Fortescue绿色能源电网项目 - 澳洲铁矿石巨头Fortescue宣布加快建设全球首个工业化的绿色能源电网，包含1.2GW光伏、超600MW风电以及4-5GWh的电池储能系统（BESS）[2] - 该项目总投资预计低于25亿美元（折合人民币170.5亿元），计划于2028年开始商业运营，目标是实现“24小时不使用化石燃料为采矿设备供能”[4] - 项目计划明年初完成皮尔巴拉地区290兆瓦可再生能源发电装机，预计到明年将节省1亿美元的化石燃料成本[4] 项目供应链与进展 - Fortescue项目的光伏部分将全部采用隆基的太阳能电池板，风电设备主要为远景能源的风力涡轮机，电池储能系统将由比亚迪提供[3] - Fortescue首个大型电池储能系统（BESS）已成功交付并安装，采用比亚迪刀片电池技术，包含48个储能集装箱，总容量达250MWh，可提供长达5小时的50MW输出功率，这是其未来部署4-5GWh储能系统的第一步[4] - 超大规模数据中心、国家和企业已表示有兴趣获得该技术许可、购买技术或接受电池储能的绿色能源服务[7] 矿业能源转型与储能市场 - 矿业能源转型进入关键窗口期，太阳能和风能的间歇性无法提供全天候电力，储能技术是破解难题的关键[9] - 2025年全球矿用蓄电池市场规模已突破85亿美元，其中亚太地区占比52%，中国、澳大利亚贡献主要增量[9] - 矿业脱碳的另一关键趋势是超大型矿用卡车的电气化，这对储能配套提出了迫切需求[9] 矿业储能应用案例与效益 - 埃及苏卡里太阳能光储电站（36兆瓦光伏+7.5兆瓦时储能）每天可节省高达7万升柴油，每年节省2000万美元成本，并减少6万吨二氧化碳当量排放[9] - 刚果（金）矿区一个32MWp光伏+25MW/50MWh构网型储能项目，预计将帮助矿区实现20%-50%的综合用电成本下降，同时减少高达90%的碳排放[12] - 矿业储能需满足高温运行（40°C以上）、日常充放电循环、持续工业负荷及防尘抗震等特定技术需求[10] 中国企业在矿业储能领域的布局 - 海博思创携手汇川技术在贵州某煤矿打造2.5MW/3.343MWh煤矿应急电源储能项目，已正式投运[10] - 科华数能在宁夏某煤矿采用新型储能+构网技术方案，打造储能并离网应急保电项目，成为标杆案例[11] - 华为数字能源与博雷顿科技签约某矿山微网项目，共同推进构网型矿山微网系统的规模化应用[11] - 钧灏电力某矿山项目一期采用5.1MWp光伏+2.5MW/5MWh储能+柴发的三位一体方案，实现绿电优先消纳与多源协同供电[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅呈区间震荡行情，多晶硅盘面短期抗跌 [1][2] 相关目录总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8480元/吨，较T - 1涨60元，较T - 5涨220元，较T - 22跌205元；成交量97923手，较T - 1减39089手，较T - 5减11099手，较T - 22减6166手；持仓量90237手，较T - 1减20987手，较T - 5减91078手，较T - 22减146425手 [2] - 多晶硅PS2606收盘价39380元/吨，较T - 1涨4555元，较T - 5涨7690元；成交量86237手，较T - 1增32159手，较T - 5增61020手；持仓量41230手，较T - 1增14635手，较T - 5增3582手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 5元/吨，较T - 1降55元，较T - 5降45元，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本47.3元/吨，较T - 1增47.3元，较T - 5增54.3元，较T - 22增85.5元 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差 - 4625元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530） + 570元/吨，较T - 1增60元，较T - 5增220元，较T - 22增515元；（对标华东Si4210） + 20元/吨，较T - 1增80元，较T - 5增340元，较T - 22降1170元；（对标新疆99硅） - 30元/吨，较T - 1增30元，较T - 5增190元，较T - 22增40元 [2] - 多晶硅现货升贴水（对标N型复投） - 3880元/吨，较T - 1增675元，较T - 5增3810元，较T - 22增3895元 [2] - 新疆99硅价格8450元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22降150元；云南地区Si4210价格9850元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22降50元；多晶硅 - N型复投料价格35150元/吨，较T - 1降100元，较T - 5降350元，较T - 22降10850元 [2] - 硅厂利润（新疆新标553） - 2716.5元/吨，较T - 1增60元，较T - 5降355元，较T - 22降605元；（云南新标553） - 5519元/吨，较T - 1增60元，较T - 5降355元，较T - 22降540元 