黄金和美债走势显示了市场预期的变化！ 虽然中东局势仍趋紧，但最近黄金的表现非常强劲。截至目前，现货黄金已录得三连阳。RHB Retail Research 的Joseph Chai在一份报告中指出，日线图显示，纽商所黄金期货的看涨势头正在加速。 与此同时，虽然美元上涨，但美债仍持续受到投资者关注。根据Tradeweb的数据，亚洲时段，两年期美国国债 收益率下降2.1个基点，至3.806%，而10年期美国国债收益率下跌1.9个基点，至4.322%。 美债连续强势 随着对中东冲突将导致增长前景趋弱的担忧升温，美国国债收益率在亚洲交易时段下跌。根据Tradeweb的数 据，两年期美国国债收益率下降2.1个基点，至3.806%，而10年期美国国债收益率下跌1.9个基点，至4.322%。 昨晚，美国十年期国债收益率亦显著下行。 中东冲突已持续一个月，但降温迹象甚微，高油价不仅可能推高通胀，还可能通过减缓消费者需求来拖累全球 增长。SimCorp的Olivier d'Assier在一份报告中表示，最初看似不可能的情况现在正变得更有可能，滞胀环境的 风险开始形成。分析人士认为，市场投资逻辑正从对"战事推升通胀"转向"经济增 ...

市场动态与利率预期 - 美国国债收益率在周二早盘小幅走低 10年期国债收益率下降2个基点至4.321% 2年期和30年期国债收益率分别下降1个基点和2个基点[1] - 投资者正在重新评估美联储利率前景 并持续关注中东局势发展[2] - 根据CME FedWatch工具 货币市场目前绝大多数定价预期美联储在今年剩余时间内不会降息 上周期货交易员曾短暂地将2026年底前加息的可能性推高至52%[3] 地缘政治与能源市场 - 美国与伊朗的战争持续吸引全球投资者关注 高企的油价加剧了通胀担忧和经济衰退的恐惧 从而模糊了货币政策路径的前景[2] - 霍尔木兹海峡这一关键航运通道在冲突期间基本关闭 导致石油市场供应过剩 油价飙升[4] - 《华尔街日报》报道称 特朗普告知助手 即使霍尔木兹海峡大部分仍处于关闭状态 他也愿意结束美国对伊朗的军事敌对行动[4] - 美国国务卿马可·卢比奥表示 美国在伊朗的目标将在“数周而非数月”内实现[5] 政策与数据展望 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示 尽管能源价格上涨 但他认为通胀预期是稳固的 因此央行无需以更高的利率作为回应[3] - 投资者还将关注周二公布的2月JOLTS职位空缺数据[5]

核心宏观观点 - 长达40年的美债收益率下降周期已经终结，长期利率的阻力最小的路径是向上 [4][19][27] - 美国国家债务已达39万亿美元，正逼近40万亿美元的心理关口，目前每年利息支出约1.4万亿美元，并正走向2万亿美元的方向 [13][19][23][45] - 当前通过每年约2万亿美元的赤字为政府融资的方式完全不可持续，最终将不得不由市场来强制执行改变 [5][17][27] - 在下一次经济衰退中，由于预算赤字将急剧扩大，长期国债利率不但不会下降，反而会上升，这将打破过去40年的模式 [1][13][23][44] - 为应对巨额利息支出危机，美国可能面临两种终局：通胀贬值或软性违约（债务重组），后者包括政府强制修改国债票息的可能性 [14][15][24][45][46] 对美联储政策与利率的预期 - 美联储并非利率的引领者，而是跟随者，其行动方向由两年期国债收益率预示 [7][42] - 