行业负债特征 - 汽车制造业作为重资产行业，负债率高是普遍现象，全球主流车企资产负债率普遍在60%以上[1] - 海外头部车企如大众、丰田、通用2024年资产负债率分别为68 92%、61 07%、76 55%，总负债均超万亿元[1] - 国内车企奇瑞、赛力斯、蔚来2024年资产负债率超87%，比亚迪、吉利、长城等维持在60%-75%区间[2] 负债结构分析 - 负债分为无息负债（应付账款、薪酬等）和有息负债（借款、债券），前者无利息成本，后者增加财务压力[5][7] - 比亚迪、吉利应付账款占营收比重为31%-32%，供应商付款周期127天，显示经营性负债管理较优[5] - 丰田、福特2024年有息负债占比达66%-68%，而比亚迪、长安、理想有息负债占比低于10%，结构更健康[12] 国内车企财务优化趋势 - 比亚迪资产负债率从2023年77 86%降至2025Q1的70 71%，降幅超7 1%，长城、上汽同期负债率亦环比下降[4] - 国内车企负债率下降趋势优于海外，奔驰是唯一实现持续降负债的海外车企（降幅1 2%）[3][4] - 2025Q1比亚迪销量领跑，营收同比增36%，体现新能源转型中财务韧性与增长并重[12] 负债评估的综合性 - 高负债率不等同高风险，需结合负债结构、现金流管理及行业特性综合评估[15] - 车企健康度评估需超越财务指标，关注技术创新、供应链韧性、品牌价值等长期竞争力维度[15]