报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶观点为震荡整理 海外产区进入减产季，供应端收紧对胶价形成底部支撑 春节临近下游轮胎厂停工放假，天胶需求阶段性转弱，库存高企压制市场 短期供应端收紧与需求端承压多空交织，胶价或以震荡整理为主 [101][103] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年第四季度欧洲替换胎市场销量同比下降4.7%至5894.7万条，各细分市场均疲软 [5] - 2026年1月我国重卡市场销售约10.1万辆，同比增长约40% [6] - 2026年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为16.3万吨，同环比均降 [6] - 2025年印尼天然橡胶、混合胶合计出口167.2万吨，同比增加1.8%；出口到中国39.8万吨，同比增106% [6] - ANRPC预测2025年全球天胶产量同比增加1.4%至1490万吨，消费量同比下降0.7%至1534.4万吨 [7] 行情走势 - 本周橡胶期货走势分化，RU、NR、新交所TSR20下跌，日胶上涨 [9] 基差与月差 - 2026年2月6日，全乳 - RU05为 - 180元/吨，05 - 09月差为105元/吨 [17] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、NR - SICOM TSR20、RU - JPX RSS3价差减小，RU - BR价差增大 [18][20] - 非标基差方面，本周进口胶市场贸易商轮仓换月为主，少量套利加仓，远月买盘好于近月，工厂采购情绪一般 [21] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差缩小，3L - 泰混价差缩小 [24] 替代品价格 - 顺丁橡胶产量及产能利用率恢复至高位水平，合成橡胶期货盘面显著走低 [29] 资金动向 - RU虚实盘比下降，沉淀资金上升；NR虚实盘比下降，沉淀资金上升 [32] 基本面数据 供给 - 泰国南部和东北部雨季已过；海南、云南产区雨季基本结束 [37][39] - 海外产区停割季过渡，原料采购价格整体上涨 [41] - 泰国水杯价差扩大，国内产区基本停割，价格暂停更新 [46] - 泰国橡胶加工利润整体下降 [47] - 国内产区基本停割，交割利润价格暂停更新 [51] - 12月泰国天胶出口环比上升，出口中国数量环比上升 [58][61] - 1月印尼天胶出口总量环比下降，出口中国数量环比继续下降 [64] - 11月越南天胶出口数量环比微增，出口中国数量环比增加 [70] - 1月科特迪瓦橡胶总出口环比下降，出口中国数量环比下降更多 [72] - 12月中国天然橡胶进口80.34万吨，环比 + 24.84%，同比 + 25.40% [76] 需求 - 周内样本企业产能利用率下调，全钢胎累库，半钢胎季节性去库 [82] - 12月全钢胎出口环比小幅下降，半钢胎出口环比延续修复；重卡销量环比下降，乘用车销量同环比下降 [86] - 12月公路货物周转量和旅客周转量环比均下降 [87] 库存 - 2026年1月30日，深色胶库存85.25万吨，浅色胶库存42.83万吨，中国天然橡胶社会库存128.09万吨 [94] - 2026年2月6日，天然橡胶期货库存环比上升，20号胶期货库存环比下降 [98] 本周观点总结 - 本周天然橡胶观点为震荡整理 供应端海外产区减产，原料供应减少支撑胶价；需求端春节临近下游轮胎厂停工，需求阶段性转弱，库存高企压制市场 [101][103]

事件核心 - 证监会于2月6日对亚辉龙公告涉嫌误导性陈述立案调查 [1] - 亚辉龙于1月6日发布与脑机星链的战略合作框架协议公告，引发市场关注 [1] - 经监管部门督促，公司当晚发布补充公告，澄清合作方技术路径与产品阶段 [1] 监管行动与处罚 - 1月7日晚，上交所对亚辉龙及有关责任人予以监管警示，指出其信息披露不准确、不完整 [2] - 交易所认为公司公告对合作方技术路径表述前后不一致，且未充分提示合作风险 [2] - 宁波容百新能源科技股份有限公司因类似问题，被宁波证监局拟罚款合计950万元 [3] - 证监会已对宁波市天普橡胶科技股份有限公司股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏立案调查 [3] - 交易所还对英集芯、中电科数字、杭萧钢构、沃格光电等多家公司“蹭热点”行为采取监管警示 [3] 行业监管趋势 - 今年以来，多家上市公司因“蹭热点”涉嫌误导性陈述被交易所监管警示或证监会立案调查 [3] - “脑机接口”等市场热点概念受到投资者高度关注，监管部门要求相关信息披露应审慎、真实、准确、完整 [2]

