文|余永定 自1970年代初至今，美国始终维持大量贸易逆差。贸易逆差成为美国输出美元的主要渠道。自1982年 始，由于贸易逆差持续超过投资收入顺差，美国进而成为经常项目逆差国，并最终成为净债务国。 海外净债务对GDP比持续上升，美国履行债务偿还能力下降，令美元风险持续上升，加上近期美国滥施 关税等因素影响，美国的国际收支平衡和强势美元地位将越来越难以持续。对于中国而言，或可有序、 渐进地减持美债，同时扩大内需，加快构建新发展格局，抵消外部不利因素对经济增长的不利影响。 美国海外净债务持续上升 在海外净债务对GDP比不断上升的情况下，美国保持国际收支"平衡"、美元保持稳定的时间，已经远远 超过经济学家的预想。其主要原因之一在于：世界其他国家对作为储备货币的美元的需求也一直在增 加。特别是在全球金融危机之后，世界各国、国际货币基金组织和各类区域金融合作组织为建立所谓全 球金融安全网络（GFSN）不断增持美元外汇储备。 截至 2024 年底，全球官方外汇储备约为 12.73 万亿美元，其中美元占比 57%～59%。根据美国财政 部，截至2025年2月，外国持有的美国国债总额是8.8万亿美元，其中3.9万亿美元为官方 ...