而药明康德披露的中期利润分配方案显示，拟每10股派发现金红利3.5元。"2025年上半年，为加大股东 回报，公司董事会与管理层在已审批20亿元A股回购、28.4亿元年度分红、10亿元特别分红的基础上， 决定首次向全体股东派发10亿元中期分红，体现了董事会和管理层积极维护股东利益、提升公司价值的 内在驱动。"公司相关人士表示。 自2018年于上交所主板上市以来，药明康德每年现金分红总额均达到当年度归属于公司股东净利润的 30%，累计现金分红金额约130亿元，分红比例和分红金额均位列行业前列。 7月30日晚，鼎通科技发布2025年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利2元（含税），合计派发 现金红利2784万元，占半年度净利润的比重为24.13%。 沪市公司中期分红热度不减，一波"现金红包"已提前锁定。数据显示，今年以来，已有12家沪市公司年 内推出中期分红方案（含3家一季报分红），合计派发总额超43亿元。其中，半年报披露窗口开启以 来，已有东鹏饮料（605499）、药明康德（603259）等公司拟派发现金红利。 随着沪市中期分红"预热"氛围渐浓，2025年度中期分红"钱"景可期。统计显示，今年以来，沪市15 ...

中国股市夏季突破与投资策略变化 - MSCI中国指数创四年新高 沪深300指数达年内高点 但A股估值已不再低廉 单纯押注指数的轻松获利阶段或已过去 [1] - 推动本轮上涨的关键因素包括：中美关系缓和预期 二季度经济数据强劲 重点行业"反内卷"政策干预 香港IPO市场复苏 南向资金创纪录流入 [1] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标位上调至90点 预示11%潜在回报 维持"超配"评级 [1] 市场估值与投资策略转向 - MSCI中国指数年初至今上涨25% 12个月远期市盈率达12.7倍 处于正常化区间(0.2个标准差) 对风险更敏感 [2] - 8-9月为A股传统淡季 过去十年平均回报分别为-1%和-5% 指数投资(Beta)可能面临更大波动 [3] - 投资重点转向个股选择(Alpha) 策略聚焦保险 材料板块及民营龙头 股东回报两大主题 [1][4] 行业配置调整 - 增持保险板块：替换银行股头寸 因相对估值更具吸引力且间接受益股市上涨 [5] - 上调材料板块至"增持"：捕捉"反内卷"政策带来的结构性机会 [5] - 下调银行和房地产板块：银行调出增持名单 房地产降至"中性"评级 [6] 核心投资主题 - 中国民营"十巨头"(Prominent 10)：腾讯 阿里 小米 比亚迪 美团 网易 美的 恒瑞医药 携程 宁德时代 类比美股"科技七巨头" [7] - 股东回报主题：高盛相关组合过去两年总回报44% 跑赢MSCI中国和沪深300指数12和34个百分点 [7]

中国股市夏季突破 - MSCI中国指数创四年新高 沪深300指数达年内高点 但A股估值已不再低廉[1] - 推动上涨因素包括中美关系缓和预期 二季度经济数据强劲 重点行业政策干预 香港IPO复苏 南向通资金流入创纪录[1] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标位上调至90点 预示11%潜在回报[1] 市场策略转向 - 年初至今市场上涨25% 12个月远期市盈率达12.7倍 进入正常化区间[2] - 8-9月A股历史平均回报为-1%和-5% 指数投资波动风险加大[2] - 投资重点转向个股选择(Alpha) 推荐保险/材料板块 关注"十巨头"民企和股东回报主题[1][3][8] 行业配置调整 - 增持保险板块 因其相对估值优势且受益股市上涨[8] - 上调材料板块至"增持" 看好"反内卷"政策机遇[8] - 下调银行股至中性 房地产板块评级调降至中性[8] 精选个股策略 - 推出中国版"科技七巨头"概念 新增宁德时代至"十巨头"名单[3] - 股东回报组合过去两年总回报44% 跑赢MSCI中国指数12个百分点[3] - 强调A/H股均存机会 需通过深度研究挖掘Alpha潜力个股[3][4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64%，第二季度单季收入首次突破百亿大关 [1] - 归属于上市公司股东的净利润85.6亿元，同比增长101.92% [1] - 经调整Non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长44.4%，净利率达30.4% [2] - 经营现金流70.7亿元，同比大增49.1% [2] 业务发展 - 持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2% [2] - 小分子CDMO管线总数突破3400个，上半年新增412个 [2] - TIDES业务（寡核苷酸与多肽）收入达50.3亿元，同比增长141.6% [2] - 预计2025年底小分子原料药反应釜总体积将超400万升，多肽固相合成反应釜总体积将突破10万升 [3] 股东回报 - 首次中期分红：每10股派发现金红利3.5元，总额约10亿元 [3] - 2025年以来累计股东回报已逼近70亿元，包括年度分红28.3亿元、特别分红10.1亿元及20亿元A股回购注销 [3] - 全年股东回报规模有望冲击80亿元 [3] 全年指引 - 持续经营业务收入增速从10%-15%提升至13%-17%，对应整体收入区间由415亿元-430亿元上调至425亿元-435亿元 [3] - 全年自由现金流预测从40亿元-50亿元上调至50亿元-60亿元 [3] - 资本开支维持70亿元-80亿元，用于全球产能与能力建设 [3] 机构持股 - 共有395个机构投资者披露持有药明康德A股股份，合计持股量达11.59亿股，占总股本的40.37% [4] - 前十大机构投资者合计持股比例达32.40%，较上一季度上涨2.81个百分点 [4] - 持股增加的公募基金共计53个，持股增加占比达0.27% [4] - 持股减少的公募基金共计154个，持股减少占比达1.65% [5] - 新披露的公募基金共计152个，未再披露的公募基金共计140个 [6] - 香港中央结算有限公司持股增加占比达1.95% [6]

