消息面 上期所：同意上海远盛仓储有限公司将位于上海市宝山区蕴川路2508号的纸浆期货存放点调整至上海市 宝山区铁山路219号，核定库容由1.5万吨调整为5000吨。 11月4日，纸浆前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓18.35万手，空单持仓20.63万手，多空比 0.89。净持仓为-2.28万手，相较上日增加2531手。 昨日，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，江浙沪俄针报价5100元/吨；阔叶浆金鱼报价4250元/吨，价格持 稳。 机构观点 金信期货： 山东地区纸浆价格维持稳定，下游纸企涨价提振纸浆价格，但目前供需基本面未明显波动，港口去化程 度依然低于预期，采购端心态谨慎，预计纸浆仍将偏弱运行，建议低位震荡对待。 建信期货： 下游原纸表现依旧分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓。双胶纸下游印厂刚需备货为主，出 版招标暂未放量，市场需求整体偏清淡。9月造纸及纸制品业利润总额累积同比降幅继续缩窄。短期市 场关注旧仓单注销后数量或偏低提振盘面价格，但基本面偏弱状态下反弹空间有限，逢高试空。 ...

报告行业投资评级 均为中性，涉及棉花、白糖、纸浆行业[3][6][8] 报告的核心观点 - 郑棉短期上涨空间受限，中长期棉价偏乐观对待，因新年度期初库存偏低且消费有韧性，当前处于相对偏低估值[2][3] - 郑糖年底前震荡，明年不乐观，当前价格接近制糖成本线，糖浆管控政策趋严有支撑，但新榨季国内食糖增产预期强[5][6] - 纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求落地情况，当前供应宽松，需求疲软[7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：棉花2601合约昨日收盘13535元/吨，较前一日变动 -65元/吨，幅度 -0.48%[2] - 现货：3128B棉新疆到厂价14640元/吨，较前一日变动 -16元/吨，基差CF01 +1105，较前一日变动 +49；全国均价14841元/吨，较前一日变动 -18元/吨，基差CF01 +1306，较前一日变动 +47[2] - 巴基斯坦：截至10月31日，新年度籽棉折皮棉上市量68.8万吨，较前两周增加9.9万吨，同比增加3.4%；国内纱厂采购55.7万吨，出口2.4万吨，轧花厂未售库存10.8万吨[2] 市场分析 - 国际：中美谈判关税下降推动美棉走强，但中国采购量不明；美国政府停摆致数据推迟发布，基本面缺乏线索；北半球新棉上市，供应压力释放，美棉出口签约不佳，需求有压力，外盘上涨空间受限[2] - 国内：新年度棉市低库存开局，新棉上市补充供应；籽棉收购价企稳回升，新棉产量预期下滑支撑盘面；但新棉集中上市，棉价上涨后套保盘进场，下游需求不足，棉价上涨空间受限[2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：白糖2601合约昨日收盘5481元/吨，较前一日变动 -18元/吨，幅度 -0.33%[4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价5750元/吨，较前一日不变，基差SR01 +269，较前一日变 +18；云南昆明地区现货价5680元/吨，较前一日变动 -15元/吨，基差SR01 +199，较前一日变动 +3[4] - 巴西：Conab预计中南部2025/26年度甘蔗产量6.0738亿吨，低于此前预估；糖产量4134万吨，高于上次预估[4] 市场分析 - 原糖：供应过剩致价格下探，巴西供应强且下榨季前景乐观，印度新榨季产量预计反弹；10月上半月制糖比下滑或支撑价格；中长期全球糖市熊市，反弹动能受限[5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：纸浆2601合约昨日收盘5288元/吨，较前一日变动 -18元/吨，幅度 -0.34%[7] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价5500元/吨，较前一日变动 +10元/吨，基差SP01 +212，较前一日变动 +28；俄针现货价5045元/吨，较前一日不变，基差SP01 -243，较前一日变动 +18[7] - 市场：进口木浆现货市场价格多数持稳，针叶浆个别牌号下跌20 - 100元/吨，阔叶浆个别牌号上涨20 - 30元/吨，本色浆暂稳，化机浆交投淡价格稳定[7] 市场分析 - 供应：海外阔叶浆厂报涨、减产及转产，但美金盘成交不佳，减量对供应格局影响有限；9月国内纸浆进口回升，港口去库慢，供应宽松[7] - 需求：欧美纸浆消费弱，全球浆厂库存压力显现；国内需求疲软，成品纸产能过剩，纸厂开工率下滑，下游采购谨慎[7]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/11/05 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 豆粕主力合约下跌：供需宽松主导的回调 11月4日豆粕期货2601合约价格下跌，核心源于国内供需宽松格局的显性化，叠加市场预期调整的共振影响。