核心观点 - 环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比持平，市场结束前期强势上涨，呈现“高位回落、博弈加剧”特征 [1] - 供暖刚需提供底部支撑，但高煤价下终端承接能力不足、库存回升及观望情绪升温，限制了价格上涨空间 [1] - 后续价格走势需重点关注气温变化、港口库存去化节奏及进口煤政策调整，若冷冬预期兑现带动需求超预期释放，价格或重启反弹 [2] 价格与市场表现 - 环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比持平，已连续2期维持平稳 [1] - 动力煤现货市场结束前期强势上涨格局，呈现“高位回落、博弈加剧”的特征 [1] - 现货价格高位回调，但供暖刚需与供应端约束仍将支撑价格中枢 [2] 供应端分析 - 部分矿区因基本完成年度生产目标主动压缩产能，叠加环保督察约束，产量增量有限 [1] - 主产区主流大矿依然平稳生产用以保供 [1] - 进口煤补充作用凸显，沿海地区电厂进口煤采购升温，到港量明显增加，一定程度上弥补了国内供应缺口 [1] - 度冬期间供给相对充足，削减了内贸港口市场价格上涨动能 [1] 需求端分析 - 北方供暖季已全面启动，电厂机组开工率有所提升，但需求释放未超预期 [1] - 内陆省份电厂日耗同比仍偏弱 [1] - 终端企业采购多以长协货源兑现为主，对高价市场煤接受度偏低 [1] - 沿海电厂补库需求谨慎，建材、化工等非电行业维持按需采购，整体采购力度不及前期 [1] 库存与市场情绪 - 库存持续回升，叠加高煤价下终端承接能力不足，市场观望情绪显著升温 [1] - 库存回升、进口补充增加及终端抵触情绪共同限制了价格上涨空间 [2] 后续关注要点 - 后续需重点关注气温变化、港口库存去化节奏及进口煤政策调整 [2] - 若冷冬预期兑现带动需求超预期释放，价格或重启反弹 [2]

行业动态与基础设施建设 - 冬季用电高峰即将来临 湖北一项关键输电工程已正式投运 该工程为汉川电厂四期500千伏送出工程 于11月24日完成试运行并投运送电 旨在提升冬季高峰时段区域电力接收能力 保障民生用电[1] - 除已投运项目外 湖北省目前另有13个迎峰度冬重点项目正在同步加快建设 以增强不同地区之间的电力应急支援能力[1]

电力基础设施与迎峰度冬保障 - 汉川电厂四期500千伏送出工程完成24小时试运行并正式投运送电 旨在提升冬季高峰时段区域接收能力 保障群众温暖过冬 [1] - 湖北省目前另有13个迎峰度冬重点项目正在同步加快建设 以增强不同地区之间的应急支援能力 [1]

环渤海动力煤价格走势 - 截至11月10日，5500K、5000K、4500K动力煤现货价分别为817、725、633元/吨，日环比上涨8、8、6元/吨，但同比仍偏低35、28、28元/吨 [1] - 近期动力煤市场需求保持较好，叠加中下游环节库存同比偏低和“迎峰度冬”消费预期，市场乐观情绪持续，推动价格不断走高 [1] - 浙商证券称煤价强势开启四季度第二波上涨，预计11月20日前后日耗开始上涨，电厂将持续采购 [1] 煤炭行业供需基本面分析 - “严安全”约束供给，煤价800元/吨目标已达成，后续基本面推动有望上涨至850元/吨 [1] - 考虑夏季南方延后1个月，按照供暖提前10天测算，需多消耗约5000万吨库存，预计供需缺口加大，局部地区部分时段可能缺煤，库存有望下降到历史均值之下 [1] - 方正证券指出四季度迎峰度冬需求下，煤炭供大于求的局面有望扭转，煤价有望继续提升，伴随着供给收缩、需求起量，煤炭供需格局或有所好转 [2] 行业展望与投资主题 - 展望四季度，供需有望逐步平衡，煤价稳步上行，当前煤炭资产股息合理，行业基本面向上 [1] - 供给侧收紧成为投资主题，未来也可展望对于进口煤的限制 [2] - 长协占比较高的中国神华、中煤能源业绩稳定性较强，若煤价继续反弹，低估值弹性标的兖矿能源有望迎来估值修复 [2] 相关上市公司 - 煤炭企业相关港股包括中国神华(01088)、中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)、兖煤澳大利亚(03668)、力量发展(01277)、易大宗(01733)、中国秦发(00866)等 [3]

