白银价格表现与驱动因素 - 白银价格在过去一年中上涨超过两倍，表现远超同期上涨约90%的黄金[1] - 白银价格在今年突破每盎司100美元后，于周五出现多年来最大单日跌幅[1] - 金银比目前为48，显著低于约65的长期平均值，历史低点为30[2] - 若金银比回落至30的低点，假设金价为每盎司5100美元，则白银价格可能达到每盎司170美元[2] 宏观经济与地缘政治背景 - 分析师认为白银近期上涨可归因于几个关键宏观经济因素，包括远离美元资产、地缘政治紧张局势和整体经济不确定性[2] - 经济学家日益担忧劳动力状况恶化、持续通胀以及关税和贸易限制的负面影响，这不仅限于美国，也涉及更广泛的全球经济[4] - 在市场波动时期，黄金和白银等贵金属通常被视为可提供稳定性的“避险”资产，因其对经济条件的反应方式通常与股票和债券不同[5] 白银的工业属性与供需 - 白银区别于其他贵金属，因其应用广泛，不仅是宏观紧张局势的对冲工具，也是太阳能电池板、智能手机、电视、半导体、人工智能数据中心等几乎所有技术产品的关键组件[6] - 不断增长的工业需求已导致全球白银供应短缺[6] - 由于实物供应限制、工业用途的强劲需求以及经济不确定性引发的投资者兴趣上升，白银价格预计今年将上涨[7] 投资特性与策略 - 历史上白银比黄金波动性更大，黄金被认为更稳定，而白银因工业需求可能提供更高回报，但也伴随更高风险[8] - 投资者可通过实物银条（硬币和金条）、交易所交易基金（ETF）或矿业股票获得白银敞口，对大多数投资者而言，ETF提供了最实用的敞口[10] - 白银可作为有用的通胀对冲工具和投资组合多元化工具，但其在一年内上涨两倍，增加了近期波动的可能性，投资者最好在多元化投资组合中进行增量配置，而非试图择时[12] 投资方式与市场结构 - 投资白银的方式包括数字投资和实物形式[8] - 实物白银与“纸白银”（例如通过基金份额获得白银敞口）存在区别，在波动市场中，这两种资产的表现可能因投资者情绪和对持有实物资产安全性的偏好不同而有所差异[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线波动加剧，建议多头继续持仓并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨1.32%报5410.80美元/盎司，COMEX白银期货涨1.98%报115.78美元/盎司，沪金主力合约下跌1.38%报1202元/克，沪银主力合约上涨2.1%报30358元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月29日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少3.43吨，当前持仓量为1086.53吨，全球最大白银ETF持仓较上日减少112.76吨，当前持仓量为15523.36吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为13.4%，维持利率不变的概率为86.6%，到4月累计降息25个基点的概率为25.5%，维持利率不变的概率为72.2%，累计降息50个基点的概率为2.2% [1] - 芝商所上调黄金、铜和部分铝期货的保证金水平 [1] - 世界黄金协会称去年全球黄金总需求创新高，2025年四季度全球央行净购金230吨 [1] - 美国上周初请失业金人数为20.9万人，预估20.5万人，前值由20万人修正为21万人 [1] - 美国总统特朗普和参议院民主党人周四达成协议，避免联邦政府大部分部门长期停摆 [1] 市场逻辑 - 1月28日美联储1月议息会议维持联邦基金目标利率不变，美欧围绕格林兰岛争执放缓后美国重兵合围伊朗，地缘政治和经济不确定性推动避险需求，提升黄金吸引力，白银获工业需求支持，美国总统抨击美联储、美欧关系恶化加剧避险情绪，1月19日至1月27日美元指数连续回落推动贵金属市场上涨，美国财政部长力挺美元后美元指数反弹，1月29日美元指数收跌0.19%报96.16，1月28日起CME上调部分白银合约保证金比例，1月29日宣布上调黄金、铜和部分铝期货保证金水平，1月29日COMEX黄金期货和白银期货盘中剧烈波动 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持续的地缘政治和经济不确定性推动避险需求，提高黄金作为避险资产的吸引力，白银还得到工业需求支持，美元走弱推动贵金属市场上涨，建议贵金属多头继续持仓并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨6.46%报5411.00美元/盎司，COMEX白银期货涨10.06%报116.62美元/盎司；沪金主力合约上涨3.36%报1196.8元/克，沪银主力合约上涨1.46%报28885元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月28日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加2.58吨，当前持仓量为1089.96吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少211.42吨，当前持仓量为15636.12吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为13.5%，维持利率不变的概率为86.5%；到4月累计降息25个基点的概率为24.1%，维持利率不变的概率为74%，累计降息50个基点的概率为2.0% [1] - 上海黄金交易所公告，Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为19% [1] - 1月28日美联储1月议息会议决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%至3.75%不变，符合市场预期，声明删除就业下行风险增加说辞，改称失业率“显示了一些企稳的迹象”，重申通胀率略高但不再提及通胀率自年初以来有所上升，暗示在经济数据强劲背景下不急于降息 [1] - 美国财政部长称美国奉行强势美元政策，“绝对不会”干预美元兑日元汇率，贸易逆差缩小应提振美元 [1] - 特朗普警告对伊朗下一次袭击更严重，伊朗愿在相互尊重基础上与美对话 [1] 市场逻辑 - 1月28日美联储1月议息会议决定维持联邦基金目标利率不变，符合市场预期；美欧围绕格林兰岛争执放缓后美国重兵合围伊朗，持续的地缘政治和经济不确定性推动避险需求，提高黄金吸引力，白银获工业需求支持；美国总统抨击美联储、美欧关系恶化加剧市场避险情绪；1月19日至1月27日美元指数连续回落，美元走弱推动贵金属市场上涨，美国财政部长力挺美元后周三美元指数反弹，1月28日美元指数收涨0.60%，报96.35；1月28日起CME再次上调部分白银合约保证金比例；1月28日，COMEX黄金期货大涨站上5400美元/盎司，COMEX白银大幅上涨 [1][2] 交易策略 - 贵金属短线波动加剧，多头继续持仓，注意控制风险 [2]

