报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银期货合约呈偏多状态，白银看涨期权表现亮眼，平值期权附近看涨期权明显上涨，能高效兑现delta收益，大部分看跌期权合约价格因标的白银期货上涨而下跌，市场主要博弈点在20000元/千克附近，看涨期权成交量相对较高且与上一交易日一致 [5][6] - 当前白银价格较前高回调幅度超33%，黄金回调幅度在15%附近，白银回调更充分，若黄金维持高位，远期白银有补涨预期，黄金反弹时白银补涨预期或加强 [12] - 当前市场交易和谈预期，地缘政治扰动降温，市场风险偏好回归，资金回流使白银上涨驱动力边际改善，关注市场流动性政策预期，美联储信息沟通重要，通胀担忧降低提振市场信心，白银或改变震荡整理状态，维持震荡反弹 [14] - 美伊关系缓和进展是后市博弈关键，权益资产脱敏但贵金属受影响大，市场风险偏好回归是白银补涨关键 [18] 根据相关目录分别进行总结 白银期货合约情况 - 白银连续最新价19470，现手2，买价19416，卖价19484等，各合约幅度在4.50%-4.81%之间 [5] 白银期权情况 - 白银期权平值期权附近看涨期权明显上涨，能高效兑现delta收益，大部分看跌期权合约价格因标的白银期货上涨而下跌，市场主要博弈点在20000元/千克附近，看涨期权成交量相对较高且与上一交易日一致 [6] 金银价格对比及预期 - 当前白银价格较前高回调幅度超33%，黄金回调幅度在15%附近，白银回调更充分，若黄金维持高位，远期白银有补涨预期，黄金反弹时白银补涨预期或加强 [12] 当日市场情况及展望 - 当前市场交易和谈预期，地缘政治扰动降温，市场风险偏好回归，资金回流使白银上涨驱动力边际改善，关注市场流动性政策预期，美联储信息沟通重要，通胀担忧降低提振市场信心，白银或改变震荡整理状态，维持震荡反弹 [14] 美伊关系影响 - 美伊关系缓和进展是后市博弈关键，权益资产脱敏但贵金属受影响大，市场风险偏好回归是白银补涨关键 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美元走弱和油价下跌双重影响，贵金属连续三日上涨，日内白银涨幅高于黄金，预计短线贵金属将延续区间震荡修复，但上涨空间受限 [1] - 黄金短线延续震荡修复，关注美伊谈判进展、海峡复航局势及5月8日非农指引，中长期上涨核心逻辑未被打破 [2][3] - 白银短线跟随黄金延续震荡修复，波动风险大于黄金，中期若美伊达成永久和平协议且海峡复航常态化，上涨弹性将进一步释放，长期受美元信用弱化等因素支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 日内海内外黄金同步上涨、涨幅均超1%，受美元走弱、美债收益率回落共同提振 [2] - 中国4月末黄金储备7464万盎司，环比增加26万盎司，为连续第18个月增持，单月增量创2024年12月以来最高；4月全球实物黄金ETF录得66亿美元净流入 [2] - 短线黄金延续区间震荡修复格局，警惕谈判反复和海峡局势突变风险，后续关注美伊谈判进展及5月8日非农就业数据 [3] 白银 - 日内白银涨幅显著高于黄金，海内外白银涨幅均超6%，COMEX白银站上80美元/盎司，SHFE白银站上19900元/千克 [3] - 受美伊有望达成和谈预期及伊朗指定航道消息提振，油价下跌缓和加息押注，叠加美元走弱共同提振白银，但现货端支撑偏弱 [7] 商品指数 - 2026年5月7日，中信期货商品综合指数2541.10，跌0.34%；商品20指数2862.03，跌0.14%；工业品指数2558.78，跌0.88% [47] 贵金属指数 - 2026年5月7日，贵金属指数3969.60，今日涨跌幅+1.98%，近5日涨跌幅+2.10%，近1月涨跌幅+2.49%，年初至今涨跌幅+3.80% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金2604短期、中期震荡，日内震荡偏强，建议观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] - 