财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达到3.53亿美元，同比增长29%，其中内生增长率为8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 2025年全年订单额超过15亿美元，同比增长超过56%，其中内生订单增长11% [15] - 2025年全年销售额近11亿美元，同比增长19%，航空航天与防务以及测试业务均实现两位数内生销售增长 [15] - 2025年全年调整后息税前利润率为20.3%，同比提升180个基点 [15] - 2025年全年调整后每股收益为6.03美元，同比增长26% [15] - 2025年持续经营业务产生的运营现金流超过2亿美元，相比前一年的近1.22亿美元大幅增长 [16] - 2026年业绩指引：预计销售额增长16%-20%，调整后每股收益预计在7.50-7.80美元之间，同比增长24%-29% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **航空航天与防务**：第四季度订单额1.42亿美元，同比增长60%，内生增长12%；销售额超1.7亿美元，同比增长72%，内生增长13%；调整后息税前利润率为28.6% [11] - **航空航天与防务**：海军业务内生销售额在第四季度增长53%，全年增长24% [6] - **公用事业解决方案集团**：第四季度订单额创纪录超过1亿美元，同比增长17%；销售额增长2%，其中Doble收入增长7%，NRG下降20%；调整后息税前利润率为29.1%，同比提升270个基点 [12][13] - **测试业务**：第四季度订单增长6%，销售额增长10%至7200万美元；调整后息税前利润率为17.5% [14] - **测试业务**：2025年全年订单增长25%，期末未交付订单达1.87亿美元，同比增长近20% [8][14] 各个市场数据和关键指标变化 - **海军市场**：美国和英国客户高度关注提高潜艇建造速率，公司从中受益于销售和订单增长 [6] - **航空航天市场**：第四季度收入增长超过10%，全年增长14%；受益于波音737月产量提升至42架等增产计划 [7] - **可再生能源市场**：受新立法下税收抵免政策到期影响，国内短期增长放缓，开发商专注于完成现有项目 [8][13] - **测试与测量及屏蔽工业市场**：除无线领域外，所有市场均呈现强劲活力 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是转型之年，通过收购Maritime业务和剥离VACO业务优化投资组合 [4][5] - 退出航天市场后，航空航天与防务板块更专注于航空航天和海军终端市场，这两个市场均呈现持久的长期增长机会 [5] - 公司未来并购将重点聚焦于能完美融入其航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久、长期的增长特性 [42][43] - 公司财务状况强劲，未偿债务与税息折旧及摊销前利润比率为0.56倍，为未来增长和并购提供了资金实力 [16][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对飞机和海军市场的长期前景保持乐观，预计生产率的提高将推动未来增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临政策逆风，但长期来看可再生能源仍是一种具有成本竞争力的发电来源，将在满足电力需求增长方面发挥重要作用 [8] - 测试业务已经稳定，对其进入2026年的发展轨迹感到乐观 [9] - 公司对未来感到兴奋，核心航空航天、海军和电力市场存在强劲的增长动力，并拥有创纪录的未交付订单和强大的资产负债表 [9] 其他重要信息 - Maritime业务整合进展顺利，文化、财务和运营整合按计划或略超前于计划，其财务表现优于最初收购时的预期 [22] - 在2026财年的第一个月，Maritime业务已获得超过2亿美元的新订单，这些订单与英国潜艇项目相关，将在超过两年的时间内逐步确认收入 [6][22][27][29] - 公司资本支出在2025年增至略超3600万美元，三个业务板块均有适度增加 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供对各业务板块未来增长率和利润率趋势的看法 [21] - 公司指引显示，航空航天与防务核心业务内生增长6%-8%，Maritime收入额外贡献2.3-2.45亿美元；Doble增长6%-8%；测试业务增长3%-5% [21] - 预计所有三个业务板块的利润率在明年均将有所改善 [21] 问题: 请提供关于SM&T整合的最新进展 [22] - Maritime业务的整合在文化、财务和运营方面按计划或略超前进行，进展非常顺利 [22] - 在财务业绩方面，Maritime业务的表现优于最初收购时沟通的计划 [22] 问题: 能否详细说明超过2亿美元的Maritime订单涉及哪些项目？对该业务的未来增长有何看法？ [27] - 超过2亿美元的订单来自英国潜艇相关项目，由于当地安全规定，无法透露具体项目细节 [27] - 这些订单将在超过两年的时间内逐步确认收入，从2026财年第二、三季度开始预订少量收入，并在第四季度开始爬升，持续至2027年及以后 [29] 问题: 航空航天业务是否受到空中交通管制停摆导致的航班取消影响？2026年6%-8%的增长假设是什么？ [30][34] - 未观察到停摆对飞机制造或维护、修理和大修领域产生影响，预计该领域将无延迟地向前发展 [31] - 6%-8%的增长基于所服务平台建造速率的良好增长，特别是787和737项目，以及包括F-15和第六代平台在内的军事内容增长 [35] 问题: 能否扩展谈谈能源业务？是否预计会出现拐点？ [38] - 评估认为，当前可再生能源行业正处于调整期，开发商专注于使在建项目获得即将到期的税收抵免资格，预计今年行业将出现下滑 [39] - 预计明年此时将开始回归公司所称的正常增长，即高个位数增长，太阳能因其可负担性将表现良好，但国内陆上风电将面临挑战 [40] - 公司业务未涉及海上风电或屋顶太阳能，在目前的市场环境下仍能维持利润率，并在下行市场中获取份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [41] 问题: 对未来的资本配置有何想法？优先事项是什么？ [42] - 公司资产负债表强劲，有大量资金可用于并购，目前并购市场在去年下半年显著改善 [42] - 并购重点将严格集中于能融入公司航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，因为这些市场具有持久的长期增长特性 [42][43] - 并购管道正在重新建立，公司将保持纪律性 [42][43]