从蓝箭朱雀三首飞看后续商业航天投资机会 20251207 摘要 蓝箭公司可回收火箭测试成功，标志着其具备规模化发射能力，或将加 速科创板上市进程，超出市场预期，未来数月多家火箭公司将进行类似 测试，构成重要投资方向。 SpaceX 估值快速增长至 8,000 亿美元，得益于商业场景拓展至天上算 力和深空经济，预示美国资本市场对太空经济的高度认可，中国需加速 发展以争取全球领先地位。 商业航天产业链关键环节包括火箭发射企业（如蓝箭、长 12 甲）、卫 星及其应用（如上海港湾的太阳翼能源系统）、外延片制造商（如干照 光电）和衬底企业（如云南锗业）。 星网一代增强型卫星已启动招标，预计 2026 年底进入部署阶段，二代 实验星明年初发射验证，中期启动招标，元信公司计划融资以支持卫星 发射，未来两年卫星需求庞大。 算力上天需求显著提升商业航天规模，StarCloud 和北京轨道晨光分别 计划到 2030 年和 2035 年实现百吉瓦和 16 吉瓦算力上天，技术突破是 关键，未来两三年将有更多实验卫星验证。 Q&A 近期商业航天领域的投资机会和市场前景如何？ 商业航天目前正处于一个初步认知阶段，类似于 2024 年年底 ...

公司技术能力 - 公司目前暂不具备独立研发月球采矿机器人的完整能力 [1] 行业趋势关注 - 公司将持续关注深空经济发展趋势 [1]

公司技术能力 - 公司目前暂不具备独立研发月球采矿机器人的完整能力 [1] 行业趋势关注 - 公司将持续关注深空经济发展趋势 [1]

全球火箭发射服务市场概况 - 2024年全球火箭发射服务市场收入约为186.8亿美元，预计到2034年将增长至642.5亿美元，期间年复合增长率约为13.15% [1] - 低轨卫星市场2024年规模约为126.4亿美元，预计2033年将增至413.1亿美元，年复合增长率约14% [1] - 深空经济市场规模预计到2040年将达到万亿美元级别，2025年全球商业航天市场规模预计将突破7000亿美元 [1] 市场需求与竞争格局 - 卫星发射是火箭发射需求的主体，2024年全球共执行259次航天发射任务，其中224次为商业卫星发射，占比约86% [2] - 在商业航天发射市场中，“卫星发射”类别贡献约71.75%的份额 [2] - 低轨卫星因具备低延迟、低成本、高灵活性及易于组网等优势，成为卫星通信系统建设的新焦点，频轨资源战略价值凸显 [2] 中国商业航天发展 - 中国商业航天被纳入《国家空间科学中长期发展规划(2024-2050年)》和政府工作报告，获得国家级战略定位 [3] - 北京、广东、上海等地方政府发布行动计划，明确产业规模目标，全方位支持星箭研制、卫星组网与智能制造 [3] - 国内已在卫星制造、运营、火箭研发发射、地面测控等领域培育众多企业，实现全产业链覆盖 [3] 技术发展与成本优化 - 可重复使用火箭是降本核心路径，火箭发动机与箭体结构在一级助推器中合计占总成本约77.8%，在二级助推器中该比例约为58.1% [4] - 实现发动机的回收与复用，将制造成本摊薄至多次发射中，是降低单次发射费用的关键 [4] - 3D打印技术可显著优化制造流程，美国企业Relativity Space通过应用该技术将火箭零件数量从十万个减少至不足一千个，制造周期从24个月缩短至2个月 [4] - 国内企业江苏深蓝航天有限公司超过85%的发动机零件采用增材制造完成 [4]

