公募基金2025年四季度规模与配置变化 - 截至1月18日，共有106只基金披露2025年四季报，其中包含69只主动权益类基金 [1][3] - 在已披露的主动权益类基金中，有36只规模环比增长，其中11只实现翻倍，2只增长超10倍 [3] - 中欧周期优选混合规模环比增幅最高，由2025年三季度末的0.36亿元增至四季度末的15.75亿元，增幅达4217.93% [3] - 东方阿尔法科技智选混合成立于2025年9月12日，截至四季度末规模达3.94亿元，较成立规模1100.69万元增长3478.29% [4] - 华富新能源股票规模环比增长最多，由三季度末的15.13亿元增至四季度末的41.62亿元，环比增长26.49亿元 [5] - 另有华富新能源股票、中欧资源精选混合、华富科技动能混合、前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合、融通产业趋势臻选股票合计5只基金的最新规模环比增长超10亿元 [4] 部分基金资产配置与持仓调整 - 中欧周期优选混合的权益投资占基金总资产比例由2025年三季度末的88.86%降至四季度末的84.16% [3] - 中欧周期优选混合四季度末前十大重仓股新增盛屯矿业、云铝股份、焦作万方、神火股份、山金国际、天山铝业 [3] - 东方阿尔法科技智选混合四季度末权益投资比例达87.93%，前十大重仓股普遍聚焦半导体存储产业 [4] - 华富新能源股票在2025年四季度提升了对锂电中游材料与上游资源及光伏板块的配置，降低了对风电、锂电池、人形机器人、智能驾驶板块的配置 [5] 基金经理后市投资思路与看好的方向 - 东方阿尔法科技智选混合基金经理梁少文展望2026年一季度，认为存储行业将有良好的投资机会，存储芯片价格上涨趋势仍在延续，全球AI推理侧需求快速增长 [6] - 该基金经理将持续关注半导体存储产业链，重点聚焦景气度持续提升、价格具备上涨弹性的环节，以及国产存储供应链实现突破的关键环节 [6][7] - 中欧周期优选混合基金经理任飞未来主要关注三大类机会：第一类是注重新能源金属、小金属的价格弹性；第二类是具备现金流且未来盈利能够向上的顺周期红利，如电解铝；第三类是在“资源安全”政策下能不断增储上产的行业，如铜、黄金 [7] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，2026年科技牛行情是投资主线之一，其他板块如消费白马股、新能源龙头股、有色、军工等也可能轮番表现 [7] 基金业绩表现 - 中欧周期优选混合A/C份额在2025年的收益率分别为98.41%、97.21%，其中仅四季度的收益率就达到45.4%、45.12% [3] - 中欧周期优选混合四季度新增重仓股中，云铝股份在2025年四季度涨幅超50%，盛屯矿业、天山铝业的涨幅也超40% [3] - 东方阿尔法科技智选混合A/C份额截至1月18日成立以来的收益率分别为34.28%、34.16% [4] - 华富新能源股票A/C份额2025年度的收益率分别为69.31%、68.3% [5]

市场表现与行情特征 - 2026年A股首个交易日（1月5日）三大股指悉数上涨，上证指数涨1.38%报4023.42点，重返4000点之上，并出现罕见的日线12连阳 [1][5] - 深证成指涨2.24%报13828.63点，创业板指涨近2.9%报3294.55点，科创50指数大涨4.41%，北证50指数上涨1.8% [5] - 当日全部A股成交额达2.57万亿元，较前一交易日增加5000多亿元，全市场近4200只个股上涨 [6] - 市场热点轮番活跃，呈现AI、医药、保险等题材多点开花态势，科技板块是主线之一 [1][7] 领涨板块与概念 - Wind脑机接口指数大涨9.95%，医疗器械指数涨6.83%，存储器指数涨6.77%，保险指数涨6.72%，领涨Wind热门概念指数 [8] - CRO、医疗服务板块指数涨幅均超过5%，Wind模拟芯片、基因检测、虚拟人指数涨幅均接近5% [8] - AI应用题材午后爆发，脑机接口板块早盘掀起涨停潮，倍益康30cm涨停，三博脑科、美好医疗、翔宇医疗20cm涨停 [8] - 海南自贸港、免税店、加密货币板块相对低迷 [9] 上涨驱动因素 - 市场情绪受假期港股走强带动显著回暖，对保险资金等长期增量资金入市抱有期待，全球流动性宽松预期提振风险偏好 [6] - 更深层次驱动来自政策与基本面，市场对后续稳增长政策进一步发力抱有强烈预期 [6] - AI、半导体、脑机接口等科技与新兴产业板块表现强劲，成为推动指数上涨的主要力量 [6] - 海外脑机接口公司Neuralink宣布将在2026年大规模生产设备并推进临床应用，推动了板块关注度 [10] - 国内“AI+医疗”领域在AI制药临床转化、AI辅助诊断商业化落地等五大方向实现显著突破，技术从实验室走向临床与产业端 [11] 机构后市展望与核心变量 - 机构普遍对2026年A股持乐观态度，认为市场核心驱动力将从2025年的“估值修复”过渡至2026年的“盈利驱动”，整体有望呈现震荡上行、中枢抬升格局 [1] - A股后续表现将紧密围绕几个核心变量：国内层面最关键的是观察PPI以判断企业盈利修复实质性，以及“十五五”开局之年宏观稳增长政策的具体力度和围绕新质生产力的产业政策细则 [12] - 外部层面需要持续跟踪美联储货币政策的实际节奏与幅度，其是影响全球资金流向的决定性变量 [13] - 部分机构看好1月“春季躁动”行情，认为支撑因素具备延续性且后续有更多潜在催化 [13] 机构看好的投资方向 - 2026年科技牛行情有望延续，关注领域包括人形机器人、芯片半导体、算力与算法、创新药、固态电池，以及量子技术、可控核聚变、脑机接口等未来技术方向 [13] - 除了科技板块，消费白马股、新能源龙头股、军工、有色金属等板块也有望在2026年轮番上涨 [13] - 可采用“左手高质量股票，右手大空间赛道”的均衡布局思路，一方面配置调整充分、业绩确定性高的优质科技公司，另一方面关注产业趋势明确、处于爆发前夜的高弹性赛道 [14] - 主题上看好非银金融、人形机器人、AI硬件及应用、悦己消费、有色、国防军工等 [14] - 具体可重点关注三大方向：第一是科技成长，涵盖人工智能全产业链及半导体设备、材料等国产自主化环节；第二是先进制造，包括储能、光伏出海及新能源汽车智能驾驶渗透提升；第三是顺周期与消费，涉及供需结构改善的有色、化工领域及扩内需背景下的新消费机遇 [2][14] - 医药行业将围绕创新兑现、出海落地、政策与支付改革、周期复苏等主线展开，呈现结构性分化，可关注创新药及产业链转型与出海、医疗器械国产自主化+出海、AI+医疗规模化进程以及中药、消费医疗等内需板块 [15]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体收涨，沪指报4023.42点，上涨1.38%，深成指报13828.63点，上涨2.24%，创业板指报3294.55点，上涨2.85% [2] - 市场成交活跃，全市成交额达到25672亿元，超过4100只个股上涨 [2] 领涨板块与个股 - 脑机接口板块涨幅居前，倍益康30CM涨停领涨，博拓生物、道氏技术、三博脑科、爱朋医疗、狄耐克等多股20CM涨停 [3] - 创新药概念股集体大涨，冠昊生物20CM涨停，塞利医疗、昭衍新药、康弘药业等多股涨停 [3] - 保险板块表现强劲，新华保险上涨超过8%，中国太保上涨超过7% [3] - 商业航天板块涨幅居前，谱尼测试、云汉芯城、当虹科技、西测测试等多股20CM涨停 [3] - 科技板块继续领涨，脑机接口、芯片、半导体等板块表现突出 [3] 机构观点与行情展望 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，科技股是2025年贯穿全年的主线，2026年科技牛行情有望延续 [3] - 支持本轮牛市的逻辑包括政策支持、居民储蓄大转移以及中国在科技创新方面的突破，这大幅提升了外资对中国经济的信心 [3] - 美联储处于降息周期，美元指数回落推动人民币升值，将吸引更多外资流入人民币资产，推动资产价值重估 [3] - A股市场通常有“春季攻势”的规律，1月份往往是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3万亿至4万亿左右，有助于部分资金进入市场 [4] - 一季度是上市公司业绩披露的空窗期，有利于资金投向具备题材和估值弹性的科技板块 [4] - 银河证券指出，假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情 [5] - 银河证券认为，在政策预期与产业趋势突破等因素支撑下，春季躁动行情可能提前开启 [5] - 华泰证券认为，资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势 [5] - 华泰证券指出，基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面也有积极信号，春季行情大概率继续演绎 [5] 宏观经济与政策背景 - 我国正处于经济转型期，2026年是“十五五”规划的开局之年，规划重点支持的科技创新板块是亮点 [3]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体收涨，沪指报4023.42点，涨1.38%，深成指报13828.63点，涨2.24%，创业板指报3294.55点，涨2.85% [1] - 全市成交额达25672亿元，超4100只个股上涨 [1] 领涨板块与个股 - 脑机接口板块涨幅居前，倍益康30CM涨停领涨，博拓生物、道氏技术、三博脑科、爱朋医疗、狄耐克等多股20CM涨停 [2] - 创新药概念股集体大涨，冠昊生物20CM涨停，塞利医疗、昭衍新药、康弘药业等多股涨停 [2] - 保险板块中，新华保险涨超8%，中国太保涨超7% [2] - 商业航天板块涨幅居前，谱尼测试、云汉芯城、当虹科技、西测测试等多股20CM涨停 [2] - 科技板块继续领涨，脑机接口、芯片、半导体等板块表现突出 [2] 市场观点与驱动逻辑 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，科技股是2025年贯穿全年的主线，2026年科技牛行情有望延续 [2] - 支持逻辑包括我国正处于经济转型期，2026年是“十五五”规划开局之年，规划重点支持科技创新板块 [2] - 大力发展新生产力、推动科技创新行业的发展符合政策导向，吸引了大量资本流入 [2] - 支持本轮牛市的逻辑未变，包括政策支持、居民储蓄大转移以及中国在科技创新方面的突破，大幅提升了外资对中国经济的信心 [2] - 美联储处于降息周期，美元指数回落推动人民币升值，将吸引更多外资流入人民币资产，推动资产价值重估 [2] 季节性因素与资金面 - A股市场通常有“春季攻势”规律，1月份往往是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3万至4万亿元左右，有助于部分资金进入资本市场 [3] - 一季度是上市公司业绩披露的空窗期，有利于资金投向具备题材和估值弹性的科技板块 [3] - 目前春季行情已经开启，大盘延续跨年度走势 [3] - 银河证券指出，假期期间港股市场与人民币汇率走强表现有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情 [3] 行情展望与关注变量 - 银河证券认为后续上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破，在上述因素支撑下，春季躁动行情可能提前开启 [3] - 华泰证券认为，资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势 [3] - 华泰证券基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面有积极信号，认为春季行情大概率继续演绎 [3] - 节奏上看，投资者情绪较高、资金供给不弱、经济数据有支撑是已知变量 [3] - AI链业绩印证、潜在降准、地缘问题后续走势是待验变量，将在1月下旬逐步揭晓 [3]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体收涨，沪指报4023.42点，涨1.38%，深成指报13828.63点，涨2.24%，创业板指报3294.55点，涨2.85% [1] - 全市成交额达25672亿元，超过4100只个股上涨 [1] 领涨板块与个股 - 脑机接口板块涨幅居前，倍益康30CM涨停领涨，博拓生物、道氏技术、三博脑科、爱朋医疗、狄耐克等多股20CM涨停 [2] - 创新药概念股集体大涨，冠昊生物20CM涨停，塞利医疗、昭衍新药、康弘药业等多股涨停 [2] - 保险板块中，新华保险涨超8%，中国太保涨超7% [2] - 商业航天板块涨幅居前，谱尼测试、云汉芯城、当虹科技、西测测试等多股20CM涨停 [2] - 科技板块继续领涨，脑机接口、芯片、半导体等板块表现突出 [2] 市场观点与驱动因素 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，科技股是2025年贯穿全年的主线，2026年科技牛行情有望延续 [2] - 支持科技行情的核心原因是经济转型及“十五五”规划开局，规划重点支持的科技创新板块是亮点，符合政策导向并吸引大量资本流入 [2] - 支持本轮牛市的逻辑包括政策支持、居民储蓄大转移以及中国在科技创新方面的突破，提升了外资信心 [2] - 美联储处于降息周期，美元指数回落推动人民币升值，将吸引更多外资流入人民币资产，推动资产价值重估 [2] - A股市场有“春季攻势”规律，1月份往往是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3万至4万亿元左右，部分资金可能进入资本市场成为增量资金 [3] - 一季度是上市公司业绩披露空窗期，有利于资金投向具备题材和估值弹性的科技板块 [3] - 银河证券指出，假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情 [3] - 后续上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破，春季躁动行情可能提前开启 [3]

2025年A股市场年度表现总结 - 2025年A股市场交易活跃，“日成交超万亿”成为常态，结构性“科技牛”行情贯穿全年，各大主要指数全线飘红 [1] 主要指数年度涨幅 - 上证指数最终报收3968.84点，年线上涨18.41%，创2020年以来的近6年最佳年度表现 [1] - 深证成指年线上涨29.87% [1] - 创业板指年线上涨49.57% [1] - 北证50年线上涨39.78% [1] - 科创综指年线上涨46.30% [1]

美联储货币政策预期 - 市场预期美联储2026年将降息两次，基准利率可能降至3%至3.25% [1][6] - 美国11月失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，成为促使降息的关键因素 [1][6] - 美联储12月进行了本年度第三次降息，幅度为25个基点 [1][6] 美国经济数据表现 - 美国就业市场加速降温，8月非农新增就业数据从-0.4万人下修至-2.6万人，9月数据从11.9万人下修至10.8万人 [2][7] - 美国10月零售销售额环比持平，略低于预期的0.1%增长，显示经济增长放缓迹象 [2][7] - 就业市场放缓与高通胀对消费者支出构成潜在威胁，可能迫使美联储加大降息步伐 [2][7] 美元与人民币汇率影响 - 降息预期导致美元指数直线跳水，一度跌破98，为10月6日以来首次 [1][6] - 人民币汇率升值，目前已突破7.05，达到7.045，逼近7.0大关 [1][6] - 预计2026年人民币对美元汇率可能回到“六字头” [1][6] 全球央行政策联动 - 美联储降息可能引发全球更多央行跟随降息 [2][7] - 中国央行可能采取更灵活的货币政策，适时降息降准，美联储降息为其提供了更大的宽松空间 [2][7] 日本央行货币政策转向 - 日本央行预计将基准利率上调25个基点至0.75%，这将是30年来的最高水平，也是自今年1月以来的首次加息 [3][8] - 即便利率上调至0.75%，日本央行内部仍认为政策利率未达到中性利率，部分官员认为1%的水平也偏低 [3][8] - 日本通胀率已连续3年多运行在央行2%的目标水平 [4][9] 日元汇率与市场影响 - 加息有助于提振日元汇率，但若央行释放偏鸽派信号，可能令日元走弱 [3][8] - 若美元对日元汇率再度逼近160关口，金融当局可能考虑实施干预 [3][8] - 若释放更偏鹰派信号，可能避免日元承压，但可能重新点燃日本国债收益率快速上行 [3][8] A股市场前景展望 - 市场预计本轮慢牛长牛行情有望持续两到三年以上，甚至3到5年，可能成为A股持续时间最长的一次牛市 [4][9] - 科技、新能源和消费被视为未来能持续增长的领域，科技牛行情已经启动，预计2026年科技牛仍是重要投资主线 [4][9] - 红利股、消费白马、新能源、军工、有色等板块有望联动，逐步从结构牛市转向全面牛市 [4][9] 外资与政策环境 - 多家外资投行对A股和港股发表积极看法，预计2026年更多外资将配置估值洼地的A股和港股，带来增量资金 [5][10] - 中央经济工作会议全面部署2026年经济工作，政策将加码提振内需，实施积极有为的宏观政策 [5][10] - 政策将一方面稳定传统行业（如加大政府收储稳定楼市），另一方面加大对科技创新行业（如人工智能、芯片、半导体、固态电池等）的支持力度 [5][10]

