港股IPO融资杠杆新规 - 香港证监会发布新指引，要求持牌机构对未预先缴足资金的IPO认购收取最低10%预付资金，将融资杠杆上限设为10倍[1][3] - 此前蜜雪冰城等热门新股认购中，券商普遍提供100-200倍杠杆且免息，导致冻资额高达1.77万亿港元[1] - 新规实施后，超高杠杆融资现象将终结，动辄万亿冻资规模或难再现[1][3] 持牌机构合规要求 - 机构需评估自身财务能力、流动资金及客户信用可靠度，设定IPO融资贷款总金额上限[4] - 必须独立存放认购资金，未成功认购款项需在1个营业日内退回客户或存入独立账户[4][7] - 需准确提交FINI系统客户识别信息，按《财政资源规则》计算速动资金[8] 过度杠杆融资风险 - 部分机构未评估客户财务能力即接纳认购，导致客户可能超负债申购[6] - 信贷监管存在漏洞：机构以预设杠杆倍数设定信贷限额，常远超客户实际承受能力[6] - 资金安排依赖自有资金或信贷额度，对机构流动性造成巨大压力[7] 现存问题检视 - 资金存放不规范：部分机构未及时隔离客户款项，混同运营资金[7][8] - 缺乏书面依据：超高杠杆比率设定依赖IPO超额认购预期，无标准化流程[6] - 结算周期风险：预设资金确认与结算释放间的两天窗口期存在流动性隐患[7]