文章核心观点 - 2025年12月至2026年1月底，沪深北交易所235家上市公司春节前分红总额达3488亿元，已超2025年同期总额3446亿元并再创新高，叠加2月分红后金额将继续增长 [1] - 上市公司春节前分红规模创新高，反映公司盈利能力提升与股东回报意识强化，市场正朝着强化股东回报、平衡投融资关系的方向发展 [1] - 在监管政策持续引导与激励下，股市分红生态持续改善，“春节前分红”渐成上市公司回馈股东共识，有助于增强投资者获得感、吸引长线资金并培育价值投资文化 [3][4] 分红总体规模与趋势 - 2025年12月至2026年1月底，235家上市公司春节前分红合计3488亿元，超过2025年春节前分红总额3446亿元 [1] - 分红节奏整体前移，2025年12月单月实施分红2647亿元，是2024年12月分红金额的3.7倍，占春节前分红总额比重提升至七成以上 [3] - 民营企业分红意愿明显提升，春节前分红金额达616亿元，同比增长1.3倍，在春节前分红总额中占比由2025年的8%升至18% [3] 分行业分红情况 - 金融和大消费行业是分红主力，银行业春节前分红2434亿元，占比近七成 [1] - 招商银行、兴业银行首次加入春节前分红，合计派发375亿元 [1] - 保险业合计分红54亿元，11家券商分红55亿元 [1] - 茅台、五粮液、海天味业等大消费龙头合计分红448亿元 [1] 代表性公司分红表现 - 头部企业积极分红，长江电力、立讯精密、中信证券、国信证券等千亿市值公司拟派息金额均超10亿元 [2] - 长江电力拟派息金额超51亿元，为此次分红之首，近5年现金分红金额总计达976.9亿元 [2] - 中小市值企业积极跟进，北交所3家公司中诚咨询、万达轴承、合肥高科派发现金红包金额合计4450.8万元 [2] - 科技型龙头工业富联，格力电器、伊利股份等首次实施春节前分红，分别派发66亿元、56亿元和30亿元 [3] 分红时点与监管影响 - 分红时点总体前移，工农中建交五大行均提前至2025年12月派发分红，合计1899亿元 [3] - 招商银行、五粮液于12月分别分红255亿元、100亿元 [3] - 监管层推动分红制度完善，新“国九条”明确对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制大股东减持、实施风险警示等措施 [3] - 分红派息手续费减半等激励措施同步落地，降低企业分红成本，激发企业分红积极性 [3]

股价表现与市场数据 - 截至2026年2月11日收盘，雪佛龙股价报收185.82美元，单日上涨1.95%，突破60日新高，当日最高价达186.52美元 [1] - 当日成交金额约18.33亿美元，年初至今累计涨幅达21.92% [1] - 2026年2月，30家机构中53%给予雪佛龙“买入或增持”评级，目标均价182.38美元 [4] 近期战略举措与催化剂 - 雪佛龙于2月11日宣布中标利比亚苏尔特盆地106号陆上合同区，并与利比亚国家石油公司签署谅解备忘录，评估陆上钻探潜力 [2] - 此举符合公司扩大北非和东地中海地区资产组合的战略，是近期股价突破的重要催化因素 [2] 财务与运营状况 - 2025年第四季度财报显示调整后每股收益1.52美元，超出市场预期0.14美元 [3] - 2025年第四季度产量同比增长20%至每日405万桶 [3] - 管理层强调2025年实现现金流拐点，并计划2026年产量增长7%-10% [3] - 2025年公司支付股息128亿美元，回购股票121亿美元，过去五年累计股东回报超1000亿美元 [3] 机构预期与长期前景 - 机构预测雪佛龙2026年第一季度每股收益1.499美元，虽同比下滑30.51% [4] - 机构长期聚焦圭亚那及东地中海新项目潜力 [4]

核心观点 - A股上市公司春节前分红金额再创新高 2025年12月至2026年1月底 沪深北交易所共有235家上市公司实施分红 金额合计3488亿元 已超过2025年春节前3446亿元的分红总额 [1] - 叠加2026年2月分红 春节前分红金额将会继续增长 现金分红有助于增强投资者获得感 稳定市场预期 持续稳定的分红体现公司治理水平提升 有助于吸引长期投资者 加大分红力度有助于强化价值投资导向 推动资本市场长期稳健运行 [1] - 春节前大规模分红释放三重信号 一是实力信号 企业现金流健康 盈利韧性增强 是经济复苏的微观印证 二是制度信号 传递稳增长信心 提振市场预期 三是生态信号 引导长期资金入市 