煤炭市场行情走势 - 煤炭市场在冬储补库背景下结束小幅回调，迎来上涨行情，煤价总体呈现窄幅震荡上行走势 [1] - 港口煤价突破772元/吨（1-10月份最高点），再次跨越800元/吨关口，并向850元/吨进发，下周继续保持上涨模式 [1] - 市场出现急速上涨模式，单日煤价涨幅高达10元/吨，贸易商挺价惜售心态升温，价格涨幅不断扩大 [2][3] 供需格局分析 - 供需形势从宽松转变为中性略偏紧，供应端延续收缩，需求端支撑增强，上下游港口及电厂库存低于去年同期水平 [1] - 安全检查、超产核查政策限制供应增量，发运倒挂挫伤中小贸易商发运积极性，煤矿增产有限 [2] - 大秦线检修结束后环渤海八港库存未增反减16万吨，整体库存2220万吨，调出量高于调进量，维持偏紧态势 [2][3] 需求端驱动因素 - 冬储补库需求释放，北方供热区域扩大，冷冬预期支撑市场氛围，电厂消耗加快且库存未大幅拉高，采购拉运活动持续推进 [2][4] - 非电行业（如化工）采购及沿海电厂补库助推港口运输形势趋好，沿海工业企业冲刺年度目标拉高工业用电负荷 [2][4] - 重点电厂日耗在气温回落后下降不明显，显示需求强势，环渤海港口日均下锚船数量不降反增，秦港下锚船一度升至30艘 [4] 供应端约束与成本 - 22个中央安全生产考核巡查组进驻开展考核核查，煤炭整体供应增量空间将持续受限 [4] - 坑口煤价高位运行支撑贸易商发运成本增加，呼铁局恢复部分运费优惠政策，大型主力煤企增加货源调入 [3] - 大秦线在11月份有七个垂直天窗，日均运量将降至120万吨左右，唐呼线运量略有下降，资源增量有限 [3] 价格展望与市场心态 - 在供暖季节临近、电煤需求稳步增长、高企发运成本及结构性资源偏紧格局下，煤价易涨难跌 [4] - 短期煤炭市场将延续供需紧平衡态势，电煤需求获刚性支撑，煤价大概率呈现稳中小幅爬升走势 [4] - 尽管进口煤性价比提高导致终端对市场煤采购节奏放缓，但冷冬预期及港口库存不高仍刺激阶段性补库需求 [5]

核心观点 - 公司为确保采暖季用电安全可靠，正积极进行电网设备隐患排查和冬季运行准备工作 [1][3] 设备检查与维护 - 公司将低压设备巡检作为当前工作重点，计划先行摸排配变台区运行状态，检查设备带载情况、健康水平、接线点及开关完好性，以防止设备过热漏电 [3] - 公司特别核查带载量较大配变设备的断路器箱、刀闸箱、端子箱密封情况，以防止因冬季用电量增长导致设备重载，引发短路、起火及频繁停电等问题 [3] 电网运行与监测 - 公司要求运检和调控部门基于配网日常运维情况，积极预测清洁采暖用电峰值，并提前分析电网冬季运行中可能出现的问题，协同查找设备薄弱点和不稳定因素，以制定相应防范措施 [3] - 公司正持续强化电网运行每日情况监测，密切关注气候变化和用电波动，为迎峰度冬做好准备，保障秋冬季转换期间电网运行平稳 [3]