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.9万吨，较T - 5降0.5万吨，较T - 22增0.6万吨；企业库存（样本企业）18.6万吨，较T - 5降0.16万吨，较T - 22降1.1万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）74.5万吨，较T - 5降0.66万吨，较T - 22降0.54万吨；期货仓单库存12.6万吨，较T - 1增0.3万吨，较T - 5增0.4万吨，较T - 22增1.7万吨 [2] - 多晶硅厂家库存32.1万吨，较T - 5降1.4万吨，较T - 22降2.3万吨 [2] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格230元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 洗精煤新疆价格1475元/吨，宁夏价格1200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 石油焦茂名焦价格1400元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；扬子焦价格2070元/吨，较T - 1持平，较T - 5增20元，较T - 22增190元 [2] - 电极石墨电极价格12450元/吨，炭电极价格7200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 三氯氢硅价格3435元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 硅粉（99硅）价格9500元/吨，较T - 1持平，较T - 5降100元，较T - 22降250元；硅片（N型 - 210mm）价格1.23元/片，较T - 1持平，较T - 5降0.04元，较T - 22降0.10元 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）价格0.335元/瓦，较T - 1降0.01元，较T - 5降0.01元，较T - 22降0.75元；组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.743元/瓦，较T - 1持平，较T - 5降0.002元，较T - 22降0.004元 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）价格16.4元/立方米，较T - 1持平，较T - 5降0.60元，较T - 22降1.1元；光伏级EVA价格13050元/吨，较T - 1持平，较T - 5增600元，较T - 22增400元 [2] - 多晶硅企业利润 - 9.0元/千克，较T - 1增0.2元，较T - 5增0.2元，较T - 22降9.8元 [2] - 有机硅DMC价格14650元/吨，较T - 1持平，较T - 5增200元，较T - 22增600元；DMC企业利润1453元/吨，较T - 1持平，较T - 5增86元，较T - 22增114元 [2] - 铝合金ADC12价格24600元/吨，较T - 1增100元，较T - 5增300元，较T - 22降500元；再生铝企业利润较T - 1降250元，较T - 22降810元 [2] 宏观及行业新闻 印度可再生能源企业Ampin Energy Transition与本土企业Jupiter联手打造的1.3GW光伏电池及组件工厂在布巴内斯瓦尔正式投产 项目由Ampin Solar One负责建设 其生产的光伏电池与组件除满足Ampin自身本土项目需求外还将面向第三方开发商供货 项目落地依托印度政府第二轮生产关联激励计划 核心目标是提升本土光伏产能 减少对进口光伏设备的依赖 [2][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0 趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，如货币政策适度宽松、部分行业数据变化、地缘政治影响商品市场及金融市场表现等 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2026年3月制造业PMI为50.4%，非制造业PMI商务活动为50.1% [1] - 2026年3月社会融资规模当月值52260亿元，新增人民币贷款当月值29900亿元 [1] - 2026年3月CPI当月同比1.0%，PPI当月同比0.5% [1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比1.8%，社会消费品零售总额累计同比2.8% [1] - 2026年2月出口金额当月同比39.60%，进口金额当月同比13.80% [1] 商品投资参考 综合 - 一季度人民币贷款增加8.6万亿元，社会融资规模增量达14.83万亿元，直接融资比重持续提高 [2] - 20号胶、国际铜期权自2026年4月22日起上市交易 [2] - 4月13日，国内43个商品品种基差为正，25个为负，郑棉、LPG等基差大，沪锡、沪镍等基差小 [2] - 美军对伊朗封锁开始，美伊谈判可能于4月16日在伊斯兰堡举行 [3][4] - 马士基上调部分航线费率 [4] 金属 - 镍市场格局重塑，新能源产业链推动其价格中枢上移 [5] - 智利国家铜业公司一季度自有铜产量271,300吨，同比降8.3% [5] - 4月13日，全球最大黄金ETF持仓量较前一日减少0.50% [5] - 4月10日，铜库存创逾12年零3个月新高，锡、铝等库存有不同变化 [6][7] 煤焦钢矿 - 中国与安哥拉就油气、矿产领域合作交流 [8] - 津巴布韦政府对锂精矿出口松动，中矿资源获20万吨配额 [8] - 印尼新镍矿定价公式生效，镍矿最低价格上调 [8] - 印尼国家矿业控股公司目标2026年煤炭产量4950万吨，同比增5% [8] 能源化工 - 光伏龙头商议多晶硅控产挺价为假消息，现货市场交易氛围弱 [9] - 3月欧佩克石油日产量降788万桶至2079万桶，下调二季度全球石油需求预测 [9] - 伊拉克3月原油出口量降超八成，科威特上调5月对亚洲出口原油售价 [9][10] - 委内瑞拉石油日产量超120万桶，三个月内增长25% [10] - 能源冲击影响大，可再生能源投资将加速 [10] 农产品 - 4月10日，全国农产品批发市场猪肉均价较上周五降3.5%，本周生猪均价跌破10元/公斤 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 4月13日央行开展5亿元7天期逆回购操作，单日净投放5亿元 [13] - 央行“地量”逆回购操作非流动性收紧信号 [13] 要闻资讯 - 美伊谈判可能于4月16日在伊斯兰堡举行，双方仍在讨价还价 [14] - 美国军方封锁霍尔木兹海峡，伊朗军方警告 [14] - 特朗普考虑恢复对伊朗有限军事打击，伊朗武装力量戒备 [14] - 特朗普称若中国向伊朗提供武器将加征50%关税，中方反对抹黑 [15] - 两办发布推动行业协会商会深化改革意见 [15] - 李强与阿联酋王储会谈，见证多项合作文件签署 [16] - 3月末社会融资规模存量同比增7.9%，M2同比增8.5% [16] - 3月企业和个人住房新发放贷款平均利率均约3.1% [16][17] - 一季度企业债券净融资1.05万亿元，同比多5213亿元 [18] - 机构预计一季度经济增速有望小幅回升 [18] - 2026年安排地方政府专项债券4.4万亿元，发行进度27% [18] - 截至4月13日，地方政府发行1.3万亿元债券置换存量隐性债务 [19] - 中植系316家关联企业实质合并破产清算 [19] - 北控集团发行全国首单“首都都市圈”科创公司债 [19] - 多家企业有债券重大事件及海外信用评级变动 [20] 债市综述 - 中国银行间债市延续强势，主要利率债收益率多数下行，国债期货走升 [21] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，中证转债指数下跌 [22] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行 [23] - 银行间回购定盘利率多数上涨，银银间回购定盘利率全线上涨 [23][24] - 国开行、农发行部分债券中标利率及倍数情况 [24] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率集体下跌 [24][25] 汇市速递 - 周一在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬 [27] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [27] 研报精粹 - 华泰固收认为债市机会在“点”不在“面”，建议组合配置 [28] - 申万固收称央行“地量”逆回购非收紧流动性，未来债市核心矛盾或转变 [28] - 长江固收预计二季度PPI同比将逐步抬升至1%附近 [29] - 标普表示中国采矿企业加快全球扩张，民营企业角色更重要 [29][30] 今日提示 - 4月14日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [31] 股票市场要闻 - A股震荡走高，玻璃纤维、锂电等板块涨幅居前，海运等板块低迷 [32] - 香港恒生指数收跌，消费股、地产股跌幅居前，南向资金净买入 [32]

核心观点 - 市场整体表现：周一A股三大指数集体收涨，沪指涨0.06%，深成指涨0.69%，创业板指涨0.8%，两市成交额21501.73亿元[7]。港股恒生指数收跌0.9%，美国三大股指集体收涨，道指涨0.63%，标普500涨1.02%，纳指涨1.23%[7] - 宏观金融数据：3月末社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%[8]。一季度社会融资规模增量14.83万亿元，同比少增3545亿元[8]。3月份新发放企业和个人住房贷款平均利率均为约3.1%，分别比上年同期低约25个和6个基点[8] 市场与行业表现 - A股行业表现：申万一级行业中，建筑材料、电力设备、钢铁领涨，传媒、交通运输、医药生物领跌[7]。概念板块中，猪肉、共封装光学（CPO）、养鸡涨幅居前[7] - 指数表现详情：上证指数收于3988.56点（涨0.06%），深证成指收于14407.86点（涨0.69%），创业板指收于3476.44点（涨0.8%），沪深300收于4646.15点（涨0.21%）[4] - 国际市场：道琼斯指数收于48218.25点，标普500收于6886.24点，纳斯达克收于23183.74点，日经225收于56502.77点（跌0.74%），恒生指数收于25660.85点（跌0.90%），美元指数收于98.37点（跌0.29%）[4] 电力设备行业跟踪 - 行业表现：上周（2026年4月10日当周）申万电力设备指数上涨6.98%至11054.09点，显著跑赢沪深300指数（上涨4.41%）[9][13]。