收入预期调整 - 公司预计2025年持续经营业务收入增速从10-15%上调至13-17% [1] - 公司预计2025年整体收入从人民币415-430亿元上调至人民币425-435亿元 [1] 业务战略 - 公司将持续聚焦CRDMO核心业务 [1] - 公司将持续提高生产经营效率 [1] 股东回报 - 2025年上半年公司首次进行特别分红约人民币10亿元（该分红已于2025年5月完成） [1] - 公司董事会已审批通过《关于公司2025年中期利润分配方案的议案》，拟共计派发现金红利约人民币10亿元 [1]

25年第二季度业绩概况 - 净收益同比增长2.3%，环比增长5.3%，达17.9亿美元（恢复到2019年的84%）[1] - 贵宾业务同比减少13.3%，环比减少4.9%（恢复到2019年同期的28%）[1] - 中场业务同比增长0.8%，环比增长7.5%（高端中场同比减少0.3%，环比增长5.2%；大众中场同比增长1.9%，环比增长9.5%）[1] - 零售业务毛收入和经营利润分别同比增长7.8%和4.8%，环比增长0.8%和持平[1] - 酒店入住率为96.2%，平均价格为226美元[1] - 经调整EBITDA同比增长0.9%，环比增长5.8%，达5.66亿美元（恢复到2019年同期的74%）[1] - EBITDA率同比减少0.4个百分点，环比提升0.1个百分点至31.6%[1] - 季度净利润同比减少13.0%，环比增长5.9%，达2.14亿美元[1] - 集团持有现金约9.85亿美元，净负债减少0.9亿至59.4亿美元[1] 各娱乐场表现 - 澳门威尼斯人收入663百万美元，经调整EBITDA 236百万美元（恢复到2019年同期的70%）[2] - 伦敦人收入642百万美元，经调整EBITDA 205百万美元（恢复到2019年同期的124%）[2] - 巴黎人收入194百万美元，经调整EBITDA 44百万美元（恢复到2019年同期的32%）[2] - 澳门四季酒店及百利宫娱乐场收入194百万美元，经调整EBITDA 66百万美元（恢复到2019年同期的80%）[2] - 澳门金沙收入71百万美元，经调整EBITDA 9百万美元（恢复到2019年同期的21%）[2] 行业与公司动态 - 行业良好表现受益于人流增加、新项目推出及受欢迎的非博彩产品，高端中场为主要增长动力[2] - 伦敦人第二期2405间客房已投入服务，客户反馈良好[2] - 公司调整推广策略，5月和6月表现提升，预计未来市场份额和EBITDA将继续增长[2] - 短期预计集团EBITDA将达27亿美元（澳门威尼斯人和伦敦人EBITDA预计为20亿美元）[2] - 公司重视股东回报，期内回购1.79亿美元股份，持股比例提升至73.4%，未来可能增加分红[2] 投资评级与目标价 - 维持买入评级，目标价25.31港元，对应2025年14倍EV/EBITDA[3] - 公司作为澳门最大规模综合娱乐度假村经营者，在中场和非博彩领域拥有领先地位[3] - 伦敦人第二期投入及新推广活动预计将推动收入和利润逐步提升[3]

