美联储资产组合调整 - 美国银行分析显示，美联储调整国债资产组合结构可能在未来两年购买近2万亿美元的短期国债（T-bills），几乎覆盖同期财政部所有短期国债发行 [2] - 策略师指出，调整目的是使资产与负债更好匹配，降低利率风险和负权益，缩短负债久期，同时意外成为财政部的重要利好 [2] - 若美联储将MBS到期和提前偿付部分全部再投资于短期国债，并将到期长期国债滚动至短期国债，规模可达1万亿美元，恰好匹配财政部短期国债发行量 [2] - 预计2026财年短期国债供应量为8250亿美元，2027财年为1.067万亿美元，前提是财政部保持长期债券拍卖规模不变 [2] 市场影响与政策动向 - 美联储资产组合调整将确保市场对短期政府债务的强劲需求，缓解流动性担忧 [3] - 近期FOMC会议可能已讨论资产组合问题，会议纪要将于8月20日公布，理事沃勒建议采取策略优化资产组合 [3] - 美联储系统公开市场账户（SOMA）净收入为负，因支付利息高于债券持仓收入，造成运营压力 [3] - 达拉斯联储研究报告认为，资产负债久期匹配策略可降低收益波动，资产多元化组合减少集中风险 [3] 短期国债增持方式 - 再投资MBS到期和提前偿还部分，每月可达100亿至200亿美元 [4] - 增加准备金余额以抵消非准备金负债增长，需每月100亿至200亿美元 [4] - 将所有到期国债息票再投资于短期国债，可实现每月200亿至600亿美元购买量 [4] 缩表与政策时间表 - 预计美联储将在2025年12月前结束缩表，随后立即开始调整再投资策略 [5] 通胀与货币政策 - 芝加哥联储行长古尔斯比希望再观察至少一份通胀报告，以确认价格压力未上升 [6] - 对7月CPI中服务类通胀居高不下表示担忧，但指出不应过度反应单月数据 [7] - 强调需判断价格上涨的暂时性与持续性，等待更多经济数据以确认政策方向 [7]