摩根士丹利最新利率策略报告揭示，美联储内部正沿着"2025年是否降息75个基点"这条线，分裂为两大观点鲜明的阵营。 最新的点阵图显示，在19名FOMC成员中，有10人认为今年降息75个基点或更多是合适的政策路径。与此同时，另外9名成员则认为降息幅度应低 于75个基点。 然而，将这种分歧简单地标签化为"鸽派"与"鹰派"之争，可能会忽略更深层次的动态。据追风交易台消息，大摩的在19日的报告中指出，这两个 阵营的根本分歧在于对"中性利率（r*）"水平的认知不同。尽管双方都认同应在2026年或最晚2027年中期将政策利率恢复至中性水平，但"中 性"究竟在何处，他们并无共识。 更关键的是，报告观察到美国劳动力增长已陷入停滞，这预示着潜在经济增长（g*）将放缓，进而对中性利率（r*）构成强大下行压力。 点阵图惊现两大阵营：分歧表面化 2025年9月的最新点阵图清晰地展示了FOMC内部的分裂。这种分裂并非首次出现，在2025年3月和6月的点阵图中也曾显现。 具体来看，两大阵营以"年内降息75个基点"为分界线： 简单地将前者贴上"鸽派"、后者贴上"鹰派"的标签，可能会误读信号。要理解其深层含义，必须审视他们对中性利率的看法。 ...