核心观点 - 公司Q2 2025营收和每股收益均超预期 营收达35 4亿美元(GAAP) 超出分析师预期的34亿美元 非GAAP每股收益为1 49美元 高于预期的1 40美元 [1] - 公司18个月订单积压创纪录达165亿美元 同比增长24 1% 显示持续强劲需求 [2][10] - 尽管营收增长强劲 但运营现金流大幅收缩至600万美元 同比下滑97 7% 调整后EBITDA仅增长1 3% [2][11] 业务模式与重点领域 - 公司为多元化基础设施建筑企业 专注于能源 公用事业和通信领域的工程 安装和维护服务 核心业务包括通信 清洁能源与基础设施 电力输送和管道基础设施 [3] - 战略重点与行业趋势一致 包括5G扩展 可再生能源项目 电网现代化和能源管道升级 竞争优势来自传统与新兴终端市场的战略定位及客户关系管理 [4] 季度业绩回顾 营收增长 - 总营收同比增长19 7% 达35 4亿美元 通信板块表现突出 营收增长41 6% 主要受益于5G部署和数据中心光纤需求 [5] - 清洁能源与基础设施营收增长20 1% 电力输送板块营收增长20 4% 但EBITDA利润率降至8 7% [6][7] - 管道基础设施营收下降5 7% EBITDA下滑54% 但18个月订单积压从7 35亿美元增至15 34亿美元 预示2025年底复苏 [8][9] 财务指标 - 调整后EBITDA为2 748亿美元 同比微增1 3% 运营现金流锐减至600万美元 净债务20 7亿美元 处于目标杠杆范围内 [2][11][12] - 公司扩大2 5亿美元股票回购授权 强调资本配置的纪律性 优先支持有机增长和战略并购 [12] 运营与人员 - 员工总数从2024年平均3 3万人降至3 2万人 主要因管道业务缩减 非管道业务人员增加以支持高需求板块 [13] - 折旧费用下降 反映资产效率提升 [13] 前瞻展望 - 上调2025全年营收指引至139-140亿美元 原为136 5亿美元 调整后每股收益预期中值为6 33美元 [14] - 预计2025年调整后EBITDA为11 3-11 6亿美元 利润率8 1%-8 3% [14] - 预计Q3营收39亿美元 调整后每股收益2 28美元 调整后EBITDA 3 7亿美元 基于165亿美元订单积压 管理层对核心板块收入可见性持乐观态度 [15]