在美联储3月会议前，市场共识是年内降息两次，但当前两年期国债收益率比联邦基金利率上限高出25多个基点，因此美联储下一步行动不仅不降息，反而可能是加息 [8][43] - 如果WTI原油价格维持在每桶95美元左右并持续整个夏天，美联储绝对会加息 [8][44] 私人信贷市场风险 - 当前规模约2-3万亿美元的私人信贷市场，与2006年步入全球金融危机前的次贷市场规模“惊人地相似”，是一场“彻头彻尾的灾难” [4][9][29][30] - 私人信贷估值完全不透明且存在虚假繁荣，例如有案例显示，八位管理人持有完全相同的头寸，但估值分别为95和8 [9][31] - 该市场存在根本性错配：将流动性极差的资产包装给需要定期赎回的投资者，赎回压力正在积聚，预计2026年6月将出现“相当疯狂的赎回请求” [9][39] - 该市场已投资过度且缺乏新买家，其与私募股权的相互依存关系不健康，某些领域出现的违约将导致显著重新定价 [37][38][48] 资产配置建议 - **股票配置**：建议美国投资者将股票配置的100%转为非美股票，特别是以当地货币计价的新兴市场股票（如巴西、智利、东南亚），因其估值更具吸引力（标普500市净率是世界其他地区两倍多）[10][28][29] - **具体配置比例**：建议投资组合中40%为非美股票，25%为十年期以内的高信用质量短期固收，15%为大宗商品（其中10%挂钩彭博大宗商品指数，5%为黄金），20%为现金 [10][11][12][29] - **现金作用**：持有现金以等待2026年资产价格变得更便宜时的入场时机 [12][29] - **黄金观点**：黄金是真正的货币，央行需求将成为持续的巨大来源，使其成为一个真正的资产类别，目前非常有吸引力 [13][49] 对美国国债的极端防御策略 - 由于担心美国国债可能面临“软违约”或强制修改票息的重组风险，双线资本已几乎抛空所有长期国债 [16][26] - 对于必须持有的国债，已全部换为同期限内票息最低的债券（例如将票息从4.75%降至1.5%），以防止持有高息国债（如6%）在政府强制削减票息时遭遇本金暴跌 [16][26] 经济衰退预测 - 认为当权者宣布衰退在2026年的某个时间开始的可能性很大，概率至少50% [14][44] 其他市场观察与警告 - 2025年3月是信贷市场表现很糟糕的月份之一，两年期国债收益率上升了60个基点，但信贷利差却在扩大，显示金融状况正在收紧 [21] - 三C级银行贷款市场已经是一场“灾难”，利差接近2000个基点，意味着违约即将到来 [48] - 建议避开加州、伊利诺伊州和纽约州的所有一般责任市政债券，因其财政政策存在风险 [53][54][55]

核心观点 - 金融市场定价逻辑发生关键转变，从对短期能源价格飙升引发的通胀恐慌，迅速转向对长期经济增长停滞甚至衰退的深层担忧，这导致美国国债收益率与油价、股市走势出现罕见脱钩 [1][2] 资产价格走势与市场逻辑转变 - 基准WTI原油期货价格升至每桶99.64美元的多年高位，纳斯达克综合指数跌入修正区间，但对美联储政策高度敏感的两年期美国国债收益率却回落至3.90%，打破了近期“高油价、低股市、高收益率”的联动格局 [1] - 国债收益率曲线的前端不再跟随能源价格视为通胀风险，而是更关注经济增长和风险资产的下行风险，表明投资者正从担忧短期通胀转向恐惧长期经济衰退及供应链持续中断 [2] 原油市场动态与滞胀担忧 - 中东战事进入第五周，局势发酵推高油价，石油市场影响正从流量中断演变为库存枯竭，市场流动性恶化，投资者为局势升级和供应收紧定价 [3] - 