来源：滚动播报 加拿大央行行长麦克勒姆：美联储独立性受到的威胁加剧了经济不确定性。 ...

On Sunday, the price of gold hit a major milestone: it surpassed the $5,000-per-ounce mark for the first time in history. But while gold’s price rise is a good thing for investors in the precious metal, it may also signal broader investor anxiety about the markets—and the world. Here’s what you need to know about gold’s surge. Most Read from Fast Company Gold trades above $5,000 for the first time ever On Sunday, gold surpassed $5,000 per troy ounce—the first time it has ever done so. The precious yell ...

事实上，欧洲央行自6月以来一直维持利率不变，投资者和经济学家目前均预计该行不会有进一步行 动。法国央行行长Francois Villeroy de Galhau周二早些时候接受采访时称，任何新关税都须进行评估， 但补充道他预计其对价格的影响"有限"。 拉加德强调，美欧之间的贸易联系"非常紧密"。 "危及这一点，质疑这一点，对良好的商业政策无益，"她指出。"美国企业应该像欧洲企业一样，认真 思考这个问题。" 欧洲央行行长拉加德表示，由于特朗普发出新的关税威胁，不确定性已卷土重来。 她在达沃斯世界经济论坛向媒体表示，美欧之间的信任正受到破坏，并补充说两地企业目前试图搞清楚 新关税措施的连锁反应。 她在周二播出的这次采访中称："比关税本身更重要的是，我们再次看到不确定性上升——不确定性又 回来了"。她把这些威胁形容为"我们以前看过的电影"。 特朗普可能对欧洲国家采取的行动，或将挑战欧洲央行对未来几年通胀和经济活动的乐观预期。面对日 益高涨的保护主义，欧元区迄今展现出韧性，但官员们一直强调风险居高不下。 拉加德表示，欧洲的政策最近变得"非常可预测"，通胀率和基准借贷成本均位于2%。 特朗普可能对欧洲国家采取的行动，或 ...

黄金价格走势与市场表现 - 1月15日亚盘时段，现货黄金最新报价为1031.36元/克，较前一交易日下跌5.68元，跌幅0.55%，日内呈现高开低走走势，开盘价报1036.97元/克，最高触及1038.35元/克，最低下探至1030.54元/克 [1] - 1月14日周三现货黄金收盘报4626.41美元/盎司，涨幅近0.9%，盘中最高触及4642.77美元，刷新历史纪录 [2] - 1月15日亚市早盘金价小幅回落至4600美元附近，但整体势头仍强 [2] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 首要驱动来自持续发酵的全球地缘政治风险，伊朗警告若美国干预其国内抗议将打击邻国境内美军基地，加剧中东紧张局势 [2] - 美国总统特朗普重申对格陵兰的控制意图，促使丹麦与格陵兰外长同美副总统会晤，凸显国际关系脆弱性，持续刺激投资者涌入黄金避险 [2] - 经济不确定性亦为黄金提供支撑，美国11月零售销售增长0.6%超预期0.4%，但受通胀数据疲软影响，避险情绪未减 [3] - 美国PPI环比涨0.2%符合预期但同比超预期，而12月核心CPI弱于预期，揭示美国经济“消费强、通胀隐忧”的复杂性 [3] - 交易员因此继续押注美联储年内至少两次降息，低利率环境降低持有黄金的机会成本，使其相对债券、股票更具吸引力 [3] 市场情绪与资金流向 - Allegiance Gold首席运营官Alex Ebkarian称“条条大路通向黄金和白银”，反映机构、散户及央行储备等多渠道买盘需求，在结构性牛市中进一步放大黄金吸引力 [2] 技术分析与短期市场观点 - 黄金短期见顶迹象明显，上行力度不足，4640美元附近已形成双重顶形态 [4] - K线自均线上方发力下挫，直接击穿支撑线，下方支撑位参考4570美元附近 [4] - 四小时图显示金价在高位盘整，长时间横盘后往往伴随大幅回落 [4] - 阴阳交替的运行格局中，上影线频现，凸显多头力量衰减 [4] - 50均线明显拐头向下，进一步指向价格或将迎来深度调整 [4]

