申万宏源策略 【申万宏源策略】复盘PPI增速上行、CPI增速平稳环境下的资产表现 原创 阅读全文 ...

文章核心观点 - 文章核心观点是复盘历史上PPI增速上行而CPI增速保持平稳的宏观环境，并分析该环境下各类资产的表现特征 [2] 历史宏观环境复盘 - 研究选取了2005年以来中国出现的四段PPI同比增速上行而CPI同比增速保持平稳的时期作为分析样本 [2] - 这四段时期分别为：2005年10月至2006年3月、2009年8月至2010年4月、2012年10月至2013年2月、2015年10月至2017年2月 [2] 权益市场表现 - 在PPI上行、CPI平稳的宏观环境下，A股市场整体倾向于上涨，四段历史时期中，上证指数有三段录得正收益 [2] - 市场风格上，小盘风格表现通常优于大盘风格 [2] - 行业表现方面，有色金属、煤炭、钢铁、基础化工等上游资源品行业，以及电力设备、国防军工、汽车、机械等中游制造业通常有较好表现 [2] - 而消费者服务、食品饮料、医药生物等下游消费行业，以及银行、房地产、建筑等金融地产相关行业表现则相对较弱 [2] 债券市场表现 - 在PPI上行、CPI平稳的宏观环境下，债券市场收益率普遍上行，即债券价格下跌 [2] - 四段历史时期中，10年期国债收益率均出现不同程度上行 [2] 商品市场表现 - 在PPI上行、CPI平稳的宏观环境下，大宗商品价格整体表现强势 [2] - 南华商品指数在四段历史时期中均取得显著正收益 [2] - 具体品类上，工业品（如铜、铝）的表现通常强于农产品 [2]