2025 年 11 月 11 日 证券研究报告 | 财富生态周报 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：薛婧怡 分析师登记编码：S0890525070001 电话：021-20321092 邮箱：xuejingyi@cnhbstock.com ETF 及指数产品网格策略周报 2025/11/11 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 021-20515355 1、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/11/5》2025-11-05 2、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/10/28》2025-10-28 3、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/10/21》2025-10-21 4、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/10/14》2025-10-14 5、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/9/23》2025-09-23 投资要点 分析师：程秉哲 ◆网 ...

2025.11.10-11.14 螺纹钢、铁矿石 期货品种周报 01 P A R T 螺纹钢期货 01 中线行情分析 目录 02 品种交易策略 03 相关数据情况 Contents 中线行情分析 根据长城期货AI智能大数据量化策略模型综合分析，螺纹钢期货主 力合约运行于2882至3330的横盘整理区间。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 螺纹钢周度产量208万吨，表观消费量218万吨，主要钢厂库存166万 吨，社会库存634万吨。长城期货AI智能投询品种诊断报告显示螺纹钢 期货主力合约运行于横盘整理区间。 2 上周策略回顾 整理阶段可考虑网格交易策略，系统策略建议：天线3330，地线 2882，网格间距32，网格数量14。 中线策略建议 3 观望等待新一轮中线趋势明朗。 品种交易策略 螺纹钢期货主力合约进入震荡整理区间。 本周策略建议 根据长城期货AI智能大数据量化策略模型，螺纹钢期货主力 合约进入横盘整理区间，可考虑实施大网格交易策略。 现货企业套期保值建议 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 ...

核心观点 - 报告核心观点为在震荡行情中，网格交易策略是一种通过高抛低吸、利用价格波动获利的有效工具，而权益型ETF因其流动性好、波动性较大等特征，是实施该策略的相对合适标的 [4] - 本期策略重点关注三只ETF：军工龙头ETF、恒生新经济ETF和沙特ETF，认为它们分别受益于“十五五”规划下的军工采购周期、中国新经济发展红利以及沙特“2030愿景”经济转型机遇 [4][5][6] 网格交易策略概述 - 网格交易本质上是一种高抛低吸的交易策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的震荡行情 [4][12] - 适用网格交易的标的应具备以下特征：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大，基于这些特征，权益型ETF被认为是相对合适的标的类型 [4][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析 - **军工龙头ETF（512710 SH）**：“十五五”规划有望推动新一轮军工采购周期，2025年国防预算为1.81万亿元，同比增长7.2%，但占GDP比重低于1.3%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3%，未来占比有望进一步提高，该ETF跟踪中证军工龙头指数，主要投资航空装备、导弹、无人机等细分领域龙头企业 [4][13] - **恒生新经济ETF（513320 SH）**：该ETF一键布局港股新经济龙头，覆盖互联网、半导体、创新药、新能源等领域，旨在分享中国产业升级与科技发展红利，当前全球主要经济体处于宽松周期，为港股成长型资产创造了有利的宏观环境 [5][16] - **沙特ETF（159329 SZ）**：该ETF是境内唯二挂钩沙特资本市场的工具之一，旨在捕捉沙特“2030愿景”下的经济转型机遇，计划目标包括将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，截至11月4日，其底层持仓中金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右 [6][18] - 报告建议投资者构建网格策略组合时，可选择数只合适的、相关性较低的ETF，例如“宽基+行业”或“A股+港股”的组合，以分散风险并提高资金利用率 [21] - 报告还列出了其他本期关注的网格策略标的，包括港股通科技30ETF、港股互联网ETF、医药ETF、机器人ETF、银行ETF、酒ETF、金融科技ETF、港股通汽车ETF、消费ETF等 [22]

2025.11.03-11.07 螺纹钢、铁矿石 期货品种周报 01 P A R T 螺纹钢期货 01 中线行情分析 目录 02 品种交易策略 03 相关数据情况 Contents 中线行情分析 根据长城期货AI智能大数据量化策略模型综合分析，螺纹钢期货主 力合约运行于2882至3330的横盘整理区间。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 螺纹钢周度产量212万吨，表观消费量218万吨，主要钢厂库存186万 吨，社会库存658万吨。长城期货AI智能投询品种诊断报告显示螺纹钢 期货主力合约运行于横盘整理区间。 2 整理阶段可考虑网格交易策略，系统策略建议：天线3330，地线 2882，网格间距32，网格数量14。 中线策略建议 3 品种交易策略 上周策略回顾 观望等待新一轮中线趋势明朗。 螺纹钢期货主力合约进入震荡整理区间。 本周策略建议 相关数据情况 根据长城期货AI智能大数据量化策略模型，螺纹钢期货主力 合约进入横盘整理区间，可考虑实施大网格交易策略。 现货企业套期保值建议 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 ...