市场表现 - 恒生指数高开0.25%，恒生科技指数上涨0.43% [1] - 科网股多数上涨，中芯国际涨近2%，阿里巴巴涨近1% [1] 市场前景与驱动因素 - 科技牛行情趋势已确认，有望延续两到三年，2026年可能从结构性牛市转向全面牛市 [2] - 2025年港股优异表现由流动性和情绪主导，2026年市场将更多由结构性景气驱动 [2] - 海外降息预期升温、南向资金持续涌入、优质资产扩容及AI产业发展共同为港股市场注入上涨活力 [4] - 美元流动性是短期扰动，AI浪潮未完，增量资金流入和优质资产汇聚支撑牛市行情延续 [2] - 港股市场当前主要依靠流动性驱动，外部流动性环境不确定可能导致短期震荡 [5] 机构观点与投资策略 - 投资应关注三大方向：产业趋势主导的AI主线、产能周期视角下的困境反转、与海外不确定性相关的出口和商品领域 [2] - 全球风险资产波动本质是对AI单一叙事过于依赖，产业发展速度跟不上二级市场节奏时会出现估值修正 [3] - 对A股和港股而言，风险的提前释放提供了年末重新增配和布局2026年的契机 [3] - 核心增配方向为资源/传统制造业定价权重估和企业出海，高切低策略因预期一致而择时难度加大 [3] - 港股短期震荡为主，上行斜率或放缓，但中长期配置当前位置有吸引力 [4] - 港股尤其是恒生科技指数估值处于历史较低水平，市盈率低于历史平均值，存在较大估值修复空间 [4][5] - 中长期看，美国降息周期开启及中美宽松政策共振，南向资金和外资将流入，港股作为全球估值洼地有较大上行空间 [5] 市场调整分析 - 10月以来港股调整主因是前期涨幅较大，以及美元流动性偏紧、美联储降息预期回落 [2] - 牛市中调整正常，历史上港股短期情绪扰动的小回撤平均跌7%，流动性收紧或外生冲击的大回撤平均跌17% [2] - 港股AI科技类股票因缺乏新催化剂，上涨动能不足，但中长期配置价值逐步显现 [4]

科技股行情分析 - 科技股在经历调整后重拾升势，创业板指数单日收涨超过2%，算力芯片和医药板块表现活跃[1] - 科技股牛市背景为第四次科技革命及AI的广泛应用，全球大型云服务提供商加速自研AI ASIC，预计将带动2025年八大CSP合计资本支出突破4200亿美元[2] - 中国前十大科技股总市值约2.5万亿美元，与美国前十大科技股25万亿美元市值相差十倍，显示未来发展空间巨大[4] 板块轮动与投资主线 - 市场上涨顺序可能为“小登股”（科技股）、“中登股”（新能源、军工、电力设备、有色金属）、“老登股”（品牌消费品）[4] - “小登股”已大幅上涨，“中登股”出现强势表现，下一步资金可能关注“老登股”板块[4] - 2026年A股结构性牛市有望转向全面牛市，各大板块将轮动[4] 消费板块展望 - 六部门发布方案，目标到2027年形成三个万亿级消费领域和十个千亿级消费热点[3] - 社会消费品零售总额增速十月份回落到2.9%，随着资本市场回暖形成赚钱效应，有望提升居民财产性收入并带动消费[3] - 品牌消费品如白酒、中药、食品饮料等“老登股”有望在明年获得资金增持，出现估值修复机会[3] 政策与未来发展方向 - “十五五”规划重点强调科技创新领域，包括具身智能、芯片半导体、算力算法、低空经济、固态电池、深海装备等[5] - 一季度信贷投放通常为全年最大月份，加上春季资金回流和业绩空窗期，A股市场有望出现“春季攻势”[5] - 人工智能的广泛应用预计将给多个行业带来根本性改变，带来中长期投资机会[4]

投资策略观点 - 科技股若持续走强，当前可能为战略建仓时点，尤其关注已具备较好盈利能力的公司，其未来有望引领行情[1] 筛选股票标准 - 筛选标准为10家及以上机构评级、机构一致预测明后两年净利润增速均超过30%[1] - 筛选出21只个股最新价较年内高点回调超20%且三季报净资产收益率超8%[1] 研发投入情况 - 21只个股中14股2024年研发支出超过1亿元[1] - 海光信息、深南电路、生益科技、寒武纪-U等公司2024年研发支出超过10亿元[1] 盈利能力分析 - 胜宏科技今年前三季度扣非后平均净资产收益率接近27%，位列首位[1] - 仕佳光子、寒武纪-U、影石创新等公司前三季度净资产收益率均超过15%[1] 成长性预测 - 寒武纪-U、华丰科技、太辰光等个股被机构一致预测明后两年净利润增速均超过40%[1]