商业航天 - "航天强国"首次作为独立目标写入十五五规划，将培育万亿深空经济新业态[10] - 商业航天产业中，地面设备和卫星服务市场价值占比合计超90%（2023年分别为53%和39%）[12] - 卫星互联网频轨资源竞争激烈，国际电信联盟规定需在12年内发射50%的卫星以遵循"先登先占"原则[22] - 预计2025年为行业拐点，星网及垣信完成小批量规模组网，卫星板块将从主题催化过渡到产业投资阶段[27] PCB设备与耗材 - AI驱动PCB钻孔需求提升，M9材料导致钻针寿命从千孔骤降至百孔级别，需求大幅增长[34] - 大族数控2025年第三季度营收达15.21亿元，同比增长95.19%，归母净利润同比增长281.94%至2.28亿元[38] - 鼎泰高科涂层钻针销量占比从2023年的24.01%提升至2025年上半年的36.18%[44] - 鼎泰高科在全球PCB钻针市场竞争格局中占据19%的份额（2020年数据）[46] 扫地机行业 - 国家补贴显著拉动扫地机销额，2025年4月至9月线上销额增速分别为81%、29%、27%、54%、87%和26%[3] - 行业头部效应加强，科沃斯凭借新品T80推出行业首款滚筒活水洗功能，带动份额快速提升[95] 柴油发电机 - AI算力需求推高智算中心建设，2024年中国AIDC市场规模预计达1,014亿元，2023-2028年复合增长率26.8%[101] - 供需错配导致柴油发电机组价格上涨，高功率机型（如2000kW）价格涨幅达12%-40%以上[106] - 国产品牌如潍柴重机在2025年中国移动招标中获得高压水冷柴发40%份额，数据中心机组月产能提升200%[117]

公司业务与产品应用 - 子公司天鸟高新生产的碳纤维预制体广泛应用于火箭、卫星等新一代航天飞行器结构件 [2] - 子公司鑫海高导的高端异形铜导体通过特殊结构设计，适配海底电缆、海上风电等高压传输场景 [2] 行业与市场定位 - 公司产品涉及航天飞行器结构件制造领域 [2] - 公司产品涉及海底电缆、海上风电等高压传输领域 [2]

市场表现 - 截至2025年10月23日，国证航天航空行业指数成分股涨跌互现，长城军工领涨2.41%，内蒙一机上涨0.44%，钢研高纳上涨0.37% [1] - 航空航天ETF(159227)最新报价为1.11元 [1] 行业动态与催化剂 - 蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭于10月18日至20日顺利完成加注合练及静态点火试验，为后续正式入轨发射及一子级回收做准备 [1] - 国内低轨卫星组网进入规模化阶段，预计2028年GW星座将达成“百箭千星”计划，2035年将完成全年近2500颗卫星的发射 [2] - 星网及垣信取得突破，组网密集期到来，火箭发射、卫星制造及下游应用迎来加速拐点 [2] 行业前景与驱动力 - 商业航天正式进入复苏期开端，产业加速期已经到来，后势强劲 [2] - 民营火箭有望与国家队形成合力，补充国内火箭发射资源，解决发射成本高、频率低等问题 [2] - 国家发布深空经济定义，目标从月球、火星等天体获取资源，带动地面产业技术升级和变革 [2] - 工信部推动卫星物联网正式进入商用期，为卫星应用打开新空间 [2] 相关投资工具 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2% [2] - 该指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，成分股为军工领域头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2]