核心观点 - 报告核心观点为在震荡行情中，网格交易策略是一种通过高抛低吸、利用价格波动获利的有效工具，而权益型ETF是实施该策略的理想标的 [4][12] - 报告基于流动性、振幅、趋势性等五个维度筛选，本期重点关注计算机ETF、沙特ETF和银行ETF等标的，认为其适合运用网格策略捕捉结构性机会 [4][13] 网格交易策略概述 - 网格交易本质是一种高抛低吸的交易策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动获利，适用于价格频繁波动的震荡行情 [4][12] - 该策略通过反复多次赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的市场主线明确后再进行策略切换 [4][12] - 适用网格交易的标的需具备五大特征：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 [4][12] - 基于上述特征，权益型ETF被认为是相对合适进行网格交易的标的类型 [4][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析：计算机ETF (159586.SZ) - 该ETF与"十五五"规划主要目标高度契合，旨在分享科技强国战略红利 [4][13] - "十五五"规划明确提出"科技自立自强水平大幅提高"等经济社会发展主要目标，并强调"全面增强自主创新能力"和"深入推进数字中国建设" [4][13] - ETF跟踪中证全指计算机指数，主要集中于AI应用、云服务、IT软硬件等赛道 [4][13] - 在战略性政策红利、AI技术浪潮与信创产业国产化替代的三轮驱动下，该ETF具备长期成长潜力 [4][13] 华宝证券ETF网格策略标的分析：沙特ETF (159329.SZ) - 该ETF是境内唯二挂钩沙特资本市场的工具之一，用于捕捉沙特"2030愿景"下的中长期经济转型机遇 [5][16] - 沙特"2030愿景"计划于2016年宣布，旨在推动经济从"石油依赖"向"多元经济"深度转型，共提出96项战略目标 [5][16] - 战略目标包括将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，并将沙特经济总量全球排名从第19位提升至前15位 [5][16] - 在此目标下，金融、旅游业、新能源等正逐渐成为沙特经济新引擎 [5][16] - 截至10月27日，该ETF底层持仓中金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右，行业结构呈现多元化、新兴化特征 [5][16] 华宝证券ETF网格策略标的分析：银行ETF (159887.SZ) - 该ETF凭借高股息率，预计仍将成为中长期增量资金的配置方向之一 [6][18] - 2025年1月22日，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例 [6][18] - 在IFRS9会计准则下，保险公司偏好通过OCI账户配置高股息权益类资产，以平滑股价波动对当期利润表的影响 [6][18] - 该ETF跟踪中证800银行指数，截至2025年9月30日，指数股息率达4.40%，显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率 [6][18] - 该指数预计将作为保险等中长期资金用于抵御利率中枢下行、弥补"资产荒"的配置方向之一 [6][18] 其他关注标的及策略建议 - 报告建议投资者使用网格交易策略时，可选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合，例如搭配"宽基+行业"或"A股+港股"等类型，以实现风险分散和资金利用率的提高 [19] - 除上述三只重点ETF外，报告关注的其他网格策略标的还包括恒生创新药ETF、酒ETF、恒生消费ETF、影视ETF等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢期货主力合约运行于横盘整理区间，可考虑大网格交易策略，现货企业观望等待新一轮中线趋势明朗 [7][11][12] - 铁矿石期货主力合约处于横盘整理阶段，可考虑实施网格交易策略 [30][34] 根据相关目录总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约运行于横盘整理区间，周度产量207万吨，表观消费量216万吨，主要钢厂库存184万吨，社会库存653万吨，整理阶段可考虑网格交易策略，天线3330，地线2882，网格间距32，网格数量14 [7] 品种交易策略 - 上周螺纹钢期货主力合约进入震荡整理区间 [10] - 本周可考虑实施大网格交易策略 [11] - 现货企业套期保值建议观望等待新一轮中线趋势明朗 [12] 相关数据情况 - 涉及品种诊断情况、精选指标情况，但未给出具体内容 [21][23] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约处于横盘整理阶段，上周全球发运量3333万吨，中国45个主要港口到货量2519万吨，钢铁企业库存9079万吨，国内主要港口库存14423万吨，震荡整理阶段可考虑实施网格交易策略 [30] 品种交易策略 - 上周铁矿石中线价格处于震荡整理阶段 [33] - 本周整理阶段AI智能系统建议可考虑实施网格交易策略，天线872，地线732，网格间距10，网格数量14 [34] 相关数据情况 - 涉及精选指标情况、品种诊断情况，但未给出具体内容 [45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢期货主力合约运行于横盘整理区间，可考虑大网格交易策略，现货企业观望等待中线趋势明朗 [7][11][12] - 铁矿石期货主力合约处于横盘整理阶段，可考虑实施网格交易策略 [29][33] 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约运行于横盘整理区间，周度产量201万吨，表观消费量219万吨，主要钢厂库存184万吨，社会库存681万吨 [7] - 整理阶段可考虑网格交易策略，天线3330，地线2882，网格间距32，网格数量14 [7] 品种交易策略 - 上周螺纹钢期货主力合约进入震荡整理区间 [10] - 本周可考虑实施大网格交易策略 [11] - 现货企业观望等待中线趋势明朗 [12] 相关数据情况 - 涉及品种诊断情况、精选指标情况 [21][23] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约处于横盘整理阶段，上周全球发运量3207万吨，中国45个主要港口到货量3045万吨，钢铁企业库存8982万吨，国内主要港口库存14278万吨 [29] - 整理阶段可考虑实施网格交易策略 [29] 品种交易策略 - 上周铁矿石中线价格处于震荡整理阶段 [32] - 本周整理阶段可考虑实施网格交易策略，天线872，地线732，网格间距10，网格数量14 [33] 相关数据情况 - 涉及精选指标情况、品种诊断情况 [44][48]

市场整体表现 - 上证指数低开低走，下午加速下跌，最终收跌1.95% [1] - 下跌家数接近4800家，市场中位数跌幅为2.16% [3] - 包括白酒、煤炭、银行等传统防守性行业也出现下跌，科技股跌幅更为显著 [3][4] 融资余额动态 - 在市场前一日（周四）个股超4100家下跌、中位数跌幅1.26%的背景下，融资余额净流入76亿元 [6] - 融资余额并未撤离，反而在大跌中出现加仓动作 [7] - 需关注若股价持续下跌，触及部分融资余额成本线后可能引发的减仓行为，这将导致市场波动加剧 [5][22] 散户交易行为分析 - 散户倾向于在逻辑好、业绩好的行业或个股出现10%-20%调整时进行买入或加仓 [9][10] - 若后续股价持续调整，散户在“高位”买入后将面临浮亏，伴随基本面利空出现估值下杀，最终可能导致割肉离场 [12][13] - 以京东方A为例，2020-2021年净利润从50亿元增长至260亿元，股价从2元涨至7.2元，但股东户数在股价5.86元时（2021年2月）最少，股价新高后下跌时股东户数快速增加，显示散户在下跌中入场并在底部横盘时割肉 [15][16][17][19][20] 量化策略信号 - 趋势量化信号显示，科创成长指数（7月以来首次）和创业板200指数均发出不再持有的信号，转为防守状态 [22] - 精选宽基指数轮动策略当前持有央企创新指数，偏向防御 [22][29] - 其他如科创AI、机器人、芯片、通信设备、恒生创新药等指数趋势量化策略当前均无趋势信号 [29][30][32] 套利与网格交易 - 当日套利操作涉及原油LOF（易方达）和白银LOF，溢价率分别为4.19%和5.54% [24][25] - 网格交易策略当日触发多个品种交易，包括恒生消费ETF、新能车ETF、机器人50ETF、化工ETF等 [27][28] - 部分网格品种因估值过高已卖完空仓，当前运行中的网格品种估值普遍不贵 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约运行于横盘整理区间，可考虑大网格交易策略，现货企业观望等待中线趋势明朗 [7][11][12] - 铁矿石期货主力合约处于横盘整理阶段，可考虑实施网格交易策略 [33][37] 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢周度产量213万吨，表观消费量192万吨，主要钢厂库存178万吨，社会库存725万吨，主力合约运行于横盘整理区间，整理阶段可考虑网格交易策略，天线3330，地线2882，网格间距32，网格数量14 [7] 品种交易策略 - 上周主力合约进入震荡整理区间 [10] - 本周主力合约进入横盘整理区间，可考虑实施大网格交易策略 [11] - 现货企业套期保值建议观望等待中线趋势明朗 [12] 相关数据情况 - 品种诊断多空流向主力略微偏多，资金能量基本维持稳定，多空分歧有一定变盘风险 [26] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石上周全球发运量2756万吨，中国45个主要港口到货量2443万吨，钢铁企业库存8995万吨，国内主要港口库存13842万吨，主力合约处于横盘整理阶段，可考虑实施网格交易策略 [33] 品种交易策略 - 上周中线价格处于震荡整理阶段 [36] - 本周整理阶段AI智能系统建议可考虑实施网格交易策略，天线872，地线732，网格间距10，网格数量14 [37] 相关数据情况 未提及有效数据情况内容

港股市场表现与驱动因素 - 恒生指数创阶段新高，港股互联网板块补涨，与日经225、韩国等股市上涨同步[1][2] - 港股上涨逻辑包括美联储降息导致外资流向其他市场[1] - 南向资金持续流入是港股上涨重要动力，累计净流入已近4.8万亿元，今年有望达到5万亿元[5] 港股估值分析 - 恒生指数PE估值从9倍升至12倍，估值百分位达80.08%，已脱离正常估值区间[4] - 恒生指数行业权重为金融31.7%、可选消费23.6%、信息技术19.9%，互联网公司回归上市拉低了金融权重[7][9][11] - 恒生指数绝对估值达15倍PE时被视为较高估水平[11] 主要港股指数估值比较 - 中概互联指数PE为20.46倍，百分位16.09%[13] - 恒生科技指数PE为23.37倍，百分位32.84%[15] - 港股通消费指数PE为22.14倍，百分位24.22%[17] - 恒生消费指数PE为18.70倍，百分位38.12%，是唯一低于20倍PE的指数[19][24] A股与港股市场比较 - 上证指数微涨0.04%，上涨家数超3600家，中位数涨幅0.71%，整体呈震荡格局[1] - 创业板指数PE达43倍，百分位接近50%，估值高于港股主要指数[20] - AH股溢价指数参考价值因A股公司赴港上市而下降，如宁德、恒瑞等存在溢价[11] 消费板块估值与股息 - 恒生消费指数与中证白酒指数PE均约为19倍，处于低估或正常区间[22][23] - 恒生消费指数股息率为3.22%，中证白酒指数股息率为3.64%，提供一定安全垫[26] - 恒生消费指数为纯消费属性，不含互联网及AI科技板块[22]