报告行业投资评级 - 纸浆行业投资评级为震荡偏强 [1] 报告核心观点 - 市场基本面较节前未发生明显变化，短期纸浆行情主要由情绪和预期驱动，建议关注节后主港库存累库情况及下游原纸市场采购情绪的变化 [5] 根据相关目录分别总结 基本面数据 - 期货市场方面，纸浆主力日盘收盘价从5260元/吨涨至5340元/吨，夜盘收盘价5378元/吨，成交量从164325手增至175423手，05合约持仓量从269664手减至249662手，仓单数量从154612吨增至155621吨，前20名会员净持仓从 -18079手减至 -19406手 [3] - 价差数据方面，基差中银星 - 期货主力从 -10变为10，金鱼 - 期货主力(非标)从 -680变为 -740，月差SP03 - SP05从 -32变为 -50 [3] - 现货市场方面，针叶浆中北木、凯利普国内价格5550元/吨，月亮5250元/吨，银星5350元/吨、国际价格710美元/吨，俄针5150元/吨；阔叶浆中金岛、明星4600元/吨，明星国际价格600美元/吨，tai4580元/吨，布4500元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星4900元/吨、国际价格620美元/吨 [3] - 纸浆趋势强度为1，取值范围在【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3] 行业新闻 - 昨日纸浆期货盘面开盘后积极上涨，市场情绪逐渐回暖，带动现货市场贸易商积极跟涨报价。针叶浆价格受盘面情绪提振，阔叶浆市场叠加外盘提涨消息刺激，价格同步上探，但下游市场需求仍待恢复，纸厂入市采购有限，业者心态普遍观望，对当前涨价的实际接受程度有待观察 [4] - 昨日70g本白双胶纸市场主流价格4350元/吨；70g高白双胶纸市场均价4650元/吨，较前一工作日持平。检修装置多数恢复正常排产，春节期间企业库存水平有所升高，市场货源供应充裕。因工厂生产持续承压，个别企业向下游传达涨价态度。消费端终端需求仍显不旺，下游印厂及贸易商陆续返市，暂无明显囤库意向，需关注下游订单恢复情况及浆价变化 [5]

分组1：基本信息 - 报告为纸浆日报，日期是 2025 年 1 月 22 日 [1][2] - 能源化工研究团队包含多位研究员，其中刘悠然负责纸浆研究 [4] 分组2：行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价和收盘价均为 5376 元/吨，整体下跌 0.00% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 4900 - 5700 元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为 5400 - 5420 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 1 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 10 美元/吨至 710 美元/吨；本色浆金星持平于 620 美元/吨；阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 590 美元/吨 [8] - 11 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -6.9%，针叶浆同比 -7.6%，阔叶浆同比 -7.3%，发往中国市场同比明显下降 [8] - 2025 年 12 月欧洲木浆库存量 75.96 万吨，环比 +7.6%，同比 +2.4%；消费量 72.24 万吨，环比 -10.9%，同比 +0.6% [8] - 2025 年 12 月纸浆进口总量 311.3 万吨，环比 -4.1%，同比 -3.8% [8] - 截止 2026 年 1 月 15 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 0.56% [8] - 需求端文化用纸市场华南地区个别停机产线计划复产，部分出版订单提货结束，双胶纸刚需支撑减弱，主流报价维稳 [8] - 短期纸浆受板块影响以及下游采购走弱制约回调，整体维持上有压力下有支撑的宽幅震荡走势 [8] 分组3：行业要闻 - 1 月 21 日消息，云南东晟纸业 6600 纸机顺利投产，该纸机幅宽 6.6 米，设计车速达 1100 米/分钟，产品质量稳定性高，适用国内废纸主导时代的原料特性 [9] 分组4：数据概览 - 报告包含多组纸浆相关图表，如跨期价差、进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、期现价差、针阔叶价差、仓单总量、库存等数据图表，数据来源为 Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [14][15][26]