年初至今，该行业上涨9.57%，沪深300指数仅上涨0.14%[13] - 细分板块：其他电源设备、电池、电机、光伏设备板块分别上涨9.81%、9.28%、5.95%、5.12%，表现亮眼[9][13] - 关键数据：3月新能源汽车销量125.2万辆，同比增长1.2%，占汽车新车总销量的43.2%[10][15]。3月国内动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%[10][15] - 材料价格：电池级碳酸锂价格15.55万元/吨，同比上涨116.56%；六氟磷酸锂价格10.50万元/吨，同比上涨77.97%；三元正极材料价格同比上涨40.63%至65.78%；湿法隔膜价格同比变动在-16.00%至+16.67%之间[14] - 重要动态：韩国计划将可再生能源容量从目前的37GW增至100GW[10][15]。四部委联合召开动力及储能电池行业企业座谈会[10][15]。清陶能源递表港交所[10][15] - 投资建议：关注锂电材料环节龙头盈利修复、风电设备板块龙头、以及AIDC供电/配储和固态电池等新兴技术方向[11] 人形机器人行业跟踪 - 行业表现：上周人形机器人板块指数上涨6.26%，跑赢上证指数（涨2.74%）和沪深300指数（涨4.41%），但跑输申万机械设备指数（涨7.08%）[16]。年初至今，该板块指数下跌7.11%，跑输主要指数[17] - 估值水平：截至2026年4月10日，人形机器人指数PE(TTM)为33.54倍，近五年历史分位数约10%，处于较低水平；近一年分位数已升至约62%[17] - 市场交易：上周板块成交额约3688.11亿元，占万得全A成交额的4.31%[18] - 产业动态：全球首条万台级人形机器人自动化产线在广东佛山启用，年产能突破一万台，每30分钟下线一台机器人[18] - 投资建议：产业正从技术突破迈向规模化商用，建议关注特斯拉、宇树科技等领先厂商的供应链核心零部件（如精密减速器、执行器），以及具备成本优势、能实现核心零部件国产化量产的公司[19] 传媒行业跟踪 - 行业表现：上周申万传媒行业上涨6.32%，跑赢沪深300指数1.91个百分点，居市场第5位[20]。年初至今累计下跌0.84%[20] - 产业动态：AI陪伴产品《EVE》上线，探索情感陪伴赛道商业化[20]。视频生成模型HappyHorse-1.0登顶ArtificialAnalysis视频竞技场排行榜[21]。五部门联合发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》[21] - 行业估值：SW传媒行业PE(TTM)上周从25.07倍上涨至26.53倍，略高于2018-2025年均值26.24倍[22] - 投资建议：关注游戏行业龙头厂商及AI在内容创作、游戏、营销广告等领域的商业化落地进展[22] 电子行业跟踪 - 行业表现：上周申万电子指数上涨10.64%，在31个一级行业中排名第2，跑赢沪深300和创业板指数[23] - 存储产业：AI服务器需求拉动DRAM和HBM需求强劲，原厂供应趋紧，推动二季度DDR5合约价整体上涨约30%[23][24]。2026年4月，DDR5 RDIMM 32GB/64GB/96GB价格分别上涨至650美元/1220美元/1980美元[23][24] - 面板产业：LCD TV面板价格稳中有涨，伴随产线折旧进入尾声，面板厂盈利能力有望提升[23] - AI芯片动态：2026年英伟达高端AI芯片出货结构中，Blackwell系列占比预计从61%大幅提升至71%[25] - PC市场：2026年第一季度全球PC出货量6560万台，同比增长2.5%，但增长势头出现回落[25] - 行业估值：截至2026年4月12日，SW电子板块PE(TTM)为83.44倍，高于2019年以来的均值54.39倍[26] - 投资建议：关注AI算力产业链中需求旺盛的PCB、存储等细分赛道及上游设备材料，以及面板厂盈利提升机会[23]

【文/观察者网 齐倩】 美以挑起伊朗战争后，世界各国更加切实体会到：油气诚可贵，电力更可靠。 美国《纽约时报》4月13日报道称，各国如今认识到，急需建设能够承受未来能源冲击的电力网络。但 对许多国家来说，推动建设基于可再生能源的电网，将不可避免地依赖中国技术。 中国公司在现代电网几乎所有组件的制造领域占据主导地位，包括太阳能板、高压电缆、变压器以及用 于储存能源以备后用的电池。甚至在伊朗战争爆发之前，中企就已经开始向海外扩张，帮助各国建设电 网，以满足人工智能（AI）带来的巨大电力需求。 "中国电力有望在中东战争中获胜，"报道认为，中东战争引发的能源危机，使得一批中国企业有望从中 获益匪浅，这得益于中企此前在AI领域蓬勃发展的投资。 在这个领域，各国别无选择 伊朗战争暴露了依赖中东石油和天然气的风险。即使美伊临时停火有助于缓解霍尔木兹海峡的运输中 断，这一冲击已经引起了全球各国政府的注意。 "伊朗战争这样的冲击，可能会突然激发人们对可再生能源的更多投资和兴趣，"策纬咨询公司副总监科 里·库姆斯说，中国公司越来越多地生产出价格最实惠、效率最高的可再生能源和电网储能技术。他直 言："目前，你无法与中国竞争。" 2 ...