只要霍尔木兹海峡保持关闭，投资者就担心中期通胀以及央行可能重演2022年式的激进紧缩反应，引发滞胀担忧 [3] 美国股市表现 - 高企的能源成本和宏观不确定性打击风险资产，纳斯达克综合指数本周下跌超过3%，进入较历史高点回落10%的修正区间 [4][5] - 标普500指数录得连续第五周下跌，为2022年5月以来的最长连跌纪录 [5] - 科技股成为抛售重灾区，纳斯达克相对标普500指数的远期市盈率估值溢价降至仅4.4%，为2019年1月以来最低，远低于去年10月时35.7%的溢价率 [5] - 期权市场处于负伽马状态，隐含波动率上升将引发更多被动对冲抛售，放大指数下跌幅度 [5] 美债市场面临的压力 - 美国政府为应对战争成本和在较高利率下进行债务再融资而增加借贷的前景，正对国债收益率形成向上推力，本周国债拍卖以高于预期的收益率成交 [6] - 市场对货币政策的预期发生剧烈波动，参与者已从询问下一次降息转向为未来的加息定价 [6] - 地缘冲突拖延得越久，市场对真正增长恐慌的脆弱性就越高 [6]

核心观点 - 金融市场出现关键拐点，资产价格联动格局被打破，美国国债收益率在油价飙升、股市重挫时罕见回落，表明市场核心关注点已从短期通胀恐慌急转为对长期经济衰退与增长下行的深度担忧 [1][4][7] 市场走势与逻辑转变 - 基准WTI原油期货升至每桶99.64美元的多年高位，纳斯达克综合指数跌入修正区间，但对美联储政策敏感的两年期国债收益率却回落至3.90%，出现显著逻辑脱钩 [4][5] - 国债收益率曲线前端不再跟随能源价格视为通胀风险，而是更关注经济增长和风险资产的下行风险 [7] - 投资者正从对短期通胀的担忧，转向对长期经济衰退及供应链持续中断的恐惧 [7] 原油市场动态 - 中东战事进入第五周，局势发酵推高油价，市场影响正从流量中断演变为库存枯竭 [8] - 市场流动性正在恶化，投资者不再为短期冲突解决定价，而是为局势升级和供应收紧定价 [8] - 只要霍尔木兹海峡保持关闭，投资者就会担心中期通胀以及央行可能重演2022年式的激进紧缩反应 [8] 股市表现与压力 - 纳斯达克综合指数本周下跌超过3%，正式进入较历史高点回落10%的修正区间 [9] - 标普500指数录得连续第五周下跌，为2022年5月以来的最长连跌纪录 [9] - 科技股成为抛售重灾区，纳斯达克相对标普500指数的远期市盈率估值溢价降至仅4.4%，为2019年1月以来最低，远低于去年10月时35.7%的溢价率 [9] - 期权市场处于负伽马状态，波动性走高将引发更多被动的对冲抛售，放大指数下跌幅度 [9] 债券市场与宏观压力 - 美国政府为应对战争成本和在较高利率下进行债务再融资而增加借贷的前景，正对国债收益率形成向上推力 [10] - 本周的国债拍卖以高于预期的收益率成交，凸显了财政挑战在利率上升时的严峻性 [10] - 市场对货币政策的预期发生剧烈波动，参与者已从询问下一次降息转向为未来的加息定价 [11] - 地缘冲突拖延得越久，市场对真正增长恐慌的脆弱性就越高 [11]

