近日，A股市场行情渐渐升温，热点题材轮番上阵。多空对决、何去何从，成为市场关注的焦点。但 是，"价值几何"是比"接下来怎么走"更重要的问题。 从时间上来看，市场的悲观和狂热持续的时间或许会超越想象。尤其是当风口遇上上市公司发布业绩利好，股 价就如"鲜花着锦，烈火烹油"，在市场情绪高涨的时期，上市公司有更大的冲动发布业绩利好，也许此时正是 重要股东减持筹码或者募集资金的重要窗口。 然而，那些长期无法给股东拿出现金回报的公司都是虚的。基业长青的投资者心中一直有"一杆秤"，这让他们 不为眼前的风口和短期的业绩所迷惑，也不会将自己置于不可逆的风险之中。正如格雷厄姆所说，"我以自己 闯荡华尔街二十年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。" 什么样的公司才能富了股东？ 短期业绩的利好犹如火上浇油，让风口公司借势起飞。但衡量一家公司是否值得投资，不能只看短期业绩增 长，更要看公司质地，比如资本构成、商业模式，回报股东的能力和意愿等。那种没有护城河、不能产生充沛 现金流、不能回报股东的增长对股东来说是没有意义的增长。 《芒格之道》一书中提到，巴菲特在20世纪90年代给商学院学生讲课时，通常会用到 ...

近日，A股市场行情渐渐升温，热点题材轮番上阵。多空对决、何去何从，成为市场关注的焦点。但 是，"价值几何"是比"接下来怎么走"更重要的问题。 从时间上来看，市场的悲观和狂热持续的时间或许会超越想象。尤其是当风口遇上上市公司发布业绩利 好，股价就如"鲜花着锦，烈火烹油"，在市场情绪高涨的时期，上市公司有更大的冲动发布业绩利好， 也许此时正是重要股东减持筹码或者募集资金的重要窗口。 然而，那些长期无法给股东拿出现金回报的公司都是虚的。基业长青的投资者心中一直有"一杆秤"，这 让他们不为眼前的风口和短期的业绩所迷惑，也不会将自己置于不可逆的风险之中。正如格雷厄姆所 说，"我以自己闯荡华尔街二十年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无 底深渊。" 什么样的公司才能富了股东？ 短期业绩的利好犹如火上浇油，让风口公司借势起飞。但衡量一家公司是否值得投资，不能只看短期业 绩增长，更要看公司质地，比如资本构成、商业模式，回报股东的能力和意愿等。那种没有护城河、不 能产生充沛现金流、不能回报股东的增长对股东来说是没有意义的增长。 《芒格之道》一书中提到，巴菲特在20世纪90年代给商学院学生讲课时，通常会用 ...

投资小红书-第252期 近日，A股市场行情渐渐升温，热点题材轮番上阵。多空对决、何去何从，成为市场关注的焦点。但是，"价值几 何"是比"接下来怎么走"更重要的问题。 从时间上来看，市场的悲观和狂热持续的时间或许会超越想象。尤其是当风口遇上上市公司发布业绩利好，股价就 如"鲜花着锦，烈火烹油"，在市场情绪高涨的时期，上市公司有更大的冲动发布业绩利好，也许此时正是重要股东减 持筹码或者募集资金的重要窗口。 然而，那些长期无法给股东拿出现金回报的公司都是虚的。基业长青的投资者心中一直有"一杆秤"，这让他们不为眼 前的风口和短期的业绩所迷惑，也不会将自己置于不可逆的风险之中。正如格雷厄姆所说，"我以自己闯荡华尔街二十 年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。" 什么样的公司才能富了股东？ 短期业绩的利好犹如火上浇油，让风口公司借势起飞。但衡量一家公司是否值得投资，不能只看短期业绩增长，更要 看公司质地，比如资本构成、商业模式，回报股东的能力和意愿等。那种没有护城河、不能产生充沛现金流、不能回 报股东的增长对股东来说是没有意义的增长。 《芒格之道》一书中提到，巴菲特在20世纪90年代给商学 ...