关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：全球能源（石油、天然气、煤炭、炼化、电力、核电、可再生能源、储能）、亚洲资本市场、人工智能与半导体、国防、医药研发生产外包（CDMO）、生物制药、关键矿产 * **公司/市场**：中国A股（中证1000指数）、药明系公司（药明康德等）、日本、韩国、台湾地区、印度、印尼、菲律宾、泰国、新加坡、马来西亚、澳大利亚 二、 核心观点与论据 1. 地缘政治与宏观经济展望 * **基准情景**：假设霍尔木兹海峡交通在一个月内恢复至80%，一个季度内基本正常[7] 预计2026年第二季度布伦特原油均价为110美元，第三季度降至100美元，第四季度降至90美元，峰值为110美元[2] 在此情景下，亚洲区域经济增速预计从油价冲击前的4.8%下调40个基点至4.4%[2] * **悲观情景**：若局势恶化，油价峰值可能达到150美元，均价130美元，随后因需求萎缩回落至80美元[2] 此情景下，2026年全年GDP增速将降至3.9%，第二至第四季度平均增速仅为3.6%，与第一季度5%的增速形成对比[2] * **工业与资本支出周期**：冲突前对亚洲工业周期和资本支出周期持积极看法，主要由能源转型、国防、人工智能和基础设施三大结构性因素驱动[2] 当前局势将进一步推动能源转型和国防相关支出[2] 2. 能源供应链影响与投资转向 * **产能受损**：约20%的天然气产能受影响，未来几年内无法恢复[5] 约5%至6%的炼油和燃料产能受影响，其中一半可能在未来一年左右恢复[5] 约20%的石化及塑料产能受影响，完全恢复至少需6个月，其中8%至10%的产能可能因重启成本过高而永久性退出[5] * **下游企业盈利**：在全球炼油产能减少背景下，化工及燃油精炼领域的业绩将显著高于市场一致预期，新增产能集中在全球成本曲线的高端区域，将大幅提升现有企业的利润率[5] * **电力投资重点**：亚洲多数政策制定者将优先保障基荷电力供应，煤炭和核能将成为下一个投资增量重点[6] 核能因AI和数据中心发展受关注，但项目投产周期长达8到10年[6] 煤炭是更快速的解决方案，泰国、韩国、印尼等国的煤电基础设施利用率在提升[6] * **储能需求**：电池储能将是解决电力短缺问题的下一个快速方案，预计未来一到两年储能需求将快速增长[6] 3. 市场配置与投资主题 * **整体立场**：随着初步妥协和谈判迹象出现，市场配置建议从谨慎转向中性[3] * **区域市场**：新兴市场基本目标有12%至14%的上行空间，其中印度市场潜力更大[3] 投资重点将聚焦于日本、韩国和台湾地区，它们将凭借人工智能主题率先发力[3] 供应链问题将对印尼、菲律宾、泰国等市场造成较大经济和盈利损失，而新加坡和马来西亚受负面影响相对较小[3] * **板块轮动**：资金预计将重新流向东北亚市场[3] 自2026年02月28日以来，新兴市场和日本普遍回调约10%，韩国市场跌幅接近16%，印尼、菲律宾、南非和阿联酋市场也出现较大幅度下跌，这些市场短期可能出现反弹[3] * **核心主题**： * **能源安全**：市盈率低于15倍的能源安全主题交易，覆盖从上游勘探开发到建筑行业的完整价值链，具备良好风险收益比[3] * **清洁能源与储能**：清洁能源、储能、核能及关键矿产等领域值得关注[4] * **AI与科技**：日本的高贝塔周期性板块、韩国的存储芯片和台湾的AI相关科技板块正引领反弹[4] 美国AI基础设施半导体板块的资本开支保持稳定[5] 4. 中国市场与A股 * **配置观点**：对中国市场持中性配置，但仍面临通缩压力和利润率逆风[3] * **积极因素**：在能源安全背景下，中国的产能过剩和供应链韧性可能帮助其抢占市场份额[3] 中国在可再生能源、储能等出口产业的强势地位，将对部分板块的盈利产生积极影响[3] * **交易特征**：投资者几乎单向押注中国A股的上行空间[4] 原因包括价格因素（A股指数波动率相对较低，回购利率极具吸引力）和宏观催化剂（对未来中美会谈的预期以及中国经济从全面通缩转向局部性通胀放缓的迹象）[4] 例如，通过掉期持有中国中证1,000指数一年可获得11%的额外收益[4] * **AI投资**：中国AI领域正进行大量投资，由民营超大规模企业和地方政府共同推动，其资本支出扩张被视为中国经济的驱动因素之一[4] 5. 