然而，星展银行认为，日本首相拟实施更多财政刺激的计划可能会削弱外汇干预警告的可信度。如果市 场对日本财政预算产生担忧，不能排除出现类似英国"特拉斯式"市场冲击（'Truss-like' shock）的可能 性。目前日元波动率升高及潜在外汇市场干预的可能性均高于平时。 关于人民币，报告指出，美元兑离岸人民币（USD/CNH）已回落至7.10下方，向近期稳定在7.09下方的 美元兑在岸人民币中间价靠拢。中美贸易紧张局势的缓解以及外资对中国股市兴趣的增加，对人民币构 成了支撑。 不过，报告也提到，最新公布的新增贷款和社会融资数据弱于预期，反映出经济基本面仍有待修复。虽 然中国企业借贷有所回升，但受房地产价格下跌影响，家庭部门的贷款需求依然疲软。 编辑：张瑶 转自：新华财经 新华财经新加坡11月15日电（记者刘春涛）星展集团研究部策略师张伟亮14日发布分析报告指出，受长 期美债收益率攀升及美联储降息预期降温影响，美元近期的跌势可能止步并出现反转。同时，受日本国 内财政预算不确定性影响，日元波动性或将上升。 报告指出，由于隔夜30年期美国国债拍卖需求疲软，推动长期美债收益率走高，这对美元形成了支撑。 此外，市场对美联储 ...

外资减持中国债券的现象与数据 - 截至2025年10月底，境外机构持有的中国债券余额为29765亿元，较年初减少2843亿元，降幅达8.7% [1] - 外资减持已持续七个月，创近五年最长减持纪录 [1] - 外资持有中国债券占市场总规模的比例约为2.1%，较2023年峰值3.5%有所下降 [6] 外资减持的主要原因 - 中美利差显著：2025年10月，10年期美国国债收益率达4.8%，而同期中国10年期国债收益率约为2.6%，利差优势达2.2个百分点 [1] - 汇率波动影响：2025年前三季度，人民币对美元贬值约3.5%，约62%的国际投资者将汇率波动视为调整中国债券配置的主要因素 [3] - 全球货币政策分化：美联储维持严厉立场，而中国央行在2025年实施三次降息，一年期LPR从3.45%降至3.15% [4] - 经济增速放缓：2025年第三季度中国GDP同比增长4.6%，虽高于全球多数经济体，但较往年有所放缓 [4] - 全球资金重新配置：约73%的主要经济体正经历外资对本国债券市场的撤离，此现象为全球性趋势 [4] 对中国金融市场的影响 - 债券市场影响有限：因外资持仓占比仅约2.1%，市场主要由国内投资者主导，央行有足够工具维护稳定 [6] - 汇率压力可控：截至2025年9月，中国外汇储备规模为3.24万亿美元，为应对汇率波动提供坚实基础 [6] - 国际化进程持续：中国债券已被纳入多个主要国际债券指数，为债市提供更稳定的外资来源 [7] 中长期展望与投资者策略 - 机构长期看好：约67%的全球主要资产管理公司认为，未来5年内中国债券在其全球资产配置中的比重会上升 [7] - 分散投资建议：由50%债券、30%股票、10%黄金和10%现金组成的投资组合，在过去10年中的年化波动率比纯债券或纯股票投资低40%以上 [8] - 国债配置机会：2025年发行的3年期储蓄国债票面利率在2.7%至2.9%之间，相比银行定期存款有优势，建议普通家庭将闲置资金的20%至30%配置于国债 [8] - 基金产品表现：2025年前三季度，国内债券型基金平均收益率为3.8%，高于同期银行存款利率 [8] - 逆向投资机会：过去四轮外资大规模减持后的12个月内，中国债券市场的平均回报率达5.3%，高于正常时期 [9]

贵金属价格大跌 - 伦敦金现货价格跌1.69%至3271美元/盎司，一日大跌超50美元，触及近四周新低 [2] - COMEX黄金期货价格跌至3289美元/盎司，跌幅1.76%，最低价3283.75美元/盎司 [3] - 现货铂金跌幅超6%，报1329美元/盎司，NYMEX铂期货跌4.52%至1351.1美元/盎司 [2][3] 金价下跌原因 - 美国5月PCE物价指数公布，影响市场情绪 [4] - 美国一季度GDP终值数据下修，显示经济逆风 [6] - 中美贸易紧张局势暂缓，削弱黄金避险需求 [7] - 以色列与伊朗停火，地缘政治风险降温 [8] - 美债收益率攀升，持有黄金机会成本增加 [9] - 全球黄金ETF需求转负，5月净流出19吨，AUM下降1%至3740亿美元 [10] 铂金市场表现 - 铂金年初至今累计涨幅超36%，高于黄金涨幅 [17] - 深圳水贝市场铂金首饰需求旺盛，吸引全国珠宝商采购 [17] - 专家认为铂金成为贵金属市场新焦点，但需警惕波动风险 [18] 市场分析与展望 - 地缘局势缓和与风险偏好回升是金价回调主因 [18] - 全球经济不确定性和美元信用弱化长期逻辑未改 [18] - 当前金价调整属情绪和交易层面主导的正常波动 [18]

市场表现 - A股三大指数5月23日尾盘大幅跳水 上证指数跌0.94%报3348.37点 深证成指跌0.85%报10132.41点 创业板指跌1.18%报2021.5点 [5] - 沪深300指数跌0.81% 北证50指数跌1.35% 科创50指数跌1.02% [5] - 全市场超4200只个股下跌 仅1100余只上涨 跌停个股20只 涨停个股51只 [5] - 黄金股逆势拉升 西部黄金收涨4.76% 湖南黄金、赤峰黄金涨超3% [7] - 港股恒生指数微涨0.24% 恒生科技指数微跌0.09% [9] 交易数据 - A股全天成交额1.18万亿元 较前一日放量400亿元 连续22个交易日破万亿 [5] - 中证2000指数成交占比突破3月高点 微盘股交易拥挤度达极致 [10] 行业板块 - 31个申万一级行业多数下跌 仅汽车、医药生物、基础化工板块小幅上涨 [5] - 计算机、综合、传媒、美容护理、交通运输板块跌幅居前 [5] 市场驱动因素 - 主力资金从AI算力、机器人等科技股转向银行、电力等高股息板块 [10] - 北向资金持续流出 市场内部成交萎缩 [10] - 美国20年期美债收益率突破5.1% 压制全球风险资产估值 [10] - 日本提高长端利率表态加剧全球资金避险情绪 [10] 机构观点 - 当前调整属阶段性 中期A股估值处历史低位 政策与流动性将提供支撑 [11] - 上证指数市盈率13.85倍 创业板指36.44倍 处于近三年中位数水平 [12] - 人民币汇率企稳回升 外资流入预期增强 市场或延续结构性行情 [12]