优化资本结构 [3] 分红规模与趋势 - 2025年12月至2026年1月底 沪深北交易所共有235家上市公司实施春节前分红 金额合计3488亿元 已超过2025年春节前3446亿元的分红总额 [1] - 叠加2026年2月分红 春节前分红金额将会继续增长 [1] - 相较2025年春节 今年春节前分红时点总体前移 2025年12月实施分红2647亿元 是2024年12月分红金额的3.7倍 占春节前分红总额的比重提升至七成以上 [2] - 分红时点整体前移 体现出公司回馈投资者“又好又快” 有利于投资者提前收息 更好规划新年现金流 [3] 行业分红特征 - 金融和大消费行业继续成为春节前分红主力 [1] - 上市银行春节前分红2434亿元 占比近七成 其中 招商银行 兴业银行首次加入春节前分红大军 大手笔派发共375亿元“红包” [1] - 上市险企合计分红54亿元 11家上市券商合计分红55亿元 [1] - 茅台 五粮液 海天味业等大消费龙头合计分红448亿元 [1] - 部分成长标的开启分红派发 17家电子行业上市公司参与现金分红 金额共计89亿元 [1] - 行业分布更均衡 科技企业分红力度增强 体现产业升级与盈利结构优化 [2] 分红动因与市场影响 - 政策引导 资金需求与治理改善等多重因素共振的结果 监管部门持续健全分红常态化机制 推动一年多次分红 预分红 春节前分红 不断强化企业股东回报意识 [2] - 在中长期资金入市的背景下 市场对分红稳定标的的需求强化 倒推企业加大分红力度 更多企业将回报股东纳入发展战略 [2] - 现金分红有助于增强投资者获得感 稳定市场预期 持续稳定的分红更是公司治理水平提升的体现 帮助公司吸引长期投资者 [1] - 从市场生态来看 加大分红力度有助于强化价值投资导向 推动资本市场长期稳健运行 持续提升市场配置价值 [1] - 这意味着资本市场从“融资优先”向“回报本位”转型 企业股东回报机制从“被动合规”迈向“主动价值创造” 是经济韧性与市场机制不断成熟的具体体现 [2]

股价表现与市场数据 - 截至2026年2月11日收盘，雪佛龙股价报收184.50美元，单日上涨1.23%，突破60日新高 [1] - 当日开盘价183.94美元，最高价185.62美元，最低价183.55美元，振幅1.13% [1] - 当日成交金额约3.24亿美元，量比1.65，显示交投活跃 [1] 股价驱动因素 - 公司中标利比亚苏尔特盆地106号陆上合同区，并与利比亚国家石油公司签署谅解备忘录，评估陆上钻探潜力，此举符合其扩大北非和东地中海地区资产组合的战略 [2] - 根据2025年第四季度财报，公司调整后每股收益1.52美元，超出市场预期0.14美元 [2] - 2025年第四季度产量同比增长20%至每日405万桶 [2] - 管理层强调2025年实现现金流拐点，并计划2026年产量增长7%-10% [2] - 2025年公司支付股息128亿美元，回购股票121亿美元，处于100亿至200亿美元指导范围下限 [2] - 过去五年公司累计回购与分红超1000亿美元，强化投资者信心 [2] - 当日油气综合板块上涨1.63%，道琼斯指数上涨0.12%，能源股情绪受供需基本面及地缘政治因素支撑 [2] 机构观点与预测 - 2026年2月，30家机构中53%给予雪佛龙“买入或增持”评级，目标均价182.38美元 [3] - 机构预测公司2026年第一季度每股收益1.499美元，同比下滑30.51%，但长期聚焦圭亚那及东地中海新项目潜力 [3]

核心观点 - 2025年12月至2026年1月底，沪深北交易所235家上市公司实施春节前分红，金额合计3488亿元，已超2025年春节前分红总额3446亿元，再创新高 [1] - 上市公司春节前分红规模创新高，体现盈利能力提升与股东回报意识强化，市场正朝着强化股东回报、平衡投融资关系的方向发展 [1] - 在监管政策持续引导下，股市分红生态持续改善，分红规模逐年攀升，春节前分红渐成上市公司回馈股东共识 [4] 分红总体规模与趋势 - 2025年12月至2026年1月底，235家上市公司春节前分红金额合计3488亿元，已超过2025年春节前分红总额3446亿元 [1] - 叠加2026年2月分红，春节前分红金额还将继续增长 [1] - 民企春节前分红金额616亿元，同比增长1.3倍，在春节前分红中占比由2025年的8%升至18% [3] 分行业情况 - 金融和大消费行业是分红主力，银行业春节前分红2434亿元，占比近七成 [1] - 