核心观点 - 黄金市场已从边缘资产转向主流 波动性显著增加 在多重基本面因素支撑下呈现强势上行特征 但需警惕技术面潜在的冲高回落调整风险 [3] 基本面分析 - 地缘政治紧张局势加剧全球不确定性 推动投资者涌向黄金等避险资产 例如伊朗警告若美国干预其国内抗议将打击邻国境内美军基地 [2] - 美国经济呈现消费强劲但通胀隐忧的复杂性 11月零售销售超预期增长0.6% 但12月核心CPI弱于预期 PPI同比超预期 [2] - 市场押注美联储今年至少两次降息 低利率环境降低了黄金的持有机会成本 提升了其相对吸引力 [2] - 黄金需求呈滚雪球式放大 受到机构投资者 散户及央行储备的多样化买盘支撑 [2] - 美联储独立性面临危机 特朗普政府威胁起诉美联储主席鲍威尔 引发市场对美国机构的信任危机 叠加美联储内部降息意见分歧 进一步放大市场避险情绪 [2] - 今日需关注美国至1月10日当周初请失业金人数 市场预期新增21.5万人 前值新增20.8万人 以及美联储官员的相关讲话 [2] 技术面分析 - 日线级别 黄金价格延续上行态势 均线系统维持多头排列 金价始终运行于5日均线上方 呈现强势上行特征 [4] - 日线级别 需重点关注5日均线在4580附近形成的支撑有效性 上方阻力首先关注昨日高点4643附近 若突破则有望进一步上探4673附近阻力位 [4] - 四小时级别 需重点跟踪自4274点位启动上涨行情以来的5浪末端运行状态 警惕冲高回落的调整风险 [6] - 四小时级别 金价在4560点位上方维持偏强震荡 若该区间被向下突破 可等待反弹时机再考虑布局调整 [6] - 短线行情 本周前三个交易日均呈现创新高后回落的走势特征 操作需依托关键点位把握节奏 [6] - 下方支撑首要关注4600区域 其次是4580/4570区间及4560区域 上方阻力重点关注4640/4645区域 该区域是昨日高点及本周高点连线阻力位 压制作用明显 [6]

美元走势与市场预期 - 美元在2025年上半年经历了自1970年代初以来最严重的下跌之一，但下半年基本趋于稳定[2] - 进入1月，美元空头投机性押注增加了约210亿美元，这是自2020年3月疫情爆发以来单月最大的空头头寸[2] - 美元在过去三天持续走强，随着美国国债收益率小幅上升而走高[2] 影响美元的关键因素 - 美国经济出人意料的韧性，特别是就业市场并未像投资者预期那样放缓，盖过了特朗普引发的地缘政治动荡影响[1] - 交易员曾因预期美联储降息而加大美元空头押注，认为资金将转向收益更高的地方[1] - 特朗普的关税政策、威胁施加军事主导等行动加剧了市场不确定性，但市场逐渐意识到其中一些事情只是暂时的[1][2] 市场观点与预测挑战 - 华尔街预测人士认为，随着美联储逐步降息，美元的长期趋势是走低[2] - 有观点认为，与2024年的剧烈下跌相比，美元未来将更加稳定[2] - 在特朗普时代，由于世界随时变化，华尔街预测者很难预测市场走向，长期坚持展望或预测是一个挑战[1]

外国投资者对日本股市的参与度 - 2025年海外投资者净买入约5.4万亿日元（约合350亿美元）的日本现货股票，买入规模创下2013年以来的最高水平 [1] - 2025年的净买入额是2024年买入额的35倍 [1] - 外国投资者的买入规模仅次于日本本土企业，后者去年净买入了10.5万亿日元的国内股票 [4] 资金流动的驱动因素 - 外资的“激进”买盘很大程度上是由于对日本经济的乐观情绪所推动 [4] - 日本央行稳健的货币政策正常化也起到了助力作用 [4] - 在特朗普关税政策导致美国经济前景不明朗的背景下，日本成为一个极具吸引力的替代选择 [4] - 日本企业在提高资本效率和股东回报方面所做的努力也增加了吸引力 [4] 不同投资者的行为对比 - 外国投资者的看涨态度与日本国内散户投资者形成鲜明对比，后者去年净卖出了3.6万亿日元的日本股票 [4] - 日本国内企业因股票回购热潮，成为去年日本股市最大的净买入方 [4] 市场现状与未来展望 - 日本股指已攀升至历史高位 [4] - 在此背景下，外国投资者今年的选择可能会变得更加挑剔 [4]