中东地缘政治局势与市场基本预期 - 市场普遍预期中东冲突将是短期而非长期情景 核心观点是局势将出现缓和或降级 最终结果将更偏积极 [3][4] - 市场定价反映出投资者对积极结果的基本预期 布伦特原油价格约为每桶103至104美元 10年期国债收益率回到约4.40% 股市表现也相对稳定 [4][5][6] - 尽管存在局势恶化的高风险 但市场整体仍倾向于相信会出现积极结果 这解释了市场整体动态并未如预期般痛苦的原因 [7] 传统避险资产失效与当前有效对冲工具 - 在当前地缘风险事件中 传统避险资产如美国国债和黄金并未发挥应有作用 黄金甚至处于熊市 [8][9] - 真正有效的对冲工具非常有限 主要是能源价格上涨 以及美元走强 [9][10] - 避险资产范围狭窄的原因在于 此次事件具有显著的能源驱动特征 且美国因对中东直接能源依赖较低而相对免疫 这支撑了美元 [10][11] 投资策略与资产配置调整 - 若局势持续时间更长 建议持有美元头寸 并将资金转向美国资产 作为相对于过去14至18个月非美资产表现优异的趋势的临时避风港 [11][12] - 债券市场（收益率）和油价是影响政策回应的关键因素 对消费者和选举痛点的担忧也在特朗普政府的行动中扮演重要角色 [13][14] - 市场长期依赖长久期固定收益作为股票分散工具 但这种情况正日益失效 [15][16] 美联储政策路径预期 - 对美联储降息次数的预期有所调整 尽管仍认为最终会有数次降息 但时间点可能比最初预期的更晚 [17] - 当前市场因担忧通胀压力而定价了较少的降息次数 但市场可能反应过度 预计今年仍会有几次25个基点的降息 2027年将进一步降息 [18][19] - 美联储（尤其是考虑到可能的新成员）将更关注增长和就业而非通胀 若通胀因短期能源价格上涨而出现 可能被视为暂时性的 美联储将更担忧增长前景或增长放缓的风险 [20][21]

市场对中东局势与美联储政策的反应 - 美国总统特朗普关于中东局势的发言提振了全球市场，并降低了期货市场对美联储今年加息的预期，导致美国国债收益率在周一（23日）下跌[3] - 尽管市场有所反弹，但投资者对后续走势保持警惕，认为美债收益率稳定对美股稳定至关重要[3] - 互换合约显示，市场最新预期美联储将在年底前降息几个基点，而上周交易员曾完全放弃降息押注并提高加息预期[4] 关键美债收益率变动 - 周一纽约尾盘，基准10年期美债收益率跌至4.34%，早盘曾一度触及去年7月以来最高水平[4] - 对利率敏感的2年期美债收益率收于3.84%，创下近一个月来最大单日跌幅[4] - 30年期美债收益率从盘中接近5%回落至4.91%[4] - 在周二亚太交易时段，美债收益率重新走高，10年期收益率上涨4.4个基点至4.379%，2年期收益率上涨6.8个基点至3.897%[7] 市场波动性与投资者情绪 - 投资者对美债市场进一步波动做好准备，市场对中东冲突的任何新进展保持高度敏感[6] - 2年期美债日内价格波动幅度已飙升至去年8月以来最高水平[6] - 分析师认为在市场缺乏实质性消息且存在高度不确定性的情况下，不宜部署资金至美债市场[3] - 美联储官员对如何应对中东冲突也存在矛盾，芝加哥联储主席古尔斯比表示可能根据冲突走向决定加息或重新降息[6] 机构观点与投资倾向 - 法国外贸银行分析师保持谨慎和中立态度，建议投资者不宜部署资金至美债市场[3] - 理查德·伯恩斯坦咨询公司副首席投资官认为美联储今年稍晚加息的可能性非常大，倾向于持有AAA级浮动利率债券，并认为短期国库券也是不错选择[7] - 摩根大通股票策略师指出，除了油价因素，美债收益率也需要稳定，美股及全球股市才能企稳[8] 全球债市表现与市值蒸发 - 全球债市市值在3月至今蒸发超过2.5万亿美元，政府、企业和证券化债券总市值从2月底的近77万亿美元降至74.4万亿美元，跌幅达3.1%[9] - 此次跌幅即将创下2022年9月以来最大单月跌幅，其中政府债券跌幅最大，彭博主权债券指数3月至今下跌3.3%[9] - 债券市场本轮下滑令投资者捉摸不透，因历史上地缘政治动荡时期债券通常上涨[9] - 