中美关系与中国CDMO行业 * **积极信号**： * 原计划在2024年底通过的《生物安全法》在最终的国防法案中被淡化处理，药明系企业被从《抗癌法案》相关条款中移除[6] * 针对中国原料药和仿制药加征的芬太尼相关关税已于2025年11月从20%降至10%[6] * 五角大楼于2026年2月发布的制裁中国企业清单（最初包含部分头部CDMO企业）很快被撤回，目前该名单已无限期推迟[6] * **行业影响**：这些举措被认为是为2026年5月领导人会晤营造良好氛围，对中国CDMO行业构成利好[6] 中国CDMO企业60%至80%的营收来自美国生物科技或制药公司[6] * **当前挑战**：中东局势升级及美元贬值已对CDMO企业的估值表现产生负面影响，因其高度依赖美元计价合同，汇率波动侵蚀盈利[7] 它们在中东的产能扩张投资也因局势不稳而被推迟[7] * **关键节点**：预计2026年5月中旬的会晤结果将对CDMO企业的估值趋势产生重大影响[7] 6. 美国制药业对中国的依赖 * **仿制药领域**：按数量计算，美国约30%至40%的仿制药原料药从中国进口[8] * **创新药领域**：美国高度依赖中国的研发和生产服务，以药明康德为例，其超过70%的收入来自美国生物制药企业[8] 在《生物安全法》讨论激烈时，多家美国生物科技和制药公司曾游说国会反对将药明系公司纳入该法案[8] 三、 其他重要内容 * **实货油价溢价**：截至2026年04月08日，实货原油价格存在显著溢价，为133美元，而布伦特原油期货价格已跌破100美元[2] * **天然气价格假设**：在卡塔尔气田受影响后，基于供应受限程度的假设，已将2026年的天然气价格假设设定为30美元[7] * **资本配置恢复程度**：尽管市场有所复苏，但从敞口的积极再杠杆程度上看，长期资本配置的恢复程度大约仅为40%[5] 战术性交易表现更为激进，但长期资本的恢复尚需时日[5] * **二次传导效应**：化肥、氦气和硫磺的供应也将逐步显现出二次传导效应[5] * **制冷需求**：制冷需求增长可能超出预期[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月8日焦炭、焦煤期货主力合约2605先抑后扬 盘中创3月9日以来新低后收复跌幅并上扬；消息面对煤焦价格先利空后利多 基本面需求回升但未驱动煤焦价格上涨 预计后市煤焦价格或在国际能源价格预期回落兑现后反弹 建议中长期逢低买入保值 [5][10] 各部分总结 行情回顾与后市展望 期货市场表现 - 4月8日 焦炭、焦煤期货主力合约2605整体先抑后扬 盘中创3月9日以来新低 随后收复当日跌幅并上扬 焦炭J2605收盘价1688元/吨 涨1.05% 成交量14950手 持仓量24485手 持仓量变化-318手 资金流入0.02亿元；焦煤JM2605收盘价1120.5元/吨 涨0.99% 成交量568843手 持仓量317401手 持仓量变化-15507手 资金流出1.61亿元 [5] - 4月8日黑色系期货持仓方面 RB2610、HC2610、SS2605、J2605、JM2605、I2609合约的前20多头和空头持仓及变化情况各有不同 [6] 现货市场动态与技术面走势 - 4月8日 日照港、青岛港、天津港准一级冶金焦平仓价格指数均为1520元/吨 涨跌为0；唐山、吕梁、临汾、邯郸、菏泽、平顶山低硫主焦煤汇总价格分别为1565、1540、1510、1460、1520、1690元/吨 涨跌分别为-40、-6、0、0、0、0 [8] - 4月8日 焦炭2605合约日线KDJ指标走势分化 J值、K值调头回升 D值继续下滑 有金叉趋势；焦煤2605合约日线KDJ指标走势分化 J值继续回升 K值调头回升 D值继续下滑 焦炭、焦煤2605合约日线MACD绿柱转为收窄 [8] 后市展望 - 消息面 4月8日美国总统同意暂停对伊朗轰炸和袭击两周 前提是伊朗开放霍尔木兹海峡 伊朗接受停火提议 [10] - 基本面 近4周钢厂焦炭库存在682 - 692万吨高位区间徘徊后回落 港口焦炭库存升至去年5月上旬以来新高；3月30日至4月6日蒙煤通关量回升 甘其毛都口岸均值增幅3.8% 大体在17.2 - 21.4万吨区间；近4周焦化厂炼焦煤库存自低位明显回升 钢厂炼焦煤库存有所翘头 [10] - 综合来看 消息面对煤焦价格先利空后利多 基本面需求回升但未驱动煤焦价格上涨 预计后市煤焦价格或在国际能源价格预期回落兑现后反弹 