事件核心观点 - 中国证监会及上海证券交易所近期对多家上市公司涉嫌通过信息披露“蹭热点”以影响股价的行为进行集中监管与立案调查 凸显监管机构对市场信息披露违规行为 特别是利用市场热点概念进行误导性陈述的严监管态势 [1][4][8] 涉及公司及具体违规行为 深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司 - 公司于2026年1月7日披露与深圳脑机星链科技有限公司签署战略合作框架协议的公告 涉嫌误导性陈述 于2月6日被证监会立案调查 [1] - 公告称合作方脑机星链深耕非侵入式与侵入式双技术路径 但经交易所问询后补充披露 其技术路线仅为非侵入式 且相关产品尚处早期研发或临床前阶段 未进入注册申报阶段 [2] - 上交所认为公司在“脑机接口”市场热点概念下信息披露不准确、不完整 未充分提示合作协同性、可行性及不确定性风险 导致公告发布当日公司股价收盘上涨6.52% 成交量较前一日增长299% 对公司及时任董秘予以监管警示 [3] 宁波市天普橡胶科技股份有限公司 - 公司因股票价格异常波动公告涉嫌重大遗漏 被证监会立案调查 此前已受到交易所监管警示 [4] 宁波容百新能源科技股份有限公司 - 公司于1月14日披露的日常经营重大合同公告涉嫌误导性陈述 被证监会立案调查 此前已受到交易所监管警示 [4] 深圳英集芯科技股份有限公司 - 公司于1月6日在互动平台回复称其IPA1299芯片专用于脑电信号采集等脑机接口场景且已量产出货 性能媲美海外头部产品 [5] - 经监管督促后于1月7日说明 该芯片为与参股公司共同推出 尚处市场培育期 未实现规模化销售 对业绩无重大影响 且应用于非侵入式领域 与侵入式技术路径差异显著 公司及时任董秘被上交所监管警示 [5] 中电科数字技术股份有限公司 - 公司于2025年12月31日在互动平台发布记录表 提及子公司在卫星互联网领域提供三类国产化产品 且AI产品在特种领域已进入量产 [6] - 相关信息致公司股价自发布后至1月12日累计上涨19.37% 后经交易所督促承认相关产品订单量和销售规模远低于预期 未来发展不确定性大 公司及时任董秘被上交所监管警示 [6] 杭萧钢构股份有限公司 - 公司于2025年12月31日在互动平台回复称 作为联合体成员中标火箭总装总测基地项目 涉及工程部分合同价约为6931.88万元 总签约合同价约为2.53亿元 [7] - 该信息引发市场关注 公司股价多次连续涨停并2次触及异常波动 后经督促说明 该业务属公司日常经营 涉及合同金额占2024年经审计营业收入比例不到1% 对全年业绩不产生重大影响 公司及时任董秘被上交所监管警示 [7] 江西沃格光电集团股份有限公司 - 公司在互动平台回复涉及CPI航天应用、微流控生物芯片等问题时 未能准确反映相关产品的具体应用、发展阶段、销售规模及对经营的影响 也未充分提示风险 [8] - 经监管督促后才发布说明公告 公司及时任董秘被上交所监管警示 [8] 行业监管动态与专家观点 - 近期多家公司因“蹭热点”涉嫌误导性陈述被交易所监管警示、证监会立案调查 形成一波集中监管案例 [4] - 专家指出 “蹭热点”意味着无中生有或夸大其词 违背信息披露真实、准确、完整、及时的要求 监管部门严管此类行为有助于打击虚假陈述、防范市场操纵 维护市场交易秩序 [8]

报告行业投资评级 - 偏空震荡 [1] 报告的核心观点 - 基本面来看供给端泰北及越南中北部向减产停割过渡总供应缩量 目前库存较高 青岛地区天胶保税和一般贸易库存转为去库 预期未来几个月到港量减少将缓解库存压力 但随着假期临近 轮胎产能利用率逐步下行 短期天然橡胶价格偏空震荡运行 [8] 根据相关目录分别总结 行情表现 - 2 月 6 日天然橡胶主力合约收盘价 16080 元/吨 当日涨跌幅 -0.83% [1] - 上海市场 24 年 SCRWF 主流货源意向成交价格为 15900 - 15950 元/吨 较前一交易日持稳 越南 3L 混合胶主流货源意向成交价格参考 16500 - 16550 元/吨 较前一交易日下跌 25 元/吨 [1] - 日内现货市场期货盘面震荡走势 下游实际询盘气氛一般 市场成交表现偏淡 现货价格多稳中窄调 产区市场沪胶重心震荡 现货价格稳定 市场交投转淡 价格波动不大 [1] 供给方面 - 上周天然橡胶供应呈现国内外逐渐下滑趋势 云南、海南产区全面停割 海外泰国北部停割、泰国东北部以及越南产区接近割胶季尾声 泰国南部正值旺产季 [2] - 全球天然橡胶供应将逐步由旺季转为淡季 后期供应压力或逐步减弱 但国内 1 月下旬仍集中到港 国内海南产区停割 工厂收胶抢购热度有限 后期全球供应压力减缓 叠加上游工厂的原料备库 预计原料价格将延续坚挺格局 橡胶成本端支撑偏强 [2] - 按照 ANRPC 天然橡胶生产国联合会成员产量规律 1 月份开始产量会逐步下降 整个一季度产量大概率下滑 且按照往年规律 1、2 月份的橡胶进口量大概率也会下滑 [2] 需求方面 - 2026 年 2 月 6 日我国半钢胎开工率为 72.76% 高于历年同期均值 开工率偏高 全钢胎开工率为 60.70% 高于历年同期均值 开工率偏高 [3] - 近期多种原料价格高位运行 成本压力下 部分样本企业在 1 月底至 2 月初开始安排春节放假 导致整体样本企业产能利用率下行 [3] - 轮胎市场全钢胎终端需求表现依旧疲弱 短期备货仍显谨慎 考虑半钢胎节前或存出货小高峰预期 整体补货积极性仍略好于全钢胎 全钢胎出货偏慢、成品库存高企 部分企业或适度减产 [3] 库存方面 - 截至 1 月底青岛地区天然橡胶样本仓库库存 59.12 万吨 较 2025 年 12 月底增加 7.18 万吨 增幅 13.82% 累库速度加快 其中 保税区内库存 10.57 万吨 较 2025 年 12 月底增加 2.02 万吨 增幅 23.63% 一般贸易库存 48.55 万吨 较 2025 年 12 月底增加 5.16 万吨 增幅 11.89% [6] - 天然橡胶到港量减少 同时下游开工负荷下调 但供大于求 青岛地区天然橡胶库存累库 [6] 基差方面 - 截至 2 月 5 日 与基准地为云南的橡胶现货价格比较 基差是 -375 元/吨 从绝对值来看低于全年基差均值 处于历史低位 有扩大的空间 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周山东市场顺丁橡胶价格震荡回落，受原料丁二烯下游需求下降及国内供应增量预期影响，高生产成本压力略有缓解；近期国内顺丁装置停车少，供应高位，春节前采购尾声，贸易商让利促销，下游采购结束，新成交少，本周生产企业和贸易企业库存多数下降，预计短期库存将上涨；本周国内轮胎企业产能利用率下滑，多家全钢胎和半钢胎企业将在2月不同时间停工，短期产能利用率或进一步走低；br2604合约短线预计在12550 - 13500区间波动 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：本周山东市场顺丁橡胶价格震荡回落，现货价格区间12300 - 13050元/吨，中石化化销BR9000出厂价13000元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价13000 - 13100元/吨 [6] - 行情展望：近期顺丁装置停车少，供应高位，春节前采购尾声，贸易商让利促销，下游采购结束，新成交少，本周生产企业和贸易企业库存多数下降，预计短期库存将上涨；本周国内轮胎企业产能利用率下滑，多家全钢胎和半钢胎企业将在2月不同时间停工，短期产能利用率或进一步走低 [6] - 策略建议：br2604合约短线预计在12550 - 13500区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周合成橡胶期货主力价格震荡收跌，周度-4.5% [10] - 持仓分析：未提及具体内容 - 跨期价差：截止2月6日，丁二烯橡胶3 - 4价差为-55 [17] - 仓单情况：截至2月6日，顺丁橡胶仓单11110吨，较上周+1590吨 [20] 现货市场情况 - 价格走势：截至2月5日，山东市场齐鲁石化BR9000报12650元/吨，较上周-300元/吨 [25] - 基差走势：截至2月5日，丁二烯橡胶基差为-205元/吨，较上周+235元/吨 [25] 产业情况 上游情况 - 外盘石脑油及乙烯价格：截至2月5日，日本地区石脑油CFR中间价报604.25美元/吨，较上周+7.75美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报690美元/吨，较上周-10美元/吨 [28] - 丁二烯周度产能利用率及港口库存：截至2月6日，丁二烯周度产能利用率73.12%，较上周+1.58%；港口库存38400吨，较上周-2100吨 [31] 顺丁橡胶情况 - 