招商银行、兴业银行首次加入春节前分红，合计派发375亿元 [1] - 保险业合计分红54亿元，11家券商分红55亿元 [1] - 茅台、五粮液、海天味业等大消费龙头合计分红448亿元 [1] 公司案例 - 长江电力拟派息金额超51亿元，居此次分红之首 [2] - 长江电力自2016年在国内率先做出10年期高比例现金分红承诺，近5年现金分红金额总计达976.9亿元 [2] - 长江电力股价从2020年1月4日的16.03元/股上涨至2026年2月11日的26.48元/股 [2] - 长江电力、立讯精密、中信证券、国信证券等千亿元市值公司拟派息金额均超10亿元 [2] - 科技型龙头工业富联，格力电器、伊利股份均首次实施春节前分红，分别派发66亿元、56亿元和30亿元 [3] - 北交所3家公司中诚咨询、万达轴承、合肥高科等派发现金红包，金额合计4450.8万元 [2] 分红时点特征 - 2026年春节前分红时点总体前移，2025年12月实施分红2647亿元，是2024年12月分红金额的3.7倍，占春节前分红总额的比重提升至七成以上 [3] - 工、农、中、建、交五大银行均提前至2025年12月派发分红，合计1899亿元 [3] - 招商银行、五粮液12月分别分红255亿元、100亿元 [3] 政策与市场影响 - 监管层持续推动分红制度完善，新“国九条”明确对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持、实施风险警示 [3] - 分红派息手续费减半等激励措施同步落地，进一步降低企业分红成本 [3] - 优质上市公司的投资者回馈正在从“选择题”变为“必答题”，可预期的回报机制有助于吸引更多长线资金入市，培育健康的价值投资文化 [4]

春节前分红总体情况 - 2025年12月至2026年1月底，沪深北交易所235家上市公司实施春节前分红，金额合计3488亿元，已超2025年春节前分红总额3446亿元，再创新高 [2] - 越来越多的上市公司加入春节前分红，体现了上市公司整体盈利能力的提升和股东回报意识的强化，是监管部门鼓励的方向 [2] - 市场正朝着强化股东回报、平衡投融资关系的方向稳步发展，为市场建立长期稳定回报机制奠定良好基础 [2] 分行业情况 - 金融和大消费行业是分红主力，银行业春节前分红2434亿元，占比近七成 [2] - 招商银行、兴业银行首次加入春节前分红，共派发375亿元 [2] - 保险业合计分红54亿元，11家券商分红55亿元 [2] - 茅台、五粮液、海天味业等大消费龙头合计分红448亿元 [2] 头部与中小市值企业表现 - 头部企业分红积极，长江电力、立讯精密、中信证券、国信证券等千亿元市值公司拟派息金额均超10亿元 [3] - 长江电力拟派息金额超51亿元，居此次分红之首，近5年现金分红金额总计达976.9亿元 [3] - 长江电力股价从2020年1月4日的16.03元/股上涨至2026年2月11日的26.48元/股，被视为“双回报”阵营引领者 [3] - 中小市值企业积极跟进，多聚焦专精特新领域，如北交所3家公司中诚咨询、万达轴承、合肥高科派发现金红包金额合计4450.8万元 [3] 分红时点与结构变化 - 分红节奏整体前移，2025年12月实施分红2647亿元，是2024年12月分红金额的3.7倍，占春节前分红总额的比重提升至七成以上 [4] - 工农中建交五大行均提前至2025年12月派发分红，合计1899亿元，招商银行、五粮液12月分别分红255亿元、100亿元 [4] - 民企分红意愿明显提升，春节前分红金额616亿元，同比增长1.3倍，在春节前分红中占比由2025年的8%升至18% [4] - 科技型龙头工业富联，格力电器、伊利股份等“现金奶牛”均首次实施春节前分红，分别派发66亿元、56亿元和30亿元 [4] 政策引导与市场影响 - 监管层持续推动分红制度完善，新“国九条”明确对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持、实施风险警示 [4] - 分红派息手续费减半等激励措施同步落地，进一步降低企业分红成本，激发企业分红积极性 [4] - 在政策引导下，股市分红生态持续改善，分红规模逐年攀升，“春节前分红”逐渐成为上市公司回馈股东的共识 [5] - 优质上市公司的投资者回馈正在从“选择题”变为“必答题”，可预期的回报机制有助于吸引更多长线资金入市，培育健康的价值投资文化 [5]

