高弹硬科技： 华宝ETF策略周报（第4期） 【大势研判】 上周市场基本回到前期高点，且盘中破8月底的高点；恒生指数创年内新高、但恒生科技依然尚未突破 前高，指数内部科技和创新药分别引领行情。对比来看，最近一周中美市场均较为平静的等待接下来的 重大交易周。同时，10年期国债1.8%的位置确也被机构增持，本周再次以2bp的空间进行了新一轮测 试，说明机构流动性资金尚有压力。总体上，A股市场回补力度较强，但波动同步加大。 【要点解析】 【投资策略】 延续对"股市震荡上行"的总体判断，高度重视本周边际资金和定价方向。本周进入方向性博弈的关键阶 段，或可关注三大方向：（1）长期受益于宽松的小盘成长中的制造业（机器人、新能源、机械制造 等）；（2）地产、红利等周期板块；（3）医药等持续吸引活跃资金进入的超跌板块。投资者或可考虑 平配以上板块等待确定性。 【热点关注】 【T+0】港股通创新药ETF（520880）联接A：025220 联接C：025221 【20CM】创业板人工智能ETF华宝（159363）联接A：023407 联接C：023408 【20CM】双创龙头ETF（588330）联接A：013317 联接C：0 ...

芯片龙头ETF网格表现 - 芯片龙头ETF网格于2022年4月15日建立，网格收益率达53.68%，绝对收益率70.85%，同期ETF基金收益率为31.94% [1][2] - 网格策略显著跑赢长期持有策略，超额收益明显 [1] - 芯片行业在网格建立时已从高位回调超30%，具备安全边际 [3] 芯片行业估值分析 - 芯片指数PE估值达126倍，处于历史百分位98.78%，创指数成立以来新高 [6] - PB估值达13.88倍，估值百分位97.96%，接近2021年水平 [5] - 当前估值处于历史天花板附近，与2022年网格建立时的历史低点形成鲜明对比 [6] 投资策略建议 - 网格策略适用于低估值行业，采用"越跌越买，越涨越卖"原则 [11] - 趋势策略适用于高估值行业，采用"越跌越卖，越涨越买"原则，适合牛市行情 [12][13] - 芯片行业虽估值高企，但仍符合国家战略需求，是融资资金青睐的五大行业之一 [8] 历史经验借鉴 - 2021年白酒指数PE估值达60倍以上时开网格导致后续被动加仓 [14] - 合理做法应等待估值回落至30倍PE以下再开网格 [18] - 高估值行业适合趋势策略，低估值行业适合网格策略 [18] 量化策略表现 - 精选宽基多指数量化轮动策略累计收益31.78%，年化收益10.99% [19] - 科创AI指数趋势量化策略累计收益14.37% [19] - 恒生创新药指数趋势量化策略累计收益21.18% [19] - 科创成长指数趋势量化策略累计收益21.05% [19] - 创业板200指数趋势量化策略累计收益7.29% [19]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略，不依赖长期走势预测，而是利用价格在设定范围内的自然波动获利，适用于震荡行情[11] - 适用网格交易的标的需满足五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低、流动性好、波动性大，权益型ETF是较优选择[11] - 策略优势在于通过反复小额差价交易增强收益，待市场方向明确后可切换仓位策略[11] 本期重点ETF标的分析 标普消费ETF（159529.SZ） - 核心驱动：美国降息预期（9月或降息50基点）及中美关税暂停延长90天，双重利好降低企业融资成本并提振消费需求[12] - 配置价值：作为美股消费板块工具，可分散区域风险，回测显示近120交易日策略收益曲线稳定[14] 信创ETF（562570.SH） - 政策支持：2025年超长期特别国债下达1880亿元设备更新补助，覆盖8400个项目，带动总投资超1万亿元，重点支持电子信息等领域[15] - 产业逻辑：海外技术制裁加速国产替代，覆盖硬件、软件、信息安全全产业链，紧密跟踪中证信创指数[15] 新经济ETF（159822.SZ） - 政策导向：2025年政府工作报告强调"新质生产力"与"人工智能+"行动，推动科技与产业创新融合[16] - 持仓结构：穿透持仓为港股/A股/美股上市的中国新经济龙头，覆盖互联网科技、医疗健康等高成长赛道，兼具区域分散性[16] 策略实施建议 - 组合构建：建议搭配"宽基+行业"或"A股+港股"等低相关性ETF组合，通过分散与轮动提升资金利用率[20] - 辅助工具：可通过华宝证券获取网格交易跟踪策略及定制化服务[20]

