市场行情表现 - 11月20日纸浆期货主力合约开盘报5400元/吨，盘中低位震荡，最高触及5402元，最低下探5288元，跌幅达2.25%附近 [1] - 11月19日纸浆期货前20名期货公司多单持仓19.84万手，空单持仓20.84万手，多空比0.95，净空头持仓为-1.00万手，相较上日增加1111手 [1] 库存与供应状况 - 截至2025年11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.3万吨，较上期增加6.3万吨，环比上涨3.0%，样本港口库存量连续两周累库 [1] - 11月19日上期所纸浆仓库期货仓单205216吨，环比减少8067吨，纸浆厂库期货仓单6000吨，环比持平 [1] 现货市场与成本分析 - 现货市场价格偏稳运行，针叶浆最新外盘价下跌20美元至680美元/吨，阔叶浆最新外盘价上涨20美元至540美元/吨，成本对浆价支撑减弱 [1] - 造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆接受度不高，需求表现不佳，纸厂刚需采买原料 [1] 机构后市观点 - 新世纪期货预计浆价偏弱震荡为主，因需求不佳且成本支撑减弱 [1] - 新湖期货认为短期上涨主要系对1月合约仓单不足的担忧所致，但盘面价格已接近俄针以外高质量品牌现货价格，将限制上行高度，叠加宏观情绪转弱，短期或有回调 [2]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 4 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 成本端指引有限，供应维持宽松，有待旺季需求显现，纸浆低位震荡调整 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价为 5340 元/吨，收盘价为 5324 元/吨，整体下跌 0.30%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5000 - 6650 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为 5750 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 8 月木浆外盘报价：针叶浆银星 720 美元/吨，本色浆金星 590 美元/吨，阔叶浆明星 520 美元/吨，较 6 月报价持稳 [8] - 世界 20 主要产浆国 7 月化学商品浆出货量同比 +7.3%，其中针叶浆同比 +4.1%，阔叶浆同比 +11.1% [8] - 2025 年 7 月欧洲港口木浆库存总量环比 -1.9%，同比 +19.2%；7 月我国纸浆进口总量为 287.7 万吨，环比下降 5.1%，同比增加 23.7%；截止 2025 年 8 月 28 日，主要地区及港口周度纸浆存量环比上升 1.23%；7 月造纸及纸制品业利润累积同比下降 21.9%，降幅略有扩大 [8] 行业要闻 - 9 月 2 日，山鹰纸业发布国庆期间停机检修计划，涉及旗下多个基地 12 条纸线，停机时长 4 - 8 天，时间集中在 9 月 29 日 - 10 月 6 日，影响产品主要是箱板纸和瓦楞纸，合计影响产能约 9.7 万吨 [9] - 2025 年 7 月欧洲港口总库存环比下降 1.91%，较 2024 年 7 月增长 19.19%；7 月仅荷兰/比利时/法国/瑞士港口库存环比增长 1.72%，英国、德国、意大利以及西班牙港口库存分别环比下降 26.03%、6.96%、1.45%以及 7.22%，多数国家港口库存环比降低致 7 月欧洲港口总库存环比下降 [9] 数据概览 - 包含仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [28][29][32]