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 供应端压力成为首要压制因素。国内9-12月大豆进口量预计偏高，11月到港量维持高位，油厂开机率回升带 动豆粕持续累库，库存压力下现货成交低迷，市场观望情绪浓厚。 同时，中国与阿根廷签署的豆粕进口协议虽未落地，但已形成明确的供应增量预期，对远月合约构成直接压制。 需求端疲软进一步加剧跌势。相关部门拟调减能繁母猪存栏量，限制头部企业出栏规模，市场担忧未来饲料需 求收缩，饲企采购更趋谨慎。尽管美豆出口检验量符合预期且价格冲高，但国内基本面的供强需弱格局已主导 市场定价逻辑，成本支撑效应被显著削弱。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][7] 报告的核心观点 - 短期棉花、白糖、纸浆盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性；中长期来看，棉花供需不会太宽松，当前处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待；白糖明年不乐观，不排除新低出现的可能性；纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [2][5][7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13600元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.04%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14656元/吨，较前一日变动-18元/吨，现货基差CF01+1056，较前一日变动-23；3128B棉全国均价14859元/吨，较前一日变动-1元/吨，现货基差CF01+1259，较前一日变动-6 [1] - 据美国农业部报告，10月24日至10月30日，美国2025/26年度棉花分级检验20.25吨，80.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，其中陆地棉检验量为19.66万吨，皮马棉为0.59万吨；至同期，累计分级检验73.27万吨，78.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5499元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.29%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+251，较前一日变动-16；云南昆明地区白糖现货价格5695元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR01+196，较前一日变动-31 [2] - 2025年10月30日英茂糖业勐捧糖厂开榨，25/26榨季英茂新糖于今日上市报价5700元/吨，同比价格下调710元；与陈糖5630元/吨的价格相比，高出70元；目前云南制糖企业仅南华糖业、英茂糖业、农垦糖业还有少量陈糖，剩余的陈糖估计在云南糖厂集中开榨前基本能清库 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5306元/吨，较前一日变动+94元/吨，幅度+1.80%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP01+194，较前一日变动-69；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5045元/吨，较前一日变动+55元/吨，现货基差SP01+-261，较前一日变动-39 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格稳中偏强调整，部分浆种价格趋于上调；上海期货交易所主力合约今日价格震荡偏强运行，进口针叶浆现货市场贸易商存有随盘调涨出货价格的意愿，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格上涨10 - 70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺价惜售心态不减，部分报盘有所上调，山东、广东、河南、东北、河北市场个别牌号价格上涨10 - 50元/吨；进口本色浆需求端支撑作用延续，山东市场价格上涨50元/吨；进口化机浆市场交投偏淡，价格僵持维稳 [5] 各品种市场分析 棉花 - 国际方面，中美谈判取得实质性进展，关税进一步下降，推动美棉震荡走强，但后续中国采购美棉数量不明；受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，基本面缺乏明确交易线索；北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，美棉前期出口签约表现不佳，需求端压力仍存，短期外盘上涨空间或受限 [2] - 国内方面，新年度棉市以低库存开局，新棉陆续上市，市场供应得到明显补充；随着采收进度加快，籽棉收购价逐步企稳回升，叠加市场对新棉产量预期下滑，支撑节后盘面偏强震荡；但当前新棉仍处于集中上市阶段，棉价上涨后套保盘预计逐步进场，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价持续上行空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，供应过剩压力推动近期原糖价格下探至15美分以下，巴西供应维持强势且下榨季生产前景乐观，印度新榨季产量预计大幅反弹，出口预期增加；不过最新双周报数据显示10月上半月制糖比显著下滑至50%以下，短期或对原糖价格起到一定支撑作用；中长期看，北半球整体增产幅度较大，25/26榨季全球糖市或仍处于熊市周期中，过剩格局使得原糖反弹动能受限，较难脱离低位震荡区间 [4] - 郑糖方面，当前台风影响基本消退，新榨季国内食糖增产预期依旧较强，但当前价格已跌至制糖成本线附近，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价起到支撑作用，郑糖下行空间预计有限 [4] 纸浆 - 供应方面，前期海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，但市场反馈美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限；9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善 [6] - 需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现；国内需求疲软成为压制浆价的核心因素，尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩；当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为 [6] 各品种策略 棉花 - 短期盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性；中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待 [2] 白糖 - 年底之前以震荡思路对待；明年仍然不乐观，不排除新低出现的可能性 [5] 纸浆 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货上涨源于多空博弈中预期端力量阶段性占优，短期内可关注行业会议政策落地与突破情况，把握短多机会 [3][4] - A股三大指数预计行情继续高位震荡为主 [7] - 黄金经过调整开始有企稳迹象，可低吸做多 [12] - 铁矿震荡偏空看待 [15] - 玻璃短期或将维持震荡运行 [19] - 鸡蛋供应充足压制价格反弹高度，但养殖亏损，可把握短多机会 [23] - 纸浆预计仍将偏弱运行，建议低位震荡对待 [26] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦（玻璃期货） - 11月3日玻璃2601期货震荡上行，终盘小幅收涨，核心驱动为现货端降价刺激需求释放，煤炭涨价推升成本，行业会议临近催生政策利好预期 [3] - 沙河地区4条燃煤生产线11月2日起停产冷修，涉及产能2400吨/天，贸易商囤货致产销率大涨，周日达166%，或推动期货盘面价格上涨 [3] 技术解盘 - 股指期货 - A股三大指数早盘低开低走，沪指率先拉红，深成指、创业板随后拉红，沪指以长下影线小阳线报收，预计行情继续高位震荡 [7] 技术解盘 - 黄金 - 黄金经过一周多调整开始有企稳迹象，可低吸做多 [12] 技术解盘 - 铁矿 - 节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，技术面临近前期高点回落，震荡偏空看待 [15] - 供应端短期有长协谈判及事故干扰，长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存 [16] 技术解盘 - 玻璃 - 日融变动不大，本周库存有所去化，后续主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清，技术面今日冲高回落，短期或将维持震荡运行 [19][20] 技术解盘 - 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏量继续增加，鸡蛋供应充足压制价格反弹高度，但按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖每只亏损16.90元，可把握短多机会 [23] 技术解盘 - 纸浆 - 山东地区纸浆价格维持稳定，下游纸企涨价提振纸浆价格，但供需基本面未明显波动，港口去化程度低于预期，采购端心态谨慎，预计纸浆仍将偏弱运行，建议低位震荡对待 