分组1 - 报告行业为纸浆行业，未提及投资评级 [2] 分组2 - 报告主要呈现了纸浆相关价格、基差、利润、价差等数据，未提及核心观点 [3][4] 分组3 主力合约情况 - 2025年12月29日SP主力合约收盘价为5510.00 ，折美元价686.78 ，较上一日涨跌 -2.13144% ，山东银星基差80 ，江浙沪银星基差50 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税和上一日汇率7.01计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780 ，山东地区人民币价格6300 ，进口利润51.39 ；加拿大雄狮CFR港口美元价格730 ，山东地区人民币价格5565 ，进口利润 -287.55 ；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700 ，山东地区人民币价格5590 ，进口利润 -24.91 [4] 纸浆均价情况 - 2025年12月23 - 29日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，全国均价分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25 ，山东地区均价分别为6245.00、4775.00、5400.00、3600.00 [4] 纸品指数情况 - 2025年12月24 - 29日文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数无变化，分别为5725、5670、4350 ，生活用纸生活指数从857变为859，变化2 [4] 纸品利润率情况 - 2025年12月24 - 29日双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算无变化，分别为 -4.4235%、5.9667%、 -8.9723% ，生活利润率估算从3.5917%变为4.3314% ，变化0.7397 [4] 纸浆价差情况 - 2025年12月23 - 29日针叶阔叶价差、针叶本色价差、针叶化机价差、针叶废纸价差均无变化，分别为930.00、190、1740、4014 [4]

市场行情表现 - 11月20日纸浆期货主力合约开盘报5400元/吨，盘中低位震荡，最高触及5402元，最低下探5288元，跌幅达2.25%附近 [1] - 11月19日纸浆期货前20名期货公司多单持仓19.84万手，空单持仓20.84万手，多空比0.95，净空头持仓为-1.00万手，相较上日增加1111手 [1] 库存与供应状况 - 截至2025年11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.3万吨，较上期增加6.3万吨，环比上涨3.0%，样本港口库存量连续两周累库 [1] - 11月19日上期所纸浆仓库期货仓单205216吨，环比减少8067吨，纸浆厂库期货仓单6000吨，环比持平 [1] 现货市场与成本分析 - 现货市场价格偏稳运行，针叶浆最新外盘价下跌20美元至680美元/吨，阔叶浆最新外盘价上涨20美元至540美元/吨，成本对浆价支撑减弱 [1] - 造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆接受度不高，需求表现不佳，纸厂刚需采买原料 [1] 机构后市观点 - 新世纪期货预计浆价偏弱震荡为主，因需求不佳且成本支撑减弱 [1] - 新湖期货认为短期上涨主要系对1月合约仓单不足的担忧所致，但盘面价格已接近俄针以外高质量品牌现货价格，将限制上行高度，叠加宏观情绪转弱，短期或有回调 [2]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 4 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 成本端指引有限，供应维持宽松，有待旺季需求显现，纸浆低位震荡调整 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价为 5340 元/吨，收盘价为 5324 元/吨，整体下跌 0.30%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5000 - 6650 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为 5750 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 8 月木浆外盘报价：针叶浆银星 720 美元/吨，本色浆金星 590 美元/吨，阔叶浆明星 520 美元/吨，较 6 月报价持稳 [8] - 世界 20 主要产浆国 7 月化学商品浆出货量同比 +7.3%，其中针叶浆同比 +4.1%，阔叶浆同比 +11.1% [8] - 2025 年 7 月欧洲港口木浆库存总量环比 -1.9%，同比 +19.2%；7 月我国纸浆进口总量为 287.7 万吨，环比下降 5.1%，同比增加 23.7%；截止 2025 年 8 月 28 日，主要地区及港口周度纸浆存量环比上升 1.23%；7 月造纸及纸制品业利润累积同比下降 21.9%，降幅略有扩大 [8] 行业要闻 - 9 月 2 日，山鹰纸业发布国庆期间停机检修计划，涉及旗下多个基地 12 条纸线，停机时长 4 - 8 天，时间集中在 9 月 29 日 - 10 月 6 日，影响产品主要是箱板纸和瓦楞纸，合计影响产能约 9.7 万吨 [9] - 2025 年 7 月欧洲港口总库存环比下降 1.91%，较 2024 年 7 月增长 19.19%；7 月仅荷兰/比利时/法国/瑞士港口库存环比增长 1.72%，英国、德国、意大利以及西班牙港口库存分别环比下降 26.03%、6.96%、1.45%以及 7.22%，多数国家港口库存环比降低致 7 月欧洲港口总库存环比下降 [9] 数据概览 - 包含仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [28][29][32]