核心观点 - 公司部分董事及高级管理人员以自有资金通过集中竞价方式增持公司股份 合计增持26.10万股 占总股本0.004% 增持总金额121.30万元 基于对公司未来持续稳定发展的信心及长期投资价值的认可 [1] - 控股股东中国长江三峡集团有限公司及其一致行动人自2016年以来通过二级市场累计增持公司4.40亿股 持股比例由39.3%增加至46.1% 第二大股东湖北宏泰集团有限公司增持0.42亿股 持股比例增加0.6个百分点至28.20% 公司累计投入资金1.11亿元回购0.26亿股股票并注销 2022年向核心骨干授予限制性股票以提升投资价值 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是湖北省重要的能源安全保障平台 2024年完成发电量441亿千瓦时 其中省内发电390亿千瓦时 占全省全社会用电量1/7 省内输销气量19.1亿立方米 占全省天然气总消费量1/3 向湖北省供煤1711万吨 其中向省内电厂供应电煤1176万吨 占全省电厂耗煤量1/5 [3] - 公司是湖北省最大电力能源企业 业务涵盖水电 火电 新能源发电 天然气输配 煤炭贸易物流等板块 截至2025年6月末可控装机1833万千瓦 其中湖北省内1486万千瓦 占全省发电总装机（不含三峡）14% 在各大发电集团中位居首位 [3] - 公司资产质量优良 能源品种齐全 结构布局合理 形成水火互济 风光互补的协同效应 2024年末资产总额982.81亿元 归母净资产337.48亿元 总市值323亿元 归母净利润18.14亿元 [4] 股东回报与投资计划 - 公司自2010年上市以来每年均实施现金分红 累计现金分红超82亿元（未含股份回购金额） 年均股利支付率35.9% 2025年6月实施2024年度分红6.50亿元 [4] - "十四五"规划以来公司累计完成投资342亿元 新增装机781万千瓦 增长74% 基本实现"再造一个湖北能源"目标 清洁能源装机占比增长至64% 其中新能源装机同比增长429% 能源结构加快向绿色低碳转型 [4] 公司治理与承诺 - 本次增持不会导致公司股权分布不具备上市条件 不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 增持主体承诺增持完成后6个月内不减持所持公司股份 不进行内幕交易及短线交易 不在敏感期买卖公司股票 [1]

业务中标与结构 - 2025年上半年公司中标额尤其海外项目表现突出，实现海外中标额94.34亿元 [2] - 公司“进城”业务占比约48.54% [2] - 路桥综合类项目占比约31.2%，持续发挥基本盘作用 [2] - 新能源、生态环保、高铁地铁等新兴板块合计中标50.91亿元 [2][3] - 中标项目涵盖13个细分业务领域，包括市政、产业园区、养护维修、钢结构工程等 [2] 现金流与资金管理 - 2025年上半年经营活动现金流量净额同比增长33.79% [3] - 公司通过清收专班加强两金清收，控制增量、化解存量 [3] - 优化付款模式，减少资金错配，提升收现比 [3] - 公司融资渠道丰富，融资利率较低，资金保障充足 [3] 公司治理与股东回报 - 山东港通建设有限公司注入程序已启动，审计评估工作进行中 [3] - 公司2024年起增加半年度及三季度分红，2024-2025年进行两次股份回购 [4] - 未来将通过提升分红水平、增加分红频次等方式回报股东 [4] 活动基本信息 - 本次活动为2025年9月12日网上业绩说明会，通过深交所互动易平台进行 [2] - 参与人员包括公司董事长、董事会秘书、总会计师及四位独立董事 [2] - 本次活动不涉及应披露重大信息，未使用演示文稿或附件 [5]

报告导读： 建材行业 25 中报呈现多种结构性亮点，跨国扩张和高端需求对盈利贡献突 出，国内不同子行业都以改善盈利为共识，盈利能力修复节奏或快于营收修复节奏。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 需求有结构性亮点，盈利改善或快于营收；报告日期：2025.09.09 报告作者： 鲍雁辛（分析师），登记编号：S0880513070005 花健祎（分析师），登记编号：S0880521010001 杨冬庭（分析师），登记编号：S0880522080004 巫恺洋（分析师），登记编号：S0880525080008 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 维持建材行业"增持"评级。 建材行业2025年中报呈现多种结构性亮点。水泥板块小试涨价盈利弹性，海外盈利优势较强 ...