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货预计仍将偏弱运行，建议低位震荡对待；双胶纸期货期价延续震荡略偏上行走势，纸浆与胶版纸期价走势大概率延续震荡偏空走势，建议逢高沽空 [4][14] 根据相关目录分别总结 纸浆期货基本面分析 - 山东地区纸浆价格稳定，下游纸企涨价提振纸浆价格，但涨价函落地情况有待观察，部分浆厂停工检修，供应端压力稍减 [4] - 9月书报杂志零售额约211亿元，同比下降7%（8月同比大增12%），文化纸消费未延续8月同比向好 [4] - 港口库存仍处相对高位，限制纸浆价格，供需基本面未明显波动，港口去化程度低于预期，下游采购心态谨慎 [4] 双胶纸期货基本面分析 - 山东地区双胶纸价格维持稳定，11月起多家企业产品提涨200元/吨，对期价存在一定利好，期价延续震荡略偏上行走势，后续需关注去库存情况 [14] 主力动向 - 纸浆和双胶纸空头主力均增仓，利空 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给偏空，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，本色浆金星报价590美元/吨，进口报价总体表现为针叶浆下降，阔叶浆上涨，2025年10月中国纸浆产量为208.4万吨，环比上涨10.2%，纸浆供给端较为宽松 [4] - 需求偏空，除白卡纸外其他木浆用纸的产量和价格均未明显上涨，成品纸库存较高，纸厂维持刚需补库，暂未对浆价有提振作用 [4] - 库存偏空，截至2025年10月30日，中国纸浆主流港口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期呈现窄幅累库走势 [4] - 投资观点为12 - 1反套，纸浆期货到达绝对低位，但暂无上涨驱动且老仓单压力较大，建议观望，交易策略为单边无建议，套利为12 - 1反套，需关注纸浆仓单去化情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 主要数据方面，主力合约收盘价5212元/吨，较上期下降0.53%；总持仓325633手，较上期下降7.73%；主力合约持仓155284手，较上期下降1.97%；山东银星5520元/吨，较上期持平；山东布针4880元/吨，较上期上涨0.62%；山东金鱼4250元/吨，较上期持平；智利银星680美元/吨，较上期下降2.86%；巴西金鱼530美元/吨，较上期上涨3.92%；纸浆总进口量295.2万吨，较上期上涨11.27%；针叶浆进口量69.1万吨，较上期上涨12.54%；阔叶浆进口量135.6万吨，较上期上涨7.79%；阔叶木片进口量147.1万吨，较上期上涨16.84%；港口库存206.1万吨，较上期上涨0.29%；交割库库存22.46万吨，较上期下降0.64%；布针基差 - 332元/吨，较上期上涨58元/吨；银星基差308元/吨，较上期上涨28元/吨；11 - 1价差 - 374元/吨，较上期上涨14元/吨；11 - 12价差 - 32元/吨，较上期下降2元/吨；针阔价差1300元/吨，较上期下降132.5元/吨；针叶浆进口利润3.6元/吨，较上期上涨3.69元/吨 [5] 期货及现货行情回顾 - 行情方面，纸浆本周低位震荡，基本面维持稳定，盘面价格低位震荡，部分现货价格基差略有上涨，老仓单问题未解决，预计下游盘面仍维持老仓单交易，近月合约盘面受压制，01合约已接近加针仓单成本，继续上涨空间有限 [7] - 现货价格方面，针叶浆银星价格为5520元/吨，周环比持平，月环比下降100元/吨；针叶浆布针价格为4880元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比下降50元/吨；阔叶浆金鱼价格为4250元/吨，周环比持平，月环比持平 [16] - 外盘报价方面，10月阔叶浆价格上涨，针叶浆外盘报价下降，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，本色浆金星报价590美元/吨 [19] - 盘面持仓方面，纸浆期货总持仓量下降，截至2025年10月31日，纸浆期货合约总持仓量为325633手，较上周下降7.73%；纸浆期货主力合约持仓量为155284手，较上周下降1.97% [24] 纸浆供需基本面数据 - 进口量方面，9月纸浆木片进口量上涨 [27] - 库存方面，纸浆港口略有下降，仓单数量稳定，海外针叶浆厂库存上涨，阔叶浆厂库存稳定，据PPPC，世界20国商品浆供应商库存8月底为48天，漂白软木浆库存天数为52天，漂白硬木浆库存天数较上期为46天 [35][40] - 下游需求方面，白卡纸价格上涨，其余纸种稳定，截至2025年10月31日，双胶纸价格为4731元/吨，月环比下降0.2%；铜版纸价格为4770元/吨，月环比下降1.2%；生活用纸价格为5583元/吨，月环比持平；白卡纸价格为4112元/吨，月环比上涨2.7%；双胶纸毛利率为 - 6.53%，月环比下降0.11%；铜版纸毛利率为 - 4.31%，月环比下降1.12%；生活用纸毛利率为4.53%，月环比上涨0.16%；白卡纸毛利率为 - 