策略师认为这可能说明市场已开始计价滞涨风险，并认为滞胀趋势即将出现[9] 主要国家债券市场动态 - 英国政府债券正面临自2022年9月以来表现最糟糕的一个月，追踪传统金边债券组合表现的指数本月下跌近5%，市值蒸发1080亿英镑[9] - 周一，两年期英国政府债券收益率飙升至2024年2月以来最高水平，交易员预计英国央行今年将加息多达四次，每次25个基点[9] - 分析师认为英国债市经历了近年来最剧烈的冲击之一，且当前市场环境对英国金边债券仍将不利[10] - 在亚洲，印度、日本和韩国政府债券收益率在近期全球抛售潮中显著上涨[10] - 10年期澳大利亚国债收益率周一升至2011年以来最高水平，10年期新西兰国债收益率升至2024年5月以来最高水平[10] 大宗商品与汇率市场联动 - 周一，尽管美伊谈判问题各执一词，市场继续回调，布伦特原油期货价格跌破100美元/桶，美元也随之走低[4] - 券商Amerivet Securities美国利率主管指出，油价上涨是特朗普政府面临的问题，而美国国债价格一直在跟随油价波动[4] - 中东冲突导致能源价格飙升，加剧了投资者对通胀的担忧，促使交易员为可能的加息做好准备[4] - 在周二亚太交易时段，短期美债收益率升幅更大，表明投资者更担心冲突可能带来的通胀影响，而非经济增长风险[7]

市场对地缘政治事件的反应 - 美国总统特朗普宣布暂停对伊朗能源设施的军事打击后，全球市场发生剧烈反转[2] - 消息公布前，亚洲市场经历"黑色星期一"：恒生指数跌3.6%，日经225指数跌3.48%，韩国综合指数暴跌6.49%，上证指数跌3.63%创年内新低[3] - 消息公布后，风险资产价格迅速调整：布伦特原油现货从113美元/桶高位暴跌超10%，一度跌破97美元/桶；WTI原油跌幅瞬间超过12%，最低跌破85美元/桶[3] - 欧洲股市由跌转涨，收盘涨幅在1%左右；美股未受冲击，道琼斯指数和纳斯达克指数均上涨1.38%，标普500上涨1.15%[6] - 黄金价格走势逆转：伦敦金从当日暴跌8.22%收窄至下跌1.22%，伦敦银上涨2.83%[4] 油价与黄金的异常联动机制 - 地缘政治紧张导致油价上涨，但传统避险资产黄金价格反而下跌，出现"大炮一响，黄金万两"逻辑失效的反常情形[25] - 传导机制为：霍尔木兹海峡封锁导致油价暴涨→推高全球通胀预期→美联储为应对通胀可能停止降息甚至加息→美国国债收益率上升→与美债收益率呈反向关系的黄金价格承压下跌[31][32][33][34] - 黄金的急跌也与流动性危机及ETF资金流出有关：当市场波动加剧，投资者需要追加保证金，可能抛售黄金ETF等流动性较好的资产以筹集资金[35] - 黄金ETF（如SPDR Gold Shares）过去一年吸引大量投机资金，当投机者收手，价格回归由通胀、利率和地缘政治等基本面决定的轨道[36] - 当前市场环境下，面对流动性危机时，黄金可能被视作"高流动性风险资产"而非避险天堂被率先抛售[36] 油价走势的核心驱动与前景分析 - 油价走势高度依赖特朗普与伊朗释放的消息面，呈现"一通分析猛如虎，涨跌全靠特朗普"的特征[41] - 战争初期分析指出，若伊朗关闭霍尔木兹海峡，油价可能飙升至每桶100美元以上，此预测已成真[49] - 更激进的预测显示：封锁一天可能导致油价飙升至120至150美元/桶；若封锁2至4周，油价可能上涨至150-200美元/桶[51] - 美以伊冲突走向是影响国际油价的关键因素，后续演绎存在不同情景假设[52] - 