消费行业表现 - 港股消费ETF年初以来上涨21% [1] - 白酒行业年初以来下跌11%，从最低部反弹仅10%，2022年3月7日至今网格交易亏损23.5%，同期白酒基金亏损31.8% [2] - 光伏行业年初以来下跌4%，从最底部反弹20%，2022年3月4日至今网格交易亏损43.4%，同期光伏ETF亏损52.8% [4] - 旅游行业年初以来下跌3%，从最底部反弹20%，2021年10月29日至今网格交易亏损20%，同期旅游ETF亏损31% [7] 白酒行业分析 - 库存积压严重，需求不顺，茅台价格下跌，业绩两位数下滑 [4] - 长期商业模式被看好，但净利润下滑幅度不确定导致投资谨慎 [4] 光伏行业分析 - 产能严重过剩，行业巨头普遍亏损 [5] - 专业数据软件Wind无法计算光伏指数PE估值 [5] - 行业正在推动反内卷政策，主要针对光伏和新能源 [5] 旅游行业细分分析 - 免税板块：中国中免和上海机场净利润大幅下滑，消费力下降导致商品降价促销 [8][10] - 景点板块：旅客到访率不稳定，大部分公司财务状况不佳 [10] - 航空板块：商务出行减少，消费力下降影响乘坐飞机人数 [10] - 酒店板块：同行竞争激烈，类似餐饮行业频繁更换经营者 [10] 其他表现不佳行业 - 地产、煤炭、建材、医疗器械、食品、电池等行业仍处于底部 [10] - 这些行业面临需求疲软或产能过剩问题 [10] 网格交易记录 - 有色金属ETF最新价格1.297，当日涨幅1.25% [12] - 跟踪指数有色金属6245.30点，涨幅1.21% [12] - 成立年化收益5.14% [12]

中证2000ETF网格交易 - 中证2000ETF网格于2023年11月30日开启 初始遭遇微盘股流动性危机导致网格一度跌至满格 后续行情好转后逐步卖出 累计网格收益率达30.29% [2] - 当前中证2000指数PE估值达144倍 处于过去10年最高水平 估值过高促使清仓止盈 [4] - 网格止盈操作不代表看空后市 仅为策略预期目标达成后的正常退出 [6] 港股消费ETF投资价值 - 港股消费指数PE估值21倍 虽年内上涨25%但仍低于A股消费指数(19倍PE)和白酒指数(18倍PE) 显示估值优势 [7] - 指数成分股盈利增长显著 股价上涨同时PE估值下降 反映盈利增速快于股价涨幅 [8] - 前十大权重股包括小米(持仓占比27.24%)、腾讯(24.13%)、阿里(13.63%)、美团(54.88%持仓增幅)等 覆盖新消费趋势领域 [10][11] 港股消费ETF网格策略 - 最新价格区间设定为0.900-1.488元 采用3.41%涨幅回落0.7%触发卖出 3.3%跌幅反弹1.2%触发买入的网格条件 [12] - 以1万元资金建仓需配置6822元底仓(约6.8成仓位) 网格中轴线为1.138元 低于该价格建仓可提升收益率 [12][14] - 历史网格数据显示 2024年9月5日至2025年2月24日期间实现56.91%网格收益率 显著跑赢基金60.50%的绝对收益 [7] 行业比较与配置逻辑 - 港股消费指数未配置白酒股 因其消费场景依赖金融地产行业景气度 与当前经济转型趋势不符 [12] - 消费刺激政策更利好游戏、新能源汽车、短视频等新消费领域 符合年轻群体消费习惯 [10][12] - 腾讯股价创4年新高 显示市场对AI转型企业的认可度高于传统电商平台 [17] 其他ETF网格交易动态 - 军工龙头ETF(512710)单日成交1格 跟踪指数单日上涨2.26% 市值144.93亿元 [17][18] - 行业ETF网格组合包含建材、黄金股、机器人等品种 采用自动化条件单触发交易 [17] - 量化轮动模型年内收益9.61% 宽基指数策略呈现高风险高收益特征 [21]