6.62%，月环比上涨3.14%；2025年9月纸品产量环比上涨，双胶纸产量为72.9万吨，环比上涨0.7%，同比下降7.4%；铜版纸产量为38.5万吨，环比上涨2.7%，同比上涨10.5%；生活用纸产量为84万吨，环比上涨14.8%，同比上涨18.3%；白卡纸产量为98.4万吨，月环比上涨2.8%，同比上涨8.9%；白卡纸库存下降，其他纸种稳定，截至2025年9月，双胶纸库存量为183万吨，月环比上涨3.8%，同比上涨3.7%；铜版纸库存量121.4万吨，月环比上涨2.7%，同比下降3.4%；生活用纸库存量为35.9万吨，月环比上涨1%，同比上涨14.5%；白卡纸库存量为214.9万吨，月环比下降6.1%，同比下降10% [43][48][55] - 双胶纸方面，库存上涨，可用天数上涨，截至2025年10月31日，双胶纸总库存188.13万吨，周环比上涨0.9%，其中厂库库存134.3万吨，社会库存53.8万吨，双胶纸厂内库存可用天数为29.66天，周环比上涨0.28天；产量下降，产能利用率下降，截至2025年10月31日，双胶纸产量为20.64万吨，周环比下降0.07万吨，产能利用率为53.76%，周环比下降0.18%；生产成本基本稳定，毛利润基本稳定，截至2025年10月31日，双胶纸生产成本为4887元/吨，周环比持平，生产毛利润为 - 244元/吨，周环比持平 [63][66][70] - 海外需求方面，欧洲纸浆需求修复，2025年9月欧洲针叶浆库存可用天数为26.5，环比下降3.7；阔叶浆库存可用天数26.7，环比下降4.2天；美国需求稳定，截至2025年8月，美国纸制品产能利用率为82.52%，环比下降0.29%，2025年7月纸制品库存销售比为1.02，环比下降0.04 [73] 纸浆期货估值 - 基差方面，截至2025年10月31日，山东俄针基差为 - 332元/吨，较上周上涨58元/吨；山东银星基差为308元/吨，较上周上涨28元/吨；11 - 1月差为 - 374元/吨，较上周上涨14元/吨 [82] - 进口利润方面，截至2025年10月31日，针叶浆的进口利润为3.58元/吨，周环比持平；阔叶浆进口利润为35元/吨，较上周上涨3元/吨 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业基差数据总结 宏观 - IF于2025年10月31日现货折盘4641，变动-69，基差9，对应合约2512，基差偏离度0.26 [2] - IH于2025年10月31日现货折盘3012，变动-35，基差 -4，对应合约2512，基差偏离度 -0.56 [2] - IC于2025年10月31日现货折盘7331，变动-55，基差89，对应合约2512，基差偏离度0.75 [2] 黑色 - 上海螺纹于2025年10月31日现货折盘3230，变动0，基差124，对应合约2601，基差偏离度0.48 [3] - 北京螺纹于2025年10月31日现货折盘3270，变动0，基差164，对应合约2601，基差偏离度0.39 [3] - 上海热卷于2025年10月31日现货折盘3330，变动0，基差22，对应合约2601，基差偏离度0.27 [3] - 山东矿石于2025年10月31日现货折盘845，变动 -3，基差45，对应合约三方提供，基差偏离度0.34 [3] - 天津港焦炭于2025年10月31日现货折盘1710，变动0，基差 -67，对应合约2601，基差偏离度 -0.45 [3] - 港口仓单焦煤于2025年10月31日现货折盘1662，变动0，基差376，对应合约2601，基差偏离度0.84 [3] - 秦皇岛港口动力煤于2025年10月31日现货折盘769，变动3，基差 -32，对应合约2511，基差偏离度 -0.15 [3] - 沙河低价玻璃于2025年10月31日现货折盘1113，变动0，基差30，对应合约2601，基差偏离度0.30 [3] - 湖北低价玻璃于2025年10月31日现货折盘1040，变动0，基差 -43，对应合约2601，基差偏离度 -0.02 [3] - 银川硅铁于2025年10月31日现货折盘5580，变动 -40，基差 -40，对应合约2601，基差偏离度 -0.41 [3] - 内蒙硅锰于2025年10月31日现货折盘6080，变动0，基差188，对应合约2601，基差偏离度0.67 [3] 能化 - 港口甲醇于2025年10月31日现货折盘2125，变动0，基差 -55，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.88 [3] - 河南甲醇于2025年10月31日现货折盘2290，变动0，基差110，对应合约2601，基差偏离度0.66 [3] - 鲁南甲醇于2025年10月31日现货折盘2425，变动 -30，基差245，对应合约2601，基差偏离度0.77 [3] - 河北甲醇于2025年10月31日现货折盘2585，变动 -15，基差405，对应合约2601，基差偏离度0.89 [3] - 华东PTA于2025年10月31日现货折盘4514，变动16，基差 -72，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.68 [3] - 华东PP于2025年10月31日现货折盘6490，变动 -50，基差 -100，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.78 [3] - 华北LLDPE于2025年10月31日现货折盘6820，变动 -50，基差 -79，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.39 [3] - 高端料PVC于2025年10月31日现货折盘4660，变动 -55，基差 -90，对应合约三方提供，基差偏离度0.62 [3] - 低端料PVC于2025年10月31日现货折盘4590，变动 -55，基差 -160，对应合约三方提供，基差偏离度0.72 [3] - 华东沥青于2025年10月31日现货折盘3500，变动0，基差256，对应合约2601，基差偏离度0.48 [3] - 山东沥青于2025年10月31日现货折盘3230，变动 -40，基差66，对应合约2601，基差偏离度 -0.11 [3] - 华南沥青于2025年10月31日现货折盘3520，变动0，基差276，对应合约2601，基差偏离度0.71 [3] - 内盘乙二醇于2025年10月31日现货折盘4095，变动 -17，基差77，对应合约三方提供，基差偏离度0.70 [3] - 纯碱于2025年10月31日现货折盘1140，变动 -10，基差 -85，对应合约2601，基差偏离度 -0.62 [3] - 山东纸浆于2025年10月31日现货折盘4990，变动0，基差 -222，对应合约2601，基差偏离度 -0.83 [3] - 华东短纤于2025年10月31日现货折盘6210，变动 -20，基差12，对应合约2512，基差偏离度0.16 [3] - 尿素于2025年10月31日现货折盘1520，变动0，基差 -105，对应合约2601，基差偏离度 -0.82 [3] - 上海天然橡胶于2025年10月31日现货折盘14610，变动 -290，基差 -475，对应合约2601，基差偏离度0.48 [3] - 全乳胶天然橡胶于2025年10月31日现货折盘14385，变动 -315，基差 -700，对应合约2601，基差偏离度0.54 [3] - 青岛20号胶于2025年10月31日现货折盘1825，变动 -20，基差752，对应合约2512，基差偏离度0.98 [3] - 苯乙烯于2025年10月31日现货折盘6455，变动60，基差 -16，对应合约2512，基差偏离度 -0.94 [3] 有色 - 铜于2025年10月31日现货折盘87540，变动 -510，基差0，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.26 [4] - 国际铜于2025年10月31日现货折盘77560，变动 -890，基差100，对应合约2512，基差偏离度0.80 [4] - 铝于2025年10月31日现货折盘21280，变动80，基差0，对应合约三方提供，基差偏离度0.27 [4] - 锌于2025年10月31日现货折盘22280，变动30，基差 -40，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.58 [4] - 铅于2025年10月31日现货折盘17225，变动25，基差 -210，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.40 [4] - 镍于2025年10月31日现货折盘121150，变动 -300，基差400，对应合约三方提供，基差偏离度0.74 [4] - 锡于2025年10月31日现货折盘284400，变动400，基差490，对应合约三方提供，基差偏离度0.29 [4] 农产品 - 江苏43%豆粕于2025年10月31日现货折盘2970，变动30，基差 -51，对应合约2601，基差偏离度 -0.21 [5] - 江苏一级豆油于2025年10月31日现货折盘8460，变动60，基差332，对应合约2601，基差偏离度0.25 [5] - 广东均价36%菜粕于2025年10月31日现货折盘2520，变动 -10，基差132，对应合约2601，基差偏离度0.90 [5] - 市场均价菜油于2025年10月31日现货折盘9943，变动 -110，基差521，对应合约2601，基差偏离度0.97 [5] - 广州24°棕榈油于2025年10月31日现货折盘8620，变动 -70，基差 -144，对应合约2601，基差偏离度 -0.98 [5] - 全国棉花于2025年10月31日现货折盘14540，变动 -5，基差945，对应合约2601，基差偏离度0.41 [5] - 广西白砂糖于2025年10月31日现货折盘5750，变动0，基差267，对应合约2601，基差偏离度 -0.12 [5] - 云南白砂糖于2025年10月31日现货折盘5810，变动 -10，基差327，对应合约2601，基差偏离度0.40 [5] - 河北石家庄鲜鸡蛋于2025年10月31日现货折盘2960，变动0，基差 -186，对应合约2512，基差偏离度 -0.55 [5] - 辽宁大连鲜鸡蛋于2025年10月31日现货折盘2890，变动0，基差 -256，对应合约2512，基差偏离度 -0.60 [5] - 山东德州鲜鸡蛋于2025年10月31日现货折盘2650，变动0，基差 -496，对应合约2512，基差偏离度 -0.76 [5] - 河南商丘鲜鸡蛋于2025年10月31日现货折盘2700，变动0，基差 -446，对应合约2512，基差偏离度 -0.78 [5] - 北安豆一于2025年10月31日现货折盘4060，变动0，基差 -42，对应合约2601，基差偏离度 -0.78 [5] - 佳木斯豆一于2025年10月31日现货折盘4140，变动0，基差38，对应合约2601，基差偏离度 -0.42 [5] - 长春玉米于2025年10月31日现货折盘2240，变动0，基差110，对应合约2601，基差偏离度0.48 [5] - 潍坊玉米于2025年10月31日现货折盘2350，变动0，基差220，对应合约2601，基差偏离度0.45 [5] - 长春淀粉于2025年10月31日现货折盘2580，变动0，基差110，对应合约2601，基差偏离度0.14 [5] - 潍坊淀粉于2025年10月31日现货折盘2605，变动0，基差155，对应合约2601，基差偏离度0.46 [5] - 河南开封生猪于2025年10月31日现货折盘12460，变动 -100，基差645，对应合约2601，基差偏离度 -0.32 [5] - 河北红枣于2025年10月31日现货折盘9400，变动 -100，基差 -745，对应合约2601，基差偏离度 -0.13 [5] - 山东苹果于2025年10月31日现货折盘7400，变动0，基差 -1838，对应合约2601，基差偏离度 -0.78 [5]

纸浆早报 研究中心能化团队 2025/11/03 SP主力合约收盘价： 5212.00 注：上一日汇率 - 7.11 美元价格以及人民币价格均采用卓创数据，以13%增值税计算 | 日期 | | | 全国均价 | | | | 山东地区均价 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 针叶浆 | 阔叶浆 | 本色浆 | 化机浆 | 针叶浆 | 阔叶浆 | 本色浆 | 化机浆 | | 2025/10/27 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/10/28 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/10/29 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.0 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 碳酸锂主力下跌系短期资金获利了结与市场情绪谨慎推动，但基本面支撑逻辑未变，此次回调是上涨途中的正常休整，短期高位震荡博弈格局未变 [3][4] - 股指期货预计下周行情继续高位震荡为主 [7] - 黄金经过调整开始有企稳迹象可低吸做多 [12] - 铁矿节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，震荡偏空看待，长期供应宽松预期仍存 [15][16] - 玻璃日融变动不大，本周库存有所去化，反弹告一段落，震荡偏空看待，后续驱动在于政策端 [19] - 鸡蛋在产蛋鸡存栏量增加供应充足压制价格，但养殖亏损可把握短多机会 [22] - 纸浆供需基本面未明显波动，港口去化低于预期，预计偏弱运行，低位震荡对待 [25] 根据相关目录分别总结 热点聚焦-碳酸锂主力 - 10月31日碳酸锂2601合约下跌3.42%，报82363元/吨，因短期资金获利了结与市场情绪谨慎，前期部分多头落袋为安加剧波动 [3] - 需求端10月新能源车销量同比增长49.6%，动力电池装车量同步高增，11月铁锂排产“淡季不淡” [3] - 供应端锂盐产量环比微升，但外采原料制锂普遍亏损，锂云母厂挺价，7万元/吨附近形成成本支撑 [3] - 当前库存处历史高位但持续去化，期货对现货仍有升水，短期下跌空间有限，需关注11月仓单注销及产能出清进度 [4] 技术解盘-股指期货 - 指数以中阴线报收，消息面有人民日报相关言论及10月制造业PMI下降0.8个百分点至49%，预计下周行情继续高位震荡 [7] 技术解盘-黄金 - 黄金经过一周多调整开始有企稳迹象，可低吸做多 [12] 技术解盘-铁矿 - 节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，技术面临近前期高点回落，震荡偏空看待 [15] - 供应端短期有长协谈判及事故干扰，长期随着西芒杜项目投产供应宽松预期仍存 [16] 技术解盘-玻璃 - 日融变动不大，本周库存有所去化，后续主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [19] - 技术面反弹告一段落，连续两日收阴，震荡偏空看待 [19] 技术解盘-鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏量继续增加，鸡蛋供应充足压制价格反弹高度，但按目前价格及成本推算未来蛋鸡养殖每只亏损16.90元，可把握短多机会 [22] 技术解盘-纸浆 - 山东地区纸浆价格维持稳定，供需基本面未明显波动，港口去化程度低于预期，采购端心态谨慎，预计纸浆仍将偏弱运行，低位震荡对待 [25]