煤炭与燃气板块市场表现 - 煤炭板块10月20日午间收盘多股涨停，包括安泰集团、云煤能源、大有能源（后者走出5连板走势），郑州煤电、华阳股份、平煤股份等多股涨幅超过5% [1] - 燃气板块同日呈上涨态势，大众公用、国新能源涨停，长春燃气、百川能源等多股涨幅超过6% [1] 动力煤市场供需与价格 - 10月份为迎峰度冬关键季的集中备库时段，需求端支撑强劲，但国内原煤产量在旺季同比降低，受降雨和查超产等因素影响 [2] - 截至10月15日，榆林地区Q6000动力煤价格为595-620元/吨，较9月底上涨20元/吨，涨幅为3.4% [2] - 10月国内煤炭产量整体偏紧，主因包括上旬雨水限制露天矿生产、中旬部分煤矿停产检修及频繁的安全检查、下旬更多煤矿完成月度任务后暂停产销 [2] 需求端动态与库存变化 - 10月为迎峰度冬集中备库时间，终端用煤企业采购需求释放，截至10月9日，山东地区部分主力电厂电煤库存可用天数约为35.5天，较9月底减少2.87天 [3] - 煤价持续上行可能导致下游用煤企业成本增加过快，进而通过控产或降负荷缓解亏损压力，限制煤炭采购需求释放 [3] 天气因素影响 - 10月16日至21日，较强冷空气自北向南影响我国，大部分地区将出现下半年以来最低气温，北方地区气温持续偏低，华北北部、辽宁等地将出现初霜冻 [1] - 南方地区气温将由前期显著偏高5℃至8℃转为偏低2℃至4℃，今年冷冬概率增加 [1][2]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下跌，沪指跌1%报3877.2点，深成指跌1.99%，创业板指跌2.37%，北证50跌1.81% [1] - 沪深京三市半日成交额11890亿元，较上日缩量340亿元 [1] - 全市场超4100只个股下跌 [1] 表现强势的行业与公司 - 黄金股延续涨势，西部黄金涨超5%，山东黄金和中金黄金涨超3%，现货黄金升破4380美元/盎司并连续5日创新高 [1] - 煤炭开采加工板块局部活跃，大有能源4连板，安泰集团涨停，因迎峰度冬即将启动，下游电煤补库需求有所增加 [1] - 银行股逆势上涨，农业银行8连升创历史新高，青岛银行和厦门银行涨超2% [1] - 港口航运板块反弹，海通发展2连板，厦门港务涨停 [1] 表现疲软的行业与公司 - 光伏设备板块跌幅居前，通润装备跌超9%，阳光能源和海优新材跌约8% [1] - 培育钻石板块调整，力量钻石、黄河旋风和惠丰钻石跌超8% [1] - CPO概念持续走低，仕佳光子跌超18%，中富电路跌超10% [1]

行业供需格局 - 第四季度国内动力煤供需关系或维持紧平衡 [2] - 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧 动力煤价格已修复到700元/吨之上 [2] - 煤矿生产情况核查工作继续推进 行业整体延续边际收缩状态 [2] - 大秦铁路检修影响煤炭供给 终端开启冬储和非电煤旺季推进 [3] - 冷空气提前到来强化第四季度煤炭需求预期 冬季或存冷冬可能 [1][2] 市场价格预期 - 煤炭价格将反弹修复至长协价格 预计共同推动煤炭价格上涨超预期 [2] - 煤价仍有支撑 或呈现窄幅震荡上行走势 [2] - 政策层面持续聚焦治理价格无序竞争 稳电价、稳煤价 [4][5] 公司运营动态 - 兖矿能源2025年全年商品煤产量有望较上年增加4000万吨以上 突破1.8亿吨 [4] - 兖矿能源在产、在建及规划矿井产能达3.2亿吨/年 2030年前实现原煤产量3亿吨目标 [4] - 多家煤炭上市公司通过科学组织生产、优化产品结构等方式保障煤炭稳定供应 [4] 资本市场表现 - A股煤炭板块表现活跃 成为市场中一抹亮色 [1] - 煤炭板块的估值仍处历史低位 板块或迎来估值修复机会 [6] - 煤炭行业有望迎来供需两旺的冬季行情 [1]

秋检预试工作部署 - 秋检周期从9月持续至11月底 涉及487项检修预试任务 投入作业人员超2700人[1] - 实行分阶段攻坚模式 9月重点推进阿里联网查隆双线和川藏联网芒康站主变等关键设备检修 10月集中开展500千伏塘芒双线和220千伏山珍线等线路维护 11月全力完成金河电厂蝶阀维护和羊湖电厂机组D修等任务[3] - 同步针对6项四级和16项五级电网风险落实特巡检测和专人值守等措施 加速推进定日灾后重建和墨脱通大网电等配网工程及7座小水电复运[3] 现场安全管控措施 - 严守计划先行原则 严格执行作业计划周会审和日管控机制 强化供指系统工单复核 严肃查处无计划作业[3] - 全面压实五级五控管理责任 严格落实现场勘察 到岗到位和同进同出等管控要求[3] - 聚焦高空 近电和有限空间等高危作业 深化风险辨识与预控 规范吊车进站和基建间隔接入等三把刀管理[3] 隐患治理推进计划 - 建立周管控和月通报闭环机制 挂图作战推进整改 提级管控推进21台重过载主变治理[5] - 借力林电共安行动集中清理林区线路树障 9月底前完成柴拉直流14处净空距离不足隐患治理[5] - 10月底前完成163项蓄电池组更换及9条风偏和覆冰雪隐患线路整治 12月底前攻克27条频跳线路难题[6] 迎峰度冬准备工作 - 开展输电线路防漂浮物和防火特巡 组织林芝和昌都等地完善融冰方案并开展演练[6] - 强化变电站防冻保温和消防设施检查维护 加强充油充气设备油位 压力及渗漏检查[6] - 排查电厂水工设施安全 做好机组维护及蓄水储备 在阿里和那曲等重点区域强化中压发电车应急保障[6]