银行板块表现 - 银行板块7月14日上涨0.46%，微盘股上涨1.39%并创出新高 [1] - 银行板块因股息率较高且业绩确定性较强，成为险资配置首选，当前股息率优于煤炭(5%)、钢铁和电力(3%)等行业 [4][5] - 银行板块业绩下滑幅度相对可控，可通过拨备率平滑业绩波动 [5] 券商板块分析 - 券商指数7月14日未能延续涨势 [8] - 多家券商披露中报业绩大幅增长：国泰海通净利润同比增长205%-218%，国联民生增长1183%，华西证券增长1025.2%-1353.9% [12][13] - 券商业绩增长主要受益于股市行情向好，日均交易量维持在万亿以上 [13] - 历史数据显示2010年以来券商板块仅有7次涨幅超过20%(剔除2015年) [15] 行业比较与配置 - 煤炭行业龙头中国神华预计2025年上半年净利润236-256亿元，同比下降8.6%-15.7% [5] - 险资配置可能从银行向其他低PB估值行业扩展，取决于股息率和基本面变化 [6][7] - 股债收益差为5.93%，处于78.72%分位数，显示股票性价比较高 [23] ETF产品表现 - 港股高股息ETF(159302.SZ)年内涨幅16.29%，超额收益14.52% [25] - 游戏ETF(516010.SH)年内涨幅133.08%，超额收益102.61% [25] - 国防军工ETF(512810.SH)年内涨幅73.22%，超额收益47.38% [25] REITs投资 - 7月14日开放申购两只REITs：南方万国TEIT(508060)和南方瑞泽科技REIT(180901)，最低认购金额分别为1000元和4500元 [17] - REITs预期年化收益高于逆回购，未配售资金两个交易日内返还 [17]

网格交易定义 - 网格交易是一种在预定价格区间内设置多个买入和卖出点的策略，运用低吸高抛原理 [1] - 操作步骤包括选定标的、建立底仓、划分价格区间为N等份（网格），价格每跌一个网格买入，每涨一个网格卖出 [1] - 该策略在震荡行情中效果显著，A股市场大部分时间处于震荡结构性行情，ETF网格交易具有普适性 [1] - 不适用于单边大幅上涨或下跌的趋势行情，可能导致策略失效 [1] 网格交易优点 - 可实现自动交易，通过券商软件配置参数，避免情绪干扰且不错过交易机会 [1] - 适合普通投资者，无需深入研究标的资产基本面，仅需设定买卖价格即可操作 [1] - 在震荡行情中能有效降低回撤，低位加仓和高位减仓策略提高正收益概率 [2]

网格交易定义 - 网格交易是一种在预定价格区间内设置多个买入和卖出点进行低吸高抛的交易策略 [1] - 策略操作流程包括选定标的、建立底仓、划分价格区间为N等份网格、按网格价位执行买卖 [1] - 该策略在震荡行情中表现优异，A股市场多数时间处于震荡结构使其具有普适性 [1] - 单边趋势行情会导致策略失效，不适合大幅单边上涨或下跌市场 [1] 网格交易优势 - 可实现自动化交易，通过预设参数避免情绪干扰并捕捉所有交易机会 [2] - 对普通投资者友好，无需深入研究基本面指标即可操作 [3] - 在震荡行情中能有效控制回撤，低位加仓高位减仓提高正收益概率 [4] 策略适用场景 - 特别适用于ETF产品的震荡市交易环境 [1][4] - 需严格限定价格波动区间，历史数据显示A股多数时间符合条件 [1]

