暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西主产区生产进度慢，甘蔗压榨量和产糖量同比大降 [3] - 7月巴西主产区降雨减少，国内郑糖震荡，7月广西降雨多，后期或减少 [3] - 25/26榨季广西食糖产量不确定增加，美糖趋势向下，郑糖缺利多，短期糖价震荡，操作上观望 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果纸袋秦阳零星上市，开秤价高，受高温影响上色差、有质量问题 [4] - 贸易商看涨，截止7月24日全国冷库苹果库存64.81万吨，同比减44.57%，上周去库8.6万吨，同比降20.66% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&MR&BR下跌，国际贸易风险升温、美联储按兵不动，胶市情绪走弱 [6] - 国内天然橡胶和合成橡胶现价总体下跌，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格下跌 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨多，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，8月初部分企业计划检修 [6] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率回落，终端需求一般，轮胎产成品库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存增至64.04万吨，保税区库存减少，一般贸易库存增加，顺丁橡胶社会库存增至1.28万吨，丁二烯港口库存降至1.57万吨 [6] - 需求走弱，供应增加，库存增加，政策潜在利好，炒作情绪退却，贸易风险升温，策略上观望 [6] 纸浆 - 纸浆期货下跌，山东银星现货报价5850元/吨，跌50元，江浙沪俄针报价5300元/吨，阔叶浆金鱼报价4120元/吨 [7] - 截止7月31日，中国纸浆主流港口样本库存210.5万吨，较上期去库3.8万吨，环比降1.8% [7] - 国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求弱，下游压价采购，处于传统淡季，反内卷情绪降温，基本面弱势，价格或低位震荡，操作上观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，新西兰原木发运低位，供应量低 [8] - 截至7月25日，全国13个港口原木日均出库量6.41万方，周环比增0.17万方，增幅2.72%，淡季后出库情况好 [8] - 截至7月25日，全国港口原木总库存317万方，环比降12万方，辐射松库存257万方，环比减7万方，库存压力小 [8] - 供需好转，现货价格低，即将进入旺季，原木将去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上偏多 [8]