上市公司金融投资价值提升策略 核心观点 - 金融投资价值是上市公司综合价值的重要组成部分，需从价值创造、价值发现和价值实现三个环节加强全链条管理 [1] - 上市公司应转变思路，从金融投资人视角出发，强化资产收益率、融资工具选择、交易市场匹配及长期回报等关键要素 [1][5][12][19] 价值创造环节 资产收益率优化 - 2020-2024年A股上市公司通过增发再融资累计达3.2万亿元，总资产年均复合增速9.4%，但ROE从2014年的12.7%降至2024年的7.9% [3] - 资产规模"虚胖"导致估值分化：高规模高回报率公司PB中位数2.0倍，低规模高回报率公司达3.0倍，而高规模低回报率公司仅1.2倍 [4] - 建议通过资产剥离、证券化盘活低效资产，并加速数据、技术等现代要素积累 [5] 融资工具选择 - 当前上市公司过度依赖股权融资，忽略其隐性成本（如股权稀释、合规成本），应优先使用内部盈余，其次债权融资，最后股权融资 [8] - 融资工具需匹配企业需求：定向增发、可转债、优先股等泛股权工具应结合ROIC/ROE考核指标精准投放核心业务 [10] 价值发现环节 交易市场选择 - A股年换手率超300%，为美股2-3倍，但新三板和区域股权市场流动性低迷，部分中小银行股权出现"1元起拍"流拍现象 [13] - 行业估值分化显著：2025年6月计算机行业PE达238倍，而煤炭、石油石化仅10倍左右 [15] - 建议成熟企业选择沪深主板，科创企业优先科创板/创业板，新三板企业可通过做市商提升流动性 [17] 价值实现环节 长期回报提升 - 2024年标普500成分股回购总额达9425亿美元（苹果单家1042亿美元），A股需加强回购与分红机制 [22] - 日本上市公司响应东交所倡议后外资持股占比升至32.4%，A股可借鉴其资本成本管理经验 [20] 投资人配置匹配 - 金融投资人偏好高股息、低波动、高成长等风格，上市公司需明确自身定位（如成长型注重创新，价值型强化护城河） [23][24] - 建议通过路演、现场调研等方式强化与机构沟通，优化信息披露的易解性 [26] 全链条协同管理 - 需打通资本结构、财务结构、治理结构联动：员工持股/股权激励优化治理，金融工具管理科技/供应链风险 [11] - 系统性工程需覆盖融资工具选择→交易市场匹配→中长期回报提升的闭环 [27]

壳牌本月早些时候预警称交易收益"大幅下降"，而英国石油则表示其石油交易业务将实现"强劲"利润， 这为首席执行官默里·奥金克洛斯带来了急需的提振。彭博社汇总的分析师预测显示，埃克森美孚 (XOM.US)、雪佛龙(CVX.US)、壳牌、道达尔能源(TTE.US)和英国石油这五家公司第二季度的总收益预 计将环比下降12%，至198.8亿美元。 智通财经APP获悉，地缘政治因素导致油价剧烈波动，部分石油公司的交易业务因此受挫，预计大型石 油公司将迎来四年来最低的季度利润。 5至6月的七周内，原油价格一度飙升31%，但最终因特朗普总统的贸易战及OPEC+增产的影响盖过了以 军和美军袭击伊朗引发的涨势，季度末价格较期初下跌10%。这种剧烈波动导致壳牌(SHEL.US)和英国 石油(BP.US)的业绩出现分化，这两家公司的交易部门规模超过美国同行。 "波动通常是好事，意味着更高的交易利润，但这次波动由地缘政治风险引发，因此更难把握，"高盛董 事总经理米歇尔·德拉维尼亚在采访中表示，"算不上灾难性，但无疑是更艰难的一个季度。" 大型石油公司的财报季将于周四拉开序幕，道达尔率先发布业绩;壳牌定于7月31日公布，埃克森美孚和 雪 ...

■凝聚多元投资合力 提高上市公司综合价值（二） □ 杨成长 龚 芳 袁宇泽 □ 金融投资价值直接反映了上市公司的价值，也是市值管理的核心。上市公司应转变思路，从金融投资 人的视角出发，加强全链条管理，增强金融投资价值管理意识，从价值创造、价值发现和价值实现三个 关键环节入手，全面提升企业的金融投资价值 □ 选择正确的融资工具及融资方式是上市公司提升价值的基础。在价值创造环节，企业应选择合适的融 资工具，提升上市公司资本运作效率。在低利率市场环境下，企业在考虑资本融资时，应当优先考虑使 用内部盈余，其次采用债权融资，最后才考虑股权融资 □ 在价值发现环节，交易市场和交易方式的选择对上市公司股债的合理估值定价起到关键作用。上市公 司在选择交易市场和交易方式时，应综合考虑市场活跃度、估值水平和自身发展需求，实现股债合理定 价，促进公司长期稳定发展 □ 在价值实现环节，金融投资人通过配置选择对上市公司投资价值进行评价。上市公司应在持续提升中 长期投资回报水平的基础上，逐步明晰股债产品的风格定位，以更好地匹配金融投资人的配置需求 金融投资价值是上市公司综合价值的重要组成部分，是金融投资人对上市公司价值进行评估的重要指 ...

公司调研情况 - 明河投资近期调研了兴蓉环境 参与公司特定对象调研 [1] - 兴蓉环境2025年上半年新项目投运包括成都市洗瓦堰再生水厂 成都市污泥三期项目 邛崃餐厨项目等 [1] - 成都市自来水七厂三期已进入试运行阶段 [1] - 供水业务调价需经成本监审 听证会等程序 污水处理业务一般每2-3年定期调价 [1] - 成都万兴环保发电厂三期项目预计2026年投运 [1] - 公司通过收并购交易等方式在全国范围内积极布局资源并深挖行业细分市场 [1] - 未来资本开支将逐步下降 公司重视股东回报 未来将提高分红比例 [1] 机构背景 - 上海明河投资有限公司注册资本金1000万元人民币 正式成立于2010年4月 [2] - 公司秉承稳健 长久 共赢的投资理念 [2] - 公司骨干全部来自基金管理公司核心岗位 具有多年基金管理行业从业经验 [2] - 公司采取合伙人管理模式 核心员工均持有公司股 期权 [2]