行业整体表现与趋势 - 2024年中国实体药店市场零售规模达6119亿元，同比下降1.8% [1] - 2025年前三季度行业规模为4490亿元，同比下降1.9%，但环比呈现复苏态势，2025年9月行业规模538亿元，同比增长0.8%，环比增长6.7% [1] - 2025年前三季度实体药店各主要品类收入降幅均较1-8月数据有所收窄，其中药品收入同比下降0.8%，器械下降1.8%，中药饮片下降4.8%，保健品下降16.6% [1] 需求侧结构变化 - 以保健品为代表的偏消费终端销售品类降幅较大，而以中西成药品为代表的偏刚需终端消费品类实现环比复苏 [2] - 2025年9月实体药店药品零售规模为437亿元，环比增长6.9%，同比增长2.2%，创新药销售提升拉动药品市场增长 [2] - 品类结构变化导致药店前三季度药品销售占比同比提升0.8个百分点至81.4%，保健品占比同比下降0.5个百分点至3.8%，消费变量对线下零售药店的影响在逐步减弱 [2] 供给侧出清与竞争格局 - 实体药店数量在2024年再创新高，一度突破70万家，较2014年末的43.5万家增长超60%，平均单店服务客群下探至约2000人/店，行业竞争压力凸显 [3] - 部分中小连锁药店经营不善，2024年第四季度与2025年第一季度行业门店数量分别净减少4000家和3000家 [3] - 行业头部连锁药店关店比例更低，根据中康数据，行业TOP10连锁关店率最低为2.3%，而其他小连锁关店率最高为4.5%，行业集中度有望被动提升 [3] 龙头药店增长前景 - 2026年龙头药店将通过“内生+外延”同步驱动增长 [4] - 内生增长方面，近期流感发病率快速爬升将带动呼吸类等药品销售，第47周北方哨点医院流感阳性病例达到8.6%，已明显高于22-24年同期，同时行业门店数量减少有望推动剩余存量药店客流回升 [4] - 外延扩张方面，头部连锁药店有望通过并购实现持续性扩张，当前部分行业龙头直营门店数量约1万家，行业占比仅约1.5%，行业格局变化仍处于早期阶段 [4]