行业与公司 * 行业：中国A股权益市场[1][2][3] * 公司：未提及具体上市公司，分析对象为宽基指数（如万得全A、创业板、沪深300、中证500、中证1000、科创50等）及市场整体[3][4] 核心观点与论据 * **权益市场仍具备配置性价比**：当前市场表现高于历史中位数，表明权益市场仍具备一定性价比[2] ERP指标历史分位数为60.1%，与2018年、2021年两轮股市高点相比仍有一定上行空间，表明权益市场具备一定配置性价比[3] * **股市性价比指标创阶段新低**：2026年1月底，衡量股市性价比的相除指标为0.95、相减指标为-0.09，均创2024年9月以来新低[1][2] * **股债性价比显示股市吸引力偏低**：当前持有股票与国债的收益差为16.48%，即过去10年做多万得全A指数一年以上至今，比做多长期国债收益率指数多6.48% 该指标处于历史69.3%分位数，高于50%分位数，说明当前股市性价比偏低[3] * **宽基指数估值分化明显**：2026年1月31日万得全A动态市盈率为23.3，历史分位数82.6% 创业板50、沪深300历史分位数分别为40%、65.5% 中证500、中证1000估值分位数为69.6%、73.1%，科创50历史分位数达96.1%[3][4] * **市场处于普涨牛市特征**：行业MACD指标达97%以上，高于2020年、2021年结构性市场时期，呈现普涨牛市特征 2026年1月MACD加总为6934，环比上升，虽低于2019年至今的9300高点，但结合历史经验判断后续仍有上涨空间[4][5] * **市场交易热度处于相对高位**：2026年1月底20日平均换手率为2.42，较上月上升，历史分位数为89.9%，当前换手率处于相对高位[4] * **投资者行为显示减持压力**：当前股票回购规模环比回落，达到66亿的水平，已处于极低水平 2020年1月净减持规模达569.7亿，为2020年9月以来的减持高点，且净减持的幅度有所走阔[5][6] 其他重要内容 * **估值分化系数处于较高位置**：2026年1月底全A估值变异系数为0.784，长周期维度下其历史分位数为44.2%，该数值接近2023年8月的0.807[4] * **年线上方个股数量占比回升**：2026年1月底，年线上方个股数量占比为74.92%，较上月末回升，处于中等较高位置 对比2025年3月的85%、2024年10月的89%这两个历史高点，当前该指标仍有一定上行空间[5]