建议中长期逢低买入保值 [10] 行业要闻 - 4月7日 国务院总理李强同澳大利亚总理阿尔巴尼斯通电话 中方愿进口澳方更多优质产品 推动双边贸易扩容提质 加强清洁能源等领域合作 [11] - 4月8日 我国首艘18万立方米液化天然气运输船在江苏南通完工 标志我国在高附加值船舶建造领域取得突破 [11] - 2026年一季度 甘其毛都口岸通关过货1299.15万吨 同比增长46.47% [12] - 4月8日 伊朗最高国家安全委员会宣布4月10日在伊斯兰堡与美方谈判 但对美方不信任 只有满足停战条款才接受结束战事；巴基斯坦总理证实伊美及盟友同意立即停火 并邀请双方4月10日在伊斯兰堡进一步谈判 [12] - 2026年3月 俄罗斯海运煤出口量1191.96万吨 环比增8.81% 同比降2.64% 向中国大陆出口357.23万吨 环比增30.20% 同比降1.04%；印尼海运煤炭出口量3668.37万吨 同比降4.76% 环比微增0.41% 向中国大陆出口1193.52万吨 同比减少22.09% 环比下降17.41% [12] - 4月7日 美国能源信息局上调今年全球基准布伦特原油现货均价预测至96美元 预计零售汽油和柴油价格上涨 即使战争结束 霍尔木兹海峡石油运输完全恢复需数月 期间油价将保持高位 [12][13] - 2026和2027年美国电力消费量预计进一步攀升 2026年预计同比增长1.17%至42440亿千瓦时 2027年预计增至43810亿千瓦时 [13] - 国际能源署署长称当前全球性能源危机比1973年、1979年和2022年加起来还严重 预测危机将加速可再生能源等开发发展 各国短期内应节约能源 [13] - 2026年2月 澳大利亚布里斯班港煤炭出口量62.75万吨 同比增313.68% 环比增20.90% [13] - 今年4 - 6月印度国内燃煤电厂煤炭需求量预计达2.33亿吨 同比增长11.5%；2026 - 27财年印度电厂煤炭需求预计达9.06亿吨 高于2025 - 26财年的8.26亿吨 [13] - 4月8日 美国和伊朗达成停火协议后 油价跌破100美元 欧洲能源股开盘下跌 6月交割的近月布伦特原油合约下滑15%至每桶92.90美元 5月的西得克萨斯州中质油期货下跌18%至每桶94.63美元 [13] 数据概览 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与5月合约基差、临汾低硫主焦煤与5月合约基差等数据图表 数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [15][17][23][26][27][28]

国家能源政策与战略导向 - 国家能源局召开可再生能源电力开发建设月度调度会，强调要持续发力扩大投资、统筹协同做好新能源消纳、因地制宜促进新模式新业态发展、内外兼修提升新能源企业市场竞争力 [2] - 北京市发布“十五五”规划纲要，提出构建新型能源体系，坚持减气、少油、净煤、增绿，严控化石能源规模，全面提升可再生能源安全可靠替代能力 [3] 国内能源项目与技术进展 - 全球首个覆盖生产端、消费端及自然源的全景式碳排放核算系统“磐石·禹衡碳核算大模型”1.0版在上海发布 [3] - 全球海拔最高（4550米）的槽式光热电站——西藏当雄乌玛塘50兆瓦光热项目正式开工，采用槽式导热油技术，储热时长6小时，可实现夜间连续发电和灵活调峰 [3] - 《燃煤电站综合能源服务技术导则》团体标准正式发布，为燃煤电站开展综合能源服务提供全链条技术指引 [4] - 中国开发建设的东南亚单体最大光伏项目——中广核老挝北部互联互通清洁能源基地一期100万千瓦光伏项目并网投运，预计年均发电量16.5亿千瓦时，等效减排二氧化碳约130万吨 [6] - 中国神华产权所属神东煤炭集团首套自主研发、专为超长工作面设计的3×1600kW刮板输送机，在神东锦界煤矿首个超长工作面（444.15米）正式投入使用 [6] 企业投资与资产整合 - 皖能电力完成对安徽省新能创业投资有限责任公司的增资控股，后者注册资本增至约78.2亿元，增资规模近40亿元，此次增资涉及250亿元能源资产 [4] 国际能源市场动态 - 俄罗斯方面表示世界能源市场已发生重大变化，并已收到大量能源采购请求，相关谈判正在推进 [5] - 德国3月纯电动汽车注册量为70,663辆，同比大幅增长66.2%；汽油车注册量为66,959辆，同比下降4.9%；柴油车同比小幅下降0.6% [5] 能源输送与消纳 - 2026年一季度，南方电网西电东送累计完成电量达415亿千瓦时，同比增长13.3%，创历史同期新高 [6]

