投资评级与核心观点 - 报告引述中信里昂研究的观点，认为鹿岛建设的新订单将转向更具盈利性的项目，从而提升公司盈利能力，若美国利率下降，公司资本收益将增加 [5] - 报告指出潜在催化因素包括：工厂订单披露、建设利润率改善、开发资产出售带来的资本收益增加 [9] 业务转向与增长动力 - 中信里昂预测公司将获得更多盈利性项目，在核电站、半导体工厂和办公楼建设方面具有显著优势 [6] - 研究指出核电站重启将推动未来几年数据中心建设需求，公司有望在电厂、工厂和数据中心等盈利性项目上获得更多订单 [6] - 数据中心业务应能提高建设利润率 [5] 资产价值与资本收益潜力 - 截至2026财年上半年末，公司持有价值1兆3,300亿日元的房地产资产，其中日本5200亿日元，海外8100亿日元（其中50%为美国资产） [7] - 分析指出若美国利率下降，公司可通过出售物流资产实现资本收益 [7] - 鹿岛建设的美国开发项目有望同时支持盈利增长与资本效率提升 [7] 资本政策与股东回报 - 根据资本政策，分析预测公司将实施300亿日元股票回购 [8] - 研究指出2027财年将通过交叉持股减持所得资金用于回购 [8] 公司概况与业务构成 - 鹿岛建设是日本四大综合建筑公司之一，业务主要集中于私营部门建筑项目，过去十年公司近四分之三订单来自日本国内私营部门 [11] - 以美国物流开发为主的海外地产业务已成为另一支柱 [11] - 公司收入按产品分类：建筑工程占41.4%，海外关联企业占32.2%，土木工程占13.6%，国内关联企业占9.7% [12] - 公司收入按地区分类：亚洲占79.6%，美洲占18.7%，欧洲占1.7%，中东及非洲占0.1% [12] 股票基本信息 - 股价（截至2026年1月14日）为6526.0日元，12个月最高/最低价分别为6526.0日元和2591.0日元 [14] - 公司市值为205.20亿美元，3个月日均成交额为65.87百万美元 [14] - 市场共识目标价（路孚特）为6021.40日元 [15] - 主要股东野村资产管理持股4.10% [15]

日本高收入群体收入占比变化 - 截至2023年，收入排名前0.01%群体的收入在国民总收入中占比升至2.28%，与2012年安倍经济学启动时的1.19%相比上升了近1倍 [2][4] - 该前0.01%高收入群体的平均收入水平（2018～2023年）达到1.74亿日元 [4] - 2012年至2023年间，前0.1%群体的收入占比从3.33%上升到4.83%，前1%群体的收入占比则从10.50%上升到12.04% [6] 收入增长的主要驱动因素 - 前0.01%群体收入占比扩大的主要原因是资本收益，即买卖股票和不动产获得的收入 [4] - 如果除去资本收益，前0.01%群体的收入占比仅为0.82%，与过去基本持平 [4] - “资产持有者”对股票等资产的占有集中度正持续提升，推动了以资产增加带来的收入增长 [6] 中低收入阶层状况 - 日本更严重的社会问题是中低收入阶层的贫困化 [7] - 家庭劳动所得中位数从1994年的537.5万日元大幅下降至2019年的305.0万日元 [7] - 2000年代贫富差距扩大的主要原因是中产阶层以下的家庭收入下降 [8] - 2023年实施再分配之前的收入“基尼系数”为0.5855，处于1962年调查以来的最高水平 [8] 国际比较与国内税制改革 - 以2019年为基准，日本收入前1%群体的收入占比约为8%，低于美国的19%、韩国和中国的15%左右，以及英国和德国的12%左右 [6] - 日本政府计划进行税制改革，将所得税最低负担率从现行的22.5%上调至30%，并将免税额度从3.3亿日元压缩到1.65亿日元 [6] - 新规预计将适用于合计年收入约6亿日元以上的人群，而目前的适用门槛约为30亿日元，意味着税负增加的群体范围将扩大 [6]