公司概况与核心战略 - 公司是电子封装材料、功能膜材料、电子化学品、新能源材料领域的领先企业，主营业务为电子封装材料及电子级薄膜材料的研发、生产和销售 [1] - 核心产品包括纸质载带、电子胶带、塑料载带、转移胶带（离型膜）、流延膜、芯片承载盘（IC-tray盘） [1] - 公司凭借纵横一体化战略持续保持高市占率，毛利率持续保持在30%以上，并已形成被高度认可的客户群体 [1] - 受益于纵横一体化战略，公司营收持续高增，2025年前三季度实现营业收入15.3亿元，同比增长13.7%，2019-2024年营收复合年增长率达13.9% [1] 行业需求与增长动力 - 全球数字化进程加速，叠加“新基建”及电子产品“以旧换新”等政策，推动5G网络、云计算、数据中心、新能源汽车、AR/VR、工业互联网、AI终端、消费电子等市场需求持续放量 [2] - AI服务器对电子元器件需求激增，单台AI服务器MLCC用量可达传统服务器的8倍，预计2030年AI领域对MLCC和芯片电感的年均需求增速将超30% [2] - 新能源汽车单车MLCC用量约1.8万颗，是传统燃油车的6倍，终端需求持续带动上游薄型载带等需求高增 [2] - 公司作为电子元器件上游薄型载带领域的龙头，有望率先受益于行业高景气度 [2] 产能扩张与产品结构优化 - 为应对下游需求激增，公司持续优化生产基地战略布局，新建及扩建海外生产基地以提高对海外客户的响应速度 [3] - 菲律宾生产基地持续向主要客户送样测试及批量供货，马来西亚生产基地扩建项目新厂房已建设完成，正进行设备安装与调试 [3] - 江西生产基地技改升级项目按计划推进，两条电子专用原纸生产线安装顺利，预计2025年底进入试生产调试并逐步量产，以替代旧生产线，项目达产后将提升该基地的产能规模、生产效率和产品品质 [3] - 公司继续打造塑料载带高端产品核心竞争力，新增一批高精密塑料载带生产线，并已向半导体领域重点客户持续供货 [3] 收购整合与新能源业务拓展 - 公司于2024年末收购柔震科技，以增强新能源材料研发制造能力 [4] - 柔震科技已与国内外头部电池企业及终端客户开展深度合作，是部分锂电池客户复合铝箔的唯一批量供应商 [4] - 柔震科技开发的复合铝箔集流体已通过宁德新能源科技有限公司等客户的验证，并获得批量订单 [4] - 此次收购有望实现技术平台融合与原材料优势互补、共享客户资源开拓新市场、巩固纵横一体化优势，打造全新增长极 [4] 财务预测与市场评价 - 预计公司2025-2027年分别实现归母净利润2.07亿元、3.59亿元、5.21亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为61.53倍、35.56倍、24.47倍 [4] - 市场评价认为公司作为纸质载带龙头，纵横一体化战略持续稳固市场地位，产品结构持续优化，未来空间巨大 [4]

市场行情 - 主要指数表现分化，沪指小幅收涨0.16%，深成指收跌0.18%，创业板指收跌0.68%，盘中一度下跌1.5%后反弹修复 [1][3] - 微盘股指数继续上涨并刷新新高 [1][3] - 市场出现回调，但半导体、军工、稀土等题材板块表现活跃 [1][3] 半导体行业 - 半导体板块早盘集体大涨，收盘上涨1.36%，富满微、盈方微、圣晖集成、东芯股份、阿石创、斯达半导、大为股份等多股涨停 [3] - 光刻机板块异动上涨0.66%，海立股份2连板，张江高科、东方嘉盛、炬光科技、茂莱光学等走强 [3] - 行业被认为处于"成长加速期"的早中阶段，AI需求成为核心动能，GPU、HBM等高端芯片景气度持续走高 [3] 稀土板块 - 稀土板块午后暴力反弹，从早盘下跌1.7%大幅拉升，收盘上涨超5% [6][8] - 宁波韵升、正海磁材先后涨停，中科磁业涨超13%，三川智慧、龙磁科技、盛和资源、银河磁体、北方稀土、大地熊等集体大涨 [6][8] 军工板块 - 军工板块持续局部大涨，长城军工实现4连板，佳缘科技2连板，飞亚达、七一二、际华集团涨停 [1][3] - 国瑞科技、航天智装、西菱动力、捷强装备等个股走强 [1][3] 其他题材概念 - 尾盘脑机接口概念受消息刺激脉冲，创新医疗涨停，倍益康、翔宇医疗涨超10%，爱朋医疗、伟思医疗、三博脑科等拉升 [1][3] - 盲盒、eSIM、磁悬浮压缩机、存储芯片、5.5G等概念均有局部发挥 [1][3] - 医药产业链整体下跌 [1][3] 个股异动 - 倍加洁在胜通能源出现"准天地板"及后续核按钮跌停的背景下，连续顶出一字板，但在实现6连板后迅速炸板跳水，最终以跌停收盘 [13][14][15] - 胜通能源在5连板（其中4个一字板）后开盘爆杀，拿下"准天地板"，隔日核按钮跌停，3个交易日从最高点回落近30% [13][14] - 天风某分析师推荐的芯片电感概念股铂科新材、东睦股份大幅高开冲高后回落，龙磁科技高开低走但午后因稀土概念冲高，收涨超7.7% [5][6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 铂科新材2024年营收约16.6亿元，同比增约43.5%，归母净利润约3.8亿元，同比增约46.9%，毛利率约40.7%，同比增约1.1pct；2025年第一季度营收约3.8亿元，同比增约14.4%，环比降约12.1%，归母净利润约0.7亿元，同比增约3.1%，环比降约17.3%，毛利率37.7%，同比降约0.2pct，环比降约3.2pct，25Q1业绩增速放缓因研发投入高增、产品结构调整和春节假期影响稼动率 [5] - 2024年研发费用率7.0%，2025年将加大研发投入，费用率有望提升，现阶段研发费用主要投向芯片电感项目，已有第五代铁硅产品投入市场并提前布局高端市场 [6] - 金属软磁粉芯2024年收入12.3亿元，同比增20.2%，因数据中心等产品客户影响力提升、新能源汽车等领域获认可、光伏及储能领域装机量增长；电感元件2024年收入3.9亿元，同比增275.8%，进入多家知名半导体厂商供应商名录，2025年惠东工厂新产能有望释放；金属软磁粉末2024年收入0.4亿元，同比增47.3%，受益于新兴应用领域需求旺盛和产品性能提升，6000吨/年现代化粉体生产基地2025年竣工将缓解产能紧张 [6][7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.92/6.14/7.22亿元，对比此前预期2025年利润下调、2026年净利润预期上调，对应PE为23.71/19.00/16.16X [7] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1663|2126|2637|3173| |收入同比（%）|43.5%|27.8%|24.0%|20.3%| |归属母公司净利润（百万元）|376|492|614|722| |净利润同比（%）|46.9%|31.0%|24.8%|17.6%| |毛利率（%）|40.7%|40.7%|41.0%|41.4%| |ROE（%）|16.3%|15.8%|16.5%|16.2%| |每股收益（元）|1.34|1.71|2.13|2.50| |P/E|40.23|23.71|19.00|16.16| |P/B|6.57|3.75|3.13|2.62| |EV/EBITDA|28.29|16.77|13.61|11.42|[11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表展示2024A - 2027E年流动资产、非流动资产等项目情况 [12] - 利润表展示2024A - 2027E年营业收入、营业成本等项目情况 [12] - 现金流量表展示2024A - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流等项目情况 [12] - 主要财务比率展示2024A - 2027E年成长能力、获利能力等指标情况 [12] - 每股指标展示2024A - 2027E年每股收益、每股经营现金流等指标情况 [12] - 估值比率展示2024A - 2027E年P/E、P/B等指标情况 [12]