投资评级 - 报告对思格新能源（6656.HK）的基本因素及估值给予四星评级（★★★★☆）[4] - 报告对思格新能源的业绩成长性给予五星评级（★★★★★）[4] - 报告对思格新能源的业内代表性给予四星评级（★★★★☆）[4] - 报告对行业景气度给予三星评级（★★★☆☆）[4] - 报告对市况景气度给予四星评级（★★★★☆）[4] 核心观点与公司定位 - 思格新能源是全球分布式储能系统解决方案领域的领先者，专注于可堆叠分布式光储一体机解决方案市场[1] - 公司成立两年后，按产品出货量计已成为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，2024年在该细分市场的份额达到28.6%[1] - 公司的旗舰产品SigenStor采用模块化、可堆叠设计，集光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器、储能电池和能源管理系统于一体，销售持续贡献公司总收入的逾90%[2] - 公司的业务范围广泛，截至2025年12月31日已与85个国家和地区的172家分销商建立合作网络，是多个主要市场领先分销商的首选合作伙伴[3] 行业增长机遇 - 可再生能源在全球发电量中的占比从2020年的26.8%上升至2024年的31.4%，预计到2030年将达到47.9%，显示其重要性日益增长[2] - 公司专注的可堆叠分布式光储一体机解决方案细分市场在2024年约占储能系统市场的0.7%[1] 公司业绩与财务表现 - 公司旗舰产品SigenStor的能源容量销售总额实现爆发式增长：2023年为18兆瓦时，2024年为447兆瓦时，2025年达到3,947兆瓦时[3] - 公司收入从2023年的人民币0.58亿元，增长至2024年的人民币13.30亿元，再到2025年的人民币90.00亿元[5] - 公司期内利润从2023年亏损人民币3.73亿元，转为2024年盈利人民币0.84亿元，并在2025年大幅增长至人民币29.19亿元[5] 新股发行信息 - 思格新能源计划发售1.3亿股，其中香港发售0.013亿股，国际发售0.12亿股[5] - 招股价为每股324.2港元[5] - 以最高发售价计算，上市后市值约为800.12亿港元[5] - 最高集资额约为44.01亿港元[5] - 招股日期为2026年4月8日至4月13日，预计上市日期为2026年4月16日[5] - 每手买卖单位为100股[5] - 本次发行的保荐人为中信证券及法国巴黎银行[5]

中国光伏行业政策与成本变动 - 中国政府为纠正行业产能过剩问题，于2026年4月起正式取消对光伏面板出口的增值税退税政策，该政策始于2000年代，此前出口相关税费均由政府承担[7] - 受产能过剩影响，中国七大光伏制造商在2024财年（截至12月）首次陷入亏损[7] - 行业在政府政策扶持下曾出现过度设备投资，导致产品价格大幅下跌，各制造企业盈利愈发困难[7] 光伏面板生产成本与原材料价格 - 受银、硅、铝、铜等主要原材料价格上涨影响，光伏面板生产成本整体上涨了约六成[2][7] - 具体而言，2026年1月底的银价上涨至半年前的约3倍，硅价上涨四成，铝价上涨一成，铜价上涨三成[7] - 除原材料外，受中东局势影响，运输成本也开始攀升，未来价格存在进一步上涨的可能[8] 中国主要制造商对日提价行动 - 产量全球第一的晶科能源、排名第二的隆基绿能科技以及排名第四的天合光能，均针对4月后出货的产品上调了日本国内的销售价格[4] - 产量排名第七、主要在中国设置住宅用光伏面板生产基地的阿特斯太阳能（Canadian Solar）也将价格上调两成左右[4] - 此次提价旨在转嫁原材料价格上涨以及中国政府取消出口增值税退税带来的成本增加[2][4] 对日本光伏市场的影响 - 日本国内超过八成的光伏面板为中国产品，中国制造企业的涨价将成为日本普及光伏的不利因素[2][5] - 日本新设光伏面板的费用因此增加，这将成为可再生能源扩大的不利因素[2] - 日本政府将光伏定位于扩大可再生能源的支柱领域之一，提出了将2040年度的日本国内发电量增加至2023年度2.5～3.6倍的目标[5]