产量及产能利用率：2026年1月份，顺丁橡胶产量14.99万吨，较上月增长0.63万吨，环比+4.41%，同比+15.45%；截至2月5日，国内顺丁胶周度产能利用率78.86%，较上周+1.87% [34] - 生产利润：截至2月5日，国内顺丁胶生产利润-482元/吨，较上周-12元/吨 [37] - 库存情况：截至2月6日，国内顺丁胶社会库存33130吨，较上周-1300吨；厂商库存27100吨，较上周-550吨；贸易商库存6030吨，较上周-750吨 [42] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，环比-2.23个百分点，同比+59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，环比-2.02个百分点，同比+47.20个百分点 [45] - 出口需求——轮胎出口量：2025年12月，中国轮胎出口量在69.85万吨，环比+1.48%，同比+1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比+3.38%；其中小客车轮胎出口量为25.17万吨，环比+6.14%，同比-7.79%，1 - 12月累计出口量321.54万吨，累计同比-1.27%；卡客车轮胎出口量为41.37万吨，环比-1.15%，同比+8.40%，1 - 12月累计出口量485.86万吨，累计同比+5.87% [48] 期权市场分析 未提及

公司股价表现与市场交易 - 2026年2月6日，ST宏达股价触及涨停，涨停价为3.62元，涨幅为4.93% [1] - 公司总市值为15.66亿元，流通市值亦为15.66亿元 [1] - 截至发稿，该股总成交额为2544.26万元 [1] 公司经营与财务改善 - 公司主要从事硅橡胶及其制品加工销售 [1] - 公告显示公司经营指标改善明显，净利润同比减亏38.53%至59.02% [1] - 扣非净利润减亏幅度更大，达到69.12%至84.56%，表明盈利能力有显著提升 [1] - 控股股东债务豁免预计将增加资本公积，有助于改善公司资产负债表 [1] - 2026年度关联交易均按市场价格定价，部分诉讼和解减少了后续不确定性 [1] 行业与市场环境 - 行业产品均价上涨，为行业回暖提供了外部支撑，为公司业绩进一步提升创造了有利条件 [1] - 从市场板块表现看，当日化工橡胶板块部分个股也有不同程度上涨，形成了一定的板块联动效应 [1] 市场资金与技术分析 - 东方财富数据显示当日有主力资金净流入该股，进一步助力股价涨停 [1] - 技术面上，若该股MACD指标形成金叉，且股价突破短期均线压力位，会吸引技术派投资者的关注 [1]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性 [10] - 对BR评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 进入2月全球天然橡胶供应将转为淡季，供应压力或逐步减缓，但国内到港量或维持较高水平，下游轮胎厂原料备货结束后，国内将延续累库格局，后期全球供应压力的减缓，叠加上游工厂的原料备库，预计原料价格将延续坚挺格局，橡胶成本端支撑依然偏强，下游轮胎开工率临近国内春节假期前下降，供需呈现双降格局，橡胶自身基本面矛盾不足，主要跟随周边市场氛围波动，但原料成本端支撑仍较强 [10] - 上游丁二烯因部分国内装置重启以及下游需求负反馈，价格小幅松动，但价格依然处于高位，顺丁橡胶成本端支撑仍存，目前国内顺丁橡胶装置暂无检修计划，在产装置负荷依然处于偏高位，供应较为充裕，但当下顺丁橡胶生产亏损格局延续，民营装置或还有降负荷可能，产量将环比下降，下游轮胎开工率临近国内春节假期前下降，供需呈现两弱格局，目前顺丁橡胶的价格波动依然跟随上游丁二烯原料，因石脑油裂解利润持续低迷，丁二烯供应短期难以回升，叠加国内后期依然有装置检修，供应支撑仍存，丁二烯下游需求主要关注生产亏损后降负荷的可能，轮胎工厂后期迎来开工率下降或可能带来顺丁、丁苯等供应的调降以缓解库存压力，丁二烯需求端或存在短期拖累，价格或呈现高位震荡 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘16175元/吨，较前一日变动 -210元/吨 [1] - NR主力合约昨日收盘13135元/吨，较前一日变动 -165元/吨 [1] - BR主力合约昨日收盘12855元/吨，较前一日变动 -460元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16000元/吨，较前一日变动 -200元/吨 [1] - 青岛保税区泰混15180元/吨，较前一日变动 -120元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1950美元/吨，较前一日变动 -20美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1890美元/吨，较前一日变动 -25美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13000元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价12550元/吨，较前一日变动 -250元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8% [2] - 按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2% [2] - 2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [2] 全球天胶产量与消费 - 2025年12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%；天胶消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5% [3] - 2025年全球天胶产量料同比增加1.4%至1490万吨，其中，泰国增0.02%、印尼降4.3%、中国增5.5%、印度增1.7%、越南增3.1%、马来西亚降14.6%、柬埔寨增4.6%、缅甸降15.5%、其他国家增9.2% [3] - 2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨，其中，中国增0.3%、印度降0.8%、泰国降1.5%、印尼降19.3%、马来西亚降0.1%、越南增14%、斯里兰卡降3.5%、柬埔寨大幅增加111.4%、其他国家降2.1% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 05，RU基差 -175元/吨（+10），RU主力与混合胶价差995元/吨（-90），NR基差431.00元/吨（+33.00） [4] - 全乳胶16000元/吨（-200），混合胶15180元/吨（-120），3L现货16450元/吨（-150） [4] - STR20报价1950美元/吨（-20），全乳胶与3L价差 -450元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2180元/吨（-120） [4] 原料 - 泰国烟片61.00泰铢/公斤（-0.19），泰国胶水59.00泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶54.00泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶5.00泰铢/公斤（+0.00） [5] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为60.45%（-2.02%），半钢胎开工率为72.09%（-2.23%） [6] - 天然橡胶社会库存为591689吨（+7185），青岛港天然橡胶库存为1280882吨（+9052），RU期货库存为110930吨（+1060），NR期货库存为53625吨（-1714） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 05，BR基差 -355元/吨（+260），丁二烯中石化出厂价10300元/吨（-200） [7] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12550元/吨（-250），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（-250） [7] - 顺丁橡胶东北亚进口利润 -1403元/吨（-100） [7] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为78.86%（+2.49%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存为6030吨（-750），顺丁橡胶企业库存为27100吨（-550） [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内均偏弱，预计本周五均维持震荡偏弱走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 目前国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区将迎低产季 [5] - 胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量数据好于预期 [5] - 能化偏空氛围增强，本周四夜盘沪胶期货维持震荡整理，期价略微收低 [5] 合成胶 - 国内合成橡胶核心原料丁二烯近期供需趋紧，价格显著上涨 [7] - 丁二烯占合成橡胶生产成本超70%，成本端刚性抬升为期货价格筑牢基础 [7] - 能化偏空氛围增强，本周四夜盘合成橡胶期货止跌企稳，期价略微收涨，短期走弱迹象明显 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四天然橡胶期货走势回落，国内产区停割，泰国东北部1月份陆续停割，南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，合成胶近期下跌明显，预计天胶价格震荡调整[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RU主力前日收盘价16175元/吨，前2日收盘价16385元/吨，涨跌-210元/吨，涨跌幅-1.28%，成交量283333，持仓量12925，持仓量增减-435 [2] - NR主力前日收盘价13135元/吨，前2日收盘价13300元/吨，涨跌-165元/吨，涨跌幅-1.24%，成交量62662，持仓量50827，持仓量增减-544 [2] - BR主力前日收盘价12925元/吨，前2日收盘价13360元/吨，涨跌-435元/吨，涨跌幅-3.26%，成交量112386，持仓量-684，持仓量增减10 [2] - RU-BR现值3040，前值3085，涨跌-45；NR-BR现值3250，前值3025，涨跌225；RU-NR现值210，前值-60，涨跌270 [2] - RU基差现值-175，前值-185；混合-RU现值-915，前值-1260；烟片-RU现值2125，前值2115 [2] 现货市场 - 全乳山东现值15900元/吨，前值16050元/吨，涨跌幅-1.08%；全乳上海现值16000元/吨，前值16200元/吨，涨跌幅-0.93%；全乳昆明现值15800元/吨，前值16100元/吨，涨跌幅-1.23% [2] - 烟片山东现值18300元/吨，前值18500元/吨，涨跌幅-1.86%；烟片上海现值18300元/吨，前值18500元/吨，涨跌幅-1.08% [2] - 混合青岛现值15260元/吨，前值15125元/吨，涨跌幅0.89%；混合云南现值15750元/吨，前值15950元/吨，涨跌幅-1.25% [2] 下游市场 - 泰国烟片现值61泰铢/千克，前值61.19泰铢/千克，涨跌幅-0.31% [2] - 泰国杯胶现值53.52泰铢/千克，前值52.73泰铢/千克，涨跌幅1.50% [2] - 泰国乳胶现值59泰铢/千克，前值58.8泰铢/千克，涨跌幅0.34% [2]

报告行业投资评级 - 中性 [6][11] 报告的核心观点 - 天胶供应开始增加，现货偏强，国内库存减少，轮胎开工率处高位，节前或区间波动 [6] 各目录总结 基本面数据 - 供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 [6] - 上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 [6] - 20日线向上，价格在20日线上运行，主力净多但多头减少 [6] - 24年全乳胶2月5日现货价格下跌 [10] - 交易所库存近期变化不大，青岛地区库存有所回升 [16][19] - 进口数量回升 [22] - 汽车产销回落，轮胎产量同比增加，轮胎行业出口回升 [25][31][34] 多空因素 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [8] - 利空因素为国内经济指标偏空、贸易摩擦 [8] 基差 - 2月5日基差为 -275，基差走强 [6][37]