公司评级与股价 - 中原证券给予吉比特买入评级 最新股价421.19元 [2] 全球化战略 - 公司持续推进全球化发行进程 [2] 财务表现 - 毛利率提升显著 [2] - 研发费用率下滑对冲销售费用率提升 [2]

核心观点 - 中旭未来旗下贪玩游戏海外品牌Game Lovin发行的《热血江湖：归来》在韩国及东南亚市场取得显著成功 标志着公司全球化发行进入新阶段 并展现出在MMO赛道的深度本地化能力和生态化运营实力 [1][5][14] 产品策略 - 游戏基于经典IP"热血江湖"改编 该IP被誉为韩国最成功的杂志连载漫画 2003年改编为网游后在亚洲积累强劲品牌势能 [7] - 采用"守正+出新"策略：精细还原端游经典元素（门派体系、职业划分、交易系统、地标场景、NPC形象） 同时优化视觉体验（3D立体层次、技能特效）并简化操作流程以适配碎片化娱乐趋势 [7][9] - 公测前在韩国收获超100万预约用户 创近一年国产游戏出海韩国最佳成绩 [3] 市场表现 - 韩国市场上线首日获iOS免费榜榜首及畅销榜前五 [1] - 泰服登顶iOS及Google Play免费榜与畅销榜双榜榜首 台服登顶繁中市场双榜榜首 越南iOS免费榜第一 [5] - 此前在越南发行的《MU：无限金蛋》实现双端畅销榜第一并持续霸榜3个多月 [17] 营销策略 - 本土化精细化营销：韩国市场采用顶流代言（李光洙、张度妍）、定制内容（GTA式创意短片、主题曲MV）、圈层渗透（KOL矩阵） [10][11] - 泰服邀请国民级代言人（Taew、Phuak）演绎本土电影桥段 台服制作六集微短剧进行社交媒体推广 [11] - "一市一策"实现从流量吸引到心智占领的高效转化 [10] 发行能力 - 联合韩国原IP开发商Mgame实现"内外联动" 深度整合本地资源与IP理解 [12] - 旗下菲凡游戏全程执行韩服宣发 沉淀渠道铺设与用户触达实战经验 [16] - 构建多管线协同发行体系（页游、手游、小程序、海外） 业务覆盖东南亚、日韩、欧美、中东等市场 [19] 行业背景与战略布局 - 韩国为全球第四大游戏市场 MMORPG占手游品类主要份额 [14] - 2024年全球手游市场规模突破6355亿 MMORPG在海外流水TOP100新游中占比16.7% 居第二 [16] - 公司拥有17款游戏产品储备 形成多元化MMO产品矩阵（如仙侠风MMO《Rebirth of Chaos》欧美发行） [17][19] - 通过成熟市场（韩国）与新兴市场（东南亚）的突破 展现全球化战略纵深与可复制扩张能力 [5][20]