情景一：若达成实质性停火或军事行动未波及核心产油设施，地缘政治风险溢价将迅速回吐[52] - 情景二：若局势陷入僵持但未封锁关键航道或摧毁大型炼油厂，油价中枢将维持高位震荡[53] - 极端情景：若关键石油设施受损或伊朗采取报复行动，国际油价恐面临失控风险[53] 机构对市场及资产价格的研判 - 有观点认为当前市场下跌是牛市过程中的阶段性休整，历史来看调整幅度20%至30%属于正常范畴[57] - 考虑到市场流动性冲击已较为极致，A股、港股依托国内稳定的经济环境，待局势缓和及情绪稳定后，或迎来低位配置良机[57] - 周一的调整本质上是市场对"地缘冲突短期化"预期的修正[58] - 对于黄金，有观点认为美联储鹰派立场和美元强势短期内难以逆转，因此黄金价格短期仍有下行风险，但下跌空间可能相对有限[37] - 黄金中长期上行逻辑依然存在，支撑因素包括全球地缘政治风险常态化、各国央行持续购金以及美元信用体系弱化[37] - 一旦中东局势趋缓油价上涨效应减弱，或经济数据迫使美联储重回降息轨道，黄金价格有望重回升势[37] 地缘政治事件对投资策略的挑战 - 霍尔木兹海峡封闭时长这种单一外生事件可以同时对所有资产重新定价，传统的分散化投资无法对冲此类风险[1][55] - 市场没有永恒的避险资产，当市场结构发生变化，传统的投资逻辑可能瞬间失效[58] - 乱世之下交易进入困难模式，普通投资者若想守住钱袋子，或许唯一的办法就是降低仓位，不赌为赢[58]

市场对特朗普言论的即时反应 - 特朗普在社交媒体表示放弃轰炸伊朗能源基础设施后，布伦特原油期货价格一度暴跌14%，跌破每桶100美元 [1][2][4] - 美国国债收益率大幅下行，两年期美债收益率一度较前期高点狂泻22个基点至3.79% [1][4] - 美股盘前大涨，标普500指数开盘后一度上涨2.2%，创下5月以来最大涨幅，欧洲股债市场也由跌转涨 [1][4] 市场反应背后的逻辑与后续演变 - 市场将特朗普的表态解读为其正急于结束由他在三周多前开启的、将全球经济推向危机边缘的战争，以避免实体经济面临“悬崖式下跌”的风险 [3] - 交易员中形成一种预期，即一旦政策引发市场大跌，特朗普往往会迅速转向，这被称为“TACO交易”（特朗普总会退缩），并助长了“逢低买入”的交易心态 [5] - 市场早盘的乐观情绪未能持续，投资者普遍怀疑特朗普的表态更多只是短期稳定市场的举措，到周一美股收盘时，标普500指数涨幅已收窄至约1.2%，美债市场的涨势也有所回落 [4][6] 中东冲突对宏观经济与政策的冲击 - 中东冲突持续升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡切断了全球关键能源供应，导致能源价格飙升并带来新的通胀冲击 [7] - 交易员开始押注全球央行将被迫进一步加息，这加剧了“滞胀”（增长疲弱叠加通胀上升）风险，并导致全球债券市场蒸发超过2.5万亿美元市值，本月或创下三年多来最大月度跌幅 [7] - 冲突冲击了特朗普政府的政策目标，包括降低按揭贷款利率和压低油价，两年期美债收益率自冲突开始以来已上升超过0.5个百分点，反映出市场对通胀制约政策空间的担忧 [7] 政策反复性对市场预期与行为的复杂影响 - 特朗普的立场反复且言论不准确，例如先威胁攻击伊朗电力设施，后又表示暂停行动并称谈判取得进展（该说法遭伊朗否认），这正在削弱其在金融市场的公信力 [9] - 其反复无常的行为是在不确定性之上叠加不确定性，这严重扰乱了市场仓位布局，限制了原本信心十足的空头推动市场进一步下跌的能力，同时也抑制了过度自信 [9] - 有分析指出，最难预测的不是战争本身，而是白宫的沟通方式以及市场对其反应的程度，市场难以判断其表态是接近尾声的可信信号还是又一次不准确的说法 [9]