文章核心观点 - 2025年12月至2026年1月底，沪深北交易所235家上市公司实施春节前分红，金额合计3488亿元，已超2025年同期总额3446亿元并再创新高，且后续金额将继续增长[1][2] - 春节前分红规模创新高，反映出上市公司整体盈利能力提升和股东回报意识强化，市场正朝着强化股东回报、平衡投融资关系的方向发展，为建立长期稳定回报机制奠定基础[2] - 在监管政策持续引导下，股市分红生态持续改善，分红规模逐年攀升，让“春节前分红”逐渐成为上市公司回馈股东的共识，可预期的回报机制有助于增强投资者获得感、吸引长线资金并培育价值投资文化[4][5][6] 分红总体规模与趋势 - 2025年12月至2026年1月底，沪深北交易所共有235家上市公司实施春节前分红，金额合计3488亿元[2] - 该金额已超过2025年春节前分红总额3446亿元，再创历史新高，叠加2026年2月分红，总额将继续增长[2] - 分红时点整体前移，2025年12月实施分红2647亿元，是2024年12月分红金额的3.7倍，占春节前分红总额的比重提升至七成以上[4] - 民营企业分红意愿显著提升，春节前分红金额达616亿元，同比增长1.3倍，在春节前分红总额中的占比由2025年的8%升至18%[4] 分行业分红情况 - 金融和大消费行业是分红主力，银行业春节前分红2434亿元，占比近七成[2] - 保险业合计分红54亿元，11家券商分红55亿元[2] - 大消费龙头如茅台、五粮液、海天味业等合计分红448亿元[2] - 招商银行、兴业银行首次加入春节前分红，合计派发375亿元[2] 公司层面分红表现 - 头部企业表现积极，长江电力、立讯精密、中信证券、国信证券等千亿市值公司拟派息金额均超10亿元[3] - 长江电力拟派息金额超51亿元，居此次分红之首，近5年现金分红金额总计达976.9亿元[3] - 中小市值企业积极跟进，多聚焦专精特新领域，如北交所的3家公司中诚咨询、万达轴承、合肥高科合计派发现金4450.8万元[3] - 多家公司首次实施春节前分红，科技型龙头工业富联派发66亿元，格力电器派发56亿元，伊利股份派发30亿元[4] 分红时点与结构特点 - 分红时点显著提前，有利于投资者提前收息并规划现金流，工、农、中、建、交五大银行均提前至2025年12月派发分红，合计1899亿元[4] - 招商银行、五粮液在12月分别分红255亿元和100亿元[4] - 长江电力自2016年在国内率先做出10年期高比例现金分红承诺，是公用事业板块中典型的“现金奶牛”[3] 政策与市场影响 - 监管层持续推动分红制度完善，从“软约束”向“硬要求”升级，新“国九条”明确对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制大股东减持、实施风险警示等措施[4] - 分红派息手续费减半等激励措施同步落地，降低企业分红成本，激发企业分红积极性[4] - 优质上市公司的投资者回馈正在从“选择题”变为“必答题”[5] - 可预期的回报机制增强了投资者的获得感和安全感，有助于吸引更多长线资金入市，培育健康的价值投资文化[6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为百胜中国是长期主义优质标的，基本面持续突破 [1] - 西式快餐行业长尾出清使头部品牌优势稳固 [3] - 公司门店仍有下沉空间，稳定的自由现金流与盈利支撑高股东回报 [3] 财务业绩与运营表现 - **2025年全年业绩**：实现收入118亿美元，同比增长4%；经调整净利润9.29亿美元，同比增长2% [1][6] - **2025年第四季度业绩**：实现收入28亿美元，同比增长9%；经调整净利润1.4亿美元，同比增长22% [1][6] - **同店销售增长**：2025年全年同店销售额同比增长1%；第四季度系统销售额同比增长7%，同店销售额同比增长3%，连续3个季度实现同店正增长 [1][6] - **品牌表现**：第四季度肯德基同店销售额同比增长3%（销量增长3%&价格持平），必胜客同店销售额同比增长1%（销量增长13%&价格下降11%），性价比策略有效拉动客流 [1] - **利润率提升**：2025年肯德基门店利润率17.4%，同比提升0.5个百分点；必胜客门店利润率12.80%，同比提升0.8个百分点 [1] - **成本控制**：受益于食品成本同比下降0.5个百分点、租金成本同比下降1.0个百分点，成功对冲了外卖占比提高带来的人工成本提升 [1] - **盈利质量**：公司对部分外卖产品小幅提价，未影响客流稳定性，盈利质量优化 [1] 门店扩张与业态发展 - **门店规模**：截至2025年末，门店总数突破1.8万家，全年净新增1700余家门店 [2] - **品牌开店**：肯德基净新增1349家（总数近1.3万家），必胜客净新增444家（总数4168家） [2] - **新业态发展**：K咖啡门店达2200家，KPro门店达200家，拉瓦萨门店146家，多业态覆盖更多消费场景 [2] - **加盟模式**：2025年加盟店占净新增门店比例升至31%，新开门店回本周期稳健，形成良性扩张循环 [2] 股东回报 - **回报计划**：2024-2026年计划累计向股东返还45亿美元（年均15亿美元），2025年已完成14.89亿美元股东回报 [2] - **股息上调**：2026年季度股息上调21%至0.29美元（预计全年分红约4亿美元） [2] - **股票回购**：已启动2026年上半年4.6亿美元股票回购 [2] - **远期展望**：预计2027-2028年年均股东返还金额在9-10亿美元以上，2028年及以后将突破10亿美元，股东回报确定性强 [2] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为124.05亿美元、131.37亿美元、139.40亿美元，增长率分别为5.2%、5.9%、6.1% [4][11] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为10.13亿美元、11.19亿美元、12.46亿美元，增长率分别为9.1%、10.4%、11.3% [3][4][11] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.86美元、3.16美元、3.52美元 [4][11] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2027年预测市盈率（P/E）分别为20倍、18倍 [3][4][11]

核心财务业绩 - 2025年第四季度公司实现收入28.2亿美元，同比增长9% [1] - 2025年第四季度公司实现归母净利润1.4亿美元，同比增长24% [1] - 2025年第四季度经营利润率和归母净利率分别为6.6%和5.0%，同比分别提升0.8和0.5个百分点 [1] - 2025年全年公司实现收入118.0亿美元，同比增长4% [1] - 2025年全年公司实现归母净利润9.3亿美元，同比增长2% [1] - 机构预测公司2026-2028年归母净利润分别为10.71亿、11.56亿、12.42亿美元，同比增速分别为15%、8%、8% [3] 同店销售表现 - 2025年第四季度公司同店销售额增长3%，实现连续第三个季度正增长 [1] - 肯德基品牌当季度同店销售额增长3%，同店交易量同比增长3%，客单价与2024年同期持平 [1] - 必胜客品牌当季度同店销售额增长1%，同店交易量同比增长13%，客单价同比下降11% [1] 门店扩张与模式创新 - 截至2025年，公司门店总数达到18101家，全年净新增门店1706家 [2] - 2025年第四季度净新增587家门店，下半年开店节奏加速 [2] - 公司计划到2030年将门店总数扩张至超过30000家 [2] - 公司采用“肩并肩”模式助力快速扩张，肯悦咖啡2025年达到2200家，Kpro进入肯德基数百家门店 [2] - 公司2025年试点Gemini“双子星”门店模式，在同一地点并排开设肯德基和必胜客，每对门店资本开支约70-80万元人民币 [2] - 公司2025年新增约40对Gemini门店，预计2026年将加快该模式的开店节奏 [2] 股东回报计划 - 公司2026年全年计划完成15亿美元的分红和回购 [3] - 自2027年起，公司计划将约100%的自由现金流（扣除支付给子公司少数股东的股息后）回馈股东 [3] - 预计2027年和2028年股东回报平均每年约为9亿美元至逾10亿美元 [3] - 假设每年回馈9亿美元，该金额或将占2026年2月3日公司市值的约5% [3]