黄金日内偏强、中期震荡，参考观点为观望，核心驱动是美伊局势出现重大突破性进展，停战预期升温使国际油价跳水，缓解通胀担忧，美元走弱，对黄金压制减弱，短期伊朗是否在48小时内接受备忘录是决定金价方向的核心变量，协议达成金价或延续强势，谈判破裂避险情绪可能再度升温 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2604短期、中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 黄金日内偏强、中期震荡，参考观点为观望，昨日纽约金强势站上4700美元关口，国内沪金主力合约同步走高，市场情绪回暖，核心驱动是美伊局势进展，停战预期使油价跳水，缓解通胀担忧，美元走弱，短期伊朗是否接受备忘录决定金价方向 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期外盘贵金属整体承压下行、于5月5日出现小幅反弹，短线预计延续震荡运行，趋势性上行动能不足，市场情绪脆弱，后续需关注海峡复航进展及5月8日美国非农就业报告 [1] - 黄金短线震荡运行，买盘情绪谨慎，中长期支撑上涨的核心逻辑未被打破，需关注海峡局势及5月8日非农数据 [2][3] - 白银短线维持区间震荡，波动率高于黄金，中期若海峡封锁和高油价延续或限制价格弹性，长期美元信用弱化等因素为银价提供支撑，需关注海峡复航情况和5月8日非农表现 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属整体情况 - 五一假期外盘贵金属整体承压下行、5月5日小幅反弹，受美伊围绕霍尔木兹海峡冲突升级重燃通胀担忧，以及美国3月PCE数据升温、一季度GDP数据有韧性、美联储内部分歧加大，市场对高利率维持更长时间预期强化等因素压制 [1] 黄金情况 - 五一假期外盘黄金整体承压下行，COMEX黄金一度跌至4500美元/盎司左右，5月5日小幅反弹，受霍尔木兹海峡紧张局势引发能源冲击重燃通胀担忧、美国3月通胀抬升及海外主要央行鹰派立场压制 [2] - 美伊谈判僵局，核争议未决，在霍尔木兹海峡军事对抗使油价拉涨推升通胀担忧，5月4日美国行动遭伊朗海军警告射击及无人机袭击阿联酋石油港口反击 [2] - 3月核心PCE物价指数同环比抬升，美国经济数据有韧性，3月工厂订单月率1.5%好于预期和前值，一季度GDP年化季率初值虽不及预期但优于前值，至4月25日当周初请失业金人数降至18.9万人低于预期和前值，美联储内部政策分歧加大，市场对高利率维持更长时间预期强化 [2] - 短期黄金维持区间震荡，市场情绪脆弱，需关注海峡通航进展、地缘冲突演变及5月8日非农数据；中长期支撑上涨核心逻辑未被打破 [3] 白银情况 - 5月5日外盘白银小幅反弹，五一假期整体承压下行，受海峡紧张局势升温推升通胀担忧、美元反弹和联储降息预期收紧压制 [3] - 美伊围绕霍尔木兹海峡控制权冲突升级，阿联酋石油港口遭袭推升油价重燃通胀担忧，美国3月PCE同环比上涨，美国经济数据有韧性，市场对央行鹰派立场预期强化，美债收益率拉涨压制白银上涨弹性 [5] - 白银现货端驱动偏弱，伦敦白银租赁利率持续低位震荡，1M和3M白银租赁利率震荡下行 [5] - 短线白银跟随黄金区间震荡，波动风险大于黄金，需关注美伊谈判进展、原油价格波动及5月8日非农数据；中期海峡封锁和高油价延续或限制白银价格弹性；长期美元信用弱化等因素为银价提供支撑 [5] 商品指数情况 - 2026年4月30日，中信期货商品综合指数2521.43，涨0.28%；商品20指数2829.33，涨0.28%；工业品指数2554.69，涨0.57% [46] - 2026年4月30日，贵金属指数3786.83，今日涨跌幅 -0.68%，近5日涨跌幅 -3.84%，近1月涨跌幅 -3.56%，年初至今涨跌幅 -0.98% [48]