全球央行对中东冲突引发的能源冲击保持警戒 - 面对中东局势升级带来的油价暴涨，本周召开议息会议的全球各经济体央行明确表示已处于警戒状态，担忧能源价格上涨可能引发新一轮通胀浪潮[5] - 美联储以11票赞成、1票反对的结果决定将利率维持在3.50%—3.75%区间，同时上修了通胀预期[5] - 美联储主席鲍威尔表示，短期内能源价格上涨将推高整体通胀，但判断其潜在经济影响的范围与持续时间还为时过早[5] - 鲍威尔未认为就业市场走弱比通胀更危及政策目标，此态度推动市场降息预期推迟至2027年，并使美联储下次会议加息概率升至12%[5][6] 主要发达经济体央行的政策立场与预期 - 欧洲央行维持利率不变，但释放信号：若高能源价格推升通胀，将准备加息[6] - 欧洲央行将欧元区2026年通胀预期上调至2.6%，大幅高于2%的政策目标[6] - 欧洲央行行长拉加德称，能源成本将对通胀产生“实质性影响”，中东冲突给通胀带来上行风险，同时给经济增长带来下行风险[6] - 货币市场目前完全计价欧元区6月加息，摩根大通预计欧洲央行将在4月和7月两次加息[6] - 英国央行货币政策委员会全票通过维持利率不变，行长贝利表示货币政策必须对通胀出现更持久影响的风险作出回应[6] - 决议公布后，英国10年期国债收益率创2008年以来新高，货币市场已计价英国年内三次加息[6] - 日本央行行长植田和男表示，若油价冲击被证明是暂时性的，不排除短期内加息的可能[7] - 澳大利亚联储连续第二次加息，将现金利率推升至10个月高位，并警告油价飙升给通胀带来“实质性”风险[7] - 加拿大央行按兵不动，但行长麦克勒姆表示，如果能源价格维持高位，不会放任其演变成持续性通胀[7] 新兴经济体的政策应对 - 印度尼西亚银行将7天期逆回购基准利率维持在4.75%，此次偏鹰派的按兵不动被视为本轮宽松周期结束的信号[7] - 印尼央行行长表示，当前首要任务是在伊朗相关冲突背景下稳定印尼盾汇率，确保通胀维持在目标区间[7] - 巴西央行选择谨慎降息25个基点，将基准利率降至14.75%，降息幅度低于此前市场预期[7] 市场对滞胀风险的担忧加剧 - 政策制定者面临的挑战是如何在不拖累经济增长的前提下控制物价，避免出现经济衰退与物价飙升并存的“滞胀”局面[9] - 美国国债市场出现熊市趋平形态，2年期美债收益率领涨，10年期收益率涨幅相对滞后，两者利差从2月初74个基点降至50个基点左右[9] - 这种收益率曲线形态通常预示美联储政策可能比预期更紧，且经济增长放缓甚至萎缩的可能性上升[9] - 盛宝银行首席投资策略师查纳纳表示，冲突升级正在冲击全球能源体系的核心枢纽，扰动市场的是不断上升的滞胀风险[10] - 美国合众银行资产管理策略师海恩林认为当前滞胀担忧言之过早，更像是一次典型的能源冲击，在高油价传导至通胀预期走高之前，尚未演变成滞胀环境[10] - 富国银行全球策略师施洛斯伯格认为，收益率曲线趋平反映市场对美联储政策前景更为谨慎并加剧滞胀担忧，但这不会是上世纪70年代那种滞胀，高通胀与经济疲软的组合将是短暂的[10] 中东冲突对能源市场的直接影响 - 已持续三周的冲突本周再度升级，伊朗发动袭击对卡塔尔全球最大天然气加工厂造成严重破坏，并打击海湾地区其他能源设施[9] - 此次冲突升级对市场而言像是一个转折点，因为它正在冲击全球能源体系的核心枢纽[10]