投资理念 - 明确投资目标是关键 长期增值可选择成长型投资 关注高增长潜力公司 保值增值可选择价值型投资 关注被低估但基本面稳健且具备分红能力的公司 [8] - 新手需先了解风险承受能力 提升专业知识 认识到股市高波动高风险 需用心经营而非投机 [9] - 投资第一原则是永远不要亏钱 风险控制为首要任务 [10] - 择时难度大 可采用金字塔交易 网格交易 定投交易等策略应对市场波动 [11] - 估值分析需结合横向纵向对比 包括公司历史估值 同行业公司估值 市场整体估值三个阶段对比 [12] 选股逻辑 - 卖出股票后上涨属正常现象 利润是卖出来的 保持盈利卖出策略长期可获可观复利 [14] - 买入被套需复盘原因 检查买入逻辑 分析基本面是否踩雷 利用三均法波段操作或5分钟分时法日内T操作降低成本 [14] - 选股采用自下而上构建基础池 结合自上而下筛选 基础池选择底部温和放量个股 再结合基本面 行业分析 政策利好等因素综合筛选 [15] - 持仓标的出现大幅回撤需模型分析 判断为洗盘则止跌后加仓 形态破坏则标准止损 [16] - 行业选择遵从市场规则 当前看好汽车零部件 人工智能和电子元器件 [17] - 好公司标准包括发展前景 稳增长能力 行业领先地位或独特技术 体系中更关注未来1-3个月股价上涨机会 [18] - 财报分析需关注核心指标如ROE 净利润和负债率 [19] 投资者教育 - 提供新手班和提升班课程体系 1元即可学习 帮助快速提高技术能力 [9][14]

A股市场 - A股估值处于低位 短期大盘指数下行空间有限 上证指数即将回补5月7日跳空高开的3316点缺口 [1] - 市场呈现连续震荡下跌走势 投资者账户缩水明显 [1] - 军工电子和导弹板块延续反弹 但机构重仓股表现疲软 [7] 港股市场 - 港股表现强于A股 南向资金净流入接近120亿元 [3] - 新消费股表现突出 泡泡玛特 蜜雪冰城 毛戈平等创下新高 其中泡泡玛特PE达93倍 蜜雪冰城46倍 毛戈平58倍 老铺黄金90倍 [3][5] - 恒生消费ETF(159699)和港股高股息ETF(159302)网格收益率分别达到9.15%和10.99% [6][7] - A股优质企业赴港上市成趋势 包括宁德时代 恒瑞医药 后续可能还有海天味业 牧原股份等 [6] 国防军工 - 全球军费增长趋势明显 中国2024年军费预算增长7.2%至1.81万亿元 [9] - 美国2026年国防预算将首次达到1万亿美元 较2025年8950亿美元增长12% [11] - 特朗普此前关于削减军费的言论已被推翻 美国军费不会减少 [10] 套利交易 - 黄金主题LOF和原油LOF溢价率维持在11.5%左右 套利机会持续存在 [14] - 黄金主题LOF盘中溢价率曾超过20% 但尾盘大幅回落接近跌停 [14] - 建议继续使用拖拉机账户申购 单个账号申购金额为1200元 [14][15] 网格交易 - 5月26日至30日期间 多个ETF触发网格交易 包括新能车ETF 有色金属ETF 恒生创新药ETF等 [16] - 有色金属ETF和科创100ETF等品种均成交1格 [16] 市场估值 - 当前股债收益差为6.33% 处于历史91.84%分位 显示股票市场性价比相对较高 [18]