文章核心观点 - 2025年A股上市公司通过专注主业、完善治理、强化回报，为资本市场高质量发展提供坚实支撑，全年现金分红回购合计达2.68万亿元，全市场披露重大资产重组超200单 [1] - 展望2026年，监管层将聚焦激发并购重组市场活力、优化上市公司治理、完善分红回购机制，以进一步释放上市公司高质量发展动能 [1] 激发并购重组活力 - **市场活跃度与行业分布**：2025年A股市场并购重组表现活跃，全年全市场披露重大资产重组超过200单，其中七成并购标的集中于半导体、电子信息、新能源、装备制造等战略性新兴产业和未来产业 [2] - **证券行业整合案例**：行业推动供给侧结构性改革，支持头部券商做强做大，多家券商完成重组，例如“国泰君安+海通证券”等，中金公司换股吸收合并信达证券、东兴证券预案落地，行业资源整合成为券商提升规模与综合实力的重要方式 [2] - **跨界并购寻求增长**：上市公司积极寻找第二增长曲线，尝试借高景气细分领域打开新市场空间，例如经纬辉开拟以8.5亿元收购中兴系统100%股权，以进入专网通信这一高成长领域 [2] - **市场增长驱动因素**：2025年境内并购市场增长主要得益于资本市场估值修复、IPO市场回暖提供良好定价基础，以及行业整合深化、技术突破加速和财务投资者退出需求增强 [3] - **政策支持与改革**：“并购六条”配套政策及修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》落地，推出重组股份对价分期支付机制、新设重组简易审核程序等举措，深化了并购重组市场改革 [3] - **未来政策方向**：中国证监会将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合、做优做强 [3] - **融资渠道建议**：建议在并购重组之外，持续推动债券长久期化，出台提高质押率、提供税务优惠等政策激励投资者配置长久期债券，以提升上市公司再融资效率，促进新质生产力发展 [4] 提升公司治理水平 - **监管趋严**：2026年初，亚辉龙、容百科技、天普股份等公司因涉嫌误导性陈述或重大遗漏被证监会立案调查，反映出监管部门紧盯信息披露违规、财务造假等行为 [5] - **制度建设**：2025年10月，证监会修订发布《上市公司治理准则》，进一步规范董事、高管和控股股东行为；2025年12月，就《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，从完善治理要求、强化信息披露等方面夯实制度基础 [5] - **治理水平提升**：根据中国上市公司协会“2025上市公司董事会秘书履职评价”结果，公司内部控制更加规范，绝大部分上市公司优化股东会、董事会运作效率并严格执行议事规则；信息披露管理流程优化，超七成上市公司曾开展自愿性信息披露，90.01%的上市公司主动拓展行业及经营情况信息的披露边界 [6] - **现存问题与挑战**：部分公司治理仍存在形式重于实质、内部制衡失效的现象，虚假陈述、资金占用、违规担保等乱象时有发生，董事会专业性、独立董事履职深度等方面仍有提升空间 [6] - **未来工作重点**：中国证监会2026年系统工作会议提出，持续提升上市公司规范运作水平，加快推动出台上市公司监管条例，全面落地新修订的上市公司治理准则 [6] - **专家建议**：需引导上市公司建立清晰明确、制衡有效的公司治理结构，加强对控股股东、实际控制人的行为约束，并压实中介机构“看门人”责任 [7] 强化股东回报意识 - **回报规模创新高**：2025年全年上市公司现金分红回购合计达2.68万亿元，创历史新高 [8] - **分红频次与规划**：分红稳定性、持续性不断提升，上市公司纷纷制定中长期分红规划，2025年有16家上市公司实施4次现金分红，近100家实施3次现金分红，逾900家实施2次现金分红 [8] - **回购与增持情况**：2025年，A股市场有近1500家上市公司实施股份回购，拟回购总金额约1428亿元；同期有约500家上市公司股东实施增持计划 [8] - **市值管理举措**：部分上市公司将市值管理作为长期战略，通过制定“提质增效重回报”或“质量回报双提升”行动方案，从常态化分红、股份回购增持及优化投资者关系管理等方面着手 [8] - **市场正向循环形成**：“投资有回报—资金积极入市—融资效率提升—上市公司质量提高”的正向循环逐步形成，2025年A股市场整体估值稳步抬升，截至年底，5469家上市公司总市值达123万亿元，平均市净率从年初3.3增长至4.4；公募基金中A股配置比重增长2.4个百分点 [9] - **政策与未来方向**：中国证监会2026年系统工作会议强调将完善分红回购、股权激励和员工持股等制度安排；专家建议督促主要指数成份股公司建立市值管理制度，引导长期破净公司制定估值提升计划，并鼓励上市公司强化投资者关系管理 [10]