低空经济 - 2025年将成为低空经济从前期规划转向产业落地的核心年份，国内eVTOL主机厂载人型号的TC将于2026-2027年逐渐落地，预计2027年开启规模化运营 [4] - 2025年将实现全国低空通信导航系统全覆盖，低空基建围绕低空安全展开，包括飞行安全（空管平台）、数据安全（飞行服务平台）以及反无及奥地安全（雷达及反无装备） [4] - 低空经济在2024年最先实现规模化市局发展，展现了其在新质生产力中的地位，预计在十五五规划中有望得到布局，后续财政和政策支持可期 [4] 深海科技 - 2025年《政府工作报告》首次提及"深海科技"并将其对标"商业航天"，深海建设已上升至国家战略 [5] - 深海科技涵盖深海防护、深海探测、深海资源开发等内涵，具有万亿级市场容量，预计将成为"155"重点布局领域 [5] - 中央和地方政策有望持续下达，产业融资价值将持续凸显，深海科技产业1-10有望加速展开 [5] 光热发电/熔盐储能 - 光热发电可以实现连续、稳定、可调度的高品质电力输出，较光伏发电自带储能且出力更稳定，可作为基荷能源 [6] - 2025年新型塔式光热电站的发电成本有望降至约0.55元/千瓦时，在储能时长大于等于6小时场景下，光热+熔盐储能的发电成本显著低于其他储能组合 [6] - 据技术招股书预测，2026-2030年年均新增规模将超过3GW，2031-2035年年均新增规模将超过16GW，未来"三塔一机"等多塔多机构型组合有望提升光电转化效率 [6] 脑机接口 - 脑机接口通过直接解析大脑神经活动信号实现人与外部设备双向通信，被视为下一代人机交互的底层革命性技术 [7] - 医疗康复为首个落地场景，未来将拓展至娱乐、军事等多产业生态，潜在市场空间达千亿美元级 [7] - 国家已发布脑机接口相关规划及收费标准，加速产业商业化闭环，国产替代十分可期，脑芯片是突破冯・诺依曼瓶颈的核心引擎 [7] 人形机器人 - 人口老龄化加速人形机器人发展，2024年中国65岁及以上人口比重达15.6%，净增347万人，2024年全国规模以上企业就业人员平均工资为10.25万元 [10] - 据预测，2025年中国劳动力供给缺口为600万人，2030年将达2000万人，全球主要国家如欧盟、美国、日本、韩国2030年劳动力缺口分别为1650万、650万、644万、380万人 [10] - 到2029年全球人形机器人产业规模预计达324亿美元，中国产业规模预计达750亿元人民币 [10] 商业航天 - 2024年全球共执行263次航天发射任务，同比增长18%，商业航天发射任务达175次，同比增长41%，发射占比从56%上升至68% [32] - 国内低轨卫星组网进入规模化阶段，预计2028年将达成"百箭千星"计划，2035年将完成每年近2500颗卫星的发射 [32] - 科创板第五套上市标准扩大至商业航天，预计市值不低于40亿元，蓝箭航天及地信航天已启动IPO流程 [34] 深空经济 - 深空经济涵盖资源开发、能源、生物、运输等十大产业方向，据预测，2024年全球深空探索和技术市场规模为125亿美元，2040年全球深空经济规模将达到万亿美元 [37] - 深空经济首次提出，旨在加快月球等深空资源开发，目标是从月球、火星等天体获取能源和资源，带动地面产业技术升级 [36] - 太空计算卫星需求旺盛，我国首个整航互联的太空计算星座"三体计算星座"已完成首发12颗星发射，互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量 [38] 核聚变 - 核聚变上升至国家安全战略地位，BEST装置主机关键部件杜瓦底座研制成功并交付，直径约18米、高度约5米，总重400余吨，将承载总重约6700吨的主机 [59][60] - 预计BEST装置两年后建成，并在全球首次实现聚变能发电演示，2030年有望通过核聚变点亮第一盏灯 [60] - 在试验堆ITER中，磁体占比28%，堆内构件、真空室等主要结构件占比25%，其他辅机占比33%，建筑占比14% [54] 量子信息技术 - 量子信息技术是国家新质生产力的重要组成部分，2025年诺贝尔物理学奖授予量子计算领域，直接推动超导量子比特实用化 [65][69] - 据测算，2027年专用量子计算机将实现性能突破，2028-2035年市场规模继续扩大，2035年量子计算总市场规模有望达8170亿美元 [67] - 量子计算与AI及云计算融合是大势所趋，量子计算上云可显著降低使用门槛，混合算力平台将任务划分为经典部分和量子部分处理 [74][75]