分红政策调整 - 股东大会审议通过2025-2027年股东分红回报规划 建立制度化分红安排 [1] - 未来三年拟每年进行2-3次利润分配 以合并报表与母公司报表可供分配利润孰低为分配基数 [1] - 现金分红比例承诺不低于当年可分配利润的40% 高于过去三年平均支付率 [1] - 上市19年来连续实施现金分红 累计分红金额达48.11亿元 [1] 主营业务结构 - 主营业务涵盖供应链服务与化工新能源两大板块 [2] - 供应链服务聚焦消费品进出口贸易 提供全供应链一站式增值服务 [2] - 控股子公司瑞泰新能源专注锂离子电池材料及硅烷偶联剂研发生产 [2] 战略发展导向 - 通过双主业协同发展增强经营稳健性与持续盈利能力 [2] - 资本市场动作传递"治理有力、回报积极"信号 [2] - 持续聚焦主业高质量发展 优化治理结构 实现企业成长与投资者回报良性循环 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入1131.5亿元，同比基本持平 [2] - 归母净利润56.4亿元，同比下降4.4% [2] - 毛利率同比增长0.4个百分点至22.2% [2] - 2025年上半年现金分红比例提升至57% [2] - 上市以来现金分红总额近380亿元 [3] 天然气重卡业务 - 上半年天然气重卡行业国内销售9.1万辆，同比下降16% [3] - 以旧换新政策将天然气重卡纳入补贴范围，预计拉动下半年销量 [3] - 长期预计天然气重卡渗透率将保持高位水平 [3] - 公司持续完善天然气发动机产品布局，保持行业龙头地位 [3] 新能源动力业务 - 上半年新能源动力业务收入12.1亿元，同比增长37% [3] - 预计全年新能源业务收入实现同比翻番以上增长 [3] - 已完成电池、电机、电控等产品的全面布局 [3] - 产品性能行业领先，配套率持续提升 [3] 股东回报政策 - 公司通过现金分红和股份回购方式回报股东 [3] - 2025年中期分红比例提升至57% [3] - 后续将结合市场环境和经营需要保持积极稳健的分红政策 [3]

业务布局 - 公司目前暂未布局PEEK相关业务 [1] 公司治理 - 管理层高度重视股东回报和市值管理工作 [1] - 持续致力于提升企业基本面和公司投资价值 [1] - 力争为股东创造长期稳定的价值 [1] - 如有增持等计划将另行公告 [1]

**行业与公司** 风电行业与新材料行业 时代新材作为风电叶片龙头及新材料领域的重要参与者[2] **核心观点与论据** **风电业务表现突出** - 全球风电装机预期达110GW 同比增长26.5%[3] - 国内风电招标规模160GW 整机企业态度乐观[3] - 全球叶片产能117GW 大叶片供应紧缺[3] - 公司与中材科技双寡头市占率超50%[2][3] - 上游玻纤涨价15% 推动叶片价格上升5-8%[2][3] - 公司毛利率有望恢复至17%高景气水平[2][3] - 国内外新产线（广西、新疆、越南）今明两年投产[3] - 与维斯塔斯合作受益欧洲高需求 TPI破产助推海外拓展[2][3] - 2025-2027年风电收入预计107亿/108亿/110亿 同比增30%/1%/3%[3] **新材料业务成为新增长动力** - 产品包括聚氨酯、有机硅、高压树脂材料[6] - 应用于汽车悬架、新能源电池壳体、无人机复合机翼（合作小鹏汇天、大疆）[6] - 2025年预计新增收入4亿元 2026年翻倍[7] - 2025-2027年收入预计8.3亿/12亿/16亿 同比增70%/40%/35%[7] - 定增13亿元用于技术升级与产能扩展[5] **汽车零部件业务扭亏为盈** - 2024年盈利转正 毛利率提升约1个百分点[8] - 关闭欧洲高成本产能 转移至亚太低成本地区（如无锡）[8] - 拓展高价值产品（系统件、电池保护盖）[8] - 2024年利润约2000万元 未来利润弹性可期[8] **轨交与工业工程稳健增长** - 受动车组新增需求、维修市场及海外拓展驱动[9] - 轻量化弹性元件出货规模全球第一[9] - 横向拓展至高压供氢系统、储氢瓶、船舶减震等产品[9] **其他重要内容** - 公司所有亏损业务于2024年实现扭亏[10] - 新项目处于产能爬坡阶段[10] - 2025年目标价17.56元 25倍PE估值 评级买入[10]