公司上市与业务概览 - 魔视智能科技（上海）股份有限公司于9月27日晚向港交所递交上市申请，联席保荐人为国泰君安国际和国信证券（香港）[2] - 公司成立于2015年，凭借自研算法与"Motovis智驾大模型"，布局行车、泊车、主动安全等解决方案，并已在奇瑞、广汽、上汽等乘用车以及陕重汽、宇通等商用车上量产[2] - 截至2025年上半年，公司累计交付量达到330万套以上[2] - 公司在2025年6月23日获得浙江美大实业股份有限公司等投资人数亿元人民币的D轮融资[2] 财务表现 - 公司收入从2022年的1.18亿元增长至2024年的3.57亿元，三年增长两倍有余，2025年上半年收入同比大增76.4%至1.89亿元[2] - 毛利率在2025年上半年为20.1%，高于2024年全年的14.2%[2] - 公司三年累计净亏损超过6.6亿元，2025年上半年再亏损1.12亿元[3] - 2022年至2025年上半年经营现金流持续为负，累计流出超过4亿元[3] - 截至2025年6月末，公司净流动负债高达10.44亿元，赎回负债科目从2022年的6.61亿元抬升至12.28亿元[3] 产品结构与盈利能力 - 2025年上半年，Magic Drive（行车解决方案）毛利率为62.1%，是主要盈利业务[5] - Magic Parking（自动泊车解决方案）毛利率为36.8%，但波动较大，2024年上半年曾因芯片成本冲击跌至3.9%[5] - Magic Safety（主动安全解决方案）毛利率仅为1.1%，几乎不贡献利润[5] - Magic Safety业务在政策推动下快速渗透，但对整体利润造成拖累[5] 客户与供应链风险 - 2025年上半年，前五大客户贡献收入占比65.9%，其中单一客户占比21.9%[5] - 前五大客户中有四家同时也是供应商，前五大供应商中又有五家同时也是客户，存在上下游交叉关系[5] - 这种客户与供应商重叠的关系可能同时冲击收入端和供货端，放大财务波动，并引发对交易独立性和公允性的质疑[5] - 截至2025年上半年，应收账款减值余额累计约1468万元，现金回款质量堪忧[5] 行业市场格局 - 灼识咨询预计，中国L0—L2+解决方案市场规模将在2029年达到2281亿元，2024至2029年复合增长率为20.1%[6] - 行业格局分散，2024年前十家厂商合计市场份额仅为15.2%[6] - 魔视智能在行业中排名第八，市场份额为0.4%[6] - 行业规模化与洗牌才刚开始，技术和成本优势不足以确保护城河[7]