制造业数字化转型 - 2025世界制造业大会上展示智能搬运机器人、全向平衡重式AGV等三款AGV系列产品，展现智能制造复杂物流场景解决方案 [3] - 安徽合力已形成8大类、22个品种的AGV全系列产品，提供智能物流整体解决方案服务，覆盖存、取、拣、收、发、补等多个应用场景 [5] - 安徽省近两年累计支持制造业数字化转型资金达25.23亿元，带动支持项目近千项、金融机构资金357亿元，拉动企业投资1543亿元 [5] - 安徽省累计打造省级龙头企业示范项目109个，带动2700多户产业链上下游企业实施数字化转型，规上工业企业已100%启动数字化改造 [6] 新兴产业与汽车产业优势 - 安徽省汽车产量、新能源汽车产量、汽车出口量均居全国首位，全球近10%显示面板、全国约8%工业机器人、10%汽车、11%新能源汽车、15%家电、20%光伏组件、30%光伏逆变器、50%光伏玻璃在安徽生产 [8] - “十四五”以来全省战略性新兴产业产值年均增速约为规上工业增速的2倍，占规上工业产值比重由2020年的40.3%提高到2024年的43.6% [9] - “十四五”以来安徽企业研发投入突破千亿元大关，拥有200多家“国字号”创新平台，打造3个国家级制造业创新中心、数量居全国第3位 [8] 未来产业布局 - 安徽省加快布局空天信息产业，首次提出深空经济概念并系统梳理发布中国深空经济十大产业方向，国际深空探测学会在合肥成立 [10] - 合肥已汇聚量子企业93家，覆盖量子芯片、测控设备、软件、应用及产业资本全链条，加速涌现国家广域量子保密通信骨干网络、“祖冲之三号”超导量子计算原型机等前沿成果 [11] - 安徽省正在建设通用智能、量子科技、空天信息等省级未来产业先导区，推动设立未来产业发展基金，发展未来产业“新星企业” [13] 科技创新生态与政策支持 - 安徽省出台《安徽省加快构建“政产学研金服用”融合发展机制行动方案》，提出到2027年培养服务新兴产业人才超过200万人，企业研发投入、研发人员、研发机构、发明专利占全社会比重均超过85% [8] - 推动科技成果转化、高标准建设合肥科创金融改革试验区、加快构建“政产学研金服用”融合发展机制，构建支持全面创新的体制机制 [15]

核心观点 - 中国深空探测已跻身国际领先行列 成功实现人类首次登陆月球背面和全球首次月背采样返回 [1][3] - 深空经济被视为万亿美元规模的新兴产业 涵盖十大重点方向包括资源开发、能源、旅游等 [2][4] - 商业航天成为关键驱动力 2024-2025年连续被写入政府工作报告并获科创板政策支持 [2] - 产业仍面临长期资本缺口 需耐心资本支持和完善"产学研政融"协同生态 [7][8] 政策支持 - 商业航天2024年首次写入政府工作报告 被列为"新增长引擎" 2025年再次写入并要求"安全健康发展" [2] - 证监会2024年6月扩大科创板第五套标准 支持商业航天等前沿科技企业上市 [2] - 国家航天局已制定多项商业航天发展规定 加强对民营航天活动的政策支持 [8] 产业规模与前景 - 全球深空经济规模预计2040年达万亿美元 [2] - 深空探测实验室首次提出十大产业方向：深空资源开发、互联网、能源、生物、运输、智能、建造、旅游、安全及文化 [4] - 产业阶段从科学探索转入"资源开发-产业落地"新阶段 [4] 技术成就 - 嫦娥四号实现人类首次登陆月球背面 解决月背通信控制难题 [3] - 嫦娥六号完成全球首次月背采样返回 [3] - 商业航天快速发展显著降低太空进入成本 吸引更多资本参与 [2] 产业推进措施 - 成立成果转化与产业化委员会负责产业布局 [5] - 联合投资机构设立深空产业基金 构建生态协同发展圈 [5] - 组建深空产业协同创新联盟打通产业链 [5] - 设立孵化器连接政府招商政策 帮助科学家规划公司发展 [5] 资本需求 - 深空产业存在显著融资缺口 需10年以上长期耐心资本 [7] - 当前基金管理期限多不超过10-12年 与产业长周期不匹配 [7] - 金融资本已逐步进入商业航天 但产业尚未形成稳定发展格局 [8]